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每經(jīng)記者 曾劍

繼順榮股份后，A股再次迎來(lái)汽車(chē)油箱企業(yè)的闖關(guān)。

亞普汽車(chē)部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)亞普汽車(chē)）近期發(fā)布了IPO招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），公司是專(zhuān)業(yè)從事（主要是乘用車(chē)）汽車(chē)燃油系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售的汽車(chē)零部件企業(yè)，產(chǎn)品主要為乘用車(chē)用塑料燃油箱及加油管（注油管）。在汽車(chē)油箱市場(chǎng)，公司的占有率常年位居第一，堪稱(chēng)行業(yè)龍頭。亞普汽車(chē)此次擬募資4.37億元，主要用于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)產(chǎn)能。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與公司雄心勃勃的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃相反，亞普汽車(chē)去年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能利用率還不足80%。這難免讓人擔(dān)憂(yōu)：公司的新增產(chǎn)能未來(lái)將如何消化？

汽車(chē)油箱龍頭/

申報(bào)稿顯示，亞普汽車(chē)自成立以來(lái)，一直位居我國(guó)塑料油箱生產(chǎn)企業(yè)龍頭地位，其生產(chǎn)了國(guó)內(nèi)第一只單層、單層氟化和多層共擠復(fù)合油箱。公司是我國(guó)第一家以及目前最大的從事汽車(chē)塑料油箱生產(chǎn)企業(yè)，也是我國(guó)已向國(guó)外出口塑料油箱總成、輸出塑料油箱制造技術(shù)和在海外建設(shè)塑料油箱工廠的自主品牌企業(yè)。

股東方面，目前，亞普汽車(chē)共有國(guó)投高科、華域汽車(chē)、國(guó)投創(chuàng)新、協(xié)力基金四名股東，其持股比例分別為56.1%、33.9%、5%和5%。另外，國(guó)投公司持有國(guó)投高科100%的股權(quán)，為亞普汽車(chē)實(shí)際控制人。投資者對(duì)國(guó)投公司想必不會(huì)陌生，其是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)家投資控股公司和中央直接管理的國(guó)有重要骨干企業(yè)，旗下上市公司還包括國(guó)投電力、國(guó)投新集、國(guó)投中魯?shù)取?/p>

由于大型整車(chē)制造企業(yè)對(duì)汽車(chē)燃油箱質(zhì)量要求非常嚴(yán)格，通常僅在有限名單內(nèi)選擇供應(yīng)商；且大型整車(chē)制造企業(yè)傾向于選擇固定的零部件供應(yīng)商；加上整車(chē)市場(chǎng)的高集中度，這導(dǎo)致我國(guó)汽車(chē)油箱市場(chǎng)份額主要集中于少數(shù)幾個(gè)行業(yè)領(lǐng)先者。

基于上述情況，我國(guó)汽車(chē)塑料油箱行業(yè)呈現(xiàn)以亞普汽車(chē)為龍頭、其他廠商“多強(qiáng)并列”的競(jìng)爭(zhēng)格局。“多強(qiáng)”則是指考泰斯、英瑞杰、邦迪管路、順榮股份和八仟代等企業(yè)。

從銷(xiāo)售數(shù)據(jù)上看，2011~2013年，亞普汽車(chē)及控股子公司國(guó)內(nèi)外塑料油箱合計(jì)銷(xiāo)量分別為389.26萬(wàn)只、462.17萬(wàn)只及551.68萬(wàn)只，其中在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售分別為349.88萬(wàn)只、413.29萬(wàn)只及488.20萬(wàn)只，而同期國(guó)內(nèi)乘用車(chē)產(chǎn)量分別為1448.53萬(wàn)輛、1552.37萬(wàn)輛及1808.52萬(wàn)輛，公司塑料油箱銷(xiāo)量占國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)油箱銷(xiāo)量比例分別為24.15%、26.62%及26.99%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與順榮股份的客戶(hù)主要集中在奇瑞汽車(chē)、江淮汽車(chē)等自主車(chē)企不同，亞普汽車(chē)客戶(hù)涵蓋上海大眾、上海通用等多家國(guó)內(nèi)主要的合資整車(chē)企業(yè)及奇瑞等自主車(chē)資，公司是大眾、福特等公司燃油系統(tǒng)的A級(jí)供應(yīng)商，客戶(hù)體系相對(duì)更加完善。

去年產(chǎn)能利用率不足八成/

亞普汽車(chē)擁有揚(yáng)州本部工廠及上海、重慶、長(zhǎng)春（分廠、二分廠）、沈陽(yáng)、成都、煙臺(tái)、佛山八家分廠，控股四家境內(nèi)子公司蕪湖亞奇、亞普佛山、亞普開(kāi)封、亞普寧波及四家境外子公司亞普印度、亞普俄羅斯、亞普澳大利亞、亞普捷克和參股公司武漢亞普。

此次首發(fā)，亞普汽車(chē)擬募資4.37億元，分別投入煙臺(tái)分廠項(xiàng)目擴(kuò)建工程、揚(yáng)州第二分廠項(xiàng)目擴(kuò)建工程、長(zhǎng)春分廠新建工廠、重慶分廠擴(kuò)建、研究開(kāi)發(fā)中心擴(kuò)建這5個(gè)項(xiàng)目。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，亞普汽車(chē)此次募投項(xiàng)目分兩類(lèi)，一類(lèi)是擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目，另一類(lèi)是研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目。募投項(xiàng)目建成后，公司將總計(jì)新增油箱產(chǎn)能100萬(wàn)套，新增加油管100萬(wàn)套。

事實(shí)上，由于我國(guó)汽車(chē)工業(yè)近幾年的飛速發(fā)展，亞普汽車(chē)自身也一直處于擴(kuò)產(chǎn)過(guò)程中。2011~2013年，亞普汽車(chē)的產(chǎn)能分別達(dá)到了537萬(wàn)只、601.9萬(wàn)只和790萬(wàn)只。其中，公司國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能分別為450萬(wàn)只、490.7萬(wàn)只和650萬(wàn)只。

不過(guò)，亞普汽車(chē)的產(chǎn)能利用率并未達(dá)到理想狀態(tài)。2011~2013年，公司國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地的產(chǎn)量分別為363.89萬(wàn)只、417.96萬(wàn)只和500萬(wàn)只左右，產(chǎn)能利用率分別為81%、85%和77%。

據(jù)亞普汽車(chē)募投項(xiàng)目可行性報(bào)告顯示，煙臺(tái)分廠項(xiàng)目擴(kuò)建工程已經(jīng)于2012年12月實(shí)施完成；重慶分廠擴(kuò)建于去年底交付使用；揚(yáng)州第二分廠項(xiàng)目擴(kuò)建工程、長(zhǎng)春分廠新建工廠項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2014年工程竣工驗(yàn)收，并交付使用。這意味著公司今年又將有一批新增產(chǎn)能投放市場(chǎng)。

正如亞普汽車(chē)所言，隨著越來(lái)越多的整車(chē)廠本土化采購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施，國(guó)際汽車(chē)零部件巨頭紛紛在我國(guó)建立生產(chǎn)基地，并利用其強(qiáng)大的資金和研發(fā)實(shí)力吸引國(guó)內(nèi)高端人才，利用研發(fā)的新技術(shù)、新工藝形成新的技術(shù)壁壘。同時(shí)，其本土化研發(fā)和生產(chǎn)也將使得內(nèi)資廠商本土化優(yōu)勢(shì)逐漸喪失。我國(guó)本土汽車(chē)零部件企業(yè)將面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。在這種情況下，如何消化新增產(chǎn)能無(wú)疑是一個(gè)難題。

此外，亞普汽車(chē)國(guó)外子公司的情況同國(guó)內(nèi)近乎一致。

截至目前，亞普汽車(chē)在國(guó)外有4家子公司。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除亞普澳大利亞，其余3家子公司的產(chǎn)能在2011~2013年均有大幅度增長(zhǎng)，如亞普印度近3年的產(chǎn)能分別為25萬(wàn)只、50萬(wàn)只和60萬(wàn)只，亞普俄羅斯的產(chǎn)能分別為22萬(wàn)只、25萬(wàn)只和40萬(wàn)只。同期，亞普印度的產(chǎn)量分別為23萬(wàn)只、31.82萬(wàn)只和27.18萬(wàn)只；亞普俄羅斯的產(chǎn)量分別為5.1萬(wàn)只、15.05萬(wàn)只和15.65萬(wàn)只。亞普澳大利亞的情況更為不利，近3年來(lái)，其產(chǎn)量及盈利逐漸下滑。由于主要客戶(hù)福特汽車(chē)計(jì)劃2016年關(guān)閉澳大利亞兩處處于嚴(yán)重虧損的工廠，并在2017年終止在澳大利亞的整車(chē)生產(chǎn)業(yè)務(wù)，亞普澳大利亞未來(lái)的經(jīng)營(yíng)更面臨困難。

布局CNG油箱/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，亞普汽車(chē)在申報(bào)稿中著重提及了新能源汽車(chē)發(fā)展對(duì)汽車(chē)油箱行業(yè)的影響。

亞普汽車(chē)表示，由于純電動(dòng)汽車(chē)不需要燃油箱，公司面臨純電動(dòng)汽車(chē)快速發(fā)展導(dǎo)致塑料燃油箱需求減少，從而對(duì)公司業(yè)務(wù)造成重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

亞普汽車(chē)認(rèn)為，從目前各大主機(jī)廠的發(fā)展情況看，在新能源大規(guī)模供應(yīng)之前，生產(chǎn)節(jié)油性傳統(tǒng)汽車(chē)仍將是各大主機(jī)廠的戰(zhàn)略選擇。同時(shí)，傳統(tǒng)燃油汽車(chē)作為過(guò)渡選擇仍將長(zhǎng)期存在，帶燃油箱的新能源汽車(chē)也將是未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)新能源汽車(chē)的主導(dǎo)。公司將跟隨新能源汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，加大新能源油箱技術(shù)的開(kāi)發(fā)和儲(chǔ)備力度。

據(jù)申報(bào)稿介紹，亞普汽車(chē)此次募投項(xiàng)目之一公司研發(fā)中心的擴(kuò)建，將購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)業(yè)設(shè)備和儀器進(jìn)行CNG（石油天然氣）油箱技術(shù)的研究，公司目前正在進(jìn)行LPG（石油液化氣）油箱技術(shù)的研究。公司表示，未來(lái)隨著燃?xì)馄?chē)的推廣和應(yīng)用，公司的LPG和CNG油箱技術(shù)的成熟將使公司在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

擬發(fā)行股份：6000萬(wàn)股

發(fā)行后總股本：5.1億股

計(jì)劃融資額：4.37億元

2013年每股收益：0.4918元

2013年每股凈資產(chǎn)：2.53元

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油箱生產(chǎn)商順榮股份：主業(yè)低迷 轉(zhuǎn)攻游戲

每經(jīng)記者 曾劍

亞普汽車(chē)若成功上市，其表現(xiàn)或可參考塑料油箱民營(yíng)龍頭順榮股份。

順榮股份于2011年上市，主要從事多層汽車(chē)塑料油箱的生產(chǎn)銷(xiāo)售。上市時(shí)，公司的塑料油箱市場(chǎng)份額約為9%，位居行業(yè)第二。

上市之初，順榮股份也頗受市場(chǎng)看好。市場(chǎng)認(rèn)為，未來(lái)塑料油箱替代金屬油箱的優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)空間巨大；且順榮股份正在逐漸改變客戶(hù)集中在吉利汽車(chē)等自主汽車(chē)廠商的局面，公司正在進(jìn)入合資品牌配套體現(xiàn)。

此外，順榮股份受到市場(chǎng)關(guān)注的地方在于，公司將逐步迎來(lái)產(chǎn)能釋放期。

上市前的2010年，順榮股份的油箱產(chǎn)能約為68萬(wàn)只，產(chǎn)能利用率為104%，處于超滿(mǎn)負(fù)荷生狀態(tài)。從這點(diǎn)來(lái)看，公司的業(yè)績(jī)提升似乎需要解決產(chǎn)能的瓶頸?；蛟S基于此種情況，公司上市的募投項(xiàng)目為汽車(chē)塑料燃油改擴(kuò)建項(xiàng)目。項(xiàng)目投資總額為2.5億元，涉及產(chǎn)能為120萬(wàn)只/年，相當(dāng)于增加2倍的產(chǎn)能。由于公司已用自有資金投入新項(xiàng)目建設(shè)，2010年11月、12月，已經(jīng)分別有一條20萬(wàn)只/年的生產(chǎn)線投產(chǎn)。整個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2012年實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)，達(dá)成后可為公司新增年銷(xiāo)售收入6.16億元，年利潤(rùn)8000多萬(wàn)元。

不過(guò)，預(yù)期是美好的，現(xiàn)實(shí)是骨感的。

順榮股份上市后的業(yè)績(jī)并未如市場(chǎng)預(yù)期般乘風(fēng)破浪。相反，公司的盈利一直處于下滑趨勢(shì)。2011~2013年，公司的凈利潤(rùn)分別為4069.2萬(wàn)元、1287.05萬(wàn)元和368.12萬(wàn)元，同比下降幅度分別為17.33%、68.37%和71.4%。

與順榮股份業(yè)績(jī)同時(shí)下降的，還有公司的股價(jià)。順榮股份上市首發(fā)價(jià)格為35元/股，上市當(dāng)日曾短暫摸高至38.8元/股。曇花一現(xiàn)后，公司股價(jià)隨即開(kāi)始下跌行情，上市第5個(gè)交易日便遭遇破發(fā)。公司2010年10送10派2（含稅）的高送轉(zhuǎn)也沒(méi)能挽回股價(jià)的頹勢(shì)。自2011年6月~2013年7月兩年多時(shí)間里面，公司股價(jià)一直在10元左右徘徊。

直到2013年10月，順榮股份停牌數(shù)月后宣布擬以19.25億元的價(jià)格收購(gòu)國(guó)內(nèi)知名頁(yè)游公司三七玩60%股權(quán)，進(jìn)軍游戲產(chǎn)業(yè)。公司股價(jià)由此走出一波令人瞠目結(jié)舌的行情。自2013年10月10日~2014年2月25日，公司股價(jià)在85個(gè)交易日里累計(jì)上漲347.59%，價(jià)格從11元/股左右漲至50多元/股。