每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

周二（5月13日），央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了970億元規(guī)模的28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率4.00%。與此同時(shí)，周二，還有400億元的3年期央票和930億元的28天期正回購(gòu)到期，當(dāng)天實(shí)現(xiàn)360億元規(guī)模的凈投放。

上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，本周二，隔夜、7天期和14天期Shibor小幅反彈，而1個(gè)月、3個(gè)月Shibor略微下跌，其他期限Shibor利率維持不變。

市場(chǎng)分析人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行沒(méi)有進(jìn)行央票續(xù)作，主要是擔(dān)心會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。這也表明央行會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持過(guò)去兩三個(gè)月以來(lái)的公開(kāi)市場(chǎng)操作思路，在當(dāng)前月份和下個(gè)月之間維持資金的平衡。

東莞銀行金融市場(chǎng)分析師陳龍告訴記者，預(yù)計(jì)本周的正回購(gòu)操作規(guī)模會(huì)在2000億元左右，如果6月份流動(dòng)性非常緊張，央行則可能會(huì)重啟逆回購(gòu)，加大資金投放力度。

回籠流動(dòng)性或成近期重點(diǎn)/

上周，央行先后在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了兩次28天期正回購(gòu)操作，總規(guī)模1200億元。與此同時(shí)，市場(chǎng)上有600億元的正回購(gòu)到期，并無(wú)逆回購(gòu)、央票到期，公開(kāi)市場(chǎng)共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠600億元。

陳龍?jiān)谄渥钚乱黄?《流動(dòng)性周報(bào)》中指出，在度過(guò)跨月時(shí)點(diǎn)后，央行開(kāi)始加大公開(kāi)市場(chǎng)資金回籠規(guī)模，前2周的凈投放只是應(yīng)對(duì)月底流動(dòng)性可能緊張的臨時(shí)性對(duì)沖操作。因此，隨著上半月流動(dòng)性的趨于寬松而公開(kāi)市場(chǎng)到期量資金規(guī)模相對(duì)較大，央行開(kāi)始在公開(kāi)市場(chǎng)加大正回購(gòu)操作的力度。接下來(lái)，從市場(chǎng)上回籠并儲(chǔ)備流動(dòng)性，將是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的重點(diǎn)。

央行最新公布的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易報(bào)告顯示，本周二，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了970億元規(guī)模的28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率4.00%。與此同時(shí)，公開(kāi)市場(chǎng)亦有930億元28天期正回購(gòu)到期。此外，另有400億元規(guī)模的3年期央票于周二到期，央行并未進(jìn)行續(xù)作。綜上，公開(kāi)市場(chǎng)當(dāng)日共計(jì)實(shí)現(xiàn)360億元規(guī)模的凈投放。

“央行沒(méi)有進(jìn)行央票續(xù)作，主要是擔(dān)心會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。由于此次到期的為3年期央票，鎖定的是較長(zhǎng)期的資金，續(xù)作3年期央票給市場(chǎng)釋放的信號(hào)是‘收緊’，這在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下不大可能出現(xiàn)。”陳龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這也表明央行會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持過(guò)去兩三個(gè)月以來(lái)的公開(kāi)市場(chǎng)操作思路，即在當(dāng)前月和次月之間維持資金的平衡。

近日，央行行長(zhǎng)周小川指出，在當(dāng)前情況下，國(guó)務(wù)院明確強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)控要有定力，央行不會(huì)采取大規(guī)模的刺激政策。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任、央行原副行長(zhǎng)吳曉靈也指出，央行不會(huì)輕易動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率工具。

中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清對(duì)此分析認(rèn)為，以上兩個(gè)表態(tài)均強(qiáng)調(diào)“不會(huì)輕易”，但如果年內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑、外匯占款大幅減少，并非沒(méi)有降準(zhǔn)的可能性。他告訴記者，央行是否續(xù)作周二到期的3年期央票是其對(duì)貨幣政策態(tài)度的“試金石”。“央行改變?nèi)ツ旮弑壤m(xù)作央票的情況，足以表明央行態(tài)度的重大轉(zhuǎn)變。”考慮到3年期央票到期為長(zhǎng)期流動(dòng)性釋放，其實(shí)質(zhì)作用與準(zhǔn)備金調(diào)整意義相當(dāng)，不續(xù)作可以理解為“微型降準(zhǔn)”。

本周正回購(gòu)或達(dá)2000億/

Shibor官網(wǎng)顯示，本周二，隔夜、7天期和14天期Shibor小幅反彈，但仍維持在近期較低水平；而1個(gè)月、3個(gè)月Shibor略微下跌，分別報(bào)3.6170%、5.3414%；其他各期限Shibor利率均維持在5.0%水平不變。與此同時(shí)，銀行間市場(chǎng)隔夜、7天期、14天期，以及21天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率亦出現(xiàn)小幅反彈，1個(gè)月和3個(gè)月品種則小幅下跌。

上周，貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格亦維持低位，銀行間市場(chǎng)7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率從5月4日的3.6334%，下降到5月5日的3.10%附近，隨后數(shù)個(gè)交易日均維持在該水平附近 （僅5月8日反彈至3.2034%）。

陳龍表示，上周貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格不斷走低，除市場(chǎng)流動(dòng)性本身寬松之外，還有一個(gè)重要因素，就是CPI預(yù)期的走低，以及實(shí)際公布數(shù)值低于預(yù)期；同時(shí)，央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也透露出了更為寬松的貨幣政策基調(diào)。隨著宏觀政策方面出于穩(wěn)增長(zhǎng)的需求而加大刺激力度，必然要求央行在貨幣政策上給予支持，雖然這種支持不太可能會(huì)在短期顯現(xiàn)，但市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期將發(fā)生大幅度修復(fù)，這也將限制資金價(jià)格的上行。

“即使本周央行繼續(xù)進(jìn)行大幅度正回購(gòu)操作，貨幣市場(chǎng)的資金價(jià)格也不太可能大幅度走高。”陳龍表示，預(yù)計(jì)本周的正回購(gòu)操作會(huì)繼續(xù)加碼，維持在2000億元左右的規(guī)模。

陳龍還告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，央行周二在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行凈投放的原因，可能是為防范一些外部因素的影響，比如財(cái)政繳稅、認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債會(huì)鎖定一部分的資金等。如果資金價(jià)格在周三、周四繼續(xù)回調(diào)，央行就有可能會(huì)在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行凈回籠。周四（5月15日）有950億元的正回購(gòu)到期，這樣央行開(kāi)展正回購(gòu)的量就可能會(huì)達(dá)到1000億元或者更多，最終在全周實(shí)現(xiàn)少量?jī)敉斗呕蛘咂胶狻?/p>

陳龍表示，隨著5月份正回購(gòu)的逐漸積累，6月份的到期量會(huì)越來(lái)越多，這本身就可以在一定程度上緩解資金緊張的局面。按照當(dāng)前的操作速度，預(yù)計(jì)6月份應(yīng)該會(huì)有4000億~5000億元的正回購(gòu)到期，這樣大概能填平屆時(shí)的資金缺口。如果這樣流動(dòng)性仍然很緊張的話，央行就可能開(kāi)展逆回購(gòu)，加大資金投放的力度。