每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

嚴(yán)查老鼠倉(cāng)風(fēng)暴之下，資管行業(yè)噤若寒蟬，管理層則主動(dòng)走出來(lái)，劃明“高壓”紅線(xiàn)，欲拓寬行業(yè)溝通交流渠道。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，上海市基金同業(yè)公會(huì)日前召集基金業(yè)投研人士，就大數(shù)據(jù)在內(nèi)幕交易及非公開(kāi)信息交易行為上的監(jiān)測(cè)進(jìn)行學(xué)習(xí)。

雖然名為“基金投研人員大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)專(zhuān)題學(xué)習(xí)”，實(shí)際上會(huì)議上對(duì)大數(shù)據(jù)這一核心話(huà)題著墨不多。據(jù)與會(huì)基金業(yè)人士透露，管理層重點(diǎn)還是放在內(nèi)幕交易、短線(xiàn)操縱、老鼠倉(cāng)等基金異常交易監(jiān)控重點(diǎn)以及基金監(jiān)管法規(guī)的內(nèi)容介紹上。主動(dòng)劃清“紅線(xiàn)”后，監(jiān)管層期望從業(yè)人員合法合規(guī)，在此基礎(chǔ)上保護(hù)行業(yè)健康發(fā)展的思路也顯露無(wú)遺。

在會(huì)議上，業(yè)內(nèi)人士也討論了管理層如何平衡老鼠倉(cāng)查處與行業(yè)發(fā)展影響、內(nèi)幕交易與非公開(kāi)信息交易區(qū)別等諸多業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn)話(huà)題。

話(huà)題1：基金監(jiān)控什么？/

開(kāi)始于去年的“捕鼠”風(fēng)暴，已致資管行業(yè)多名投研精英落馬，在此背景下的一場(chǎng)大數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)會(huì)自然吸引了基金行業(yè)廣泛注意。“800多人報(bào)名，可能因?yàn)槿藬?shù)過(guò)多，最后參會(huì)500人左右。”上?；鸸灸惩堆腥耸勘硎荆瑥膮?huì)人數(shù)足見(jiàn)大數(shù)據(jù)對(duì)基金行業(yè)的吸引力。

“我們的風(fēng)控領(lǐng)導(dǎo)、法務(wù)領(lǐng)導(dǎo)和投研領(lǐng)導(dǎo)都去開(kāi)會(huì)了。”上海一位基金公司市場(chǎng)部人士透露。據(jù)記者了解，另一家基金公司監(jiān)察稽核部人士和投研部門(mén)人員都參與了該會(huì)，也有基金公司只派了投研部門(mén)參加。

據(jù)參會(huì)人士記錄的學(xué)習(xí)資料顯示，會(huì)上主要介紹了內(nèi)幕交易、短線(xiàn)操縱、老鼠倉(cāng)、利益輸送等基金異常交易監(jiān)控的幾大重點(diǎn)。 多年來(lái)，資產(chǎn)管理這一特殊行業(yè)由于調(diào)研活動(dòng)與上市公司多有接觸，由此引發(fā)的內(nèi)幕交易灰色空間爭(zhēng)議不斷。此前，證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定寫(xiě)研究報(bào)告不能包含內(nèi)幕信息，此次會(huì)議上，管理層對(duì)內(nèi)幕交易的監(jiān)管愈加趨嚴(yán)。“會(huì)上強(qiáng)調(diào)，以前只是說(shuō)敏感期間不能利用內(nèi)幕信息，研究員調(diào)研接觸到的內(nèi)幕信息不僅不能寫(xiě)入研報(bào)，更不能私下告知基金經(jīng)理?，F(xiàn)在基本明確，你知悉這個(gè)信息又買(mǎi)了這個(gè)股票，基本可以推定你利用了這個(gè)信息。”據(jù)某參加會(huì)議的投研人士透露，“管理層警告，以前還有發(fā)短信微信的形式，現(xiàn)在即使調(diào)研或是研報(bào)都沒(méi)有留下痕跡，但是只要敏感期間存在交易行為，就得把理由說(shuō)清。”

無(wú)獨(dú)有偶，此次會(huì)議召開(kāi)當(dāng)天，市場(chǎng)傳出中信首席研究員張明芳微信泄密麗珠集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)方案，由此引發(fā)不少買(mǎi)方和賣(mài)方人員退群，亦側(cè)面反映當(dāng)前內(nèi)幕交易監(jiān)管高壓的威力。

“以往市場(chǎng)上常常存在股市‘黑嘴’現(xiàn)象，這次管理層也提及會(huì)關(guān)注投研人員言行不一的舉動(dòng)。”上述投研人士稱(chēng)，“例如，基金經(jīng)理或者投資總監(jiān)在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)表看好某只個(gè)股或唱多某家公司的言論，而實(shí)際上他持有這個(gè)股票，看好言論只是為了事后減倉(cāng)需要，管理層也會(huì)重點(diǎn)關(guān)注。”

此外，季末年末拉抬旗下持倉(cāng)股票、打壓對(duì)手重倉(cāng)股的短線(xiàn)操縱、頻踩地雷股等運(yùn)作失當(dāng)行為，盡管算不上違法違規(guī)，但也進(jìn)入監(jiān)管層的關(guān)注范圍。市場(chǎng)的不斷發(fā)展也催生出新的監(jiān)控指標(biāo)，據(jù)多名業(yè)內(nèi)人士透露，管理層還提及債券市場(chǎng)利益輸送以及利用專(zhuān)戶(hù)隱藏身份等違法違規(guī)行為。

話(huà)題2：大數(shù)據(jù)能否定罪？/

電子數(shù)據(jù)可以作為證據(jù)，是《刑事訴訟法》等法律法規(guī)的明確規(guī)定。不過(guò)，有華南基金公司監(jiān)察稽核部人士告訴記者，此前曾與法官交流得知，現(xiàn)在對(duì)電子郵件、微信聊天記錄、QQ聊天記錄、微博私信等電子數(shù)據(jù)作為證據(jù)已被法律認(rèn)可，但微信、QQ的聊天記錄等存在眾多不確定性，直接導(dǎo)致其公信力不高。

“據(jù)參加會(huì)議的人士介紹，交易所在進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘時(shí)，主要是將基金賬戶(hù)與一些關(guān)聯(lián)賬戶(hù)進(jìn)行數(shù)據(jù)重合度對(duì)比，且會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境（比如牛熊市）等制訂和調(diào)整監(jiān)控指標(biāo)和頻率。交易所監(jiān)察部門(mén)對(duì)市場(chǎng)交易進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，處于監(jiān)控的一線(xiàn)和最底層，此外交易所只能懷疑老鼠倉(cāng)行為，但并不能認(rèn)定，最終的認(rèn)定要靠證監(jiān)會(huì)稽查大隊(duì)的調(diào)查取證。”上述投研人士稱(chēng)。

實(shí)際上，參與調(diào)查證券違法行為的不僅限于證監(jiān)會(huì)。如在3月的證監(jiān)會(huì)通報(bào)會(huì)上通報(bào)：“2013年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)與公安機(jī)關(guān)緊密合作，查辦了楊弈案、馬樂(lè)案、厲某案、蘇某案幾起交易及獲利金額巨大，嚴(yán)重?cái)_亂證券市場(chǎng)秩序的案件，取得了良好的執(zhí)法效果和社會(huì)效果。證監(jiān)會(huì)正與公安部探索創(chuàng)新查處涉嫌證券違法犯罪案件執(zhí)法合作的模式，充分發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，以進(jìn)一步提升執(zhí)法合力，提高執(zhí)法效率”。參會(huì)人員介紹，審計(jì)署在整治證券違法活動(dòng)中也發(fā)揮了極其重要的作用，“許多線(xiàn)索均是審計(jì)署在延伸審計(jì)國(guó)有企事業(yè)單位時(shí)發(fā)現(xiàn)的”。

話(huà)題3：“馬樂(lè)案”不記名電話(huà)卡露馬腳/

去年備受關(guān)注的馬樂(lè)案近期已進(jìn)入量刑階段，馬樂(lè)曾因兩個(gè)可疑賬戶(hù)部分股票與博時(shí)精選的持倉(cāng)高度重合，被深交所交易監(jiān)控系統(tǒng)查出，大數(shù)據(jù)在監(jiān)察過(guò)程中的作用在世人面前亮相。此次會(huì)議上，馬樂(lè)案也被監(jiān)管部門(mén)用作監(jiān)控系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)老鼠倉(cāng)交易的教材。

“馬樂(lè)案最初的線(xiàn)索來(lái)自亞寶藥業(yè)。”一位參加會(huì)議的基金公司監(jiān)察稽核人士稱(chēng)，“亞寶藥業(yè)當(dāng)初的走勢(shì)并不特別。只是有一天，有兩個(gè)賬戶(hù)在6.6元左右買(mǎi)了100多萬(wàn)股，隨后幾天，博時(shí)基金以6.8~6.9元的價(jià)格買(mǎi)入1000多萬(wàn)股，此后，兩個(gè)賬戶(hù)先行賣(mài)出。此外，博時(shí)基金買(mǎi)入的幾天，股票交易量巨大，某天更是三分之一的交易量來(lái)自博時(shí)基金。監(jiān)管層還稱(chēng)，這一問(wèn)題監(jiān)控就能發(fā)現(xiàn)，還不需要用到大數(shù)據(jù)比對(duì)。”

值得注意的是，監(jiān)管層還透露了偵查馬樂(lè)案過(guò)程中的另一線(xiàn)索，“馬樂(lè)雖然換了多張不記名電話(huà)卡，做足防范措施，但因發(fā)生了交通事故，馬樂(lè)用其中一張卡撥打110電話(huà)，所報(bào)車(chē)牌號(hào)的車(chē)主即為馬樂(lè)本人。”

“監(jiān)管層的用意還是希望能在充分交流之后，起到警示作用，從而保護(hù)基金經(jīng)理、呵護(hù)行業(yè)發(fā)展。”上述監(jiān)察稽核參會(huì)人士表示，“其實(shí)行業(yè)內(nèi)組織這樣的會(huì)議，也有這層意思，希望大家在聽(tīng)了之后，能夠明了監(jiān)管紅線(xiàn)，也有利于公司的內(nèi)控管理。”

“道高一尺，魔高一丈的心理也同樣要不得。”上述監(jiān)察稽核人士記錄的會(huì)議學(xué)習(xí)材料中顯示，“現(xiàn)在監(jiān) 控 范圍是前5天后兩天，但指標(biāo)可以隨時(shí)調(diào)整，從業(yè)人員不要抱有前6天就不會(huì)被發(fā)現(xiàn)的僥幸心理。”

話(huà)題4：從業(yè)人員炒股如何疏通？/

愈演愈烈的老鼠倉(cāng)捉捕，會(huì)否影響行業(yè)未來(lái)發(fā)展，也成為部分業(yè)內(nèi)人士心中的隱憂(yōu)。

“當(dāng)時(shí)有人問(wèn)到，在打擊老鼠倉(cāng)這一問(wèn)題上，監(jiān)管層有無(wú)考慮度的衡量，畢竟把基金行業(yè)這樣翻一遍，影響行業(yè)在社會(huì)心中的印象，未來(lái)行業(yè)發(fā)展也會(huì)面臨不少問(wèn)題。”上述基金公司監(jiān)察稽核部人士表示，“監(jiān)管層給出的回答是，‘違法違規(guī)的事情必然打擊，交易所也僅是配合做監(jiān)控工作’。”

“除此之外，內(nèi)幕交易與非公開(kāi)交易之間的區(qū)別也被同行問(wèn)及。”上述監(jiān)察稽核部人士稱(chēng)，“據(jù)交易所人士表示，內(nèi)幕信息主體是上市公司，此外，所謂內(nèi)幕信息，最后一定是公開(kāi)的；非公開(kāi)交易的主體并不局限于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，也可以是托管銀行等，而從信息的公開(kāi)程度上理解，非公開(kāi)信息不一定最后會(huì)公開(kāi)，例如基金季報(bào)數(shù)據(jù)只披露前十大重倉(cāng)股，其余持倉(cāng)信息也不會(huì)再進(jìn)行披露。”

打擊違法違規(guī)只是堵截，疏通從業(yè)人員投資渠道亦是這一問(wèn)題的重要一面。“從業(yè)人員炒股放開(kāi)之后，一直面臨指定券商的問(wèn)題。當(dāng)時(shí)一位督察長(zhǎng)提到，若是指定一家券商，員工及家屬進(jìn)行證券投資并不方便，若不指定則會(huì)給公司管理帶來(lái)障礙。業(yè)內(nèi)想了解，交易所或中登公司能否向基金公司開(kāi)放接口，這樣公司也能方便核查從業(yè)人員及其利害關(guān)系人的的交易信息，為事前申報(bào)、事中審批和事后統(tǒng)計(jì)提供準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，從而為從業(yè)人員合理、合法的證券投資鋪平道路。”上述監(jiān)察稽核部人士表示。

此外，亦有基金業(yè)人士談及應(yīng)如何看待老鼠倉(cāng)事件時(shí)稱(chēng)，如果炒股是基金經(jīng)理的喜好，也是新《基金法》賦予他們的權(quán)利，那么何謂合法炒股才是最迫切需要回答的問(wèn)題。