每經(jīng)記者 張靜    記者 畢華章    每經(jīng)編輯 陳小雨

每經(jīng)記者 張靜 畢華章 發(fā)自西安

近日，位于青海省海東市的青海海東投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)海東投資）發(fā)行了12億元公司債，期限七年。債券所募資金擬全部用于海東市民和縣國(guó)有工礦棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目等10個(gè)保障性住房建設(shè)項(xiàng)目。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，發(fā)行人海東投資屬于國(guó)有獨(dú)資公司，是海東市政府下屬唯一的綜合性投融資平臺(tái)。該公司主要從事城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地整理及開(kāi)發(fā)和投融資擔(dān)保等業(yè)務(wù)。

募集說(shuō)明書(shū)顯示，本期債券募集資金擬全部用于海東市民和縣國(guó)有工礦棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目等10個(gè)保障性住房建設(shè)項(xiàng)目，總投資額合計(jì)27.52億元，募集資金使用額度為12億元，占項(xiàng)目總投資的比例為43.61%。

償債資金將主要來(lái)源于公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)，以及公司未來(lái)的可支配現(xiàn)金流。募集說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年，海東投資凈利潤(rùn)分別為1.39億元，1.94億元及1.21億元，年均達(dá)到1.51億元。

海東投資稱(chēng)，公司的收入來(lái)源主要包括工程項(xiàng)目收入、金融擔(dān)保收入、銷(xiāo)售收入、財(cái)政補(bǔ)貼收入等，收入來(lái)源多樣化。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)的凈利潤(rùn)和可支配現(xiàn)金流可以支持其到期債務(wù)的償還和相關(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展。

同時(shí)，為保障債券的按時(shí)償還，海東投資以金額可觀的土地使用權(quán)作為抵押擔(dān)保。該公司提供的抵押資產(chǎn)為2宗國(guó)有土地使用權(quán)，土地用途為商業(yè)用地，土地總面積約5225.63畝。抵押土地使用權(quán)的評(píng)估總地價(jià)為33.23億元，約為本期債券12億元本金總額的2.77倍，可以覆蓋本期債券本息償還。

此外，作為海東市政府下屬唯一的綜合性投融資平臺(tái)，海東投資與政府部門(mén)的合作使得其明顯區(qū)別于普通的發(fā)債公司。政府對(duì)本期債券募集資金擬投入項(xiàng)目的回購(gòu)資金安排也是本期債券還本付息的保障之一。

募集說(shuō)明書(shū)顯示，海東投資和海東市政府就本期債券募投項(xiàng)目簽署了《項(xiàng)目投資建設(shè)委托（BT）協(xié)議書(shū)》，該協(xié)議是專(zhuān)門(mén)針對(duì)本期債券還本付息設(shè)計(jì)的具體保障性措施。募集資金投向的項(xiàng)目為海東市政府以投資建設(shè)與轉(zhuǎn)讓收購(gòu)方式委托發(fā)行人投資建設(shè)。協(xié)議產(chǎn)生的應(yīng)收賬款金額為30.27億元，能夠覆蓋本期債券的本息。

不過(guò)，值得注意的是，海東投資2011年和2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3.36億元和-6.73億元，2013年為7.77億元。

對(duì)此，公司的解釋是，2011年和2012年政府劃撥了大量經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和土地，公司為此支付了較大金額的經(jīng)營(yíng)稅費(fèi)和土地出讓金，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流量波動(dòng)較大。2013年公司在存貨和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目上加強(qiáng)管理運(yùn)作，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于正常。