每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 賀文婷 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 賀文婷 發(fā)自廣州

6月11日，已經(jīng)通過上市聆訊的廣東東莞內(nèi)衣品牌都市麗人在香港開上市推介會(huì)，并請(qǐng)來代言人林志玲撐場面。

香港媒體報(bào)導(dǎo)援引都市麗人初步招股說明書稱，都市麗人預(yù)計(jì)新發(fā)行約4.06億股，招股價(jià)3.27港元～4.42港元，集資額約13.29億港元～17.97億港元。

對(duì)此，都市麗人相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱，路演和掛牌時(shí)間還未確定，現(xiàn)在是靜默期，不方便披露更多信息。

盡管在銷售額及增長潛力方面，都市麗人都遙遙領(lǐng)先同行業(yè)者，仍有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，高企的運(yùn)營費(fèi)用將對(duì)公司的盈利能力造成負(fù)面影響。

未來著力發(fā)展自營店鋪

都市麗人官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，該公司是集研發(fā)、生產(chǎn)、物流、銷售及營運(yùn)于一身的內(nèi)衣品牌營運(yùn)商，旗下產(chǎn)品涵蓋內(nèi)衣、家居服、塑身衣、保暖衣及內(nèi)衣配飾等各個(gè)品類。

截至去年底，都市麗人總共擁有5790間店鋪，其中自營店數(shù)目只有721間，加盟店則達(dá)5069間。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲取的“都市麗人（中國）控股有限公司的聆訊后數(shù)據(jù)集”（以下簡稱數(shù)據(jù)集）顯示，集資所得39％將用于擴(kuò)展零售網(wǎng)絡(luò)特別是自營店網(wǎng)絡(luò)，并期望于2018年的自營店數(shù)目可達(dá)2000間；25.3％將用于在東莞、天津及重慶開設(shè)三個(gè)物流中心，12.6％用于收購對(duì)公司未來發(fā)展及策略有利之項(xiàng)目等。

某熟悉內(nèi)衣行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士表示，都市麗人募集資金主要用于發(fā)展自營店鋪，或與其毛利率較低有關(guān)。

記者注意到，內(nèi)衣上市企業(yè)安莉芳控股（01388，HK）2012年和2013年的毛利率分別高達(dá)81.2％和80.41％。數(shù)據(jù)集顯示，2013年都市麗人集團(tuán)整體毛利率僅為36.7％，其中自營店的毛利率57％明顯高于加盟店的毛利率30.5％，但是由于自營店數(shù)量所占比重較小，對(duì)提升整體毛利率貢獻(xiàn)不大。

上?；鶚I(yè)昶青咨詢公司首席合伙人唐平華則認(rèn)為，都市麗人與定位中高檔的內(nèi)衣品牌安莉芳等有所區(qū)別，“一方面，定位大眾使得都市麗人的市場空間相對(duì)較大，與安莉芳動(dòng)輒幾百上千元的定價(jià)相比，都市麗人的內(nèi)衣很受經(jīng)濟(jì)收入不高的年輕女性歡迎，而另一方面，都市麗人也得面臨毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于高檔內(nèi)衣企業(yè)的問題?！?/p>

在唐平華看來，提升直營率無疑是提高毛利率的一種重要手段。數(shù)據(jù)集顯示，占都市麗人收入大頭的文胸和內(nèi)褲產(chǎn)品2013年自營管道的毛利率分別高達(dá)62％和60.2％，而加盟管道分別為37.7％和22.3％。

銷售費(fèi)用高影響盈利能力

值得注意的是，2013年都市麗人的營運(yùn)開支達(dá)5.89億元人民幣，同比2012年上升近1倍，在市場營銷及推廣開支方面，2011年至2013年，都市麗人分別花費(fèi)了990萬港元、5870萬港元和6140萬港元，而今后這一數(shù)據(jù)還可能增長，都市麗人稱還會(huì)繼續(xù)在市場推廣方面投放大量資源。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于都市麗人此前是通過在三四線城市廣泛開放加盟擴(kuò)充零售管道發(fā)家，并沒有花大力氣去打造品牌，如今公司則有意通過營銷及豐富產(chǎn)品線來提升品牌知名度，而這很可能造成營銷費(fèi)用高企。

在數(shù)據(jù)集里，都市麗人也提到，市場推廣開支增加以及零售管道擴(kuò)充所帶來的土地及樓宇的經(jīng)營租賃租金上升以及雇員福利費(fèi)用增加，都將對(duì)公司的短期盈利造成負(fù)面影響，其中一個(gè)直接的體現(xiàn)即是，盡管公司2011的收入同比增長了36.3%，但純利僅增長了14.3%。

2013年，都市麗人簽約林志玲，一時(shí)吸引無數(shù)眼球。上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來都市麗人為了強(qiáng)化品牌而進(jìn)行大力度的廣告推廣和持續(xù)簽約明星，幾乎是肯定的，“但是，如果明星效應(yīng)無法持續(xù)發(fā)揮效用，都市麗人很可能像安莉芳一樣讓營銷費(fèi)用拖累凈利率的增長?！?/p>