每經編輯 每經記者 牟璇 發(fā)自成都    

每經記者 牟璇 發(fā)自成都

在政策春風頻繁地吹向社會資本辦醫(yī)時，公立醫(yī)院改革也進入攻堅戰(zhàn)。6月18日，國家衛(wèi)計委下發(fā)緊急通知，要求各地控制公立醫(yī)院規(guī)模過快擴張，同時暫停審批公立醫(yī)院新增床位。有衛(wèi)生行業(yè)人士向《每日經濟新聞》記者指出，公立醫(yī)院盲目擴張問題愈演愈烈，促使國家衛(wèi)計委出臺叫停令。當然，在緊急出臺叫停令背后，是社會辦醫(yī)大步進入的黃金時期。

資本逐鹿，群雄割據。上市公司這一具備絕對品牌優(yōu)勢、融資優(yōu)勢的群體，自然是參與醫(yī)療改革的活躍群體。近年來，數十家上市公司積極參與醫(yī)院投資，有的公司本來有相關醫(yī)院產業(yè)，謀求進一步擴大；有的是藥企，想打通上下游進而收購醫(yī)院；還有一些公司主業(yè)并不涉及醫(yī)療相關領域，但考慮到醫(yī)療服務巨大的市場，從而積極拓展新業(yè)務。如何借力資本市場、民營醫(yī)院盈利之源以及價值投資策略成為資本市場關注的三大議題。

在此背景下，由每日經濟新聞報社主辦，聯(lián)合信邦制藥股份有限公司期待打造一個“前所未有”的中國醫(yī)改交流平臺——“2014年中國（貴陽）醫(yī)療改革資本論壇”將于6月26日在貴陽舉行，這個平臺不僅是醫(yī)療領域精英交流的平臺，更是資本市場參與者密切關注的平臺。

而為了更緊密結合資本市場，本次醫(yī)改論壇特擬三大議題，分別為“資本市場借力之路”、“民營醫(yī)院盈利之源”以及 “價值投資機構之策”，希望在思想的碰撞和交匯中，把握國家醫(yī)療產業(yè)政策重大機遇。

上市公司搶灘醫(yī)改存在優(yōu)勢/

經歷了多年的發(fā)展，國內的社會資本進入醫(yī)療服務的障礙正被全面打破。民營醫(yī)院的發(fā)展迎來前所未有的機遇。2013年10月，國務院印發(fā)的醫(yī)改相關文件提出，到2020年中國健康服務業(yè)總規(guī)模要達到8萬億元的目標，相比2013年的2萬多億元，年復合增速需達到22%。而醫(yī)院作為健康服務業(yè)的主體，是這一目標的主要踐行者。相關專業(yè)人士認為，至少在未來十年，圍繞醫(yī)院價值鏈發(fā)展的相關產業(yè)均具有一定的投資價值。

根據相關數據，2012年我國民營醫(yī)院床位數占比僅有14.3%，預計到2015年這一比例會提高到20%以上。各地政府也分別推出了各種政策推動民營醫(yī)院的發(fā)展的政策，其中北京市推出18條政策鼓勵社會資本投資醫(yī)療服務，江蘇省計劃建立大型三級民營醫(yī)院，上海也推動建立高端民營醫(yī)院，深圳計劃建立兩家大的新型三級民營醫(yī)院。

未來民營醫(yī)院將成為攪動醫(yī)療服務的“鯰魚”，最終促進公立醫(yī)院變革。

面對巨大的醫(yī)療服務市場，上市公司自然不會錯過這個千載難逢的機會。去年以來，除了本來就屬于醫(yī)療服務行業(yè)的愛爾眼科、通策醫(yī)療等不斷擴大規(guī)模，主業(yè)非醫(yī)療服務的上市公司更是馬不停蹄地尋找合適的醫(yī)院標的，掀起了一股上市公司投資醫(yī)療服務產業(yè)的浪潮。其中主營中藥的康美藥業(yè)在不到3個月的時間內收購5家醫(yī)院，并開始對醫(yī)院藥房進行托管，加大對醫(yī)院資源的整合。中藥企業(yè)恒康醫(yī)療（原名獨一味）也瘋狂地收購了多家醫(yī)院，并將名字改為“恒康醫(yī)療”。而貴州地區(qū)的藥企信邦制藥更是兼并重組了當地優(yōu)質的醫(yī)療服務企業(yè)科開醫(yī)藥，發(fā)力醫(yī)療投資。

上市公司投資醫(yī)院存在著怎樣的先天優(yōu)勢？資本市場能夠給醫(yī)院發(fā)展帶來多大的改變？這既是此次“2014年中國（貴陽）醫(yī)療改革資本論壇”的一大重要議題，也是各界關注的話題。

有業(yè)內人士對 《每日經濟新聞》記者分析稱，上市公司具備良好的融資渠道，是重資產醫(yī)院產業(yè)發(fā)展的必要前提。也有人認為，上市公司大多是行業(yè)的領先企業(yè)，具備良好的管理能力、人才激勵制度以及完善的法人治理結構，這成為上市公司最大的優(yōu)勢。當然，也有資深業(yè)內人士認為，上市公司在品牌承認度方面存在著非上市公司無法取代的優(yōu)勢，而擁有品牌，就擁有成功一大半的把握……此外，本次論壇也將就資本借力醫(yī)療并購展開更深層次的探討。

民營醫(yī)院如何體現盈利性/

上市公司在醫(yī)療并購上確實先人一步，但市場對于民營資本投資醫(yī)院是否能如預期那樣成為公司盈利點存在疑惑。

眾所周知，上市公司大舉進軍醫(yī)院領域，新建一座高等級醫(yī)院，投資額動輒數億元甚至十多億元。同時很多上市公司收購的醫(yī)院是非營利性的，這使得醫(yī)院的盈利無法在公司業(yè)績中體現，那么資本要求的高回報如何體現？這是“2014年中國（貴陽）醫(yī)療改革資本論壇”關注的另一大重要議題——民營醫(yī)院如何盈利。

光大證券認為，在搶占醫(yī)療服務資源方面，一般包括兩種模式：新建和收購。新建醫(yī)院面臨的問題是投資高，風險大，投資回收期長；收購醫(yī)院投資額和風險相對小，但是醫(yī)院資質參差不齊，大中型醫(yī)院雖然盈利能力強，但被改制改性難度大。

民營資本要想獲得醫(yī)院的利潤分紅，必須將自己的命運與醫(yī)院緊密相連，才能享受醫(yī)院的盈利和成長。而其實現手段有兩種：一種是采取改制和投后管理手段獲取醫(yī)院利潤回報；另一種是輸出管理經驗獲取醫(yī)院管理費。通過改制改性并進行投后管理可以大幅提升醫(yī)院管理效率和盈利能力，但是需要社會資本具備相應的管理能力和協(xié)調能力。

在此次論壇準備中，《每日經濟新聞》記者咨詢了眾多醫(yī)療界精英，他們對民營醫(yī)院的盈利之源各有看法，其中占據主流觀點的是通過精細化管理，提高運行效率，從而達到節(jié)約成本的目的。同時也有人認為，公立醫(yī)院之所以效率低下，歸根究底是醫(yī)生激勵機制不到位，因此要把醫(yī)生利益與醫(yī)院利益捆綁在一起，才有助于醫(yī)院的良性發(fā)展。當然，往醫(yī)院上游延伸也是一種較為可行的辦法，由于控制著醫(yī)院這個下游終端，企業(yè)就更容易涉足醫(yī)藥流通領域，并獲得較大的利潤優(yōu)惠……

此外，醫(yī)療服務產業(yè)化、規(guī)?；?、集團化也是此次論壇熱議的焦點。具備資金優(yōu)勢、政府關系優(yōu)勢、擁有中心醫(yī)院、具備可持續(xù)醫(yī)師培養(yǎng)模式的醫(yī)院如何發(fā)展成為連鎖集團，是值得業(yè)界深入探討的一大議題。

嘉賓解讀投資機遇

總體而言，投資醫(yī)院存在著前所未有的歷史性機會，這是毋庸置疑的，但同時，這樣一個重資產的行業(yè)也面臨著回報率低、門檻高、人才匱乏、經營風險大等難題。硬幣有正反面，行業(yè)也有優(yōu)缺點，在上市公司蜂擁擠入的同時，哪些公司是真正理想的投資標的，能夠跨越時間最終成長為優(yōu)秀的公司，這不僅是此次“2014年中國（貴陽）醫(yī)療改革資本論壇”要進行探討的重點話題，也是市場如何判斷未來醫(yī)改步伐快慢的問題，更是資本市場選擇理想投資標的的風向標。

粗略統(tǒng)計，目前A股市場已有超過20家公司涉足醫(yī)院投資領域，一方面是以愛爾眼科、通策醫(yī)療為主的?？七B鎖醫(yī)院，專科醫(yī)院的利潤大多數來自于醫(yī)療服務，少數如口腔來自于耗材與器械?！睹咳战洕侣劇酚浾吲c將要參與此次論壇的私募嘉賓交流時發(fā)現，大多數認可愛爾眼科的發(fā)展模式。另一方面，眼科進入壁壘較高，行業(yè)競爭壓力較小，連鎖醫(yī)院具備較強的競爭優(yōu)勢。

此外，相關投資人士還比較關注公立醫(yī)院改革中，許多醫(yī)院可能會被改制、轉讓、托管、購買，這就給民營資本一定機會。在這方面，金陵藥業(yè)、復星醫(yī)藥、開元投資等尋求與醫(yī)院合作的公司中，信邦制藥由于剛兼并的科開醫(yī)藥擁有良好的醫(yī)生資源，以及依靠貴陽醫(yī)學院良好的學生資源，在所處區(qū)域有著良好的發(fā)展勢頭。如果能夠進行異地擴張，公司將開啟更大的成長空間。同時，一直走在產業(yè)機遇前面的復星醫(yī)藥也有專業(yè)的醫(yī)院管理經驗，并且參與醫(yī)院的程度已領先行業(yè)內其他公司。

在6月26日即將開幕的“2014年中國（貴陽）醫(yī)療改革資本論壇”上，不少參與醫(yī)院投資的上市公司管理層將齊聚現場，而來自券商、基金、私募等各方投資人士也將解讀我國醫(yī)改中的最新投資機遇。