飛天誠信(300386)等三只新股上市首日集體上演“秒停秀”。分析人士認(rèn)為，市場對新股的追捧具有一定的合理性，但炒新風(fēng)險必然會逐步積聚，新股“不敗”已經(jīng)被實踐證明只是一個神話。當(dāng)前，不能因一些新股上市后股價大漲而質(zhì)疑新股發(fā)行體制改革成果，更不能因此動搖市場化改革的信心。 新股上演“秒停秀”，是多種因素綜合作用的結(jié)果。一方面，炒小炒新的市場風(fēng)氣短時間內(nèi)難以完全消除；另一方面，由于超募受到遏制，新股發(fā)行市盈率降低，客觀上帶來一二級市場的價差。數(shù)據(jù)顯示，近期10家公司發(fā)行定價市盈率平均為17.76倍，較年初48家公司29倍的平均定價市盈率低38.8%。此外，當(dāng)前市場仍處于震蕩筑底階段，小盤股、成長股容易受到資金關(guān)注。 但應(yīng)該看到，炒新的風(fēng)險在逐步積聚。首先，二級市場對于新股的定位將逐步傳導(dǎo)至一級市場，而低于同行業(yè)市盈率并不是發(fā)行方案必須考慮的硬性指標(biāo)，在目前發(fā)行價已經(jīng)確定的新股中，可以看到發(fā)行市盈率高于同行業(yè)水平的案例。在市場力量的作用下，未來發(fā)行價過多偏離同行業(yè)市盈率的新股可能會減少。其次，新股上市數(shù)量逐步增多，會分散資金的注意力，并不是每一批新股都會復(fù)制首批新股的行情。另外，貨幣政策定向?qū)捤蓵绊懙劫Y金價格，隨著資金價格下行，炒小炒新將會被市場拋棄。第三，股價上漲需要公司基本面支撐，一旦業(yè)績低于預(yù)期，泡沫終將破滅。從實踐來看，炒新賠錢并非個案。數(shù)據(jù)顯示，2009年7月以來，深交所市場共有783只新股上市，到去年末，有一半的股票破發(fā)；2011年、2012年新股上市首日買入賬戶中，截至2012年底虧損賬戶占比分別為65%和56%。 從長遠(yuǎn)看，新股發(fā)行體制改革將會大大壓縮一二級市場之間的套利空間，但改革需要兼顧長期和短期目標(biāo)，需要綜合施策，不可能一步到位，也難以在定價環(huán)節(jié)單兵突進(jìn)。比如，如果對超募不進(jìn)行遏制、對網(wǎng)下打新盲目報高價行為不進(jìn)行限制，“三高”問題會再次出現(xiàn)。 新股發(fā)行體制改革仍是進(jìn)行時，市場的定價功能有待進(jìn)一步完善，多層次市場的建設(shè)有待加快，完善退市制度有待推進(jìn)。而改革的過程中也難免會遇到一些新情況、新問題，但只要牢牢把握市場化改革方向，瞄準(zhǔn)注冊制的目標(biāo)，保持定力，因地制宜，長短結(jié)合，標(biāo)本兼治，改革紅利就一定能夠惠及市場各方。