每經編輯 每經記者 黃俊玲 發(fā)自北京    

每經記者 黃俊玲 發(fā)自北京

最近兩天，一款收益高達6.9%的互聯(lián)網保險產品賺足了眼球。

7月23日上午8時，京東金融推出的京東6.9%“超級理財?shù)诙?rdquo;正式對外銷售。該產品對接的是珠江人壽安贏一號萬能險產品。此前，同樣的產品7月16日已經在京東金融推出過一次。

在“寶寶”類產品收益“跌跌不休”的情況下，這款預期收益高達6.9%的保險產品引來各方強烈關注。不少投資者疑惑，在行業(yè)萬能險收益普遍在4%的背景下，一家小保險公司憑什么能做到高達6.9%的收益？

產品高收益的背后通常需要高收益的投資作為支撐。記者在查詢珠江人壽近期投資記錄時發(fā)現(xiàn)，該公司僅在今年第二季度就發(fā)生了三筆合計金額達27.5億元的股權投資，預期年化收益率都在10%~12%。如果這樣的收益能成為常態(tài)，對于不到7%的萬能險產品收益，珠江人壽可以輕松“搞定”。

然而，記者發(fā)現(xiàn)，珠江人壽在從事上述股權投資時或有超過保監(jiān)會投資比例限制的嫌疑。7月23日晚間，珠江人壽相關負責人就此回復《每日經濟新聞》記者稱，比例方面確實是超了一些，小公司確實有一些困難，新公司最主要的困難是資金量不夠大，一些很好和很優(yōu)質的項目需要的資金量比較大，很難有機會介入。這三個項目的投資也是經過很審慎的考察的，收益比較穩(wěn)定。

萬能險賬戶最高收益7%/

珠江人壽總部位于廣東省廣州市，2012年12月28日正式開業(yè)，是我國目前唯一一家總部設在廣州的壽險公司。該公司最初注冊資本6億元，今年7月15日，保監(jiān)會批準珠江人壽增資，注冊資本變更為13.5億元，其中廣東珠江投資控股集團、廣東韓建投資有限公司、廣東新南方集團有限公司、廣州金融控股集團各持有2.7億股，各占總股本的20%；廣東珠光集團有1.5億股，占總股本的11.11%，廣東粵財信托有限公司持有1.2億股，占總股本的8.89%。

雖然開業(yè)時間僅一年多，分支機構也少，珠江人壽已然展現(xiàn)出“黑馬”本色。據(jù)其官網披露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，珠江人壽實現(xiàn)規(guī)模保費41.5億元，同比增長913.65%。

《每日經濟新聞》記者查詢珠江人壽官網發(fā)現(xiàn)，該公司6月共有8個萬能險產品，當月年化結算利率在4%~7%之間，其中，收益最低的4%的產品僅一款，其余都在4.8%及以上，而收益最高的產品是珠江匯贏1號終身壽險（萬能型），當月年化結算利率為7%（2月15日生效保單），其次是珠江匯贏3號終身壽險（萬能型），6月結算利率為6.8%，再次是珠江匯贏1號終身壽險 （萬能型）5月9日及以后生效的保單，當月結算利率為6.5%。

從萬能險賬戶的運作來看，珠江人壽結算利率處于業(yè)界較高水平。

多筆投資預期收益超10%/

萬能險收益領先業(yè)界，珠江人壽在投資上有何獨到之處呢？公開信息顯示，今年上半年，珠江人壽發(fā)生了四筆重大關聯(lián)交易，合計金額高達29.1億元。

從這些關聯(lián)交易看，四筆投資的預期收益率都比較高。今年1月，先是斥資1.6億元購買信托產品，信托資金用于對關聯(lián)公司廣東珠江教育投資有限公司提供借款，雖然沒有披露信托的收益情況，但珠江人壽表示，“可獲得的預期年化綜合收益率高于市場上同類評級的信托產品或保險資產管理產品的收益率”。

另外三筆關聯(lián)交易則集中發(fā)生在今年二季度，具體為4~5月，全部為股權交易，合計金額27.5億元。從珠江人壽披露的預期收益率看，三筆股權投資中有兩筆預期收益率為12%，一筆為10%。

一個季度里共27.5億元的股權投資，對于大型保險公司來說或許只是“毛毛雨”，但對于像珠江人壽這樣成立僅一年多的小公司來說，占用資金金額不可謂不大。

《每日經濟新聞》記者查詢珠江人壽年報發(fā)現(xiàn)，2013年末，珠江人壽總資產為20.8億元，所有者權益為2.9775億元。按其官網披露的數(shù)據(jù)，今年上半年，珠江人壽實現(xiàn)規(guī)模保費41.5億元。以此計算，截至今年上半年，粗略估計珠江人壽的總資產在60億元左右，僅這三筆投資的金額或已超過其總資產的40%。

投資比例疑“過線”

為防范系統(tǒng)性風險，中國保監(jiān)會針對保險公司配置大類資產制定了保險資金運用上限比例。根據(jù)今年2月份最新發(fā)布的《關于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》（以下簡稱《通知》）規(guī)定，保險公司“投資權益類資產的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的30%，且重大股權投資的賬面余額，不高于本公司上季末凈資產”。

此外，為防范集中度風險，針對保險公司投資單一資產和單一交易對手制定保險資金運用集中度上限比例，《通知》規(guī)定，“投資單一固定收益類資產、權益類資產、不動產類資產、其他金融資產的賬面余額，均不高于本公司上季末總資產的5%。”

對于違反監(jiān)管比例有關規(guī)定的，中國保監(jiān)會將責令限期改正。因突發(fā)事件等客觀原因，造成投資比例超過監(jiān)管比例的，保險公司不得增加相關投資，且于該事項發(fā)生后5個工作日內向保監(jiān)會報告，并在保監(jiān)會規(guī)定期限內調整投資比例。

對比珠江人壽在今年二季度發(fā)生的上述三筆股權投資，如果全部實施的話，那么珠江人壽一季度末的總資產需要達到約92億元。不過，根據(jù)保監(jiān)會披露的保費數(shù)據(jù)，今年一季度，珠江人壽的原保險保費收入僅0.15億元、保戶投資款新增交費為19.6億元，兩者合計總保費收入19.75億元，加上2013年末珠江人壽總資產20.8億元，同時今年一季度珠江人壽未發(fā)生股東增資，粗略估計珠江人壽今年一季度的總資產應在40億元左右，遠低于92億元。由此，上述投資可能存在超過保監(jiān)會規(guī)定的投資比例限制的問題。

珠江人壽：確實超了一些

珠江人壽在信披中曾指出，上述投資都是分期投入，或許可以規(guī)避上述監(jiān)管規(guī)定。比如，在4月24日簽署的一筆總額7.5億元的股權投資中，其首期投入增資款為2.3億元。至于剩余款項何時投入、是否在二季度內投入等信息并未明確披露。

那么，上述投資又該如何認定呢？某險企張先生認為，一般情況下，保險公司股權投資如果分期付款的話，要分期來計算；而其在獲得收益時若是按分期回款，計算其對償付能力的影響也是分期來算。

某險企余先生表示，應該是按照會計上處理來計算，屬于權責發(fā)生制，關鍵問題要看其會計上是怎么處理的，特別是在其簽訂股權協(xié)議里面是怎么規(guī)定的。

業(yè)內人士胡先生也認為，應該按會計確認投資為標準，如果會計是一次確認，后面做應付款就全算，否則要按每付一筆款項算一次，所有款項付完之后再累加。由此可見，業(yè)內人士對“分期”投資的認定存在分歧。

即便如此，仍存疑問?！锻ㄖ芬?guī)定的 “重大股權投資的賬面余額，不高于本公司上季末凈資產”的要求，珠江人壽的情況似乎很容易“過線”。

記者查詢珠江人壽2013年報發(fā)現(xiàn)，其2013年末的所有者權益僅2.9775億元。考慮到新保險公司在開業(yè)幾年內一般都處于虧損狀態(tài)，珠江人壽在今年一季度的凈資產應該不會多于2013年底。

那么，在股權投資方面，珠江人壽是否“過線”了呢？7月23日晚間，珠江人壽相關負責人回復 《每日經濟新聞》記者稱，“比例方面確實是超了一些，小公司確實是有一些困難，新公司最主要的困難是資金量不夠大，一些很好的、很優(yōu)質的項目需要的資金量比較大，就會很難有機會介入。而這三個項目的投資也是經過很審慎的考察的，收益比較穩(wěn)定，關鍵是跟我們的資金量相匹配的話，很難介入進去。另外一方面，小公司本身的資金增長也比較快，珠江人壽的發(fā)展也比較快。”

某險企的韓先生則認為，大的保險公司一般不會存在超出投資比例的限制，因為其資金量很大，而一些小的保險公司由于其資金量小，很容易在一些投資上超過保監(jiān)會規(guī)定的投資比例，可能有時購買某個金融產品一不小心就超出了相關的監(jiān)管比例。