每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

一邊是大量理財(cái)基金淪為 “迷你基金”瀕臨退市，二季度末總規(guī)模僅885億元，甚至不及一只千億級(jí)貨基的規(guī)模；一邊是源源不斷地新產(chǎn)品申報(bào)，渠道定制需求旺盛，理財(cái)基金進(jìn)入冰火交加的時(shí)代。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這類(lèi)兩年前問(wèn)世的 “創(chuàng)新品種”，目前已成為常規(guī)產(chǎn)品，不過(guò)基金公司認(rèn)為，理財(cái)基金并沒(méi)有喪失其生命力。為了進(jìn)一步激活其生命力，基金公司也有意對(duì)其進(jìn)行二次創(chuàng)新。

規(guī)模分化嚴(yán)重/

匯添富基金近期發(fā)布公告稱(chēng)，將于9月16日召開(kāi)持有人大會(huì)，討論《關(guān)于終止匯添富理財(cái)28天債券型證券投資基金基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案》的事項(xiàng)。如果持有人大會(huì)通過(guò)，這只成立不到2年的理財(cái)債券基金將成為中國(guó)基金史上首只主動(dòng)退市的公募基金。

資料顯示，匯添富理財(cái)28天債券成立于2012年10月，首募規(guī)模超過(guò)17億元，而截至今年2季度末，規(guī)模僅為1.34億元。

匯添富基金是首批推出理財(cái)基金的公司之一。2012年5月，匯添富基金和華安基金同時(shí)推出了期限為1個(gè)月的理財(cái)債券基金，被認(rèn)為是開(kāi)業(yè)界先河的一次產(chǎn)品創(chuàng)新。隨后，多家基金公司開(kāi)始跟進(jìn)推出理財(cái)基金。到2012年末，市場(chǎng)上短期理財(cái)基金已經(jīng)有33只，基金總規(guī)模達(dá)到1353億元。

2013年下半年隨著“寶寶”類(lèi)貨幣基金迅速風(fēng)靡市場(chǎng)，基金公司的注意力隨即轉(zhuǎn)移，理財(cái)基金不再熱門(mén)。2014年貨幣市場(chǎng)收益率出現(xiàn)下行，進(jìn)一步打擊了理財(cái)基金的人氣，一些2013年還有百億規(guī)模的產(chǎn)品迅速縮水。截至目前，理財(cái)債券型基金總規(guī)模下滑到885億元，其中百億以上規(guī)模的產(chǎn)品僅剩一只。與不少規(guī)模上了千億的貨幣基金相比，同為低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的理財(cái)債基的角色頗為尷尬。

目前，理財(cái)基金形成兩極分化，規(guī)?？壳暗拇蠖嗍倾y行系基金公司的產(chǎn)品。

依托工商銀行的工銀瑞信基金旗下產(chǎn)品占據(jù)了規(guī)模最高點(diǎn)，并與其他公司的類(lèi)似產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開(kāi)距離，工銀7天理財(cái)債券、工銀14天理財(cái)債券今年2季度末規(guī)模為327億元和97億元。此外，南方理財(cái)14天債券、建信周盈安心理財(cái)債券、中銀理財(cái)14天債券、農(nóng)銀匯理7天理財(cái)債券等產(chǎn)品仍保持了30億元左右的規(guī)模。

而另一端，大量同類(lèi)產(chǎn)品淪為迷你基金，其中包括該類(lèi)理財(cái)基金“創(chuàng)始公司”匯添富和華安基金旗下的產(chǎn)品。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2季度末，13只理財(cái)基金規(guī)模下滑至億元之下，其中長(zhǎng)盛添利30天理財(cái)債券、交銀理財(cái)60天債券、長(zhǎng)盛添利60天理財(cái)債券、富國(guó)7天理財(cái)寶債券、博時(shí)理財(cái)30天債券、華安7日鑫短期理財(cái)債券規(guī)模在5000萬(wàn)元清盤(pán)線(xiàn)以下。

匯添富基金表示，此次主動(dòng)關(guān)閉匯添富理財(cái)28天債券，是因?yàn)樵趯?shí)際運(yùn)作中發(fā)現(xiàn)較早推出的理財(cái)30天基金更契合投資者的申贖習(xí)慣，而這兩款產(chǎn)品的期限較為接近，因此選擇關(guān)閉28天產(chǎn)品來(lái)更好地節(jié)約資源。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，匯添富此舉更多的是商業(yè)考慮，其根本還是產(chǎn)品不賺錢(qián)。

事實(shí)上，早前已有多只市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的理財(cái)基金進(jìn)行轉(zhuǎn)型，由于基金公司尚未做好直接關(guān)閉產(chǎn)品的心理準(zhǔn)備，因此只能通過(guò)改變期限等方式試圖進(jìn)行挽救。

華安基金修改短期理財(cái)產(chǎn)品“雙月鑫”為“月安鑫”，運(yùn)作周期由原來(lái)的 “雙月滾動(dòng)”改為 “單月滾動(dòng)”。運(yùn)作周期為三個(gè)月的光大保德信添天盈季度理財(cái)基金變更為運(yùn)作周期一個(gè)月的光大保德信添天盈月度理財(cái)債券基金；鵬華理財(cái)21天債券基金變更為鵬華月月發(fā)短期理財(cái)債券基金；大成理財(cái)21天投資周期改為一個(gè)月，轉(zhuǎn)型為大成月月盈短期理財(cái)債券型基金。

還有的理財(cái)基金則徹底轉(zhuǎn)換了產(chǎn)品類(lèi)型，今年3月萬(wàn)家基金修改合同將萬(wàn)家14天理財(cái)基金轉(zhuǎn)型為萬(wàn)家日日薪貨幣市場(chǎng)基金。

產(chǎn)品仍具生命力？/

退市和轉(zhuǎn)型是否意味著理財(cái)基金的熱潮已經(jīng)過(guò)去？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，經(jīng)過(guò)去年的沉寂后，今年理財(cái)債券基金又一度迎來(lái)申報(bào)熱潮。證監(jiān)會(huì)披露的新基金申報(bào)情況顯示，截至8月15日，今年共有12只理財(cái)債基提交發(fā)行申請(qǐng)，占到全部債券類(lèi)產(chǎn)品的四成。

8月8日，新基金發(fā)行審核由核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制，并將理財(cái)基金從原來(lái)的“普通程序”改為“簡(jiǎn)易程序”，這意味著原來(lái)最長(zhǎng)需要等待6個(gè)月審批的產(chǎn)品，現(xiàn)在只需要最長(zhǎng)2周的時(shí)間就能完成注冊(cè)，產(chǎn)品發(fā)行周期大大縮短。

為何看似市場(chǎng)并不樂(lè)觀，基金公司還持續(xù)推進(jìn)這一類(lèi)產(chǎn)品？“理財(cái)債券基金風(fēng)險(xiǎn)低，適合社會(huì)大眾投資者。”招商基金產(chǎn)品部人士認(rèn)為，“理財(cái)債券基金本身并不需要也不可能永遠(yuǎn)都有巨大的規(guī)模，它本身就是份額波動(dòng)較大的品種?；鸸驹诳紤]產(chǎn)品的時(shí)候要本著為投資者獲利的原則，不能為了規(guī)模而投機(jī)。”招商基金今年共上報(bào)了3只理財(cái)債基。

渠道方面也提出了對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品的需求。據(jù)了解，目前上報(bào)的理財(cái)債基有相當(dāng)部分是為特定銀行渠道所定制。

近期剛剛完成發(fā)行的海富通季季通利理財(cái)債基就是為中國(guó)銀行所定制的產(chǎn)品，此外海富通還申報(bào)了一款海富通季季增利理財(cái)債基，也同樣是為中國(guó)銀行所定制。兩只產(chǎn)品完全一樣，都是一月期的產(chǎn)品，由于是期限封閉，兩只基金將配合滾動(dòng)發(fā)行。

民生加銀上報(bào)的兩款產(chǎn)品，家盈季度定期寶理財(cái)債券、家盈半年定期寶理財(cái)債券則是為民生銀行定制的產(chǎn)品。

“相比較銀行短期理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)基金的投資收益更有優(yōu)勢(shì)，銀行也有這方面需求。”民生加銀市場(chǎng)部人士表示。不過(guò)，“家盈系”產(chǎn)品也帶有實(shí)驗(yàn)性質(zhì)，“產(chǎn)品帶有終止條款，先嘗試做一期，如果市場(chǎng)反響不好就會(huì)提起終止。”

隨著匯添富28天理財(cái)債券打響公募基金主動(dòng)退市第一槍?zhuān)磥?lái)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的基金產(chǎn)品主動(dòng)退市將越來(lái)越自然。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)為理財(cái)基金這種產(chǎn)品形態(tài)喪失了生命力。

“理財(cái)債基實(shí)際上滿(mǎn)足了投資者除貨幣基金以外的低風(fēng)險(xiǎn)投資品種需求，填補(bǔ)了低風(fēng)險(xiǎn)基金的一個(gè)空白。”海富通基金產(chǎn)品部人士認(rèn)為，理財(cái)債基與貨幣基金并不能相互替代。“貨幣基金的申購(gòu)贖回流動(dòng)性強(qiáng)，而理財(cái)基金是拿流動(dòng)性換收益。理財(cái)債基的投資范圍比貨幣基金更廣，拿海富通季季增利來(lái)說(shuō)，可投資的企業(yè)債券范圍比貨幣基金更廣（BBB-級(jí)（含）以上）；正回購(gòu)的上限是40%，高于貨幣基金20%的上限比例，在市場(chǎng)環(huán)境配合時(shí)可以取得更高的收益。”

招商基金產(chǎn)品部人士也認(rèn)為，“從社會(huì)角度來(lái)看，投資者對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)，收益大概率高于同期存款的基金產(chǎn)品，還是有很迫切的需求的。所以只要找到合適的銷(xiāo)售模式，生命力還是很頑強(qiáng)的。”

謀求“二次創(chuàng)新”/

在產(chǎn)品模式上，新一批理財(cái)債基與此前的產(chǎn)品相比并沒(méi)有突破。據(jù)了解，目前更多的產(chǎn)品沿用了“華安模式”，即采取嚴(yán)格的買(mǎi)入持有到期投資策略，在封閉運(yùn)作期間建倉(cāng)完畢后投資組合基本固定，投資收益預(yù)期相對(duì)明確、穩(wěn)定的固定組合類(lèi)債券基金。代表產(chǎn)品為華安月月鑫，每個(gè)月僅開(kāi)放申贖一次。

此外，短期理財(cái)基金還有另一種模式，即“匯添富模式”，是對(duì)單筆認(rèn)申購(gòu)基金份額采用固定期限鎖定持有。代表產(chǎn)品為匯添富理財(cái)30天，每天都可以進(jìn)行申購(gòu)，單筆認(rèn)購(gòu)份額鎖定30天。

海富通基金產(chǎn)品部人士表示，相比較而言，固定組合類(lèi)債券基金采取嚴(yán)格的買(mǎi)入持有到期策略。在封閉運(yùn)作期內(nèi)，基金投資的金融工具的到期日應(yīng)不晚于封閉運(yùn)作期的最后一日，以確保封閉運(yùn)作期到期時(shí)基金資產(chǎn)均為現(xiàn)金資產(chǎn)，因此流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較低，收益會(huì)更穩(wěn)定。而單筆認(rèn)申購(gòu)基金份額采用固定期限鎖定持有的短期債券基金，在投資運(yùn)作中可能會(huì)發(fā)生期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，并且對(duì)流動(dòng)性的要求較高，投資范圍需要按照貨幣基金進(jìn)行投資。

此前，貨幣基金和理財(cái)債基在投資收益上的區(qū)別一度并不明顯。今年，不少銀行開(kāi)始叫停與基金公司合作中 “協(xié)議存款提前支取不罰息”的政策優(yōu)惠。同時(shí)，貨幣市場(chǎng)收益率逐漸下行。在此情況下。采取嚴(yán)格的買(mǎi)入持有到期投資策略的理財(cái)債基在投資上的優(yōu)勢(shì)則開(kāi)始有所體現(xiàn)。

基金公司也有意從渠道和服務(wù)上對(duì)理財(cái)債基進(jìn)行“二次創(chuàng)新”，進(jìn)一步激活其生命力。

多家基金公司均表示，互聯(lián)網(wǎng)渠道定制產(chǎn)品已經(jīng)在計(jì)劃之中。此外，基金公司試圖在產(chǎn)品封閉運(yùn)作期間提供質(zhì)押融資服務(wù)。

近期民生銀行直銷(xiāo)銀行平臺(tái)發(fā)行的一款期限為366天的 “定活寶”產(chǎn)品被火爆搶購(gòu)，它實(shí)際是一款保險(xiǎn)定期理財(cái)產(chǎn)品，但民生銀行對(duì)于這只產(chǎn)品在其封閉運(yùn)作期間提供質(zhì)押融資服務(wù)，這就讓客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品后在享受定期投資收益的同時(shí)，還可獲得流動(dòng)性便利，從而提升了產(chǎn)品的吸引力。

招商基金電商部門(mén)人士認(rèn)為，其實(shí)此類(lèi)創(chuàng)新針對(duì)短期理財(cái)基金也適用，基金份額質(zhì)押在基金法中是允許的，在今年以來(lái)監(jiān)管部門(mén)的有關(guān)政策中也多次表態(tài)積極支持此類(lèi)創(chuàng)新。所以，如果未來(lái)短期理財(cái)基金份額在封閉期能質(zhì)押融資獲得流動(dòng)性，將極有可能在市場(chǎng)上再次獲得歡迎。