三因素拓展醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展空間

尋找最有“療效”的藥基

醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是具備長期賺錢效應(yīng)的“抗跌”行業(yè)。2009年醫(yī)改啟動以來，醫(yī)藥行業(yè)長期的成長前景為機(jī)構(gòu)投資者所重視，近兩年醫(yī)藥主題基金平均漲幅高達(dá)47.96%，長期表現(xiàn)亮眼，展現(xiàn)出良好的配置價(jià)值。

醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展空間巨大

從行業(yè)前景看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2000年以來，我國藥品銷售快速增長，從1572億元增至10985億元，增長約7倍，年均增速為16.27%，現(xiàn)排在美日之后，位列世界第三位。

中信證券(600030)預(yù)測，從2014至2020年，我國藥品銷售收入復(fù)合增速將達(dá)到16%，醫(yī)療服務(wù)復(fù)合增速則將到24%，雙雙呈現(xiàn)兩位數(shù)增長。

在好買基金看來，催生醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展空間有三因素。

首先，受生育政策影響，中國人口面臨快速老齡化。目前占我國人口比例13.3%的60歲以上老年人口消費(fèi)藥品比例為35-40%，是藥品消費(fèi)的核心人群。預(yù)測顯示，到2020年，我國總?cè)丝趯⑦_(dá)到14.5億，其中，60歲以上的人將約占到人口總數(shù)的20%。藥品銷售發(fā)展空間巨大。

其次，城鎮(zhèn)化背景下，城鎮(zhèn)醫(yī)療資源亟須增加和升級。55歲以上的城市居民患病率高于農(nóng)村居民，65歲以上的城市高齡老人患病率更是同年齡段農(nóng)村居民患病率的1.5倍。隨著城鎮(zhèn)化率的提高，城市老年人數(shù)將持續(xù)上升，患病率也將持續(xù)上升。從需求角度看，老齡化和城鎮(zhèn)化決定未來數(shù)十年我國醫(yī)療市場都將處于擴(kuò)張期。

最后，醫(yī)改紅利長期將持續(xù)釋放。目前影響我國醫(yī)療行業(yè)的各項(xiàng)政策中，影響最大的莫過于醫(yī)保政策、藥品降價(jià)、基藥制度、公立醫(yī)院改革。以建立基本醫(yī)療保健衛(wèi)生體制為例，預(yù)計(jì)將提升市場需求，實(shí)現(xiàn)收入和利潤每年20%的增長。

行業(yè)景氣助推市場表現(xiàn)

華泰證券(601688)預(yù)期，在上述因素的驅(qū)動下，醫(yī)藥行業(yè)成長潛力依然巨大，未來十年行業(yè)仍有望保持15-20%的快速增長，仍將保持GDP 增速的兩倍左右。

目前，我國醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模普遍偏低，公司規(guī)模超過500億的公司僅兩家，絕大多數(shù)的公司市值規(guī)模低于100億，截至2014年9月11日，市值最大的公司是云南白藥(000538)，為539.45億，上市的182家醫(yī)藥企業(yè)中，低于100億的有119家，而美國最大的醫(yī)藥公司強(qiáng)生，其市值高達(dá)2961.02億美元。

好買基金認(rèn)為，我國醫(yī)藥市場發(fā)展?jié)摿薮?，上市的醫(yī)藥企業(yè)更是行業(yè)中的龍頭公司，其成長前景廣闊，未來有望在提高企業(yè)規(guī)模的同時(shí)提高行業(yè)集中度，開拓國際市場，成長值得期待。

事實(shí)上，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景已在股市有所反應(yīng)。數(shù)米統(tǒng)計(jì)顯示，自2006年一季度至2014年二季度，醫(yī)藥板塊指數(shù)大部分時(shí)間能夠跑贏大盤指數(shù)，尤其是在2012年開始，2012年二季度，醫(yī)藥指數(shù)收益率為14.56%，大盤指數(shù)收益率為-1.65%。2013年一季度，醫(yī)藥指數(shù)收益率為22.52%，大盤指數(shù)收益率為-1.43%。

在大盤下跌時(shí)，例如2012年二、三季度、2013年一、二季度、2013年四季度和2014年一季度，大盤指數(shù)分別下跌1.65%、6.26%、-1.43%、11.51%、2.7%和3.91%，而醫(yī)藥行業(yè)則表現(xiàn)了較好的抗跌性，收益率分別高于大盤指數(shù)16.21%、4.13%、23.95%、8.48%、0.02%和3.52%。

截至9月11日，2005年以來，申萬醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)上漲6.35倍，同期滬深300指數(shù)上漲1.47倍，長期跑贏市場。尤其是2009年醫(yī)改啟動以來，醫(yī)藥行業(yè)大幅超越市場，表現(xiàn)出了良好的投資價(jià)值。

哪只“藥基”療效好

目前，我國處于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)波動大，醫(yī)藥行業(yè)由于穩(wěn)定的增長前景和國家政策扶持，長期以來是市場關(guān)注焦點(diǎn)和投資熱點(diǎn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2014年2季度報(bào)，證券市場中投資醫(yī)藥的基金數(shù)量超過900只，占全部基金的近半數(shù)，除去分級基金，其中持倉超過80%的基金有11只，持倉超過50%的基金有18只，持倉超過30%的基金有51只，顯示公募基金對于醫(yī)藥板塊的重視。

主動管理型基金普遍超越指數(shù)型基金，原因可能是相比較而言，主動管理型基金能靈活配置優(yōu)秀企業(yè)，比如添富醫(yī)藥，其作為業(yè)內(nèi)首只醫(yī)藥行業(yè)基金，匯添富醫(yī)藥成立以來截至2014年9月11日，滬深300指數(shù)下跌14.65%，同期匯添富醫(yī)藥總回報(bào)高達(dá)39.04%，從倉位上來看，該基金保持較積極的策略，股票倉位主要在80-90%間波動，較好的分享了醫(yī)藥股的上漲行情。

另外，富國醫(yī)療保健也表現(xiàn)搶眼，成立以來，截至2014年9月11日，滬深300指數(shù)上漲了5.66%，同期富國醫(yī)療保健總回報(bào)高達(dá)35.50%，根據(jù)二季報(bào)顯示的富國醫(yī)療保健旗下的十大重倉股，近期數(shù)據(jù)顯示，有5個股票處于停牌狀態(tài)，其中有4個公司涉及重組，在股市上行的情況下，重組概念股易受市場追捧。

綜合來看，在人口老齡化持續(xù)，城鎮(zhèn)化不可逆轉(zhuǎn)，醫(yī)改紅利長期將持續(xù)釋放的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)未來具有穩(wěn)定的成長前景，投資醫(yī)藥主題基金是分享醫(yī)藥行業(yè)成長的重要手段，可以再獲取收益的同時(shí)，降低風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以長期適量配置。