每經(jīng)記者 楊玨軒 發(fā)自廣州

小貸公司牽手P2P，業(yè)內(nèi)已司空見慣。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，目前,小貸公司聯(lián)手P2P有三種模式：一是小貸公司直接創(chuàng)辦P2P平臺；二是小貸公司承擔(dān)項(xiàng)目推薦和線下風(fēng)控，P2P提供融資平臺；三是類證券化模式，小貸公司提供基礎(chǔ)資產(chǎn)并承諾回購、特殊載體公司作為受托中介，P2P作為融資平臺。

本期看項(xiàng)目，記者選取兩個對象：一是PPmoney理財平臺的安穩(wěn)盈項(xiàng)目，類似上述第三種模式；另一個是鑫天下財富的常規(guī)項(xiàng)目，介于上述第一、第二種模式之間。

據(jù)了解，這兩種項(xiàng)目對平臺固有資源都比較依賴，比如PPmoney理財平臺與廣東太平洋資產(chǎn)管理有限公司 （以下簡稱廣東太平洋資管）存在股權(quán)關(guān)聯(lián)，后者在產(chǎn)權(quán)交易所、小貸行業(yè)有較多積累；而與鑫天下財富合作的兩個小貸公司，都是其股東。

另外，上述兩個項(xiàng)目業(yè)務(wù)鏈條的長度、擔(dān)保環(huán)節(jié)的設(shè)計也有不同。PPmoney平臺的安穩(wěn)盈項(xiàng)目擔(dān)保環(huán)節(jié)多，業(yè)務(wù)鏈條長，成本相應(yīng)增加；鑫天下財富的常規(guī)項(xiàng)目采用風(fēng)險備用金制度，收益率相對高一些，但擔(dān)保相對較弱。

PPmoney：業(yè)務(wù)鏈條較長壓縮收益率/

項(xiàng)目名稱：PPmoney“安穩(wěn)盈·小貸資產(chǎn)權(quán)益項(xiàng)目ASZ140922008”

融資金額：50萬元

信用等級：AA

年化收益率：10%+2%

投資期限：以協(xié)議內(nèi)容為準(zhǔn)

償還方式：到期一次性還本付息償還

資金來源：小貸公司及股東承諾到期回購

該項(xiàng)目投資于深圳市某小貸公司托管于深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的信貸資產(chǎn)包。轉(zhuǎn)讓到期后，某小貸公司按約定價格回購已轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)。

資產(chǎn)包情況：已托管的信貸資產(chǎn)包共包括2筆未到期債權(quán)，所有債權(quán)涉及的借款本金余額約為633萬元。資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)以“小額分散”為原則，平均每筆僅約50萬。

轉(zhuǎn)讓債權(quán)標(biāo)的：深圳市金潤小額貸款有限公司托管登記在深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、編號為“金潤001號”。

擔(dān)保情況：第一回購擔(dān)保人是小貸公司股東，是一家注冊資金5000萬元，專業(yè)從事書籍、報刊、雜志以及包裝裝潢印刷的民營企業(yè)；第二回購擔(dān)保人是廣東納斯達(dá)融資擔(dān)保有限公司，注冊資本2億元。

據(jù)PPmoney披露的信息，上述項(xiàng)目流程大概如下：融資小貸公司將資產(chǎn)包在深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所登記掛牌，受托中介受讓資產(chǎn)包并協(xié)定小貸公司到期回購，受托中介將資產(chǎn)包受益權(quán)在PPmoney理財平臺上銷售并按期回購。

投資時，上述項(xiàng)目“安穩(wěn)盈·小貸資產(chǎn)權(quán)益項(xiàng)目ASZ140922008”資金流向是投資人——通惠保理——交易所——小貸公司；回購時，資金流向是小貸公司——交易所——通惠保理——投資人。從資金流向看，承擔(dān)受托中介角色的是通惠保理。

項(xiàng)目介紹稱：“通惠保理是聯(lián)交所認(rèn)可、太平洋資管指定的負(fù)責(zé)運(yùn)作小貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓融資業(yè)務(wù)的獨(dú)立法人主體?！?/p>

記者發(fā)現(xiàn)，安穩(wěn)盈系列不同項(xiàng)目承擔(dān)這一角色的公司不盡相同，對承擔(dān)同一角色的其他公司介紹也相同。

PPmoney董事長秘書李華榮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，通惠保理全稱是通惠商業(yè)保理有限公司，是廣東太平洋資管全資子公司，注冊地在深圳前海。根據(jù)深市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)上查詢結(jié)果，通惠商業(yè)保理有限公司成立于2014年2月11日，法定代表人陳寶國，認(rèn)繳注冊資本總額1億元，廣東太平洋資管出資比例51%，廣州正見擔(dān)保有限公司出資比例49%。

記者發(fā)現(xiàn)，8月22日，深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告 《深圳市金潤小額貸款有限公司 “金潤001”信貸資產(chǎn)權(quán)益成交公告》，公告稱 “深圳市金潤小額貸款有限公司已將所持有的登記托管編號為‘金潤001’的信貸資產(chǎn)包以500萬元的價格協(xié)議轉(zhuǎn)讓給通惠商業(yè)保理有限公司，并將于2015年8月11日對該資產(chǎn)包進(jìn)行回購。”

可見，在安穩(wěn)盈的業(yè)務(wù)鏈條中，涉及不同的交易所、資產(chǎn)管理公司、小貸公司，較依賴其固有資源。而PPmoney平臺董事長陳寶國另一個身份也為人所熟知——廣東太平洋資管董事長。

根據(jù)廣東太平洋資管官網(wǎng)介紹，其固有業(yè)務(wù)與PPmoney安穩(wěn)盈系列產(chǎn)品設(shè)計多有相似之處。比如其信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)介紹稱：“廣東太平洋資管作為主辦推薦機(jī)構(gòu)，將小貸公司、典當(dāng)行的部分優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)進(jìn)行打包重組，通過產(chǎn)權(quán)交易所等平臺發(fā)行資產(chǎn)收益權(quán)憑證募集資金，使小貸公司、典當(dāng)行獲得資金?！?/p>

“安穩(wěn)盈不是固有業(yè)務(wù)的嫁接，不過也是基于我們一直在小貸市場、小貸行業(yè)的長期調(diào)研和研究，根據(jù)小貸公司和小貸市場的實(shí)際融資需求特點(diǎn)，與產(chǎn)權(quán)交易所共同設(shè)計的創(chuàng)新產(chǎn)品?！盤Pmoney理財平臺CEO胡新向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，PPmoney與廣東太平洋資管也存在股權(quán)關(guān)聯(lián)。

根據(jù)項(xiàng)目介紹，安穩(wěn)盈系列項(xiàng)目擔(dān)保環(huán)節(jié)較多：小貸公司履行回購責(zé)任——小貸公司股東履行回購/補(bǔ)充回購義務(wù)——指定擔(dān)保公司履行回購擔(dān)?！a(chǎn)品承銷機(jī)構(gòu)履行補(bǔ)充擔(dān)保責(zé)任。

按照行業(yè)平均水平，擔(dān)保費(fèi)用占總成本比重較大。此外安穩(wěn)盈系列產(chǎn)品中，合作機(jī)構(gòu)較多，利潤分成者多。這種設(shè)計，優(yōu)點(diǎn)是投資者資金有多層保障、項(xiàng)目的篩選也有多層風(fēng)控把關(guān)，但客觀上也壓縮了產(chǎn)品收益率。

對于各個擔(dān)保環(huán)節(jié)的成本及利潤分成情況，胡新表示不便透露。

“安穩(wěn)盈·小貸資產(chǎn)權(quán)益項(xiàng)目ASZ140922008”年化收益率為“10%+2%”，屬行業(yè)較低水平。據(jù)胡新介紹，其中2%由平臺補(bǔ)貼。

對于安穩(wěn)盈系列產(chǎn)品的銷售情況，胡新表示：“今年4月開始試銷到現(xiàn)在，大約半年時間，安穩(wěn)盈在自有交易平臺成交量達(dá)3億多。在新浪理財頻道以每周兩期銷售，每期成交量約為1000萬左右?！钡唧w在同期總交易量中占比多少，胡新未透露。

那么，將來是否考慮減少擔(dān)保環(huán)節(jié)和縮短業(yè)務(wù)鏈條，以提高產(chǎn)品收益率？胡新表示，“對于擔(dān)保環(huán)節(jié)和業(yè)務(wù)鏈條，我們不會單純?yōu)榱水a(chǎn)品收益率進(jìn)行增減。根本上還是看風(fēng)控需要。我們會根據(jù)產(chǎn)品的成熟度、風(fēng)控能力和項(xiàng)目調(diào)研能力的提高，動態(tài)調(diào)整擔(dān)保環(huán)節(jié)和業(yè)務(wù)鏈條?！?/p>

鑫天下財富：業(yè)務(wù)由關(guān)聯(lián)小貸公司提供/

項(xiàng)目名稱：鑫天下財富·知名電子企業(yè)補(bǔ)充流動資金 （四十六）

融資金額：15萬元

年化收益率：15%

借款期限：3個月

還款方式：以協(xié)議內(nèi)容為準(zhǔn)

償還方式：按天計息按月付息到期還本

借款用途：用于原材料采購，同時要預(yù)留部分流動資金以備企業(yè)生產(chǎn)之需。

還款來源：企業(yè)日常經(jīng)營收入及應(yīng)收賬款回籠。

據(jù)項(xiàng)目介紹，借款企業(yè)是一家專業(yè)生產(chǎn)薄膜電容和瓷片電容的大型綜合性電容生產(chǎn)企業(yè)。旗下?lián)碛袃蓚€瓷片電容工廠和兩個薄膜電容工廠。目前，公司下游銷售市場快速擴(kuò)大，企業(yè)承接的訂單較多，需要大量資金用于生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)，由于合作方均是一些知名企業(yè)，應(yīng)收賬款時間較長，造成企業(yè)生產(chǎn)流動資金緊張，需借款1500萬元周轉(zhuǎn)。

審核資料包括組織代碼證、稅務(wù)登記證、擔(dān)保人身份證、營業(yè)執(zhí)照、開戶許可證、房產(chǎn)證、借款人身份證，注冊用戶可見經(jīng)過后期處理的證照（姓名等信息模糊處理）。

借款人基本信息包括：性別（男），婚姻狀況（已婚），月收入（20萬元），住房條件 （有），是否購車（有）等。

據(jù)了解，鑫天下財富采用與小貸公司合作的業(yè)務(wù)模式，小貸公司為平臺提供項(xiàng)目來源。該公司官網(wǎng)在介紹業(yè)務(wù)渠道時稱：“與小貸公司展開深入合作的業(yè)務(wù)模式，目前與多家優(yōu)秀的小貸公司開展業(yè)務(wù)?！?/p>

鑫天下財富客服人員向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，前述項(xiàng)目“知名電子企業(yè)補(bǔ)充流動資金（四十六）”是由合作機(jī)構(gòu)深圳市科興創(chuàng)小額貸款有限公司提供，“項(xiàng)目經(jīng)過小貸公司初審，平臺再進(jìn)行復(fù)審?！?/p>

“目前，與我們合作的小貸公司有兩家，一家是深圳市科興創(chuàng)小額貸款有限公司，另一家是湖南的通源?！宾翁煜仑敻豢偨?jīng)理宋宇紅向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

記者近日用企業(yè)全稱在深圳市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)上查詢的結(jié)果顯示，“系統(tǒng)未發(fā)現(xiàn)名稱為‘深圳市科興創(chuàng)小額貸款有限公司’的信息記錄”。不過，此后根據(jù)宋宇紅提供的注冊號，記者在深圳市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)上可查詢到深圳市科興創(chuàng)小額貸款有限公司相關(guān)信息：認(rèn)繳注冊資本總額為3億元，認(rèn)繳實(shí)收資本總額為3億元，住所地址為深圳市福田區(qū)深南大道6033號金運(yùn)世紀(jì)大廈8樓ABC單元，成立日期為2014年7月4日。

記者與鑫天下財富客服人員文字確認(rèn)后得知，該平臺另一家合作小貸公司全稱為“瀏陽市通源小額貸款有限公司”。

根據(jù)湖南省工商行政管理局網(wǎng)上查詢結(jié)果，瀏陽市通源小額貸款有限公司注冊資金1億元，住所地址是瀏陽市行政中心旁環(huán)府路24號，成立日期是2009年12月8日，法定代表人是汪賢利，其當(dāng)前狀態(tài)顯示為“遷出”。

“登記機(jī)關(guān)從瀏陽市工商行政管理局變?yōu)殚L沙市工商行政管理局，所以當(dāng)前狀態(tài)顯示為遷出，公司名稱也增加了‘股份’二字?！彼斡罴t向記者解釋道。根據(jù)宋宇紅提供的注冊號，記者在全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)（湖南）查到了瀏陽市通源小額貸款股份有限公司的相關(guān)信息：注冊資本1億元，成立日期2009年12月8日，法定代表人汪賢利，登記機(jī)關(guān)是長沙市工商行政管理局（核準(zhǔn)日期是2014年9月18日），公司名稱于2014年9月18日從瀏陽市通源小額貸款有限公司變更為瀏陽市通源小額貸款股份有限公司。

此外，根據(jù)客服人員介紹，鑫天下財富沒有引入第三方擔(dān)保，而是采用風(fēng)險備用金模式。前述項(xiàng)目資料介紹稱：“100%本金先行墊付保障?！笨头藛T表示，為了規(guī)避法律要求，平臺只墊付本金，不墊付利息。

9月23日，該平臺披露的數(shù)據(jù)顯示，其風(fēng)險備用金總額約為162萬元，規(guī)模不大。不過其待收金額也不高。

“待收金額大概幾百萬元。”該平臺客服人員告訴記者。

而根據(jù)宋宇紅提供的口徑，待收金額在1000萬左右?！俺孙L(fēng)險備用金，注冊資本也是風(fēng)險承受能力的體現(xiàn)。”客服人員表示。

據(jù)了解，鑫天下財富主辦單位是深圳市鑫天下金融信息服務(wù)有限公司。根據(jù)深圳市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)上查詢結(jié)果，深圳市鑫天下金融信息服務(wù)有限公司認(rèn)繳注冊資本總額為5000萬元，認(rèn)繳實(shí)收資本總額為5000萬元。

根據(jù)宋宇紅的介紹，該平臺業(yè)務(wù)鏈條較簡單，小貸公司提供項(xiàng)目來源，平臺復(fù)審，而小貸公司并不從中分成，也沒有引入第三方擔(dān)保的環(huán)節(jié)，“兩家合作小貸公司是我們的股東，純粹是在業(yè)務(wù)上予以支持，不收取任何費(fèi)用。”

根據(jù)深圳市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)上查詢結(jié)果，深圳市鑫天下金融信息服務(wù)有限公司股東之一為汪賢利，出資額1000萬元，出資比例20%。而瀏陽市通源小額貸款股份有限公司法定代表人、負(fù)責(zé)人也叫汪賢利。

在這種模式下，鑫天下財富給投資人的年收益是12%~15%，而前述項(xiàng)目的年化收益率是15%，在業(yè)內(nèi)屬于中下水平，且平臺只收取借款人2%的管理費(fèi)，借款人綜合融資成本在14%~17%，在業(yè)內(nèi)處于較低水平。

另外，宋宇紅表示，目前平臺收取的管理費(fèi)偏低，“這是前期的競爭策略，以后會逐漸提高?！?/p>