證券時報記者曾福斌

保監(jiān)會官網(wǎng)25日上午發(fā)布險資投資集合資金信托計劃償付能力認(rèn)可價值標(biāo)準(zhǔn)，新標(biāo)準(zhǔn)較老標(biāo)準(zhǔn)價值認(rèn)可調(diào)降了5%，而后相關(guān)公告不見了。據(jù)內(nèi)部人士向證券時報記者透露，信托投資的資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)確實是降低了，9月29日將繼續(xù)發(fā)布相關(guān)信息并解釋原因，標(biāo)準(zhǔn)與25日的一致。這意味著保監(jiān)會加強(qiáng)了對險資投資集合資金信托計劃的監(jiān)管。

投資性房地產(chǎn)

認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)還未確定

根據(jù)《保險公司償付能力報告編報規(guī)則——問題解答第24號：信托計劃》，保險公司投資的固定收益類集合資金信托計劃，按評級不同分為四類：信用評級為AAA級的以賬面價值的90%作為其認(rèn)可價值。信用評級為AA級以上（含AA級）但低于AAA級的以賬面價值的85%作為其認(rèn)可價值。信用評級為A級以上（含A級）但低于AA級的以賬面價值的75%作為其認(rèn)可價值。信用評級為A級以下或沒有評級的集合資金信托計劃，為非認(rèn)可資產(chǎn)。

此外，保險公司投資的權(quán)益類集合資金信托計劃，以賬面價值的75%作為其認(rèn)可價值。

這較2013年3月份發(fā)布的認(rèn)可價值標(biāo)準(zhǔn)在每一個相同的信用評級均降低了5%。

據(jù)相關(guān)渠道數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，整個保險行業(yè)信托投資余額高達(dá)1998.3億元，較2013年底增加了555億元，增長了38.5%。這也意味著新的標(biāo)準(zhǔn)對險企資本金的消耗要增加近百億元。對于部分信托投資過高的保險公司也是個不小的壓力。

此外，根據(jù)保監(jiān)會網(wǎng)站公開信息，償二代對險資投資資產(chǎn)認(rèn)可價值較嚴(yán)的還有，未上市企業(yè)股權(quán)投資基金，不符合有關(guān)監(jiān)管規(guī)定的股指期貨——特別是沒有制定風(fēng)險對沖方案、沒有評估風(fēng)險對沖有效性的，證券公司專項資產(chǎn)管理計劃等，它們的資產(chǎn)認(rèn)可價值均低于賬面價值的95%。

而對于大家關(guān)注的投資性房地產(chǎn)在償付能力資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，前述內(nèi)部人士表示，目前尚無最終確定。

今年6月份，為加強(qiáng)償付能力監(jiān)管，防范房地產(chǎn)投資風(fēng)險，保監(jiān)會決定對保險公司的投資性房地產(chǎn)的評估增值進(jìn)行清理和規(guī)范。當(dāng)時有保監(jiān)會相關(guān)人士對證券時報記者表示，按照新的標(biāo)準(zhǔn)可能會有一批投資性房地產(chǎn)估值過高的保險公司償付能力告急。而根據(jù)正德人壽財報，其投資性房地產(chǎn)就在短短一年多時間內(nèi)增值150%，成為增值幅度最多的險企。

評估者扮演重要角色

而根據(jù)已有償付能力編報規(guī)則信息，險資投資對資本金消耗較少的主要有銀行存款，債券投資，固定收益類投資等。

如基礎(chǔ)設(shè)施債券投資計劃，信用評級為AA級以上（含AA級）的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃，以賬面價值作為其認(rèn)可價值；信用評級為AA級以下的，其認(rèn)可價值也達(dá)賬面價值的95%。

不過，相同的投資領(lǐng)域或產(chǎn)品，其信用評級不同，償付能力資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)也大不一樣。

如投資的是中國境內(nèi)企業(yè)在境外發(fā)行的債券，國際信用評級在BBB級（含BBB級）以上的，以賬面價值作為其認(rèn)可價值。而國際信用評級在BBB級以下的，則以賬面價值的90%作為其認(rèn)可價值。

保險公司評估企業(yè)債券、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃等有關(guān)投資資產(chǎn)的信用風(fēng)險和認(rèn)可價值時，一般采用外部評級，若采用內(nèi)部評級法應(yīng)當(dāng)經(jīng)保監(jiān)會認(rèn)可。

根據(jù)規(guī)定，境內(nèi)外投資產(chǎn)品的信用評級原則上應(yīng)當(dāng)按照境內(nèi)外評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果確定。同一投資產(chǎn)品或發(fā)行主體多家符合要求評級機(jī)構(gòu)給予評級的，從低適用。定期跟蹤評級，編報時應(yīng)采用最新評級結(jié)果。

此外，保監(jiān)會認(rèn)為外部信用評級結(jié)果不能客觀反映投資資產(chǎn)風(fēng)險的，有權(quán)要求保險公司調(diào)整投資資產(chǎn)的認(rèn)可價值或指定該項投資資產(chǎn)的認(rèn)可比例。

不過，有業(yè)內(nèi)人士表示，這也無法消除隱藏在評級機(jī)構(gòu)里面的道德風(fēng)險，對于評級不客觀的機(jī)構(gòu)，保監(jiān)會還應(yīng)該設(shè)立市場禁入機(jī)制，相關(guān)監(jiān)管還需完善。