近日，中國社科院發(fā)布的最新報(bào)告預(yù)計(jì)今年我國經(jīng)濟(jì)增長7.3%左右，增速較上年回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持在經(jīng)濟(jì)增長合理區(qū)間。同時(shí)該報(bào)告還預(yù)計(jì)，我國明年的經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)繼續(xù)放緩，至7.0%左右的水平。

掌管天弘永利債券基金、天弘安康養(yǎng)老混合等基金的基金經(jīng)理姜曉麗認(rèn)為，今年四季度到明年上半年期間，宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然較大，貨幣政策的全面放松可以期待。

后期經(jīng)濟(jì)

下行壓力較大

姜曉麗指出，過去兩年，以房地產(chǎn)、汽車等為代表的下游行業(yè)經(jīng)歷了一輪周期上行，比較好地拉動(dòng)了宏觀經(jīng)濟(jì)，雖然在GDP數(shù)據(jù)上表現(xiàn)不明顯，但企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)了從下游到中游，再到上游的傳導(dǎo)。今年六七月份，鋼鐵、化工等周期性行業(yè)的盈利情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，從周期輪動(dòng)的角度講，這意味著這一輪的周期接近尾聲。因?yàn)殇撹F、化工等強(qiáng)周期品種是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)產(chǎn)能最過剩的行業(yè)，當(dāng)他們的需求都呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí)，意味著整個(gè)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)持續(xù)走好一段時(shí)間，并且所有可以好轉(zhuǎn)的行業(yè)盈利都出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，所以這意味著后面整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制下行壓力比較大。

資金面將持續(xù)寬松

近期央行動(dòng)作頻頻，持續(xù)地向市場(chǎng)注入貨幣，對(duì)此，姜曉麗認(rèn)為，自去年“620錢荒”事件發(fā)生以后，央行的貨幣政策很緊，緊縮的貨幣政策給宏觀經(jīng)濟(jì)造成了很大壓力。因此，今年的貨幣政策在逐步放松，當(dāng)前的市場(chǎng)利率已經(jīng)下行了很多，房地產(chǎn)信貸政策的放松、定向降準(zhǔn)以及央行對(duì)五大行實(shí)施的SLF等政策的相繼推出都在驗(yàn)證貨幣政策將持續(xù)寬松的預(yù)期，資金面將保持在比較寬松的狀態(tài)。

債市后續(xù)行情可期

姜曉麗認(rèn)為，盡管央行在貨幣政策上的放松對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有幫助，但房地產(chǎn)投資的恢復(fù)力度很有限。今年四季度到明年上半年都是經(jīng)濟(jì)壓力下行比較大的階段，這個(gè)過程中貨幣政策是持續(xù)放松的狀態(tài)。央行近期實(shí)施的定向投放貨幣、對(duì)房地產(chǎn)信貸的放開等措施還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，降息和貨幣政策的全面放松是可以期待的。因此，債券市場(chǎng)雖然已經(jīng)走了大半年的牛市，但是后面還是可以有比較好的行情。