每經(jīng)記者 王硯丹

近兩年來，券商業(yè)內(nèi)頻繁上演合并與被合并大戲。強強聯(lián)合者如申萬與宏源合并、方正證券合并民族證券；也有大智慧"跨界"經(jīng)營并購湘財證券。10月，券商整合大戲再掀波瀾，這一次小券商唱了主角。繼九鼎投資宣布收購天源證券后，日前，北京產(chǎn)權(quán)交易所也掛出消息，航天科工擬作價2.38億元轉(zhuǎn)讓其所持有的航天證券10.9375%股權(quán)，較評估價溢價52%。

上半年珠海鏵創(chuàng)已控股

掛牌信息顯示，本次轉(zhuǎn)讓前，航天科工直接持航天證券21.875%股權(quán)，并通過旗下航天科工資產(chǎn)管理有限公司、航天科工財務(wù)有限責任公司分別間接持有航天證券15.625%、4.6875%股權(quán)，合計持股42.19%，位列第二大股東。本次轉(zhuǎn)讓其所持有的航天證券10.9375%股權(quán)報價為2.38億元。而在7月底，航天科工財務(wù)有限責任公司曾在北京產(chǎn)權(quán)交易所已經(jīng)將其所持的航天證券4.6875%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司，作價1.02億元，股東變更目前處于向上海證監(jiān)局報備階段，尚未完成工商變更手續(xù)。

而《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱航天證券2013年年報后發(fā)現(xiàn)，在2013年底，航天科工集團、航天科工財務(wù)和航天科工資產(chǎn)管理還是公司實際控制人，合計持有公司90%股權(quán)。今年上半年，珠海鏵創(chuàng)通過增資擴股形式進入航天證券，以50.47%的投資比例取代航天系成為公司控股股東。

如果7月底的股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)變更完成，那么珠海鏵創(chuàng)投資對航天證券的持股比例已高達55.1575%，而航天科工則已降低至37.5%。若此次掛牌的股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功，航天科工的持股比例將繼續(xù)下降至26.5625%。

2012年、2013年，航天證券連續(xù)兩年巨額虧損，兩年營收分別為2595.24萬元和2937.29萬元；凈利為-1976.24萬元和-1053.55萬元。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，航天證券2013年凈利潤排名第109位。公司總部共13個部門，營業(yè)部數(shù)量僅4家。

2014年，在珠海鏵創(chuàng)入主以后，航天證券經(jīng)營有所起色。本次掛牌信息顯示，增資擴股后，今年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5564.54萬元，凈利潤593.28萬元。

航天證券正"招兵買馬"

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本次轉(zhuǎn)讓價格依然較評估值大幅溢價--根據(jù)上海申威資產(chǎn)評估有限公司給出的評估數(shù)據(jù)，本次航天科工轉(zhuǎn)讓的10.9375%對應(yīng)評估價值應(yīng)為1.57億元，換言之，說掛牌價較評估價溢價51.59%。而上一次珠海鏵創(chuàng)收購4.6875%股權(quán)所作價的1.02億元也和本次溢價水平相當。

即使按照今年三季報的業(yè)績計算，航天系兩次拍賣航天證券股權(quán)，作價均不錯--珠海鏵創(chuàng)已購入的4.6875%股權(quán)，對應(yīng)2014年市盈率達275.09倍；如果此次拍賣的10.9375%股權(quán)也順利成交，估值水平也與上述市盈率相當。

對此，一位券商人士表示，目前正是券商行業(yè)并購黃金期。創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展讓強者恒強，小券商則無論取得業(yè)務(wù)資質(zhì)還是擴展業(yè)務(wù)類型都困難重重。收購小券商往往是買牌照，而非看重過去業(yè)績。當然，券商股權(quán)價格水漲船高也是和目前大環(huán)境支持券商行業(yè)并購密不可分的。

值得一提的是，航天證券目前官網(wǎng)顯示正"招兵買馬"：營業(yè)部、投行、研發(fā)部門、經(jīng)紀業(yè)務(wù)部、資金結(jié)算部等均在招聘人員。不過，當記者致電公司，想就未來發(fā)展與公司做進一步溝通時，電話一直無人接聽。