每經(jīng)記者朱秀偉 滬指近日高位震蕩明顯，繼前一日下跌后，昨日（11月6日）反彈0.27%，收于2425.86點。 要想反彈具有持續(xù)性，就必須有增量資金入場。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，剛履新不久的中金公司首席經(jīng)濟學家梁紅5日發(fā)布研報，將焦點集中在政府巨額存款上，她認為：“政府擁有的巨額儲蓄為中國經(jīng)濟提供了更大的空間來應對結構調(diào)整面臨的陣痛和消化前期刺激政策的后遺癥?！? 從熱點板塊看，有機構將目光投向即將到來的“雙十一”，認為冷鏈有望受益。 大市風向/ ◎中金：財政“理財”存改善空間 中金公司經(jīng)濟學家梁紅5日發(fā)表了一份研究政府部門巨額銀行存款的研報。 梁紅認為，截至2014年9月底，政府機關團體（不包括國有企業(yè)）共持有約18.3萬億元的銀行存款，約相當于GDP的30%，近年來并以每年近20%的速度增長。同時，政府在央行持有的現(xiàn)金從2012年底的2.4萬億元增加至今年9月底的4.1萬億元，相當于GDP的6.9%。 梁紅稱，近年來政府和國有企業(yè)的債務也不斷上升，占GDP的比重介于150%～180%之間。由此推算，似乎政府部門一直在以6%以上的利率融資，然后將借來的錢以不到3%的收益率存回銀行。 令人深思的是：這些存款具體歸屬于哪些政府機構？為何會以接近20%的速度增長？“負利差”顯然是沒有效率且不可持續(xù)，并且這些“盈利”似乎并不通過納稅、分紅或再投資等渠道回流到實體經(jīng)濟。從定義來看，這些政府機構包括政府機關法人、事業(yè)單位和其他團體法人等。不難推測，政府部門銀行存款上升的主要動力來自于那些實際上從事商業(yè)經(jīng)營的事業(yè)單位，公共服務的收費可能是存款上升的另一個重要來源。 梁紅表示，中國財政“理財”低效明顯，改善空間顯著。對從事商業(yè)經(jīng)營的事業(yè)單位進行重組改革將有助于緩解這種低效率的“儲蓄過?！?。此外，如果政府利用其現(xiàn)金存款來償還債務或增加企業(yè)股本，不但能大幅降低中國的杠桿率，而且可以避免過度緊縮的貨幣政策拖累經(jīng)濟增長或損害企業(yè)。 近年來，A股股權融資額一直徘徊在每年3000億元至4000億元之間，而債務融資額高達每年10萬億元以上。一方面是幾百家公司排隊等候上市批文，而另一方面股市卻依然聞IPO消息而色變。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，梁紅提出的建議是：政府是否能利用其低收益儲蓄存款來打破這一僵局并讓股市恢復健康？假設每家公司通過新股發(fā)行平均融資10億元，700家排隊上市的公司募集總額也將僅為7000億元。如果政府主動改善自身的資產(chǎn)負債表，利用其現(xiàn)金存款來償還債務或增加企業(yè)股本，這不但能夠大幅降低中國的杠桿率，而且還可以避免過度緊縮的貨幣政策拖累整體經(jīng)濟增長或損害企業(yè)部門。如今，政府擁有的巨額儲蓄為中國經(jīng)濟提供了更大的空間來應對結構調(diào)整面臨的陣痛和消化前期刺激政策的后遺癥。 市場關注度：★★★★★ 驅動周期：中長期 重點關注：政府巨額存款如何使用 行業(yè)熱點/ ◎機構關注兩類冷鏈股 歷年被市場關注的電商“雙十一”購物大戰(zhàn)也成為機構關注焦點。在一些機構看來，電商爆發(fā)對冷鏈行業(yè)有積極影響。 冷鏈是以冷凍工藝學為基礎、以制冷技術為手段的低溫物流過程。興業(yè)證券發(fā)布研報指出，中國市場正在迎接冷鏈大時代。 該券商認為，美國冷凍食品產(chǎn)量高峰出現(xiàn)在1949～1957年期間，復合增速18%。美國冷庫絕大多數(shù)是公共冷庫，證明冷凍倉儲具有明顯的規(guī)模效應。 中國人均GDP于2010年達到4000美元，但人均易腐食品消費量僅為200千克。冷鏈基礎設施、冷鏈設備匱乏、陳舊。冷庫容量約為美國的一半、印度的60%。冷鏈需求正快速增長，基礎設施的差距表明下游冷鏈需求尚未爆發(fā)，預示行業(yè)巨大空間。 此外，電商爆發(fā)或提供又一增長動力。按生鮮電商未來達到中國電子商務預期滲透率10%來估算，生鮮電商潛在市場空間將達2500億元。冷鏈宅配成本約占銷售額的15%，可以測算出生鮮宅配這一塊的冷鏈物流規(guī)模將達到375億元。 冷鏈大國美國無一家成功冷鏈物流上市公司,反倒是上游冷鏈設備和倉儲和再上游的食品服務業(yè)中均有成功案例。冷鏈環(huán)節(jié)極大關系到最終消費者的體驗。因此，食品商必須掌握控制力和話語權，不允許下游物流商過于強勢，因此,在整個產(chǎn)業(yè)鏈上，最核心的是源頭食品服務商。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，興業(yè)證券認為，上述現(xiàn)象對于投資的啟示是：投資冷鏈，首先關注食品服務，其次關注設備和倉儲，最后關注冷鏈物流。對于A股而言，可首先關注類似于天貓、京東、一號店等食品服務商；其次關注煙臺冰輪（000811，前收盤價12.00元）、大冷股份（000530，收盤價10.93元）和漢鐘精機（002158，收盤價19.43元）等冷鏈設備商，以及提供冷凍倉儲的服務商，如海博股份（600708，收盤價9.01元）和錦江投資（600650，收盤價13.60元）等。 市場關注度：★★★★ 驅動周期：中長期 重點關注：冷鏈上市公司業(yè)績改善◎三化工子行業(yè)盈利大幅提升 近期原油價格大跌，而與原油價格關聯(lián)度最高的非化工行業(yè)莫屬。那么，哪些化工行業(yè)未來值得投資者關注？ 平安證券對化工子行業(yè)進行了分析。其中，農(nóng)藥景氣分化，草甘膦價格同比回落，百草枯價格同比仍增長。百草枯價格增長，相關企業(yè)沙隆達A、紅太陽利潤大幅增長。推薦低估值藍籌揚農(nóng)化工，建議重點關注諾普信、利爾化學、輝豐股份、長青股份和聯(lián)化科技。 鈦白粉：出口推動＋價格回升，鈦白粉公司業(yè)績快速增長。其中前三季度中核鈦白、佰利聯(lián)利潤分別同比增長110.19％和146.99％。 玻纖：供需偏緊格局下玻纖價格持續(xù)上行。2014年1~9月中國玻纖凈利為2.88億元，同比增69.14%，預計2015年中國玻纖業(yè)績延續(xù)增長態(tài)勢。 該機構認為，“宏觀經(jīng)濟依舊低迷，大部分化工子行業(yè)去產(chǎn)能化未完成，難以出現(xiàn)系統(tǒng)性投資機會?！辈贿^，2014~2015年鈦白粉、玻纖、輪胎行業(yè)將延續(xù)景氣，堅定看好相關上市公司投資，重點推薦佰利聯(lián)、中國玻纖，業(yè)績增長確定性較高的復合肥、農(nóng)藥與中間體、MDI、染料子行業(yè)2014年四季度將迎來估值切換機會，重點關注個股有史丹利、金正大、揚農(nóng)化工、聯(lián)化科技、萬華化學和浙江龍盛。 市場關注度：★★★★ 驅動周期：中長期 重點關注：業(yè)績持續(xù)改善