每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京

又一個省份公布了國企改革方案——11月11日，廣東省政府網(wǎng)站公布《關(guān)于深化省屬國有企業(yè)改革的實施方案》（以下簡稱《方案》），其中改革思路之一是著力通過資產(chǎn)、資本、資源整合及整體上市、引入戰(zhàn)略投資者、重大基礎(chǔ)設(shè)施項目交叉持股等推進混合所有制改革。

據(jù)了解，目前，已有20個省公布了國資國企改革路線圖，除了將混合所有制作為改革的重要方向，多省份均提到國企改革的證券化率，部分省份要求國企的證券化率達到80%。

廣東省屬國企2020年資產(chǎn)證券化率將達60%

廣東省國企改革證券化的主要方向包括，推動具備條件的企業(yè)集團通過整體上市發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。支持控股上市公司通過資產(chǎn)注入、非公開發(fā)行股票、并購重組等方式，整合省屬二級及以下企業(yè)，做強做大主業(yè)突出的資本平臺。支持省屬國有企業(yè)集團加快內(nèi)部重組和同業(yè)整合，增強主業(yè)發(fā)展的競爭力。

據(jù)了解，目前，廣東省國資總資產(chǎn)達4萬億元，按計劃2020年省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率由現(xiàn)在的20%上升到60%，這意味著未來廣東國資證券化有望加速推進。

廣東省綜合改革發(fā)展研究院副院長彭澎表示，未來廣東推動國資證券化仍將是“兩條腿”走路，即一方面推動企業(yè)IPO，另一方面利用已有上市公司平臺進行相關(guān)資產(chǎn)注入，以及同類企業(yè)之間的聯(lián)合重組。

有券商人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，在IPO排隊企業(yè)過多的情況下，未來國企通過向上市公司平臺注入資產(chǎn)、并購重組等模式將成為短期內(nèi)實現(xiàn)資產(chǎn)證券化率快速提高的有效方法。

民生證券：證券化有助促進政企分離

在經(jīng)濟增長放緩、中央不再推出大規(guī)模刺激計劃的背景下，有業(yè)內(nèi)人士認為，國企只有提高證券化水平，其融資渠道才會更寬、經(jīng)營才會更規(guī)范。此外，國資證券化率有望進一步降低負債率水平。

民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認為，國企的盈利能力不強的核心在于政企不分，而證券化有助于促進政企分離，一方面證券化的改革阻力小，另一方面證券化后，國企的產(chǎn)權(quán)將直接由政府控制的單一主體變?yōu)槎嘣黧w，多元化產(chǎn)權(quán)則意味著政企分開，有助于國企形成股東會、董事會和管理層的相互制衡。

廣東省的《方案》中也提到，健全公司法人治理結(jié)構(gòu)。建立與混合所有制經(jīng)濟相適應(yīng)的企業(yè)法人治理體系，形成股東（大）會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)、有效制衡的決策執(zhí)行監(jiān)督機制。

管清友還指出，國資證券化有助于實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值，一方面，資本市場的外部監(jiān)管壓力會促使國企完善公司治理，建立有效的激勵約束機制，提高盈利能力；另一方面，資本市場可以發(fā)揮國資布局和調(diào)整的作用，將資源進一步向優(yōu)質(zhì)上市國企集中。“過去幾輪經(jīng)濟擴張，均有國企加杠桿的情況，但杠桿運用率不高導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)率持續(xù)攀升。若通過國企改革，提升國企杠桿運用效率和盈利能力，使其利潤轉(zhuǎn)為留存收益的速度快于債務(wù)擴張，則企業(yè)的債務(wù)率將自然回落。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，財政部最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，國有企業(yè)資產(chǎn)總額99萬億元，同比增11.8%；負債總額65萬億元，同比增12%。其中，地方國企資產(chǎn)總額471581.8億元，同比增13.3%；但負債同步增長，負債總額30萬億元，同比增14.2%。