央行宣布從11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款的基準(zhǔn)利率，但存款利率上浮上限由原來的1.1倍提高到1.2倍，五年期定期存款基準(zhǔn)利率不再公布，并對(duì)基準(zhǔn)利率期限檔次進(jìn)行簡(jiǎn)并。

筆者以為，降息只是央行的用意之一，推動(dòng)利率市場(chǎng)化、用非對(duì)稱降息來影響金融資源配置則是其另一個(gè)更重要的動(dòng)機(jī)。

近幾年，中小企業(yè)在金融市場(chǎng)處于弱勢(shì)地位，但中小企業(yè)承載著國(guó)家六成的稅收和80%多的就業(yè)人口，沒有中小企業(yè)的健康發(fā)展各種社會(huì)問題就會(huì)接踵而至，所以國(guó)務(wù)院三番五次召開會(huì)議研究中小企業(yè)融資難融資貴問題，央行也依此出臺(tái)各種政策配合，新的“融資十條”、短期流動(dòng)調(diào)節(jié)工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利(MLF)操作等等，走馬燈似地層出不窮無不體現(xiàn)于此，但一番努力下來，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用還是很有限。是什么原因使銀行的金融之“水”不能融入中小企業(yè)里呢？這個(gè)問題與當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)態(tài)的現(xiàn)狀有密切的關(guān)系。

首先是我國(guó)金融模式與現(xiàn)代市場(chǎng)的要求有差距，五大國(guó)有大型銀行占市場(chǎng)主導(dǎo)地位，它們的存款資金占全部銀行的50%，而龐大的資金與之相對(duì)接的多為國(guó)有企業(yè)、政府融資平臺(tái)等，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)和政府融資平臺(tái)的還款最終背書人是國(guó)家，所以國(guó)有銀行出于自身的資金安全和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)?？紤]，貸款給有政府隱性擔(dān)保的保障力度肯定會(huì)大于那些中小企業(yè)，在沒有完全市場(chǎng)化的市場(chǎng)中，國(guó)有企業(yè)和政府融資平臺(tái)多屬于壟斷著市場(chǎng)資源的強(qiáng)勢(shì)集團(tuán)，銀行給他們的貸款利率是基準(zhǔn)利率或者上浮一點(diǎn)點(diǎn)，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)化利率。在壟斷的條件下，國(guó)有企業(yè)和政府融資平臺(tái)自身失去追求效率的動(dòng)力，所以效率也很低，銀行資金大部分進(jìn)入這種低效的領(lǐng)域里，對(duì)增強(qiáng)市場(chǎng)活力的作用肯定有限。當(dāng)市場(chǎng)真正需要資金的地方卻被那種低效的狀態(tài)下占用，市場(chǎng)其他領(lǐng)域自然會(huì)出現(xiàn)有效資金供給不足，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴。

在這種情況下，如果還是一味用老方法拿貨幣政策去推動(dòng)，效果肯定還是不好，低息貸款還是會(huì)一如既往流向背后有著政府壟斷的企業(yè)中。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2010年第三季度就步入下行通道，每次宏觀政策的刺激只能越來越短暫地維持增長(zhǎng)，這是因?yàn)橘J款實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化，但存款還沒有完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，也就是說這是蹩腳的市場(chǎng)化，所以利率對(duì)市場(chǎng)的影響還不能充分發(fā)揮，當(dāng)真正的利率市場(chǎng)化實(shí)現(xiàn)時(shí)，銀行為了拉到存款就會(huì)提高存款利率，為了營(yíng)銷貸款也會(huì)降低貸款利率，以期吸引客戶。所以改善中小企業(yè)融資環(huán)境必須要依賴?yán)适袌?chǎng)化進(jìn)程，促進(jìn)利率回歸合理，緩解企業(yè)融資成本高的問題。

其次金融業(yè)與非金融企業(yè)的盈利狀況失衡。我國(guó)的金融業(yè)太容易賺錢，2014年上半年16家上市銀行的利潤(rùn)總額6849億元，是其他全部非銀行類上市公司利潤(rùn)總和的54%，存貸利差是銀行利潤(rùn)的主要來源，所以金融行業(yè)通過利差賺錢，就會(huì)壓縮了其他行業(yè)的利潤(rùn)空間，銀行在這種利差保護(hù)下可能缺乏足夠的動(dòng)力去開拓市場(chǎng)。這次央行選擇降息是下調(diào)貸款利率，上浮存款利率空間，用不對(duì)稱的降息方式來削減銀行利潤(rùn)，壓縮銀行利差空間。

但這樣做對(duì)市場(chǎng)有作用嗎？政府要降低基準(zhǔn)利率但并不代表銀行有這個(gè)意愿，即使政府宣布降低貸款利率，但貸款利率已經(jīng)市場(chǎng)化，所以政府壓縮存貸款之間的利差有悖市場(chǎng)化原理。如果政府武斷地對(duì)各種利率進(jìn)行任意的規(guī)定，將限制競(jìng)爭(zhēng)性的利率選擇功能，不可避免地造成資源配置的低效率。其實(shí)通過降息把銀行資金逼向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，主要還是看實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身的盈利情況，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)很好，銀行資金自然會(huì)向它流動(dòng)。降息的積極作用只是釋放信號(hào)，使大家對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變。

央行這次降息的方式打破常規(guī)，五年期定期存款基準(zhǔn)利率不再公布，這點(diǎn)很是耐人尋味，這說明市場(chǎng)無法預(yù)期5年的定期存款的負(fù)債成本對(duì)資產(chǎn)收益的影響，同時(shí)也說明政府管控金融利率的做法最終會(huì)退出。擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍，意味著把定價(jià)權(quán)更多的交給金融機(jī)構(gòu)，讓金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)。再加之近期存款保險(xiǎn)制度的即將推出，為銀行的進(jìn)入與退出打好基礎(chǔ)，所以利率市場(chǎng)化正在大步向前走。