近年來，隨著理財(cái)市場的不斷發(fā)展，我國公募基金的行業(yè)規(guī)模迅速膨脹。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月18日，我國公募基金行業(yè)規(guī)模增長至39763億元，而僅在3年之前，這個(gè)數(shù)據(jù)才剛過20000億。

與此同時(shí)，私募基金的行業(yè)規(guī)模更是呈現(xiàn)出了爆炸式的增長，基金公司數(shù)量由2010年的242家增長到目前（截至2014年11月底）的4628家。

值得注意的是，今年8月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了 《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），對私募投資基金的登記備案、合格投資者標(biāo)準(zhǔn)、資金募集、投資運(yùn)作、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等作了明確規(guī)定，為私募基金的運(yùn)作和監(jiān)管提供了法律依據(jù)。該《辦法》成為我國第一部針對私募證券投資機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及其他類型私募投資機(jī)構(gòu)專門的具備行政性質(zhì)的法規(guī)。至此，私募基金10年“游擊隊(duì)”狀態(tài)結(jié)束，正式成為資本市場上的一支正規(guī)軍。

某監(jiān)管部門人士在由品今控股集團(tuán)舉辦的 “首屆品今投資策略創(chuàng)新論壇”上表示，資產(chǎn)管理的發(fā)展，在某種程度上也將是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持，因?yàn)楹芏嗬碡?cái)資金是直接進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的；而理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展，也可以起到優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的作用，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)投資者和各種基金的保值增值；此外，發(fā)展資產(chǎn)管理還有利于國內(nèi)再分配的實(shí)現(xiàn)、有利于維護(hù)金融秩序、有利于減輕金融市場的資本壓力。

私募基金納入“正規(guī)軍”

2005年以來，我國理財(cái)市場呈現(xiàn)出爆炸式增長的景象，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量平均每年約增長40%。截至2014年10月末，全國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品約有55000款，理財(cái)資金余額是15.32萬億。

“我國理財(cái)市場不斷發(fā)展有著深刻的原因，其一就是我國的國民財(cái)富不斷增加。從客戶數(shù)量來看，我國高端客戶增加的速度很快，私人銀行客戶已經(jīng)達(dá)到30多萬。此外，我國已經(jīng)有大約1000萬人的可投資資產(chǎn)在100萬元人民幣以上，這都為理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展打下了非常堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”某監(jiān)管部門人士在“首屆品今投資策略創(chuàng)新論壇”上表示。此外，利率市場化的挑戰(zhàn)，行業(yè)競爭的加劇，都使銀行業(yè)加快技術(shù)改造和產(chǎn)品的創(chuàng)新。

實(shí)際上，銀行理財(cái)市場不斷發(fā)展，我國公募基金的行業(yè)規(guī)模也在迅速膨脹。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月18日，我國公募基金行業(yè)規(guī)模增長至39763億元，而僅在3年之前，這個(gè)數(shù)據(jù)才剛過20000億。

與此同時(shí)，私募基金的行業(yè)規(guī)模更是呈現(xiàn)出了爆炸式的增長。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年11月底，我國私募基金公司的數(shù)量由2010年的242家增長到4628家，私募產(chǎn)品數(shù)量從700只增長到4195只，資產(chǎn)管理規(guī)模則從1100多億元上漲到6150億元。

今年以來，我國先后出臺了多部有關(guān)私募基金的監(jiān)管措施。1月17日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》，3月17日首批50家私募基金獲得中國基金業(yè)協(xié)會(huì)登記證書；3月25日，中證登發(fā)布了《私募投資基金開戶和結(jié)算有關(guān)問題的通知》。這意味著私募投資基金可以直接開戶入市，私募基金可以由基金管理人申請開戶，也可以由資產(chǎn)托管人申請開戶。

此外，8月21日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了 《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，對私募投資基金的登記備案、合格投資者標(biāo)準(zhǔn)、資金募集、投資運(yùn)作、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等作了明確規(guī)定，為私募基金的運(yùn)作和監(jiān)管提供了法律依據(jù)。該《辦法》成為我國第一部針對私募證券投資機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及其他類型私募投資機(jī)構(gòu)專門的具備行政性質(zhì)的法規(guī)。至此，私募基金10年“游擊隊(duì)”狀態(tài)結(jié)束，正式成為資本市場上的一支正規(guī)軍。

“量化投資”迅猛發(fā)展

在私募的大軍中，有一只傳奇的隊(duì)伍，向來頗受市場的關(guān)注——那就是“對沖基金”。一般而言，采用對沖交易手段的基金被稱為對沖基金，它是投資基金的一種形式，意為“風(fēng)險(xiǎn)對沖過的基金”。

“量化投資”是對沖基金慣用的投資策略?！皩τ诹炕顿Y，我們可以從幾個(gè)方面來理解。第一，量化策略基本上是把投資的理念和投資操作以程序化的方式，或者數(shù)學(xué)模型的方式表達(dá)出來，讓他不受到情緒的干擾。從這一點(diǎn)上來講，因?yàn)樗サ袅饲榫w的影響，就可以更理性的看待盈利和虧損，減少波動(dòng)率。”長期在美國從事程序化交易及量化資產(chǎn)管理工作的李凌博士表示，從它的整個(gè)架構(gòu)來說，量化投資非常注重對風(fēng)險(xiǎn)的控制，尤其是在倉位管理上，當(dāng)決定投資組合的倉位時(shí)，可以把很多特殊的策略考慮進(jìn)去。

李凌博士在 “首屆品今投資策略創(chuàng)新論壇”上表示，在美國的市場上，大概有30%的資金在進(jìn)行量化交易，而美國的股市差不多有70%的交易量都是通過自動(dòng)化也就是機(jī)器執(zhí)行的。“從事量化交易應(yīng)該是未來的一個(gè)大趨勢，但中國國內(nèi)的自動(dòng)化交易現(xiàn)在可能只有1%的規(guī)模。但整體上看，量化交易在國內(nèi)發(fā)展的特別快，截至今年底，大概有300只左右的量化投資產(chǎn)品，而去年只有100只左右。

李凌博士還表示，目前國內(nèi)從事量化交易的資金量大概在500~1000億元，而整個(gè)公募資金和陽光私募大概5%~10%的份額。其中，完全自動(dòng)化交易的，可能還占不到1%。國內(nèi)的投資者已經(jīng)對量化有了一定的了解，但還需要更多的學(xué)習(xí)。

“當(dāng)前，國內(nèi)從事量化交易還會(huì)面臨一些困難，比如數(shù)據(jù)少、歷史短等。有些數(shù)據(jù)，比如公司的資金、現(xiàn)狀等有關(guān)數(shù)據(jù)的質(zhì)量比較低，而且規(guī)范性也比較差?！崩盍璨┦恐赋?，此外，國內(nèi)的投資工具也還不夠完善，比如，在股票市場依然是“T+1”的交易模式，而不是“T+0”。不過，現(xiàn)在也在慢慢推出新的產(chǎn)品，這是一個(gè)慢慢完善的過程。所有以上這些現(xiàn)狀造成了一個(gè)特點(diǎn)就是，量化策略的相似度很高。

在李凌博士看來，當(dāng)前“市場中性”依然是量化策略的主流，因?yàn)橹袊墓墒斜绕渌氖袌龃蠛芏唷！暗?，我們還是要關(guān)注一下非中性化的策略，因?yàn)椴还苁侵行赃€是非中性化的策略，在量化策略最后實(shí)現(xiàn)上并沒有太大的區(qū)別。（文/端木易）