特銳德：充電業(yè)務(wù)開始“攻城略地”

研究機構(gòu)：中信證券   日期：2014-9-17

事項：

9 月16 日晚，特銳德發(fā)布公告稱蕪湖市人民政府簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在電動汽車充電系統(tǒng)及終端網(wǎng)絡(luò)投資建設(shè)、充電運營、電動汽車銷售、4S電動汽車維修服務(wù)、電動汽車租賃、電子支付、互聯(lián)網(wǎng)金融等方面展開合作，同時共同開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。

點評：

市場疑慮中，再下一城。特銳德推出充電產(chǎn)品和充電業(yè)務(wù)規(guī)劃后，市場對該業(yè)務(wù)的推進速度持一定的觀望態(tài)度。但是，素以強執(zhí)行力見長的特點在充電業(yè)務(wù)上再次得以展示：7 月23 日，公司推出充電產(chǎn)品并公告充電項目投資，不到兩個月后的9 月10 日，公司即與北汽新能源公司草簽了《充電產(chǎn)業(yè)及商業(yè)模式戰(zhàn)略合作協(xié)議》，擬在北京、青島等地強強聯(lián)合、共同推廣電動汽車充電業(yè)務(wù)；之后不足一周的9 月16 日，公司又拿下與蕪湖市的充電業(yè)務(wù)合作。預(yù)計這種快速推進的業(yè)務(wù)能力，將在未來繼續(xù)體現(xiàn)。

蕪湖市電動汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)先全國，此次合作有標桿意義。地處蕪湖的奇瑞汽車是國內(nèi)較早發(fā)展新能源汽車的企業(yè)，蕪湖市也因此走在國內(nèi)電動汽車服務(wù)市場前列：2010 年蕪湖市即建成安徽首個電動汽車充電站，2014 年 4月，電動汽車分時租賃試點投入使用。作為批國家新能源汽車推廣應(yīng)用城市，預(yù)計到2015 年蕪湖市推廣新能源汽車累計達到5110 輛。此次雙方的戰(zhàn)略合作，體現(xiàn)了全國領(lǐng)先的電動汽車示范城市對特銳德產(chǎn)品和充電理念的認可，對公司在其他區(qū)域的“攻城略地”具有良好的標桿示范作用。

深度合作，3 年建成1 萬個終端，并采購500 輛車開展租賃業(yè)務(wù)。特銳德將與蕪湖交通投資有限公司（市國資委授權(quán)經(jīng)營的國有獨資企業(yè)）成立合資公司，總投資不少于5 億元。蕪湖政府明確新建停車場配建充電設(shè)施建設(shè)比例，將配建要求納入土地供應(yīng)條件；支持合資公司到機關(guān)企事業(yè)單位、公共機構(gòu)、酒店、商場、居民小區(qū)等場所，進行市場化模式投資建設(shè)、運維、管理充電設(shè)施，并負責(zé)協(xié)調(diào)電網(wǎng)做好網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和增容服務(wù)。根據(jù)協(xié)議，合資公司三年內(nèi)將完成智能充電終端1 萬個，并建立汽車充電云平臺。

同時，合資公司將投資新能源汽車租賃業(yè)務(wù)，在蕪湖政務(wù)區(qū)、商業(yè)網(wǎng)點、車站碼頭、旅游景點等重要區(qū)域建立租賃點，采購500 輛以上新能源汽車，開展長期租賃、分時租賃等新能源汽車租賃業(yè)務(wù)。

風(fēng)險提示。電動汽車市場增速不達預(yù)期的風(fēng)險。

盈利預(yù)測及估值。研報維持公司2014/15/16 年的收入19/26/35 億元，歸母凈利潤1.91/2.54/3.49 億元的盈利預(yù)測，EPS 分別為0.47/0.63/0.86元，當(dāng)前股價19.41 對應(yīng)PE 分別為41/31/23 倍。研報看好公司充電產(chǎn)品的競爭力以及快速推進新能源汽車業(yè)務(wù)的執(zhí)行力，維持“買入”評級。