討巧的“機(jī)構(gòu)定制”

近日的分級基金市場可謂“成也分級，敗亦分級”。

隨著套利資金的撤退，母基金整體溢價率回落，套利資金開始了“折價套利”，這也給剛剛火起來的分級基金重新帶來了規(guī)模驟減、流動性堪憂的尷尬。然而有基金公司獨辟蹊徑，推出專門針對機(jī)構(gòu)需求的“準(zhǔn)定制化”的分級基金產(chǎn)品，閃電發(fā)行并備戰(zhàn)明年市場。

“目前市場上分級基金以大盤指數(shù)及行業(yè)指數(shù)分級為主，但是同質(zhì)化比較嚴(yán)重，如果加上正在上報即將推出的十幾只產(chǎn)品，未來同一標(biāo)的指數(shù)的相同產(chǎn)品會更多。”一位小型基金公司市場總監(jiān)透露。

“產(chǎn)品競爭越激烈，投資者越受益。”對于分級基金市場同樣如此，分級工具產(chǎn)品越多，投資者可以選擇的面越廣，可以選擇其中性價比高、標(biāo)的好的產(chǎn)品進(jìn)行投資，而這類產(chǎn)品也自然而然能長大，但對于基金公司而言，在白熱化的競爭格局中，優(yōu)勝劣汰下如何脫穎而出值得深思。

“我們在與多家私募基金的溝通之后可能會推出兩只新的行業(yè)指數(shù)分級基金，其中就包括智能家居行業(yè)。”一家排名60位之后的小型基金公司市場總監(jiān)透露。據(jù)了解，為了有的放矢，避免傳統(tǒng)分級基金遭遇“難發(fā)行，難長大”的困局，有基金公司選擇了特殊的“機(jī)構(gòu)訂制”策略。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，此前諸多分級基金的規(guī)模僅為個位數(shù)，有些甚至僅為幾千萬、幾百萬的規(guī)模，而在這輪突發(fā)行情啟動以來，包括證券B、非銀B等熱門基金的規(guī)模已然突破百億，其中最為典型的即申萬菱信申萬證券行業(yè)指數(shù)分級基金。同時，幾乎所有指數(shù)和行業(yè)分級基金在這輪行情中均實現(xiàn)了較大幅度的規(guī)模增長。

而在過往多年的熊市中，分級基金因沒有行情支持而陷入“規(guī)模太小——交投低迷——投資者贖回——份額萎縮——交投低迷”的惡性循環(huán)中。

“一旦行情來了，分級B可以成為機(jī)構(gòu)獲利的急先鋒，所以充分溝通需求后我們正在推出準(zhǔn)訂制化的產(chǎn)品，發(fā)行將到點成立，掛牌后也基本不用為流動性犯愁。”上述總監(jiān)透露。

鵬華基金量化投資部總經(jīng)理王詠輝認(rèn)為，從產(chǎn)品規(guī)模保有角度而言，對于細(xì)分行業(yè)的分級基金，規(guī)模的大起大落或是常態(tài)。“從目前來看，明年市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍在，管理人會基于市場狀況選擇長期具備配置價值的標(biāo)的產(chǎn)品，吸引長期投資者投資，從而使得規(guī)模有一定的保有量。”

海通證券認(rèn)為，不論是在證券市場發(fā)展的初級階段還是在相對成熟階段，杠桿型產(chǎn)品的持有人為以短線投機(jī)或者戰(zhàn)術(shù)性投資的個人投資者為主，基金公司在推自己的行業(yè)產(chǎn)品時，可以根據(jù)自己想要面對的客戶群體，選擇杠桿產(chǎn)品還是非杠桿產(chǎn)品。從資本市場的發(fā)展趨勢來看，未來肯定是機(jī)構(gòu)投資者會逐步成為市場主體，所以行業(yè)ETF可能面向的是未來；但是從當(dāng)前國內(nèi)證券市場散戶為主的情況來看，行業(yè)分級產(chǎn)品無疑能夠有立竿見影的效果，可以立刻獲得一個比較可觀的規(guī)模。

同時，對于基金公司而言，分級產(chǎn)品并非一家之秀，券商的資管分級產(chǎn)品比比皆是。而通過分級基金來擴(kuò)大場內(nèi)可交易品種的風(fēng)險收益層級，來實現(xiàn)對于具有不同風(fēng)險收益層級各種類型可投資資產(chǎn)的配置，是不論券商還是基金維護(hù)客戶的重要手段。

可以預(yù)見的是，明年如果行情持續(xù)，分級基金將迎來發(fā)展的大年，而包括券商和基金公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)都將明顯受益。