新華網(wǎng) 2014-12-23 14:18:06
聯(lián)防聯(lián)控、源頭治理、強(qiáng)調(diào)科技治霾……大氣污染防治法的修改,擬將近年來治理霧霾的經(jīng)驗法制化,修訂案草案亮點頻現(xiàn)。
先河環(huán)保三季度業(yè)績預(yù)告點評:大氣監(jiān)測產(chǎn)品帶動業(yè)績快增長,積極布局新興領(lǐng)域
類別:公司 研究機(jī)構(gòu):聯(lián)訊證券股份有限公司 研究員:丁思德 日期:2014-10-29
事件:2014年1-9月,公司實現(xiàn)凈利潤4183-4728萬元,同比增長15%-30%;基本每股收益為0.206-0.233元;新增加中標(biāo)合同額4.3億元,同比大幅增加。其中,第三季度實現(xiàn)凈利潤2084-2629萬元,環(huán)比增長15.5%-45.7%。
點評:
1、大氣監(jiān)測產(chǎn)品是業(yè)績增長的主要來源,未來市場空間巨大 .
近年來受益于《大氣污染防治行動計劃》的落實推進(jìn),公司的大氣監(jiān)測產(chǎn)品持續(xù)快速增長,2013在收入中的占比已經(jīng)提高到77.7%,是公司的主要收入來源。今年三季度公司的凈利潤同比增長15%-30%,依然受益于大氣監(jiān)測領(lǐng)域較高的市場景氣度。
根據(jù)環(huán)保部確定的環(huán)境空氣質(zhì)量新標(biāo)準(zhǔn)“三步走”實施方案,自2015年起,所有地級及以上城市開展控制質(zhì)量監(jiān)測并發(fā)布監(jiān)測信息,自2016年1月1日起,在全國范圍內(nèi)用新的環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評價,該市場容量在幾十億元。未來,大氣監(jiān)測產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域會不斷增加,一些地區(qū)需要建立路邊站、超級站以及縣級地區(qū)、農(nóng)村、高檔小區(qū)也將進(jìn)行大氣監(jiān)測,同時考慮到大量設(shè)備的更新?lián)Q代。未來,大氣監(jiān)測產(chǎn)品的市場需求依然巨大。
2、收購并增資美國CES公司,開拓重金屬監(jiān)測業(yè)務(wù) .
由于重金屬在環(huán)境的轉(zhuǎn)化通常只涉及不同價態(tài)間的轉(zhuǎn)變,不能被微生物分解;重金屬能在生物體內(nèi)富集,通過食物鏈危害人類健康等原因,重金屬一旦進(jìn)入環(huán)境體系就成為永久性潛在污染物質(zhì)。隨著社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和城市化的不斷進(jìn)行,含有重金屬的污染物通過各種途徑進(jìn)入居住環(huán)境,造成大氣、水和土壤不同程度的重金屬污染,嚴(yán)重危害人們的身體健康。
2011年9月30日,環(huán)保部發(fā)布《國家環(huán)境監(jiān)測十二五規(guī)劃》,對部際聯(lián)席會議的14個重點省份的省、市、縣級環(huán)境監(jiān)測站,配置原子吸收分光光度計、便攜式水質(zhì)重金屬監(jiān)測儀等重金屬監(jiān)測儀器設(shè)備;選擇部分重金屬污染嚴(yán)重省(區(qū)、市),根據(jù)重金屬監(jiān)測的實際需要,試點新建若干個以重金屬監(jiān)測為主體的水質(zhì)與空氣自動監(jiān)測站。
2012年2月18日,環(huán)保部發(fā)布《重金屬污染綜合防治“十二五”規(guī)劃》,對重點區(qū)域所在的縣,配置采樣與前處理設(shè)備、重金屬專項實驗室設(shè)備以及空氣、地表水環(huán)境質(zhì)量自動監(jiān)測儀器。在重點區(qū)域開展重金屬污染物自動監(jiān)控試點,重金屬廢水排放企業(yè)要安裝相應(yīng)的重金屬污染物在線監(jiān)控裝置,重金屬廢氣排放企業(yè)優(yōu)先安裝汞、鉛、鎘塵(煙)等在線監(jiān)控系統(tǒng)。
隨著國家對重金屬監(jiān)測政策的大力推進(jìn),未來重金屬監(jiān)測市場空間巨大。2013年10月25日,公司使用623.3萬美元設(shè)立美國子公司Sailhero(US)Holding,Inc。,其中423.3萬美元用于收購John Cooper博士持有的美國CES公司51%的股權(quán),200萬美元用于向CES增資,最終持有CES60.515%的股權(quán)。CES成立于2002年,主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售重金屬監(jiān)測產(chǎn)品,在全球重金屬連續(xù)在線監(jiān)測市場領(lǐng)導(dǎo)地位,是僅有的獲得美國環(huán)保署嘉獎以及儀器設(shè)備的認(rèn)證企業(yè),在國際市場具有90%的份額,在國內(nèi)空氣重金屬監(jiān)測市場占有率在50%以上。收購CES加快了國外高品質(zhì)重金屬環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品的國有化的歷程,鞏固了公司在環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的領(lǐng)先地位,為公司帶來了新的成長空間。
3、進(jìn)軍揮發(fā)性有機(jī)物(VOCs)治理領(lǐng)域 .
揮發(fā)性有機(jī)污染物(VOCs)是指沸點≤250℃、蒸汽壓≥13.3Pa、分子量在16~250amu之間的有機(jī)物,這類有機(jī)物主要以氣態(tài)形式存在。根據(jù)化學(xué)結(jié)構(gòu)的不同,VOCs可分為烷烴、烯烴、芳香烴、鹵代烴和含氧有機(jī)物五大類。VOCs的直接危害體現(xiàn)在,當(dāng)人體攝入VOC超過了一定的劑量就會引起中毒,長期接觸還會致癌。VOCs的間接危害體現(xiàn)在形成PM2.5和產(chǎn)生光化學(xué)煙霧兩方面。
2012年10月29日,環(huán)保部、發(fā)改委、財政部發(fā)布《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》,到2015 年,重點區(qū)域二氧化硫、氮氧化物、工業(yè)煙粉塵排放量分別下降12%、13%、10%,揮發(fā)性有機(jī)物污染防治工作全面展開,國家首次正式提出VOCs的防治目標(biāo)。根據(jù)規(guī)劃,針對我國8類(包括二氧化硫、氮氧化物、工業(yè)揮發(fā)性有機(jī)物等項目)重點項目,十二五期間我國大氣污染治理未來的投資需求約達(dá)3500億元。
2013年5月24日,環(huán)保部發(fā)布和實施《揮發(fā)性有機(jī)物(VOCs)污染防治技術(shù)政策》,鼓勵企業(yè)自行開展VOCs監(jiān)測,并及時主動向當(dāng)?shù)丨h(huán)保行政主管部門報送監(jiān)測結(jié)果。到2015年,基本建立起重點區(qū)域VOCs污染防治體系;到2020年,基本實現(xiàn)VOCs從原料到產(chǎn)品、從生產(chǎn)到消費的全過程減排。
2013年9月10日,國務(wù)院發(fā)布《大氣污染防治行動計劃》,推進(jìn)揮發(fā)性有機(jī)物污染治理。在石化、有機(jī)化工、表面涂裝、包裝印刷等行業(yè)實施揮發(fā)性有機(jī)物綜合整治。京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域要于2015年底前基本完成燃煤電廠、燃煤鍋爐和工業(yè)窯爐的污染治理設(shè)施建設(shè)與改造,完成石化企業(yè)有機(jī)廢氣綜合治理。
隨著大氣治理政策力度的加大,十二五末和十三五期間,VOCs治理將成為繼脫硫、脫硝、除塵之后大氣污染源治理的重要工作,市場空間巨大。2014年3月10日,公司與李峰厚共同出資設(shè)立河北先河藍(lán)宇環(huán)境治理技術(shù)有限公司,注冊資本3000萬元,公司出資2700萬元,占出資比例的90%,主營VOCs的治理業(yè)務(wù)。同時,公司與中國人民解放軍環(huán)境科學(xué)研究中心簽署了《大氣污染治理戰(zhàn)略合作協(xié)議》,合作進(jìn)行大氣污染治理領(lǐng)域技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化開發(fā),加速相關(guān)技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化等,進(jìn)一步提高了公司科技創(chuàng)新水平。根據(jù)公司預(yù)計,合資公司成立后的三年內(nèi)凈利潤將達(dá)到500萬元、700萬元、1200萬元。
4、收購科迪隆和廣西先得,迅速進(jìn)入華南市場 .
2014年8月15日,公司發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金報告書》,公司將分別購買科迪隆和廣西先得80%的股權(quán),合計交易價格2.64億元,目前處于證監(jiān)會審核階段。
科迪隆和廣西先得是目前廣東、廣西地區(qū)最具規(guī)模的環(huán)境在線監(jiān)測系統(tǒng)供應(yīng)商和環(huán)境監(jiān)測設(shè)備的第三方運營服務(wù)商,在環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗。目前廣東省內(nèi)空氣質(zhì)量信息發(fā)布平臺監(jiān)測點位共111個,90%以上是科迪隆重點參與;廣西省內(nèi)空氣質(zhì)量信息發(fā)布平臺監(jiān)測點位共22個,其中有18個監(jiān)測點是廣西先得重點參與建設(shè)的。根據(jù),《盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議》,科迪隆和廣西先得2014-2016年實現(xiàn)凈利潤的不低于3400萬元、4250萬元、5256萬元。
通過此次收購,公司業(yè)務(wù)將快速擴(kuò)展至華南市場。科迪隆和廣西先得作為公司的控股子公司,可以借助上市公司的品牌、技術(shù)、資本優(yōu)勢,在區(qū)域市場深耕細(xì)做,繼續(xù)做大做強(qiáng)。
5、盈利預(yù)測及評級 .
若不考慮此次并購,預(yù)計公司2014-2016年凈利潤增速分別為42.8%、47.4%和43.7%,EPS分別0.36、0.47和0.62元,上一交易日收盤股價對應(yīng)PE分別為50、38和29倍。本研究報告為首次覆蓋,給予公司“增持”投資評級。
6、風(fēng)險提示:1)環(huán)保政策低于預(yù)期;2)應(yīng)收賬款較多產(chǎn)生壞賬風(fēng)險;3)行業(yè)內(nèi)市場競爭加劇風(fēng)險。
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