芭田股份深度研究報(bào)告:掌控種植大數(shù)據(jù),戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向種植服務(wù)運(yùn)營(yíng)商

芭田股份 002170 基礎(chǔ)化工業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：吳立,張婧,王強(qiáng),胡昂 撰寫日期：2014-12-09

核心觀點(diǎn):

農(nóng)業(yè)的困局與變革:當(dāng)前困擾我國農(nóng)業(yè)兩大困局為糧食安全和食品安全。表現(xiàn)在:1)農(nóng)產(chǎn)品對(duì)外依存度加大;2)耕地面積下降;3)農(nóng)民減少且呈老齡化。4)從土地到餐桌的每個(gè)環(huán)節(jié)上食品安全問題令人擔(dān)憂。

為解決兩大困局,我國農(nóng)業(yè)正進(jìn)行全面深化變革。1)土地變革。我國土地流轉(zhuǎn)呈加速之勢(shì),截止2014年6月份,我國土地流轉(zhuǎn)率達(dá)28%。2)新農(nóng)人(家庭農(nóng)場(chǎng)、專業(yè)合作社)快速發(fā)展,新型經(jīng)營(yíng)主體正逐步形成。3)商業(yè)模式變革,許多農(nóng)業(yè)企業(yè)開始互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。

互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)加速融合:農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來!1、過往20年為消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,互聯(lián)網(wǎng)以終端用戶為中心,以消費(fèi)為主線,迅速滲透進(jìn)人們生活的各個(gè)領(lǐng)域。2、當(dāng)前產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已全面到來,各個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)都與(移動(dòng))互聯(lián)網(wǎng)加速融合。農(nóng)業(yè)方面,從農(nóng)資銷售、土地流轉(zhuǎn)到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品銷售,整個(gè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上都出現(xiàn)了(移動(dòng))互聯(lián)網(wǎng)的身影,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已到來。3、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,數(shù)據(jù)是金礦,云計(jì)算是提煉黃金的工具。新贏家應(yīng)該是“擁有金礦的人”(采集數(shù)據(jù))和“會(huì)煉金磚的人”(會(huì)用數(shù)據(jù))。

芭田商業(yè)模式變革:戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向種植服務(wù)運(yùn)營(yíng)商。

公司通過收購金禾天成掌握海量種植業(yè)生產(chǎn)大數(shù)據(jù),種植業(yè)大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)能力是不可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司依靠大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)可以幫助種植商提高效率,保證種植戶對(duì)公司各類產(chǎn)品和服務(wù)的粘性,構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘,種植業(yè)大數(shù)據(jù)及其分析能力是公司轉(zhuǎn)型成為服務(wù)運(yùn)營(yíng)商的核心要素。公司未來將為種植戶提供包括化肥等農(nóng)資產(chǎn)品、專家咨詢、疫病監(jiān)控系統(tǒng)搭建、甚至小額貸款等綜合服務(wù),從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的全面轉(zhuǎn)型。

公司盈利預(yù)測(cè)及估值。

我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.09/3.10/4.58億元,同比增長(zhǎng)49.8%、48.9%、48.3%;對(duì)應(yīng)EPS分別為0.24/0.36/0.53元。鑒于產(chǎn)能釋放及營(yíng)銷升級(jí),預(yù)計(jì)化肥業(yè)務(wù)未來3年年均增長(zhǎng)近50%,芭田股份成功并購金禾天成后,掌控農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的核心要素-種植業(yè)大數(shù)據(jù)及運(yùn)營(yíng)能力,公司商業(yè)模式將從傳統(tǒng)化肥供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為種植服務(wù)運(yùn)商商,應(yīng)享受估值溢價(jià),我們特此給予公司2015年業(yè)績(jī)50倍估值,目標(biāo)市值150億。給予“推薦”評(píng)級(jí)。