奧特迅:受益于新能源汽車和核電行業(yè)的快速發(fā)展

奧特迅 002227 電力設(shè)備行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：國元證券 分析師：周海鷗 撰寫日期：2014-11-26

深圳奧特迅電力設(shè)備股份有限公司(公司簡稱:奧特迅,證券代碼:002227)主營業(yè)務(wù)為電力自動化電源設(shè)備及其智能單元的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)。

目前公司主要產(chǎn)品是微機(jī)控制高頻開關(guān)直流電源系統(tǒng)、電力專用UPS電源與電力專用逆變電源系統(tǒng)、電力用直流和交流一體化不間斷電源設(shè)備、電動汽車充電裝臵、核電廠1E級(核安全級)高頻開關(guān)直流充電裝臵、電力監(jiān)測設(shè)備、儲能及微網(wǎng)系統(tǒng)、通信用高壓直流電源系統(tǒng)等主營成套產(chǎn)品。

1、行業(yè)1-2年發(fā)展趨勢

2011~2015年為國家電網(wǎng)逐步推動智能電網(wǎng)建設(shè)工作的第二個(gè)階段,這一階段為全面建設(shè)階段,加快特高壓電網(wǎng)和城鄉(xiāng)配電網(wǎng)建設(shè),初步形成智能電網(wǎng)運(yùn)行控制和互動服務(wù)體系,關(guān)鍵技術(shù)和裝備實(shí)現(xiàn)重大突破和廣泛應(yīng)用;根據(jù)國家電網(wǎng)公司“十二五”智能電網(wǎng)建設(shè)的發(fā)展目標(biāo)為:到2015年,形成堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)運(yùn)行控制和雙向互動服務(wù)體系,基本實(shí)現(xiàn)風(fēng)電、太陽能發(fā)電等可再生能源的友好接入和協(xié)調(diào)控制,電網(wǎng)優(yōu)化配臵資源能力、安全運(yùn)行水平和用戶多樣化服務(wù)能力顯著提升,供電可靠性和資產(chǎn)利用率明顯提高,智能電網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系基本建成,關(guān)鍵技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備實(shí)現(xiàn)重大突破和廣泛應(yīng)用;智能電網(wǎng)效益初步顯現(xiàn),國家電網(wǎng)智能化程度達(dá)到國際先進(jìn)水平。電力自動化電源作為輸配電設(shè)備的重要組成部分,無論是電源建設(shè)和電網(wǎng)建設(shè)的規(guī)模擴(kuò)大還是技術(shù)改造,都必須同時(shí)伴隨電力自動化電源的建設(shè)。

根據(jù)國家《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012—2020年)》,至2015年,純電動汽車和插電式混合動力汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量力爭達(dá)到50萬輛;到2020年,純電動汽車和插電式混合動力汽車生產(chǎn)能力達(dá)200萬輛、累計(jì)產(chǎn)銷量超過500萬輛。在扶持政策加碼、海外市場特斯拉的明星效應(yīng)、國內(nèi)消費(fèi)者加大關(guān)注等多種因素的合力下,新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入持續(xù)發(fā)展通道。近期國內(nèi)部分城市公布了新一輪電動汽車補(bǔ)貼方案,北京、上海、天津等城市先后推出了新能源電動汽車充電設(shè)施建設(shè)規(guī)劃;國家財(cái)政部、科技部、工信部和發(fā)改委也聯(lián)合公布了第二批新能源汽車推廣應(yīng)用城市(區(qū)域)。目前我國的充電樁數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上電動汽車發(fā)展的需要,“充電難”是我國電動汽車最大的瓶頸。在2014年2月第二批新能源汽車的一段時(shí)期內(nèi),充電樁建設(shè)鼓勵(lì)政策會進(jìn)加速出臺。即將興起的新能源電動汽車充電設(shè)施建設(shè)的市場需求巨大。

國家《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計(jì)劃(2014-2020年)》指出,安全發(fā)展核電。在采用國際最高安全標(biāo)準(zhǔn)、確保安全的前提下,適時(shí)在東部沿海地區(qū)啟動新的核電項(xiàng)目建設(shè),研究論證內(nèi)陸核電建設(shè)。堅(jiān)持引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新,重點(diǎn)推進(jìn)AP1000、CAP1400、高溫氣冷堆、快堆及后處理技術(shù)攻關(guān)。加快國內(nèi)自主技術(shù)工程驗(yàn)證,重點(diǎn)建設(shè)大型先進(jìn)壓水堆、高溫氣冷堆重大專項(xiàng)示范工程。積極推進(jìn)核電基礎(chǔ)理論研究、核安全技術(shù)研究開發(fā)設(shè)計(jì)和工程建設(shè),完善核燃料循環(huán)體系。積極推進(jìn)核電“走出去”。到2020年,核電裝機(jī)容量達(dá)到5800萬千瓦,在建容量達(dá)到3000萬千瓦以上。國家發(fā)改委已經(jīng)正式向國務(wù)院申報(bào)啟動核電新項(xiàng)目審批。預(yù)計(jì)2015年-2016年國內(nèi)核電新增建設(shè)項(xiàng)目將達(dá)到高峰。核電行業(yè)發(fā)展方向是要充分利用我國目前的核電裝備制造業(yè)體系,加快關(guān)鍵設(shè)備、零部件和材料的國產(chǎn)化工作,加快走出國門參與國際競爭,這對于設(shè)備企業(yè)來說無疑是利好。

2、公司基本情況及主要業(yè)務(wù)簡介

奧特迅是大功率直流設(shè)備整體方案解決商,是直流操作電源細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司成立于1998年,位于深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū),是國家級高新技術(shù)企業(yè),于2008年在深圳證券交易所成功上市,公司銷售額連續(xù)九年位居同業(yè)榜首并負(fù)責(zé)起草或參與制定了多項(xiàng)國家及電力行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

公司作為電力行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)制定者之一,在行業(yè)內(nèi)具有技術(shù)研發(fā)和品牌效應(yīng)的競爭優(yōu)勢。公司一直致力于新型安全、節(jié)能電源技術(shù)的研發(fā),創(chuàng)新新型能源技術(shù)在多領(lǐng)域得到應(yīng)用,研究開發(fā)的多項(xiàng)技術(shù)填補(bǔ)了國內(nèi)空白。作為我國直流操作電源細(xì)分行業(yè)的龍頭,依托西安奧特迅研發(fā)中心以及高校學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ),通過多個(gè)技術(shù)平臺的技術(shù)融合,形成綜合性技術(shù)優(yōu)勢,開發(fā)出創(chuàng)新新型產(chǎn)品,形成了公司獨(dú)特的核心競爭力。

公司現(xiàn)在已經(jīng)擁有包括國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及各地電力公司、中國華能集團(tuán)公司、中國大唐集團(tuán)公司、中國國電集團(tuán)公司、中國華電集團(tuán)公司、中國電力投資集團(tuán)公司等各大發(fā)電公司在內(nèi)的核心客戶。這些客戶對產(chǎn)品的需求在精度、性能、技術(shù)參數(shù)等方面?zhèn)€性化非常明顯,需要與電力自動化電源生產(chǎn)商長期合作,以保證其優(yōu)質(zhì)、安全的產(chǎn)品供應(yīng)。公司同這些客戶建立了長期互動合作關(guān)系,能夠第一時(shí)間了解并滿足客戶的技術(shù)需求,擁有這些優(yōu)秀的客戶群體為公司長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

公司早期一直專注于直流操作電源的研發(fā)及開拓,憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢與研發(fā)實(shí)力,逐步延伸至電動汽車充電設(shè)備等新產(chǎn)品;公司自2009年進(jìn)入電動汽車充電領(lǐng)域(深圳大運(yùn)充電站),經(jīng)過幾年的發(fā)展,逐步實(shí)現(xiàn)了充電產(chǎn)品的系列化,準(zhǔn)備的模塊從75伏到750伏不等,產(chǎn)品無論從技術(shù)上還是方案上都較為成熟,此外公司與國網(wǎng)、南網(wǎng)、普天等大的運(yùn)營商都有合作,也與一些車企進(jìn)行了充電實(shí)驗(yàn),基本能從技術(shù)上滿足需求。公司產(chǎn)品無論從技術(shù)上還是方案上都比較成熟,建立了單獨(dú)的生產(chǎn)線,做好了量產(chǎn)準(zhǔn)備,是國內(nèi)充電技術(shù)領(lǐng)先的設(shè)備制造商。

公司訂單多為定制式訂單,雖有協(xié)議交貨日期,但交貨時(shí)間可能會受工程施工進(jìn)度等的影響而延期,一般會有45%-55%的訂單在當(dāng)年執(zhí)行,另有45%左右的訂單會在未來二至三年中執(zhí)行,這是行業(yè)常態(tài);簽訂的訂單偶有被撤銷,概率很低。

公司產(chǎn)品優(yōu)勢表現(xiàn)在大功率直流充電方面(快充),有長期運(yùn)行經(jīng)驗(yàn),可靠性高,穩(wěn)定性較好。競爭對手主要有許繼電氣、國電南瑞等。公司原有的銷售團(tuán)隊(duì)約70多人,在全國大部分省市都有專門的銷售人員駐點(diǎn),公司在原有銷售團(tuán)隊(duì)的基礎(chǔ)上成立了電動汽車充電事業(yè)部,約有十多人專門負(fù)責(zé)電動汽車充電業(yè)務(wù)的拓展工作。

核電產(chǎn)品一般分核島與常規(guī)島兩種,核島對產(chǎn)品質(zhì)量的要求更高,公司作為國內(nèi)唯一通過核1E級電源產(chǎn)品認(rèn)證的企業(yè),產(chǎn)品具有高安全性與良好的可維護(hù)性,無論是價(jià)格上、技術(shù)上還是售后服務(wù)上都具有一定的優(yōu)勢。

公司在繼續(xù)加快現(xiàn)有產(chǎn)品升級換代的同時(shí)注重新產(chǎn)品的開發(fā);在開拓高頻開關(guān)電源產(chǎn)品市場的同時(shí),重點(diǎn)投入對儲能、充電樁等新產(chǎn)品的研發(fā);在完善一體化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí),加快公司產(chǎn)業(yè)布局和發(fā)展的步伐,并根據(jù)以上發(fā)展規(guī)劃,重點(diǎn)拓展智能電網(wǎng)領(lǐng)域、電動汽車充電領(lǐng)域、電能質(zhì)量治理、儲能及微網(wǎng)系統(tǒng)等領(lǐng)域;2013年公司研發(fā)投入2653.98萬元,占公司營業(yè)收入的7.63%。

2013年9月,公司通過實(shí)施《股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》,激勵(lì)公司高管及業(yè)務(wù)技術(shù)骨干人才47人,搭建了利益分享平臺。

3、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

截至2014年3季度末,公司控股股東為歐華實(shí)業(yè)有限公司(59.41%),實(shí)際控制人為廖曉霞(持有歐華實(shí)業(yè)有限公司:100.00%)。

4、公司財(cái)務(wù)狀況分析

2013年,公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)收入34,795.28萬元,同比增長38.21%,其中,電力用直流和交流一體化不間斷電源設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入8,327.45萬元,較上年同期增長145.01%;電動汽車快速充電設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入1,176.43萬元,較上年同期增長55.86%;微機(jī)控制高頻開關(guān)直流電源系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)銷售收入19,626.39萬元,較上年同期增長13.87%。營業(yè)成本21,556.49萬元,同比增長32.07%;銷售費(fèi)用3,951.57萬元,同比增長10.72%;管理費(fèi)用4,551.50萬元,同比增長12.12%,其中研發(fā)投入2,653.98萬元,同比增長11.58%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4,404.22萬元,比上年同期增長212.16%;實(shí)現(xiàn)利潤總額5,276.85萬元,比上年同期增長68.27%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5,141.14萬元,比上年同期增長111.13%。

2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15303.75萬元,較上年同期增長31.72%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤595.35萬元,較上年同期減少4.73%;實(shí)現(xiàn)利潤總額1079.05萬元,較上年同期增長69.43%;歸屬于上市公司股東的凈利潤957.15萬元,較上年同期增長84.64%。

2014年前三季度公司營業(yè)收25625.85萬元,同比增36.34%;凈利潤:1772.42萬元,同比增30.76%。公司的交貨以及收入確認(rèn)多集中在第4季度,公司已經(jīng)發(fā)布預(yù)告稱,預(yù)計(jì)2014年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為5,900萬元至8,400萬元,同比增長14.76%至63.39%。公司財(cái)務(wù)狀況總體好于行業(yè)平均水平,具有較好的安全性。

5、未來3年盈利預(yù)測

2014年公司繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢,同時(shí)加大新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場拓展的力度,執(zhí)行“鞏固華北、華東市場,進(jìn)一步拓展華南、華中、西北市場”的銷售策略,公司在2013年年報(bào)中披露2014年公司經(jīng)營目標(biāo)為:實(shí)現(xiàn)銷售7億,實(shí)現(xiàn)凈利潤9800萬元。我們根據(jù)市場狀況變化,保守估計(jì)公司2014年-2016年的凈利潤分別為7500萬元、1.1億元、1.6億元左右,按現(xiàn)在的總股本計(jì)算,折合每股收益分別為:0.34元、0.50元、0.73元。

6、投資評級:“推薦”

公司是直流操作電源細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè),在深圳的充電樁建設(shè)中,公司一直占有較大市場份額。核電設(shè)備方面,公司在核電市場亦有稀缺的供應(yīng)商牌照,在核電廠1E級(核安全級)高頻開關(guān)直流充電裝臵領(lǐng)域的優(yōu)勢較為突出。我國新能源汽車充電樁、核電、智能電網(wǎng)行業(yè)有廣闊的發(fā)展前景,而公司在諸多領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢,公司未來增長前景值得看好,我們維持對公司“推薦”的投資評級。

7、投資風(fēng)險(xiǎn)揭示

公司投資風(fēng)險(xiǎn)包括電網(wǎng)投資大幅下降或公司中標(biāo)比例降低,新能源汽車充電設(shè)備需求低于預(yù)期,核電市場中標(biāo)情況低于預(yù)期等等。