每經(jīng)記者楊建 如果說2013年是A股市場并購元年，那么2014年則可以稱為中國并購市場井噴之年。2014年，宏觀環(huán)境有利于上市公司并購重組，上市公司積極利用A股市場融資的優(yōu)勢進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購。在利好政策頻出、國企改革加速、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等作用下，A股并購市場無論是交易數(shù)量還是交易規(guī)模，都呈現(xiàn)井噴的現(xiàn)象，并購資金規(guī)模達(dá)到了1.56萬億元的歷史紀(jì)錄。 2014年A股市場并購井噴，原因很多。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大環(huán)境之下，行業(yè)整合加速，國務(wù)院政策鼓勵并購重組，證監(jiān)會積極修改精簡各項(xiàng)并購重組的政策，審批流程得到簡化，審批時間大大縮短，并購重組工具不斷增多，這些因素都有利于提高企業(yè)并購重組的活躍度，使得A股處于并購重組高發(fā)期。 《《《 2014年A股并購案例超4450起 2014年，宏觀環(huán)境有利于上市公司并購重組，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型調(diào)整期，地方政府和銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表都面臨再平衡，而利率市場化改革處于初期，使得資金環(huán)境處于偏緊狀態(tài)，實(shí)體企業(yè)融資成本偏高。在此背景下，上市公司憑借自身優(yōu)勢進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購，從而實(shí)現(xiàn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的雙贏。 交易額同比增長超過2倍/ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)東方財(cái)富choice金融終端統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2014年A股上市公司公告的交易案例數(shù)量超過4450起（即并購標(biāo)的超過4450個），披露交易規(guī)模1.56萬億元，涉及上市公司超過1783家，較2013年同期（5023億元、1189起）分別增長274%和210%。 按照申萬二級行業(yè)分類，這些并購涉及二級細(xì)分子行業(yè)100個。2014年，超40%的并購發(fā)起方年內(nèi)發(fā)起并購次數(shù)至少2次及以上。其中最為典型的是凱迪電力購買控股股東持有的生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)、風(fēng)電、水電及林地資產(chǎn)，交易價(jià)格約為68億元，并購交易標(biāo)的合計(jì)154家公司。其中包括87家生物質(zhì)電廠股權(quán)、1家生物質(zhì)電廠運(yùn)營公司股權(quán)、5家風(fēng)電廠股權(quán)、2家水電廠股權(quán)、1家水電廠87.5%的股權(quán)，以及58家林業(yè)公司股權(quán)。正是由于這些上市公司涉及并購多家公司或者在一年內(nèi)涉及多次并購，因此并購金額與并購家數(shù)均創(chuàng)歷史新高。 兩公司并購金額逾200億元/ 記者同時注意到，在單項(xiàng)并購規(guī)模上，有2家公司達(dá)到200億元以上，分別是*ST儀化和美羅藥業(yè)。*ST儀化以240億元作價(jià)收購中國石化集團(tuán)持有的石油工程公司100%股權(quán)，交易完成后，*ST儀化的主營業(yè)務(wù)將從目前處于虧損的聚酯切片和滌綸纖維的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，變成盈利能力較強(qiáng)的油氣勘探開發(fā)、工程施工與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。而廣匯汽車借殼美羅藥業(yè)方案顯示，置入資產(chǎn)廣匯汽車評估后凈資產(chǎn)價(jià)值為242.70億元，美羅藥業(yè)擬以除可供出售金融資產(chǎn)外全部資產(chǎn)和負(fù)債與廣匯集團(tuán)等合計(jì)持有的廣匯汽車100%股權(quán)進(jìn)行置換。 在2014年的A股并購井噴行情中，新興行業(yè)都是以中小企業(yè)為主，而傳統(tǒng)行業(yè)均是重資產(chǎn)屬性，如果以并購資金規(guī)模計(jì)算的話，在2014年并購行情中，排名居于首位的是專用設(shè)備行業(yè)，涉及64家上市公司，涉及金額2762億元；居于第二位的是房地產(chǎn)行業(yè)，共計(jì)110家上市公司，涉及資金1692億元?；瘜W(xué)制品行業(yè)以813億元的資金總額排名第三，涉及上市公司88家；電力行業(yè)668億元排名第四，涉及上市公司43家。中藥行業(yè)以576億元居于第五，涉及上市公司34家；航空運(yùn)輸行業(yè)388億元，涉及5家上市公司。計(jì)算機(jī)應(yīng)用375億元，涉及72家上市公司；石油化工367億元，涉及11家上市公司；化纖行業(yè)340億元，涉及上市公司19家；文化傳媒行業(yè)332億元，涉及25家上市公司；零售行業(yè)300億，涉及33家上市公司。 記者發(fā)現(xiàn)，在2013年，并購排名靠前的是鋼鐵、煤炭開采、航運(yùn)、紡織制造等行業(yè)，而在2014年的并購中均跌出了10名之外。相反，2013年并購行業(yè)排名靠后的專用設(shè)備、電力、中藥、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、文化傳媒等新興行業(yè)，則在2014年并購中均躋身前十。對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，“這些變化都是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的結(jié)果，一些傳統(tǒng)行業(yè)也在向新興經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，從而使新興經(jīng)濟(jì)成為并購的熱點(diǎn)。與此同時，鋼鐵、煤炭、航運(yùn)等傳統(tǒng)行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩，而過剩產(chǎn)能去化不是短期能完成的，因此目前并購都在向新興行業(yè)聚集?！? 催生多只翻倍大牛股/ 除了并購家數(shù)和并購資金井噴，參與并購的上市公司股價(jià)表現(xiàn)同樣可以印證2014年并購的火爆?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2014年A股上市公司漲幅前20名中，除去8只新股之外，排名前12名的上市公司中，涉及并購概念的占比為50%；排名前50名涉及并購概念上市公司占比達(dá)到58%。 上述漲幅排名前12的上市企業(yè)分別為撫順特鋼、營口港、雷曼光電、慧球科技、旋極信息、同花順、杰賽科技、朗瑪信息、宏源證券、中紡?fù)顿Y、新開普、科冕木業(yè)。其中，除撫順特鋼、營口港、雷曼光電、同花順、杰賽科技外，其余公司上漲均與并購重組有關(guān)系。中紡?fù)顿Y182.7億元收購安信證券100%股權(quán)，年內(nèi)最高漲幅370%。華澤鈷鎳借殼*ST聚友,年內(nèi)漲幅303%。旋極信息重大資產(chǎn)重組，年內(nèi)最高漲幅288%。北生藥業(yè)重組借殼斐訊通信技術(shù),轉(zhuǎn)型智慧城市,年內(nèi)最高漲幅291%。而證券業(yè)最大并購案——申銀萬國換股合并宏源證券，年內(nèi)最高漲幅275%。朗瑪信息6.5億收購啟生信息100%股權(quán),年內(nèi)最高漲幅276%。閩福發(fā)A定增募資26億元收購南京長峰100%股權(quán),年內(nèi)最高漲幅240%。松遼汽車定增募資近40億收購影視及游戲資產(chǎn),年內(nèi)最高漲幅230%。 《《《 產(chǎn)業(yè)整合契合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向 中國企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)增速換擋期、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，過去二三十年中，經(jīng)濟(jì)高速增長，中國企業(yè)習(xí)慣了內(nèi)生增長。然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩，加上產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、技術(shù)變革等沖擊，行業(yè)的內(nèi)生增長面臨挑戰(zhàn)，企業(yè)迫切需要通過外延式擴(kuò)張?jiān)鰪?qiáng)對產(chǎn)業(yè)鏈的掌控力，以求繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長。記者了解到，2014年以來，國務(wù)院全局性扶持，證監(jiān)會連出多個管理辦法，確保落實(shí)力度，并購審批的流程得到簡化，審批時間大大縮短，并購重組工具也不斷豐富，這均有利于提高企業(yè)并購重組的活躍度。隨著國企混合所有制改革的推進(jìn)，新三板的活躍度提升，以及中國企業(yè)的走出去戰(zhàn)略，中國的并購市場有望在未來數(shù)年保持活躍。 政策護(hù)航并購重組/ 2014年3月24日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，提出發(fā)揮市場機(jī)制作用，取消和下放一大批行政審批事項(xiàng)。10月23日，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》以及《關(guān)于修改〈上市公司收購管理辦法〉的決定》正式施行。上述辦法取消了上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)行為的審批，對于現(xiàn)金支付的上市并購重組，完全取消事前審批；明確了分道制審核制度；撤銷了購買資產(chǎn)凈利潤指標(biāo)的要求；明確提出鼓勵依法設(shè)立的并購基金參與上市公司并購重組。這些條款的修改減少了行政干預(yù)市場化收購的行為，證監(jiān)會的職責(zé)則從事前行政審批轉(zhuǎn)為事中和事后監(jiān)管，這是證監(jiān)會簡政放權(quán)的表現(xiàn)。但同時并沒有放松對借殼上市的監(jiān)管，借殼等同于IPO。 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新告訴記者，監(jiān)管層對于并購程序進(jìn)行了簡化，由過去的審批制走向備案制，這使得并購更加便利，更加市場化。上述辦法體現(xiàn)了管制政策放松、審批環(huán)節(jié)簡化、定價(jià)機(jī)制市場化的特點(diǎn)，有利于盤活資本市場存量、用權(quán)益融資實(shí)現(xiàn)企業(yè)的去杠桿化。在具體落實(shí)上，監(jiān)管政策的放松及審批環(huán)節(jié)的簡化可以大幅提高并購重組的審批效率，而定價(jià)機(jī)制的市場化則使價(jià)格在資源配置中的作用得到加強(qiáng)，博弈空間加大?？傮w來看，政策環(huán)境的持續(xù)變暖和制度紅利的釋放，將提高市場各主體參與并購重組的意愿，而明確提出鼓勵依法設(shè)立的并購基金參與上市公司并購重組，則為PE機(jī)構(gòu)通過設(shè)立并購基金等形式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合提供了政策支持。 產(chǎn)業(yè)整合是并購主要推手/ 有券商分析師指出，產(chǎn)業(yè)整合已成為上市公司并購重組的主流，而新興行業(yè)成為并購的熱點(diǎn)。目前許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司尋求突破和轉(zhuǎn)型，尋找新的利潤增長點(diǎn)，跨行業(yè)并購使得傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有望重生，相關(guān)上市公司也因涉及并購新興行業(yè)刺激股價(jià)一飛沖天。一些輕資產(chǎn)、現(xiàn)金流較好的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司積極向新興行業(yè)轉(zhuǎn)型。以前上市公司并購重組，部分是經(jīng)營失敗的公司賣殼，還有一些企業(yè)是為了解決同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易。但是現(xiàn)在則完全不同，大多數(shù)公司并購交易都是為了產(chǎn)業(yè)升級換代、公司業(yè)務(wù)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)整合。 據(jù)安信證券研報(bào)顯示，在2014年之前，傳統(tǒng)行業(yè)是國內(nèi)并購市場的主力。在2007~2013年，房地產(chǎn)、公用事業(yè)、采掘、有色金屬、銀行是并購熱情最高的五大行業(yè)，而機(jī)械設(shè)備、電子、化工、計(jì)算機(jī)則是發(fā)起并購意向最低的五大行業(yè)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查閱數(shù)據(jù)了解到，2014年，新興產(chǎn)業(yè)不僅成為并購發(fā)起方的主力，同時，被并購標(biāo)的亦呈現(xiàn)出新興產(chǎn)業(yè)偏好,傳媒、電子、信息技術(shù)、文化傳媒等項(xiàng)目可以為上市公司股票帶來更大的溢價(jià)空間，并購熱情最高的前五大行業(yè)分別為文化傳媒、醫(yī)藥生物、化工、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備及電子；而并購熱情最低的行業(yè)則是采掘、有色金屬、公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。2014年較前些年的行業(yè)并購熱度幾乎完全相反。 2014年A股并購市場的一個主要現(xiàn)象是新興產(chǎn)業(yè)的并購呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。在資本的青睞下，以生物醫(yī)藥、文化傳媒、機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的估值被持續(xù)推高，部分傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，面對產(chǎn)能過剩和激烈的市場競爭，選擇通過并購新興行業(yè)來實(shí)現(xiàn)跨界轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績和市值的增長。2014年以來，A股上市公司跨界重組不斷上演，出現(xiàn)了網(wǎng)游、手游、影視劇制作、文化傳媒、機(jī)器人等跨界并購現(xiàn)象。其中包括主營業(yè)務(wù)為鞭炮煙花的熊貓煙花，通過購買東陽華海時代影業(yè)傳媒100%的股權(quán)來實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型；松遼汽車通過收購耀萊影城100%股權(quán)、都玩網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)等，公司主營業(yè)務(wù)將增加影城運(yùn)營、影視投資制作、文化娛樂經(jīng)紀(jì)和網(wǎng)絡(luò)游戲的開發(fā)運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。 董登新告訴記者，隨著新興行業(yè)對傳統(tǒng)行業(yè)的滲透、新興行業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中所占的比重越來越大，新興產(chǎn)業(yè)將逐步取代煤炭、鋼鐵、水泥、化工、房地產(chǎn)這些傳統(tǒng)行業(yè)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動力量。未來我國并購市場中新興產(chǎn)業(yè)鏈整合將成為主流，上市企業(yè)積極利用融資優(yōu)勢進(jìn)行新興產(chǎn)業(yè)并購，通過橫向并購以拓寬產(chǎn)品線、進(jìn)入新市場；通過縱向并購向上下游拓展、延伸產(chǎn)業(yè)鏈、進(jìn)入細(xì)分行業(yè)。未來新興行業(yè)的競爭會更加激烈，新興產(chǎn)業(yè)并購將超越傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。 《《《 文化傳媒等新興行業(yè)異軍突起 國家政策對文化傳媒產(chǎn)業(yè)的支持以及消費(fèi)需求升級的刺激，引發(fā)了文化傳媒行業(yè)的并購熱潮。根據(jù)東方財(cái)富choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，僅2014年，A股市場文化傳媒相關(guān)并購公司超過62家，是整個A股市場中并購熱情最高的行業(yè)之一，涉及金額超500億元。其中，印紀(jì)傳媒借殼高金食品的交易規(guī)模最大，作價(jià)60億元。 文化、醫(yī)藥業(yè)并購受關(guān)注/ 文化傳媒領(lǐng)域的并購既有行業(yè)內(nèi)龍頭通過并購?fù)卣巩a(chǎn)業(yè)鏈，比如光線傳媒斥資2.84億收購藍(lán)弧文化44%股權(quán)，打造泛娛樂平臺；又有傳統(tǒng)行業(yè)通過跨界并購實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，比如玻璃器皿行業(yè)的德力股份出價(jià)9.3億迎娶武神世紀(jì)，同時豪擲9000萬元攬下一家影視傳媒公司30%股權(quán)。 隨著我國人均收入的增長、中等收入人群的崛起，以及國家對推動消費(fèi)的支持，消費(fèi)者對文化娛樂的需求將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。因此，文化傳媒行業(yè)因其創(chuàng)意和內(nèi)容的巨大成長空間成為資本追逐的熱點(diǎn)。事實(shí)上，許多人看好影視行業(yè)并積極參與并購并非偶然。因?yàn)樵缭?014年6月19日，財(cái)政部聯(lián)合國家發(fā)改委等多個部門發(fā)布了支持電影發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策。其中提及支持符合條件的電影企業(yè)上市，引導(dǎo)私募股權(quán)投資資金、創(chuàng)業(yè)投資基金等各類投資機(jī)構(gòu)投資電影產(chǎn)業(yè)。 隨著我國逐漸進(jìn)入老齡化社會，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)同樣面臨發(fā)展機(jī)遇，包括藥品招標(biāo)制度改革、藥品降價(jià)、醫(yī)?？刭M(fèi)、新版GMP要求的提高、打擊商業(yè)賄賂以及即將出臺的藥物談判機(jī)制等。同時，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)正在經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰的過程，使得醫(yī)藥行業(yè)成為A股市場的并購熱點(diǎn)之一，行業(yè)集中度得以提升。有券商分析師告訴記者，醫(yī)藥百強(qiáng)企業(yè)2011年銷售額占比醫(yī)藥行業(yè)44.18%，2012年占比44.9%，2013年占比為45.1%，集中度持續(xù)提高，2015年有望超過50%。從2014年新推出預(yù)案的公司情況來看，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的并購受到格外關(guān)注。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2014年以來，A股公司陸續(xù)披露了超130家上市公司醫(yī)藥醫(yī)療并購的公告。醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)涉及交易總金額為1031億元，從并購所處的子行業(yè)來看，化學(xué)藥行業(yè)并購數(shù)量41家，涉及金額228億元；中藥行業(yè)34家，涉及金額超576億元；醫(yī)療器械16家，涉及金額98億元；生物制品行業(yè)19家，并購涉及77億元；醫(yī)藥商業(yè)13起，涉及資金33億元；醫(yī)療服務(wù)12起。實(shí)際上，醫(yī)藥行業(yè)在新醫(yī)改和國家系列產(chǎn)業(yè)政策的作用下，并購整合持續(xù)活躍。2014年，醫(yī)藥上市公司的并購節(jié)奏明顯加快。記者注意到，許多上市藥企在一年內(nèi)發(fā)起多起并購，其中收購超過5起的企業(yè)有恒康醫(yī)療、上海醫(yī)藥、中源協(xié)和等，同時并購基金成為大勢所趨。 并購機(jī)器人跨界現(xiàn)象明顯/ 隨著勞動力工資的快速上升，機(jī)器人價(jià)格的下降，機(jī)器人需求快速增長，機(jī)器人概念在資本市場上炙手可熱，A股上市公司機(jī)器人并購愈演愈烈。機(jī)器人概念股的熱炒吸引了各路資本的爭相涌入，一出“機(jī)器人總動員”的大戲正在上演。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年以來，滬深兩市已有超50家上市公司并購或投資了機(jī)器人、智能自動化項(xiàng)目。這些并購項(xiàng)目幾乎都是民營上市公司作為主力，其中逾80%的并購者的主營業(yè)務(wù)不是機(jī)器人，跨界現(xiàn)象明顯。這一方面與中國超過日本成為全球第一大工業(yè)機(jī)器人市場密不可分，也與部分傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司跨界轉(zhuǎn)型乃至市值管理相關(guān)。 其中，東方精工（002611）因收購嘉騰機(jī)器人20%股權(quán)，在2014年以來股價(jià)漲幅高達(dá)165%；新時達(dá)（002527）收購眾為興后，公司股價(jià)連拉7個漲停；華昌達(dá)（300278）以6.3億元溢價(jià)10倍購買上海德梅柯100%的股權(quán),公司股價(jià)在一年內(nèi)上漲104%。正是由于并購相關(guān)機(jī)器人企業(yè)后良好的股價(jià)表現(xiàn)，使得眾多上市公司紛紛涉足機(jī)器人并購；行業(yè)人士指出，A股上市公司傾向于并購機(jī)器人資產(chǎn)，未來機(jī)器人在汽車行業(yè)以及醫(yī)療行業(yè)會有重大應(yīng)用，發(fā)展空間不可限量。此前并購了機(jī)器人業(yè)務(wù)的上市公司，似乎已嘗到了甜頭。為加強(qiáng)競爭力，仍在醞釀并購動作，現(xiàn)在工業(yè)機(jī)器人市場已率先啟動，后期服務(wù)機(jī)器人將與家電、智能穿戴等跨界結(jié)合，帶來更大規(guī)模的并購高潮。 《《《 2014A股并購路線圖 每經(jīng)記者楊建左越 2014年的A股并購大時代，此起彼伏的并購個案，各有背景和動因，一場轟轟烈烈的并購大潮洶涌襲來。站在潮頭回看，2014年的并購潮正是以掌握核心技術(shù)的研發(fā)型企業(yè)為對象，將跨市場、跨行業(yè)的并購當(dāng)做推動產(chǎn)業(yè)升級的重要手段。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理2014年上千起上市公司并購后發(fā)現(xiàn)，這些并購大致有4大類路徑：多元化戰(zhàn)略發(fā)展、橫向整合資源、打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游、借殼上市。其中，最主要的并購目的以橫向整合、多元化發(fā)展為主，超過七成并購都是通過這兩大類路徑展開的。 《《《 并購路徑一：借殼上市 表面來看，借殼上市好處多多：對買入績差股的投資者而言，殼的存在避免了血本無歸的風(fēng)險(xiǎn)；對借殼方來說，也可以通過借殼實(shí)現(xiàn)快速上市。 不過，從另一個角度看，資金追捧垃圾股，沒有流向更為優(yōu)質(zhì)的公司和行業(yè)，也背離了資本市場存在的初衷。事實(shí)上，借殼上市正是導(dǎo)致資源配置扭曲的主要推手。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年A股共上演借殼上市28起，涉及金額達(dá)906億。 其中，印紀(jì)傳媒借殼高金食品算得上最受市場關(guān)注的幾大借殼案例之一。2014年4月，高金食品發(fā)布公告稱，公司擬置出生豬養(yǎng)殖及屠宰加工資產(chǎn)，同時置入估值逾61億元的印紀(jì)傳媒。 一邊是連續(xù)虧損三年，并且主營的生豬養(yǎng)殖及屠宰加工業(yè)務(wù)后繼乏力的高金食品；一邊是身處市場熱門行業(yè)，估值溢價(jià)超8倍的印紀(jì)傳媒。高金食品復(fù)牌當(dāng)日即步入股價(jià)上漲快車道，連續(xù)收獲7個漲停，股價(jià)幾乎翻番。 此外，市場關(guān)注的熱門借殼上市類并購還有奧瑞德借殼西南藥業(yè)，國軒高科借殼東源電器等。 這類并購案請參照表1。 《《《 并購路徑二：橫向整合資源 當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩，同時伴隨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、技術(shù)變革等沖擊，行業(yè)內(nèi)生增長面臨困境時，企業(yè)往往迫切需要通過并購擴(kuò)張，加固主業(yè)等手段來贏得新的發(fā)展機(jī)遇。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年，有超過1590起以橫向整合為目的的并購事件，其中，披露金額的有1294家，涉及金額達(dá)5409億。在案例數(shù)量上，較2013年的441起，增長260%，在披露資金額上，較2013年的2516億增長114%。 百視通吸收合并東方明珠便是其中的經(jīng)典案例，通過此次整合，百視通將原有業(yè)務(wù)與其大股東旗下相關(guān)業(yè)務(wù)重構(gòu)整合，打通產(chǎn)業(yè)鏈而形成了自身的互聯(lián)網(wǎng)媒體生態(tài)系統(tǒng)并完成產(chǎn)業(yè)布局，打造出了一個全新的上市平臺。百視通通過推進(jìn)傳統(tǒng)媒體與新興媒體的融合，成為文廣集團(tuán)統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)平臺和資本平臺，打造出了一個新型互聯(lián)網(wǎng)媒體集團(tuán)。 通過并購謀求橫向整合的并非只有百視通一家，事實(shí)上，2014年并購金額在1億元以上的橫向并購案例超過310起，涉及金額達(dá)2493億。華錄百納25億收購藍(lán)色火焰，華邦穎泰14.5億收購百盛藥業(yè)等案例都受到了市場的不小關(guān)注。 部分并購案請參照表2。 《《《 并購路徑三：打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游 除了通過外延式擴(kuò)張發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈外，也有上市公司希望利用自己行業(yè)的優(yōu)勢地位，通過并購打通公司上下游的產(chǎn)業(yè)鏈，來謀取發(fā)展先機(jī)。 在2014年中，有超過860起涉及產(chǎn)業(yè)鏈的整合，披露金額的713家，涉及金額3108億元。在案例數(shù)量上，較2013年的200起增加了334%；在資金額上，較2013年的733億元增長了324%。其中，涉及金額在1億元以上的上市公司超過160家，涉及金額1008億元。 2014年梅花生物收購伊品生物，交易金額高達(dá)38.22億元。梅花生物產(chǎn)品構(gòu)成以味精為主，氨基酸為輔；而此次收購的伊品生物以氨基酸產(chǎn)品為主業(yè)，與梅花生物相比，有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。 伊品生物目前是僅次于阜豐和梅花的第三大生物發(fā)酵企業(yè)，位于寧夏銀川，擁有年產(chǎn)22萬噸味精及谷氨酸、5萬噸蘇氨酸、37萬噸賴氨酸的生產(chǎn)能力。事實(shí)上，梅花生物和伊品生物都是行業(yè)內(nèi)大型味精、氨基酸的生產(chǎn)企業(yè)，兩者的合作將進(jìn)一步提高行業(yè)的集中度。 除了梅花生物的大額并購?fù)猓?014年里珈偉股份18億元將華源新能源收入囊中，通過布局光伏電站，珈偉股份的產(chǎn)業(yè)鏈得到了延伸；萬達(dá)信息6億元并購復(fù)高計(jì)算機(jī)，將業(yè)務(wù)拓展至醫(yī)院信息以及社區(qū)衛(wèi)生化領(lǐng)域。 這類并購案請參照表3。 《《《 并購路徑四：多元化戰(zhàn)略發(fā)展 許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司在主業(yè)不振之際，紛紛尋求突破和轉(zhuǎn)型，尋找更高的利潤增長點(diǎn)?？缧袠I(yè)并購使得傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在新經(jīng)濟(jì)下重生，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)類上市公司也插上了新興經(jīng)濟(jì)的引擎得以騰飛。 據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示2014年有超過2090起涉及以多元化發(fā)展為目的的并購事件，披露金額的有1732起，涉及金額6337億元。在并購案例數(shù)量上，較2013年的578起，增長了261%；在資金額上，較2013年的2598億元增長143%。 并且，單起并購涉及資金額也屢現(xiàn)巨量。2014年涉及金額在1億元以上的上市公司多元化并購的有超過280多家，涉及金額1659億元。 以銅礦開采為主的西部資源由于主業(yè)陷入低迷，開始了多元化并購之路。公司在并購路上不斷出擊，收購、或是出資設(shè)立、增資多家新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)。西部資源先后收購龍能科技、設(shè)立宇量電池、收購深圳五洲龍、收購恒通客車、收購恒通電動、收購交融租賃、收購成都偉瓦節(jié)能等公司股權(quán)。正是有賴于收購，西部資源將實(shí)現(xiàn)鋰礦石開采、鋰電池材料、鋰電池組裝、新能源汽車開發(fā)等新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈布局。 2014年8月，萬好萬家宣布擬以30.65億元的總價(jià)收購青雨影視、兆訊傳媒、翔通動漫三家文化傳媒公司100%股權(quán)。萬好萬家提到，公司將以兆訊傳媒為紐帶，整合翔通動漫和青雨影視的內(nèi)容資源，為鐵路沿線客流資源變現(xiàn)提供內(nèi)容載體。萬好萬家由此涉足文化傳媒業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。 這類并購案請參照表4。