東軟載波:預(yù)計符合預(yù)期,15年智能家居業(yè)務(wù)可期

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國金證券股份有限公司 研究員：馬鵬清,張帥 日期：2015-01-20

事件

東軟載波公布2014年業(yè)績快報,全年實現(xiàn)營業(yè)收入6.44億元,同比增長28.04%,歸屬母公司凈利潤3.8%,基本符合預(yù)期。

評論

業(yè)務(wù)整體符合預(yù)期:2014年公司收入增長28%,電網(wǎng)智能電表招標(biāo)小幅增長,電力載波模塊占比提升,是公司收入增長的主要原因;產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對于毛利有所影響,加之研發(fā)費(fèi)用以及智能家居市場開拓造成費(fèi)用較高,影響了利潤增幅;13年所得稅退稅影響凈利潤增速。

智能家居布局15年開始落地:2014年公司積極進(jìn)行智能家居布局,從系統(tǒng)到產(chǎn)品形態(tài)都有了較多嘗試,2015年寬帶載波芯片應(yīng)用成熟,公司具備了視頻與控制整套通訊方案,在眾多通訊方式中占有顯著優(yōu)勢;預(yù)計2015年公司產(chǎn)品將率先在系統(tǒng)化要求高,價格敏感度低的地產(chǎn)市場得到應(yīng)用。

收購上海海爾,集備智能家居全解決方案:公司收購上海海爾預(yù)案已經(jīng)公告,將使得公司具備智能家居全套解決方案的能力,多種通訊方式合一的解決方案也將逐步發(fā)布,低成本32位MCU也將在物聯(lián)網(wǎng)時代獲得較強(qiáng)的市場競爭力;另外公司還獲得了下游應(yīng)用(尤其是家電)合作的關(guān)系,為下一步智能家居合作范圍擴(kuò)散奠定基礎(chǔ)。

多種通訊方式共同分享智能家居萬億市場:智能家居萬億市場啟動,不同的通訊方式優(yōu)劣勢都非常顯著,考慮到智能家居市場應(yīng)用情景較為復(fù)雜,智能家居將是多種通訊方式共同完成。電力載波組網(wǎng)自適應(yīng),寬帶、窄帶多重應(yīng)用情景,加之上海海爾IC設(shè)計實力的加入多合一通訊SOC也將成為重要的補(bǔ)充,公司有望成為智能家居綜合通訊方式、一體化解決方案提供商。

投資建議

我們維持公司14-16年凈利潤245百萬、371百萬、572百萬的盈利預(yù)測,保持3.69%、51.63%、54.14%的增長,對應(yīng)1.100元、1.667元、2.570元的EPS。(以上均為考慮上海海爾收購影響)公司積極開拓智能家居市場合作,接近落地。長期看好公司在智能家居市場布局,未來兩年業(yè)績快速增長確定性較強(qiáng),維持“買入”評級,6-12個月目標(biāo)價80元。