寶鷹股份:寶聚平臺求創(chuàng)新,鷹翔海外拓發(fā)展

類別：公司研究 機構(gòu)：國金證券股份有限公司 研究員：孫鵬,賀國文 日期：2014-12-10

投資邏輯

海外市場廣闊,公司搶占先機:海外市場廣闊,一方面源于我國走出去戰(zhàn)略,對外投資進一步加大,建筑工程行業(yè)率先受益,這里面受益的不僅是大型國企,民企也同樣受益;另一方面源于海外市場本身需求的增長,經(jīng)濟危機影響已經(jīng)退去,東南亞等地區(qū)經(jīng)濟開始平穩(wěn)增長,而當(dāng)?shù)卣w建設(shè)水平較低,這給予具備技術(shù),人力優(yōu)勢的國內(nèi)企業(yè)很好的機遇。目前寶鷹股份一方面通過中建南方布局海外,另一方面與印尼熊氏集團達成合作協(xié)議,相比國內(nèi)其他裝飾龍頭,公司搶占先機,搭建好海外平臺,預(yù)計明后兩年海外訂單及業(yè)績有望超出市場預(yù)期。

積極觸網(wǎng),新業(yè)務(wù)模式推動新成長:家裝電商重心在流量和線下服務(wù),流量方面,我愛我家13年被艾瑞網(wǎng)評為家裝類網(wǎng)站第一名,在Alexa 排名等方面相比其他同類網(wǎng)站公司具備較強優(yōu)勢,具備較強引流能力;線下服務(wù)方面,我愛我家通過體驗店方式在上海及周邊地區(qū)扎實拓展,幫助部分裝飾公司通過網(wǎng)站預(yù)約訂單超過2000個,每年上千萬人次選擇愛家進行咨詢、學(xué)習(xí)、討論及分享,同時公司也連續(xù)兩年實現(xiàn)了盈利;B2B 建材銷售平臺設(shè)立,一方面有效的整合了三家公司供應(yīng)鏈體系,另一方面借助三家公司在公裝家裝領(lǐng)域的影響力,有望吸引更多供應(yīng)商和裝飾商進駐,進一步降低價格,提供更多品類優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,逐步做大做強B2B 平臺。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健:基建,地產(chǎn)投資增速逐步放緩,市場擔(dān)心龍頭裝飾公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將出現(xiàn)下滑,我們一定程度上同意市場觀點,龍頭裝飾公司業(yè)務(wù)都將走向平穩(wěn),同時我們也認為寶鷹股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速有望快于其他龍頭公司,一方面因為公司上市時間較短,剛剛享受資本市場資源;另一方面公司擁有配套融資資金,在手訂單充足,仍能保持較快增長。

投資建議

我們看好公司未來發(fā)展,海外以及觸網(wǎng)業(yè)務(wù)有望超出市場預(yù)期,預(yù)計公司2014-2016年EPS 分別為0.22、0.31、0.41元,給予“買入”評級。

風(fēng)險

國內(nèi)業(yè)務(wù)下滑超預(yù)期

海外業(yè)務(wù)拓展速度低于預(yù)期