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“一帶一路”建設(shè)開(kāi)局 9股將爆發(fā)(名單)

證券時(shí)報(bào) 2015-02-02 08:43:33

推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)工作會(huì)議1日在北京召開(kāi)。會(huì)議安排部署2015年及今后一段時(shí)期推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的重大事項(xiàng)和重點(diǎn)工作。

中航資本:王者歸來(lái) 國(guó)內(nèi)軍工資產(chǎn)證券化盛宴唯一標(biāo)的

研究機(jī)構(gòu):海通證券 分析師:丁文韜 撰寫日期:2014-12-23

依托大股東資源,打造綜合金融平臺(tái),分享軍工行業(yè)的資產(chǎn)證券化紅利,打造中國(guó)版GECapital。中航資本是中航工業(yè)旗下唯一金融控股和產(chǎn)融結(jié)合平臺(tái),肩負(fù)著以金融助推航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要使命。中航資本圍繞金融控股、航空產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)投資三大板塊開(kāi)展業(yè)務(wù),以財(cái)務(wù)、信托、租賃、證券為主的金融業(yè)務(wù)是當(dāng)前盈利主要支柱,未來(lái)財(cái)務(wù)性實(shí)業(yè)投資收益占比將逐步提升。中航工業(yè)集團(tuán)目前資產(chǎn)證券化率55%,未來(lái)3-5年有望達(dá)到80%,中航資本是促進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)證券化進(jìn)程加速的主要平臺(tái)。作為中航工業(yè)重要的融資渠道,除利用金控平臺(tái)為成員公司提供金融服務(wù)外,中航資本作為集團(tuán)的股權(quán)投資運(yùn)作平臺(tái),可以對(duì)集團(tuán)成員參股,為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持,加深和拓寬產(chǎn)融結(jié)合的深度和廣度。

金融股權(quán)進(jìn)一步集中,集團(tuán)盈利能力增強(qiáng)。中航資本公告,擬向中航國(guó)際、陜航電氣等17家公司以定增換股方式發(fā)行2.78億股購(gòu)買中航租賃30.95%、中航信托16.82%、中航證券28.29%的股權(quán),定增價(jià)按停牌前20個(gè)交易日均價(jià)的90%來(lái)確定,為15.78元/股。交易完成后,中航資本持有中航租賃、中航信托、中航證券的股權(quán)比例分別提升至96.75%、80%和100%。收購(gòu)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值分別對(duì)應(yīng)三公司8月末凈資產(chǎn)的1.44、1.8、1.36倍,換股價(jià)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)估值。收購(gòu)?fù)瓿珊笾泻焦I(yè)及下屬公司持有中航資本的股權(quán)比例由41.68%提高至49.23%,股權(quán)的進(jìn)一步集中,提升集團(tuán)盈利能力的同時(shí),將增強(qiáng)上市公司對(duì)金融子公司的控制力度,并提高中航工業(yè)后續(xù)資本運(yùn)作空間。

金控平臺(tái)貢獻(xiàn)穩(wěn)定盈利,租賃和證券業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間巨大。1)租賃業(yè)務(wù)為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向,此次14億定增擬全部用于增加中航租賃資本金,飛機(jī)租賃或成盈利增長(zhǎng)主要來(lái)源。2)財(cái)務(wù)公司資金歸集率提升推動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力穩(wěn)步擴(kuò)張。預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)未來(lái)3年將保持20%以上的增長(zhǎng)。3)中航信托預(yù)計(jì)受行業(yè)因素,未來(lái)三年同比增速將有所放緩。4)證券業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,預(yù)計(jì)未來(lái)集團(tuán)將在項(xiàng)目資源和資本金上都給予大力支持,2014年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)超過(guò)3億元,未來(lái)3年增速預(yù)計(jì)超過(guò)40%。

創(chuàng)投業(yè)務(wù)將成為新的增長(zhǎng)引擎。中航資本通過(guò)定增等方式投資中航工業(yè)旗下公司,分享公司成長(zhǎng)并擇機(jī)退出。中航資本依托中航工業(yè)旗下20多家上市公司和200多家下屬公司,優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源豐富,未來(lái)創(chuàng)投業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望達(dá)到50%。以2014年為例,2季度中航資本完成減持西飛股份股權(quán)確認(rèn)投資收益超過(guò)6億元,且目前仍有30億左右浮盈。中航產(chǎn)投9月底2億元參與寶勝股份定增、11月5億元參與中航機(jī)電定增,預(yù)計(jì)均將獲得可觀的投資回報(bào)。

目標(biāo)價(jià)29.2元,給予"買入"評(píng)級(jí)。采用分部估值法,中航資本公允價(jià)值為494億,對(duì)應(yīng)26.48元/股。若考慮此次定增換股,則合理價(jià)值為29.2元/股。公司停牌前股價(jià)18.83元,公司停牌期間軍工行業(yè)和金元金融行業(yè)均實(shí)現(xiàn)40%以上漲幅,未來(lái)三個(gè)月內(nèi)預(yù)期公司股價(jià)還將有30%-50%的上漲空間,首次覆蓋給予"買入"評(píng)級(jí)。

主要不確定因素:集團(tuán)資產(chǎn)證券化低于預(yù)期,信托業(yè)務(wù)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)編 何劍嶺

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據(jù)上證報(bào)報(bào)道,推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)工作會(huì)議1日在北京召開(kāi)。會(huì)議安排部署2015年及今后一段時(shí)期推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的重大事項(xiàng)和重點(diǎn)工作。國(guó)務(wù)院副總理張高麗強(qiáng)調(diào),要把握重點(diǎn)方向,陸上依托國(guó)際大通道,以重點(diǎn)經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)園區(qū)為合作平臺(tái),共同打造若干國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作走廊。海上依托重點(diǎn)港口城市,共同打造通暢安全高效的運(yùn)輸大通道。 而李克強(qiáng)總理1月30日下午在會(huì)見(jiàn)巴基斯坦國(guó)民議會(huì)議長(zhǎng)薩迪克時(shí)指出,中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)為兩國(guó)務(wù)實(shí)合作搭建了戰(zhàn)略框架。上證報(bào)記者獲悉,在近日新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)發(fā)改委召開(kāi)的會(huì)議上,兵團(tuán)發(fā)改委主任朱新祥透露,今年將加快推進(jìn)兵團(tuán)參與絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū)建設(shè),參與中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)。專家分析,中巴經(jīng)濟(jì)走廊是最有可能實(shí)現(xiàn)在亞洲早期收獲的重點(diǎn)項(xiàng)目。 “一帶一路”建設(shè)開(kāi)局 張高麗強(qiáng)調(diào),“一帶一路”建設(shè)是一項(xiàng)宏大系統(tǒng)工程,要突出重點(diǎn)、遠(yuǎn)近結(jié)合,有力有序有效推進(jìn),確?!耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)工作開(kāi)好局、起好步。要堅(jiān)持共商、共建、共享原則,積極與沿線國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略相互對(duì)接。要把握重點(diǎn)方向,陸上依托國(guó)際大通道,以重點(diǎn)經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)園區(qū)為合作平臺(tái),共同打造若干國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作走廊;海上依托重點(diǎn)港口城市,共同打造通暢安全高效的運(yùn)輸大通道。 此外,張高麗指出,要強(qiáng)化規(guī)劃引領(lǐng),把長(zhǎng)期目標(biāo)任務(wù)和近期工作結(jié)合起來(lái),加強(qiáng)對(duì)工作的具體指導(dǎo)。要抓好重點(diǎn)項(xiàng)目,以基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通為突破口,發(fā)揮對(duì)推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的基礎(chǔ)性作用和示范效應(yīng)。要暢通投資貿(mào)易,著力推進(jìn)投資和貿(mào)易便利化,營(yíng)造區(qū)域內(nèi)良好營(yíng)商環(huán)境,抓好境外合作園區(qū)建設(shè),推動(dòng)形成區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作共贏發(fā)展新格局。要拓寬金融合作,加快構(gòu)建強(qiáng)有力的投融資渠道支撐,強(qiáng)化“一帶一路”建設(shè)的資金保障。 中巴經(jīng)濟(jì)走廊或拔頭籌 被稱作“一帶一路”旗艦項(xiàng)目的中巴經(jīng)濟(jì)走廊今年將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段,中巴雙方對(duì)此寄予厚望。1月24日國(guó)務(wù)院僑辦副主任何亞非出席論壇時(shí)表示,“一帶一路”進(jìn)入實(shí)質(zhì)性合作階段,以經(jīng)濟(jì)走廊為依托,建立亞洲互聯(lián)互通基本框架;將以交通基礎(chǔ)設(shè)施為突破,實(shí)現(xiàn)在亞洲早期收獲。 而據(jù)巴基斯坦媒體報(bào)道,中巴經(jīng)濟(jì)走廊項(xiàng)目正式啟動(dòng)公路建設(shè)招標(biāo),已向包括中國(guó)在內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行邀投標(biāo)。巴計(jì)劃與發(fā)展部長(zhǎng)伊克巴爾對(duì)中國(guó)交建代表團(tuán)表示,巴基斯坦為建設(shè)中巴經(jīng)濟(jì)走廊出??诠线_(dá)爾港制定好了總體規(guī)劃,上述基建項(xiàng)目均為促進(jìn)瓜港建設(shè)的配套工程。中國(guó)建筑代表團(tuán)訪問(wèn)巴基斯坦時(shí)表示,將與其在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行合作。 根據(jù)新疆兩會(huì)政府工作報(bào)告,2015年,新疆將加快建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū),對(duì)接“一帶一路”和中巴經(jīng)濟(jì)走廊及面向中西南亞和歐洲的物流通道、信息通道建設(shè),構(gòu)建對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新格局。 據(jù)了解,為推進(jìn)中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè),國(guó)家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等單位聯(lián)合曾在2014年組成調(diào)研組,并專程赴新疆調(diào)研。調(diào)研組聽(tīng)取了當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)中巴經(jīng)濟(jì)走廊遠(yuǎn)景規(guī)劃編制建議的匯報(bào),實(shí)地考察了喀什經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)等項(xiàng)目選址情況。 新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)也在加緊推進(jìn)相關(guān)工作。2014年11月,兵團(tuán)明確提出下一步要加快“走出去”步伐,拓展境外發(fā)展空間。做大做強(qiáng)對(duì)外承包工程。鼓勵(lì)支持兵團(tuán)建工、北新路橋、塔里木建安、昆侖監(jiān)理等公司,加大對(duì)塔吉克、吉爾吉斯、巴基斯坦、安哥拉等國(guó)的公路、市政工程、機(jī)場(chǎng)、道路、橋梁、住房、工業(yè)廠房和農(nóng)業(yè)等項(xiàng)目的工作力度。 2014年12月,兵建集團(tuán)總經(jīng)理、北新路橋集團(tuán)董事長(zhǎng)朱建國(guó)在巴基斯坦調(diào)研期間拜會(huì)了巴基斯坦國(guó)家公路局主席、克什米爾震后委(ERRA)主席以及中國(guó)駐巴大使館大使和經(jīng)參商務(wù)參贊,重點(diǎn)就中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)項(xiàng)目落地以及更深層次展開(kāi)合作等方面進(jìn)行交流。 【概念股解析】 特變電工:借力一帶一路戰(zhàn)略加速拓展海外市場(chǎng)變壓器王者歸來(lái) 研究機(jī)構(gòu):國(guó)海證券分析師:譚倩撰寫日期:2014-12-23 事件: 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出,“一帶一路”戰(zhàn)略是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局的三大戰(zhàn)略之一。 李克強(qiáng)年末訪問(wèn)歐亞多國(guó)是為新絲綢之路開(kāi)道,中國(guó)“一帶一路”外交正全面推進(jìn)。 根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司總體規(guī)劃,2015年力爭(zhēng)開(kāi)工“五交八直”特高壓工程。 2014年11月10日,APEC會(huì)議上,國(guó)家電網(wǎng)公司總經(jīng)理明確正在落實(shí)一帶一路經(jīng)濟(jì)帶輸電走廊建設(shè),與中亞五國(guó)實(shí)現(xiàn)輸電聯(lián)網(wǎng)。 主要觀點(diǎn): 受益一帶一路戰(zhàn)略,一帶一路經(jīng)濟(jì)帶輸電走廊已啟動(dòng),海外業(yè)務(wù)呈加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 新疆是連接中亞的橋頭堡,在一帶一路建設(shè)中,公司作為新疆本地的一次設(shè)備、工程總包龍頭,將大幅受益。國(guó)家電網(wǎng)公司“一帶一路”經(jīng)濟(jì)帶輸電走廊第一步就是實(shí)現(xiàn)與中亞5國(guó)的電網(wǎng)相聯(lián),共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風(fēng)能和太陽(yáng)能資源,遠(yuǎn)期或?qū)?shí)現(xiàn)和蒙古、俄羅斯等國(guó)聯(lián)網(wǎng)。目前,國(guó)家電網(wǎng)公司已經(jīng)選擇新疆作為落實(shí)“一帶一路”戰(zhàn)略的重要節(jié)點(diǎn),率先構(gòu)建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶輸電走廊,建設(shè)從新疆到中亞五國(guó)的輸電通道。同時(shí),加大與周邊鄰國(guó)的電力項(xiàng)目合作,在此背景下,中國(guó)與巴基斯坦經(jīng)濟(jì)走廊能源互聯(lián)互通項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)。 近年來(lái),公司高度重視國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展,國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,2013全年、2014年上半年國(guó)外收入增速均達(dá)30%以上??紤]今年新簽訂的塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦等國(guó)家的大訂單,預(yù)計(jì)今明兩年保持40%的復(fù)合增長(zhǎng)率。2014年6月28日,在印度古吉拉特邦巴羅達(dá)市,特變電工投資建設(shè)的輸變電高端裝備產(chǎn)業(yè)園--特變電工能源(印度)有限公司交流1200千伏、直流正負(fù)1000千伏特高壓變壓器研制基地正式落成,這將從設(shè)備層面對(duì)印度等國(guó)際特高壓項(xiàng)目提供支持,標(biāo)志著公司作為國(guó)際裝備龍頭,國(guó)際化步伐進(jìn)一步加快,國(guó)際收入將有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)??紤]到公司的技術(shù)實(shí)力與業(yè)績(jī)水平,相對(duì)國(guó)網(wǎng)系公司及二次設(shè)備廠家,公司在走出去戰(zhàn)略中有較大的優(yōu)勢(shì),持續(xù)看好。 特高壓變壓器行業(yè)第一,受益國(guó)內(nèi)特高壓建設(shè),業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)。 今年以來(lái),特高壓首次獲得國(guó)務(wù)院總理、國(guó)家主席、能源局、地方政府、電網(wǎng)公司共同推動(dòng)。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司總體規(guī)劃,2015年力爭(zhēng)開(kāi)工“五交八直”特高壓工程,分別為雅安-武漢、蒙西-長(zhǎng)沙、張北-南昌、隴彬-豫北、榆衡-濰坊五條交流特高壓線路,以及酒泉-湖南、呼盟-山東、蒙西-湖北、陜北-江西、準(zhǔn)東-四川、上海廟-山東、山西-江蘇和錫盟-江蘇等八條直流特高壓工程。“十三五”能源規(guī)劃提出,2020年我國(guó)將基本形成“五基兩帶”能源開(kāi)發(fā)布局,重點(diǎn)建設(shè)山西、鄂爾多斯盆地、蒙東、西南、新疆五個(gè)重點(diǎn)能源基地和東部核電帶、近海油氣開(kāi)發(fā)帶,其中,五大能源基地的電力,均需要特高壓進(jìn)行運(yùn)輸。 公司在最近完成的4個(gè)特高壓工程中,變壓器中標(biāo)量居行業(yè)第一,超30億元。按照過(guò)去的中標(biāo)金額的平均值,預(yù)計(jì)“五交八直”特高壓工程將為公司帶來(lái)150億元特高壓收入,超過(guò)去年全年收入的50%,考慮到特高壓工程的高利潤(rùn),僅國(guó)內(nèi)特高壓工程帶來(lái)的利潤(rùn)將達(dá)到去年全年利潤(rùn)。而2010-2012年,由于國(guó)內(nèi)變壓器產(chǎn)能過(guò)剩,公司變壓器收入略有下降,隨著特高壓建設(shè)大面積展開(kāi),公司作為國(guó)內(nèi)變壓器行業(yè)的龍頭老大,業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。 新疆將成為我國(guó)五大能源基地之一,電力建設(shè)迎來(lái)高速發(fā)展,公司大幅受益。 從現(xiàn)在到“十三五”末,國(guó)家電網(wǎng)公司計(jì)劃在新疆建設(shè)±1110千伏準(zhǔn)東-四川、±1110千伏準(zhǔn)東-華東和±800千伏哈密北-重慶直流特高壓三條輸電工程,新增疆電外送能力3200萬(wàn)千瓦;同步計(jì)劃建設(shè)750千伏變電站19座,新增變電容量6870萬(wàn)千伏安,架設(shè)750千伏輸電線路8521千米,與西北電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)750千伏三通道六回路聯(lián)網(wǎng),疆內(nèi)750千伏最北延伸至阿勒泰地區(qū),最南延伸至和田地區(qū),形成覆蓋全疆各地州的750千伏電網(wǎng)。這些工程建成后,將成為連接西部邊疆與中原地區(qū)的“電力絲綢之路”,將新疆豐富的煤炭和風(fēng)、光等清潔資源就地轉(zhuǎn)化為電力輸送到內(nèi)地,公司作為電網(wǎng)建設(shè)的核心供應(yīng)商,地處新疆,將大幅受益。預(yù)計(jì)規(guī)劃的以上工程將給公司帶來(lái)百億元以上的收入,十?dāng)?shù)億元的利潤(rùn)。 在高端裝備、工程總承包之外,公司新能源業(yè)務(wù)復(fù)蘇,借助區(qū)域優(yōu)勢(shì)大力發(fā)展資源產(chǎn)業(yè)。 新疆煤炭、太陽(yáng)能、風(fēng)力資源豐富,公司充分挖掘地域優(yōu)勢(shì)及自身資源優(yōu)勢(shì),打造資源平臺(tái)。今年以來(lái),公司公告的風(fēng)電、光伏項(xiàng)目(含框架)容量均超過(guò)2GW,新能源成為公司增長(zhǎng)動(dòng)力之一。公司1.25兆瓦逆變器獲得新疆維吾爾自治區(qū)科學(xué)技術(shù)成果鑒定證書,填補(bǔ)我國(guó)兆瓦級(jí)以上光伏并網(wǎng)逆變器技術(shù)空白,預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量在1GW以上。公司1.2萬(wàn)噸/年多晶硅項(xiàng)目已投產(chǎn),2*35萬(wàn)自備熱電廠建設(shè)完成并一次投運(yùn)成功,由于新疆電價(jià)低,且公司具有規(guī)模效應(yīng),單位投資低,單位耗電少,自備熱廠還降低了約四分之一電費(fèi)。公司半年報(bào)公告,負(fù)責(zé)硅及相關(guān)高純材料生產(chǎn)的新特能源公司歸屬上市公司的凈利潤(rùn)為1.7億元,預(yù)計(jì)全年歸屬上市公司的利潤(rùn)接近4億元。隨著行業(yè)復(fù)蘇,公司新能源和資源業(yè)務(wù)盈利情況將更為良好。 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.59元、0.77元、0.97元,對(duì)應(yīng)估值分別為21倍、16倍、13倍。公司受益一帶一路海外工程業(yè)務(wù)高速發(fā)展,特高壓和新疆區(qū)內(nèi)電網(wǎng)投資帶動(dòng)變壓器等裝備業(yè)務(wù)復(fù)蘇增長(zhǎng)、新能源及資源業(yè)務(wù)加速布局和投產(chǎn),公司多條業(yè)務(wù)正處于全面復(fù)蘇階段,業(yè)績(jī)和估值將有所提升,給予“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。海外業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期;特高壓電網(wǎng)建設(shè)低于預(yù)期;電網(wǎng)反腐深化。 中航資本:王者歸來(lái)國(guó)內(nèi)軍工資產(chǎn)證券化盛宴唯一標(biāo)的 研究機(jī)構(gòu):海通證券分析師:丁文韜撰寫日期:2014-12-23 依托大股東資源,打造綜合金融平臺(tái),分享軍工行業(yè)的資產(chǎn)證券化紅利,打造中國(guó)版GECapital。中航資本是中航工業(yè)旗下唯一金融控股和產(chǎn)融結(jié)合平臺(tái),肩負(fù)著以金融助推航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要使命。中航資本圍繞金融控股、航空產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)投資三大板塊開(kāi)展業(yè)務(wù),以財(cái)務(wù)、信托、租賃、證券為主的金融業(yè)務(wù)是當(dāng)前盈利主要支柱,未來(lái)財(cái)務(wù)性實(shí)業(yè)投資收益占比將逐步提升。中航工業(yè)集團(tuán)目前資產(chǎn)證券化率55%,未來(lái)3-5年有望達(dá)到80%,中航資本是促進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)證券化進(jìn)程加速的主要平臺(tái)。作為中航工業(yè)重要的融資渠道,除利用金控平臺(tái)為成員公司提供金融服務(wù)外,中航資本作為集團(tuán)的股權(quán)投資運(yùn)作平臺(tái),可以對(duì)集團(tuán)成員參股,為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持,加深和拓寬產(chǎn)融結(jié)合的深度和廣度。 金融股權(quán)進(jìn)一步集中,集團(tuán)盈利能力增強(qiáng)。中航資本公告,擬向中航國(guó)際、陜航電氣等17家公司以定增換股方式發(fā)行2.78億股購(gòu)買中航租賃30.95%、中航信托16.82%、中航證券28.29%的股權(quán),定增價(jià)按停牌前20個(gè)交易日均價(jià)的90%來(lái)確定,為15.78元/股。交易完成后,中航資本持有中航租賃、中航信托、中航證券的股權(quán)比例分別提升至96.75%、80%和100%。收購(gòu)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值分別對(duì)應(yīng)三公司8月末凈資產(chǎn)的1.44、1.8、1.36倍,換股價(jià)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)估值。收購(gòu)?fù)瓿珊笾泻焦I(yè)及下屬公司持有中航資本的股權(quán)比例由41.68%提高至49.23%,股權(quán)的進(jìn)一步集中,提升集團(tuán)盈利能力的同時(shí),將增強(qiáng)上市公司對(duì)金融子公司的控制力度,并提高中航工業(yè)后續(xù)資本運(yùn)作空間。 金控平臺(tái)貢獻(xiàn)穩(wěn)定盈利,租賃和證券業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間巨大。1)租賃業(yè)務(wù)為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向,此次14億定增擬全部用于增加中航租賃資本金,飛機(jī)租賃或成盈利增長(zhǎng)主要來(lái)源。2)財(cái)務(wù)公司資金歸集率提升推動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力穩(wěn)步擴(kuò)張。預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)未來(lái)3年將保持20%以上的增長(zhǎng)。3)中航信托預(yù)計(jì)受行業(yè)因素,未來(lái)三年同比增速將有所放緩。4)證券業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,預(yù)計(jì)未來(lái)集團(tuán)將在項(xiàng)目資源和資本金上都給予大力支持,2014年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)超過(guò)3億元,未來(lái)3年增速預(yù)計(jì)超過(guò)40%。 創(chuàng)投業(yè)務(wù)將成為新的增長(zhǎng)引擎。中航資本通過(guò)定增等方式投資中航工業(yè)旗下公司,分享公司成長(zhǎng)并擇機(jī)退出。中航資本依托中航工業(yè)旗下20多家上市公司和200多家下屬公司,優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源豐富,未來(lái)創(chuàng)投業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望達(dá)到50%。以2014年為例,2季度中航資本完成減持西飛股份股權(quán)確認(rèn)投資收益超過(guò)6億元,且目前仍有30億左右浮盈。中航產(chǎn)投9月底2億元參與寶勝股份定增、11月5億元參與中航機(jī)電定增,預(yù)計(jì)均將獲得可觀的投資回報(bào)。 目標(biāo)價(jià)29.2元,給予"買入"評(píng)級(jí)。采用分部估值法,中航資本公允價(jià)值為494億,對(duì)應(yīng)26.48元/股。若考慮此次定增換股,則合理價(jià)值為29.2元/股。公司停牌前股價(jià)18.83元,公司停牌期間軍工行業(yè)和金元金融行業(yè)均實(shí)現(xiàn)40%以上漲幅,未來(lái)三個(gè)月內(nèi)預(yù)期公司股價(jià)還將有30%-50%的上漲空間,首次覆蓋給予"買入"評(píng)級(jí)。 主要不確定因素:集團(tuán)資產(chǎn)證券化低于預(yù)期,信托業(yè)務(wù)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)鐵建:定增百億投資國(guó)內(nèi)四大項(xiàng)目,主業(yè)經(jīng)營(yíng)更穩(wěn)健 研究機(jī)構(gòu):群益證券(香港)分析師:李曉璐撰寫日期:2014-12-18 結(jié)論與建議: 公司在手訂單充裕,定增所得百億資金將大部分用于國(guó)內(nèi)項(xiàng)目,有助增強(qiáng)資金實(shí)力同時(shí)降低資產(chǎn)負(fù)債率,進(jìn)一步做大做強(qiáng)建筑工程主業(yè)。當(dāng)前A股和H股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年動(dòng)態(tài)P/E分別為9倍和6.8倍,均維持買入評(píng)級(jí),上調(diào)目標(biāo)價(jià)。 公司發(fā)布定增預(yù)案:擬向不超過(guò)十名特定投資者,以7.20元/股價(jià)格,非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)13.8億股,募集資金總額不超過(guò)99.36億元,扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后,擬投入25億元用于重慶市軌道交通環(huán)線二期工程BT項(xiàng)目、投18億元用于石家莊市城市軌道交通3號(hào)線一期小灰樓站至石家莊站工程BT項(xiàng)目、投16億元用于成都市地鐵10號(hào)線一期工程BT項(xiàng)目、投12億元用于德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT項(xiàng)目,其余資金用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。 根據(jù)公告,上述四個(gè)工程項(xiàng)目均已開(kāi)工。重慶市軌道交通環(huán)線二期工程BT項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2017年12月份竣工,項(xiàng)目合同額為92.83億元,累計(jì)完成投資額為6.45億元,內(nèi)部收益率預(yù)計(jì)為12.31%。石家莊市城市軌道交通3號(hào)線一期小灰樓站至石家莊站工程BT項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2017年9月底竣工,項(xiàng)目合同額為34.50億元,累計(jì)完成投資額為8.20億元,內(nèi)部收益率預(yù)計(jì)為12.33%。成都市地鐵10號(hào)線一期工程BT項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2017年6月份竣工,項(xiàng)目合同額為30億元,累計(jì)完成投資額為2.40億元,內(nèi)部收益率預(yù)計(jì)為14.32%。德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT項(xiàng)目預(yù)計(jì)2016年中竣工,項(xiàng)目工程總投資31.94億元,累計(jì)完成投資額為17.20億元,內(nèi)部收益率預(yù)計(jì)為8.28%。 本次發(fā)行前,鐵建總公司持有中國(guó)鐵建61.33%的股權(quán),為控股股東,本次發(fā)行完成后,鐵建總公司持有中國(guó)鐵建55.16%的股權(quán),仍未控股股東。 對(duì)公司的正面影響:當(dāng)前,國(guó)家正在加快中西部鐵路建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化建設(shè),中西部地區(qū)的鐵路建設(shè)將進(jìn)一步加快,預(yù)計(jì)整個(gè)“十三五”期間的鐵路投資總量都將保持在較高水平。公司是鐵路基建領(lǐng)域的龍頭企業(yè),截至三季度末,公司在手合同額為1.76萬(wàn)億元,是2013年?duì)I業(yè)收入的3倍,訂單充足。通過(guò)本次發(fā)行,將增強(qiáng)資金實(shí)力同時(shí)降低資產(chǎn)負(fù)債率,進(jìn)一步做大做強(qiáng)建筑工程主業(yè),進(jìn)一步鞏固及提升行業(yè)領(lǐng)先地位。 綜上,預(yù)計(jì)公司2014年和2015年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)113.73億元(YoY+9.95%,EPS為0.922元)和134.17億元(YoY+18%,EPS為1.088元)。 中集集團(tuán):業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),受益于“一帶一路”建設(shè) 研究機(jī)構(gòu):廣發(fā)證券分析師:羅立波,劉芷君,劉國(guó)清,真怡撰寫日期:2014-11-11 核心觀點(diǎn): 產(chǎn)業(yè)升級(jí)推動(dòng)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng):隨著集裝箱利潤(rùn)占比下降,能源化工裝備、海工裝備、物流、金融業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)發(fā)展,中集集團(tuán)已顯著地降低了對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴度。2014年,公司在集裝箱利潤(rùn)率處于低位、天然氣裝備有所下滑的情況下,依靠海工的扭虧為盈、車輛業(yè)務(wù)增長(zhǎng),總的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)仍有希望實(shí)現(xiàn)50%或以上的增長(zhǎng)。 2015年,集裝箱和海洋金融接力:集裝箱需求已從底部恢復(fù),2014年利潤(rùn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)有行業(yè)特殊原因,2015年的利潤(rùn)率具有向上彈性;中期來(lái)看,更新需求推動(dòng)集裝箱銷量創(chuàng)歷史新高是大概率事件。公司結(jié)合船舶海工研究院和融資租賃公司,整合國(guó)內(nèi)制造資源,實(shí)施的超大型集裝箱船融資租賃項(xiàng)目共計(jì)20億美元,通過(guò)收取租金和合同轉(zhuǎn)讓,2015年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。 受益于“一帶一路”建設(shè):我國(guó)將出資400億美元設(shè)立“絲路基金”,加速互聯(lián)互通建設(shè),同時(shí)加快與周期國(guó)家的自貿(mào)協(xié)議談判,有利于包括集裝箱、道路運(yùn)輸車輛、能源化工裝備、空港設(shè)備等在內(nèi)的物流裝備需求。根據(jù)深圳衛(wèi)視報(bào)道,今年9月23日,深圳市許勤市長(zhǎng)到中集集團(tuán)聽(tīng)取前海項(xiàng)目匯報(bào),指出深圳市通過(guò)發(fā)展海洋產(chǎn)業(yè),努力成為21世紀(jì)海上絲綢之路的重要樞紐和戰(zhàn)略基地。而中集集團(tuán)有意聯(lián)合各方資源和優(yōu)勢(shì),憑借前海政策便利,先行先試打造國(guó)際級(jí)海洋金融服務(wù)中心,未來(lái)目標(biāo)媲美奧斯陸、休斯頓等國(guó)際海洋金融中心,承接高端海洋產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移。 盈利預(yù)測(cè)和投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2014-2016年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68,011、78,500和89,393百萬(wàn)元,EPS分別為0.940、1.360和1.760元?;诠就ㄟ^(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)持續(xù)提升盈利能力,我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí),合理價(jià)值為21.76元,相當(dāng)于2015年16倍PE估值。 風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)狀況導(dǎo)致集裝箱需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);海工合同的執(zhí)行進(jìn)度和盈利能力具有不確定性;公司前海項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度具有不確定性。 中國(guó)交建:一帶一路龍頭闊步國(guó)際化,收購(gòu)澳洲基建商JohnHolland 研究機(jī)構(gòu):銀河證券分析師:鮑榮富撰寫日期:2014-12-15 核心觀點(diǎn): 國(guó)際化戰(zhàn)略邁出重大一步,收購(gòu)澳洲最大建筑工程承包商之一JohnHolland100%股權(quán),按完全并表約增厚2013年備考EPS0.05元,增厚幅度7.2%。12月11日晚公司確認(rèn)收購(gòu)澳大利亞工程公司JohnHolland100%股權(quán),交易金額9.531億澳元,對(duì)應(yīng)該公司2013年5.57倍靜態(tài)PE、2014年上半年末1.80倍PB。JohnHolland擁有超過(guò)65年的歷史,是澳大利亞領(lǐng)先的工程承包商之一,業(yè)務(wù)遍及基建、能源、資源、工業(yè)、水務(wù)、污水、海事、運(yùn)輸?shù)?區(qū)域分布于澳大利亞、新西蘭和東南亞等。出售方LeightonHoldings是國(guó)際領(lǐng)先的工程承包公司、全球最大的礦業(yè)開(kāi)采工程承包公司,在ENR2014年全球最大承包商中排名第13位,澳大利亞第1位。 此次收購(gòu)標(biāo)志著公司國(guó)際化戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵一步,有利于公司拓展澳洲、東南亞及香港市場(chǎng),再次鞏固公司一帶一路龍頭地位。JohnHolland在公路、鐵路、隧道和供水基礎(chǔ)設(shè)施,道路、房屋,尤其是在運(yùn)輸服務(wù)方面具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,業(yè)務(wù)區(qū)域遍及澳大利亞、東南亞及香港等地,此次收購(gòu)一方面將有助于公司開(kāi)拓上述目標(biāo)市場(chǎng),另一方面也是公司國(guó)際化戰(zhàn)略邁出的關(guān)鍵一步,進(jìn)一步鞏固公司在全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,以及一帶一路沿線國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 公司全面受益于國(guó)家一帶一路戰(zhàn)略,海外業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng),基建持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)?;ńㄔO(shè)、設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)訂單增長(zhǎng)平穩(wěn),2014年前三季度訂單YOY+8.91%/+13.2%;疏浚、裝備制造訂單受整體環(huán)境影響有所回落,前三季度訂單YOY-19.66%/-13.4%;海外業(yè)務(wù)逐年提升,2013年收入占比達(dá)17.05%,2014h1海外新簽訂單占比達(dá)24.64%,加上振華重工業(yè)務(wù),我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年海外收入占比有望提升至40%,利潤(rùn)占比有望提升至60%,成為大型建筑央企中海外業(yè)務(wù)占比最高、國(guó)際化程度最高的公司。 國(guó)企改革預(yù)期、公司商業(yè)模式創(chuàng)新及海外拓展有助估值持續(xù)提升。(1)新一輪央行降息預(yù)期有助于降低財(cái)務(wù)費(fèi)用,預(yù)計(jì)可增厚2014年EPS4.9%,前兩輪降息周期中H股實(shí)現(xiàn)累計(jì)超常收益率達(dá)35.68%/18.68%。(2)滬港通獲批開(kāi)通之后,4月10日-11月28日A/H股溢價(jià)率提升33.98pct。(3)盡管公司層面國(guó)企改革需待頂層設(shè)計(jì)出臺(tái),但股價(jià)快速上漲為二級(jí)板塊分拆、激勵(lì)、混合所有制等提供了契機(jī)。(4)“五商”戰(zhàn)略、大舉開(kāi)展投資業(yè)務(wù)以及城市綜合開(kāi)發(fā)等商業(yè)模式創(chuàng)新助力持續(xù)成長(zhǎng)。(5)發(fā)行優(yōu)先股等金融模式創(chuàng)新有利于幫助公司降低資產(chǎn)負(fù)債率、提升業(yè)績(jī)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疏浚市場(chǎng)下滑風(fēng)險(xiǎn)等。 盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司14/15/16年EPS分別為0.85/0.98/1.08元。給予公司2015年10-12倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.80-11.80元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。 中國(guó)建筑:建筑新開(kāi)工回暖,新簽訂單企穩(wěn),地產(chǎn)銷售依然承壓 研究機(jī)構(gòu):海通證券分析師:趙健,張顯寧撰寫日期:2015-01-19 事項(xiàng): 中國(guó)建筑17日公告了2014年1-12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。 簡(jiǎn)要評(píng)述: 建筑業(yè)務(wù)累計(jì)新簽訂單企穩(wěn),海外新簽增速有所下滑。公司1-12月建筑業(yè)務(wù)新簽合同額14117億元,同比增長(zhǎng)10.9%,其中12月份單月新簽合同額2156億元,同比增速9.55%,較11月份新簽訂單增速有所下滑,主要原因是13年同期基數(shù)較高以及海外新簽增速下降。從業(yè)務(wù)分部來(lái)看,1-12月份房屋建筑累計(jì)新簽11672億元,同比增長(zhǎng)12.9%,基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)新簽2349億,同比增長(zhǎng)1.1%,勘察設(shè)計(jì)累計(jì)新簽同比增長(zhǎng)9.6%至96億元,從地區(qū)分部來(lái)看,1-12月份海外新簽715億,同比上升4.6%,增速有所下滑,國(guó)內(nèi)新簽13402億,同比上升11.1%。 建筑單月新開(kāi)工面積增速大幅提升。公司1-12月新開(kāi)工面積為28983萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)17.69%,增速相比1-11月相比略有上升,其中12月份新開(kāi)工面積為1792萬(wàn)平米,同比上升25.75%,與11月份大幅提升。 地產(chǎn)銷售繼續(xù)下滑。公司1-12月地產(chǎn)銷售額為1270億元,同比下降10.9%;銷售面積為1070萬(wàn)平方米,同比下降13.5%。我們估計(jì)其中前12月份中海地產(chǎn)和中建地產(chǎn)銷售額分別為1036億和234億。 估值及盈利預(yù)測(cè)。地方政府投資放緩導(dǎo)致基建新簽訂單增速下滑,但建筑業(yè)務(wù)整體現(xiàn)金流情況較好;地產(chǎn)業(yè)務(wù)依然承壓,現(xiàn)金流較差。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15年P(guān)E約為7倍,未來(lái)在地產(chǎn)政策放松和“一帶一路”催化下,估值仍有提升空間。我們預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.82元、0.94和1.05元,給予公司15年8-9倍PE,合理價(jià)值區(qū)間為7.52~8.46元,繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)銷售低于預(yù)期,開(kāi)工低于預(yù)期。 祁連山 公司是中國(guó)中材集團(tuán)有限公司所屬H股上市公司中國(guó)中材股份有限公司的控股子公司、國(guó)家重點(diǎn)支持的12戶全國(guó)性水泥企業(yè)(集團(tuán))之一,是甘青地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)、西北地區(qū)特種水泥制造商。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,公司形成了甘肅永登、紅古、天水、甘谷、平?jīng)?、成縣、漳縣、文縣、嘉峪關(guān)、古浪、夏河、張掖及青海湟中、民和等十四大水泥熟料生產(chǎn)基地和甘肅青海六大水泥粉磨、商品混凝土基地,掌控蘭州、河西、定西天水隴南、平慶、甘南臨夏和青藏六大區(qū)域銷售市場(chǎng),構(gòu)建了以水泥系列產(chǎn)品為主,發(fā)展商品混凝土和骨料,延伸上下游的產(chǎn)業(yè)鏈格局,實(shí)現(xiàn)了由單一生產(chǎn)向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、兼并重組和資本運(yùn)營(yíng)綜合一體化的轉(zhuǎn)變。公司先后榮獲“全國(guó)文明單位”、“全國(guó)建材百?gòu)?qiáng)企業(yè)”、“中國(guó)企業(yè)信息化500強(qiáng)”、“水泥行業(yè)信息化和工業(yè)化融合示范企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào),公司系列產(chǎn)品多次被認(rèn)定為“國(guó)家免檢產(chǎn)品”、“甘肅名牌產(chǎn)品”,公司“祁連山”商標(biāo)是甘肅省著名商標(biāo),并入選2011年“中國(guó)水泥十大品牌”。 日照港 公司成立于2002年7月,是以日照港集團(tuán)有限公司為主要發(fā)起人,聯(lián)合兗礦、中煤、潞安礦、淄博礦、晉城礦等五家公司共同發(fā)起設(shè)立的。公司主要經(jīng)營(yíng)鐵礦石、煤炭、鎳礦、鋁礬土、水泥等散雜貨物裝卸業(yè)務(wù),其中鐵礦石進(jìn)口量連續(xù)多年居國(guó)內(nèi)港口第一位。公司所在的日照港是我國(guó)沿海二十個(gè)主樞紐港之一,港區(qū)陸域范圍為1034公頃,水域范圍為300平方公里,營(yíng)運(yùn)碼頭總長(zhǎng)為7800多米。日照港繼續(xù)保持“上證治理板塊”樣本股、“滬深300指數(shù)”樣本股、“上證380指數(shù)”樣本股,還榮獲了上交所“2009年度信息披露獎(jiǎng)”、2011年度董事會(huì)獎(jiǎng)提名獎(jiǎng)”,“金蜜蜂企業(yè)社會(huì)責(zé)任成長(zhǎng)型企業(yè)獎(jiǎng)”等。 徐工機(jī)械:資產(chǎn)注入逐步落實(shí),靜候國(guó)企改革拉開(kāi)序幕 研究機(jī)構(gòu):國(guó)泰君安證券分析師:呂娟,王浩撰寫日期:2014-12-22 結(jié)論:資產(chǎn)注入逐步落實(shí),靜候國(guó)企改革拉開(kāi)序幕。且公司將繼續(xù)受益于“一帶一路”的建設(shè);基于現(xiàn)有業(yè)務(wù),維持2014-16年EPS為0.50、0.60、0.66元的預(yù)測(cè)不變。2014年7月收購(gòu)的4項(xiàng)資產(chǎn)將增厚公司2014-16年EPS0.07、0.08、0.10元;2014年11月收購(gòu)的兩項(xiàng)資產(chǎn)將增厚公司2014-16年EPS0.03、0.038、0.044元。若考慮上述6項(xiàng)資產(chǎn)的收購(gòu),預(yù)計(jì)公司2014-16年EPS分別為0.60、0.72、0.80元。給予公司2014年34倍PE,略低于行業(yè)平均估值。目標(biāo)價(jià)由11.5元上調(diào)至17元,維持增持評(píng)級(jí)。 資產(chǎn)注入逐步落實(shí),靜候國(guó)企改革拉開(kāi)序幕。①據(jù)2014年12月15日公告,我們判斷公司2014年7月份擬收購(gòu)的資產(chǎn)交割在即,將并入公司2014年報(bào)表。②我們判斷,公司2014年11月份擬收購(gòu)的資產(chǎn)也將在近期交易。③大股東資產(chǎn)注入逐步落實(shí)的同時(shí),國(guó)企改革也將擇時(shí)拉開(kāi)序幕。 公司國(guó)企改革力度可期,將為公司帶來(lái)更大業(yè)績(jī)彈性。①公司作為徐州地區(qū)國(guó)企改革重要試點(diǎn)企業(yè)之一,我們判斷其國(guó)企改革力度將會(huì)較大。②且同類龍頭公司中,徐工機(jī)械高管激勵(lì)力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,國(guó)企改革具有巨大空間。③國(guó)企改革將為公司更快更好走出工程機(jī)械行業(yè)低迷期注入活力。 “一帶一路”將使公司進(jìn)一步走出去。①中國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)的成功,是我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的最好宣傳。一帶一路勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)的出口,尤其是綜合性工程機(jī)械龍頭的出口。②徐工機(jī)械作為出口優(yōu)勢(shì)企業(yè),“走出去”準(zhǔn)備充分。 風(fēng)險(xiǎn)因素:國(guó)內(nèi)需求大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

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