證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

央行昨日發(fā)布四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，仍在觀察去年11月份降息的效果，將為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境，并綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。

對于下一步貨幣政策的走向，報(bào)告稱，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，通過保持貨幣信貸合理增長、增加金融供給等措施降低社會融資成本。

值得注意的是，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，宏觀總量政策要把握好取向和力度，提高調(diào)控的靈活性，要在基礎(chǔ)條件出現(xiàn)較大變化時(shí)適時(shí)適度調(diào)整，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)慣性下滑，同時(shí)也要注意防止過度“放水”固化結(jié)構(gòu)扭曲、推升債務(wù)杠桿水平。

報(bào)告指出，將加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，優(yōu)化政策組合，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。此外，盤活存量，優(yōu)化增量，改善融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。多措并舉、標(biāo)本兼治，著力降低社會融資成本。對于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，報(bào)告稱，國際主要貨幣匯率波動(dòng)和跨境資本流動(dòng)可能進(jìn)一步擴(kuò)大，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大難免伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)暴露；此外，經(jīng)濟(jì)下行及大宗商品維持低位可能對未來物價(jià)形成影響，但物價(jià)預(yù)期還不很穩(wěn)定。不過，央行強(qiáng)調(diào)，如果油價(jià)影響核心通脹，將會調(diào)整政策。

關(guān)于改革，央行表示，要進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，加大市場決定匯率的力度，并扎實(shí)做好存款保險(xiǎn)制度出臺的各項(xiàng)準(zhǔn)備和組織實(shí)施工作。

民生證券點(diǎn)評稱，總體來說，盡管過去驅(qū)動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的三個(gè)引擎，出口、房地產(chǎn)和地方政府主導(dǎo)的基建投資正在全面熄火，貨幣寬松不一定能刺激增量經(jīng)濟(jì)，出于存量風(fēng)險(xiǎn)防范考慮，貨幣寬松仍將延續(xù)。民生證券認(rèn)為，即使貨幣寬松無法作用于實(shí)體，但仍會以資產(chǎn)價(jià)格的形式表現(xiàn)出來。貨幣流入股市，可以降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，貨幣流入房地產(chǎn)，可以通過抵押品價(jià)值上升緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)和銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力。此外，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露會提高金融機(jī)構(gòu)對貨幣的需求。如果貨幣市場供求關(guān)系能夠?qū)崿F(xiàn)平衡，那么非貨幣市場也就能實(shí)現(xiàn)均衡。從這個(gè)角度看，貨幣寬松在防止經(jīng)濟(jì)因“債務(wù)—通貨緊縮”相互作用、相互增強(qiáng)陷入衰退這一點(diǎn)上有積極作用。