每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 費(fèi)盛海    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 費(fèi)盛海

分級(jí)B與分級(jí)A的走勢(shì)往往是蹺蹺板效應(yīng)：一般而言，市場(chǎng)越看好，分級(jí)B的漲勢(shì)越淋漓；市場(chǎng)越不看好，分級(jí)A則越抗跌。

然而就在對(duì)未來(lái)市場(chǎng)一片“看多”聲中，基金中的分級(jí)A市場(chǎng)卻依然在延續(xù)普漲格局，而溢價(jià)率更是進(jìn)一步擴(kuò)大。

分級(jí)A如此一反常態(tài)的表現(xiàn)，究竟是預(yù)警信號(hào)的增強(qiáng)還是風(fēng)向標(biāo)失靈了呢？

A份額溢價(jià)規(guī)模和幅度雙增

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2月17日，當(dāng)天在兩市可交易的64只分級(jí)A中有51只上漲，5只持平、7只下跌，分級(jí)A的溢價(jià)幅度和溢價(jià)規(guī)模都較前期有明顯增長(zhǎng)。

據(jù)各基金公司當(dāng)日公布的凈值數(shù)據(jù)顯示，最新加入溢價(jià)梯隊(duì)的A類基金共有5只包括，國(guó)投瑞銀雙債（161216）、長(zhǎng)盛同瑞200A（150064）、諾德300A（150092）、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板A（150152）和華安300A（150104）等溢價(jià)率分別為1.2%、4.4%、1.6%、1.1%和0.2%。

另一方面，相對(duì)一周前的表現(xiàn)，存在溢價(jià)的中信誠(chéng)中證500A（150028）、易方達(dá)中小A（150106）、國(guó)泰食品A（150198）、新華NCF環(huán)保A（150190）等也出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)。其中，溢價(jià)幅度超過(guò)10%的基金，已經(jīng)由一周前的1只增加到了3只；而溢價(jià)幅度超過(guò)5%的基金也由一周前的3只增加到了6只。

顯然，短短一周時(shí)間之內(nèi)，由于分級(jí)A的持續(xù)上漲，從而使得溢價(jià)率進(jìn)一步擴(kuò)大。

春節(jié)效應(yīng)+看跌期權(quán)雙輪驅(qū)動(dòng)促A類份額上漲

分級(jí)A一反常態(tài)的走強(qiáng)，其背后究竟有何深意呢？

有券商分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“分級(jí)A的定價(jià)主要體現(xiàn)在約定收益、交易折價(jià)和看跌轉(zhuǎn)換債等三個(gè)方面。

首先分級(jí)A的最主要收益源于合同所約定的利息收益，既A、B份額根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度的不同敲定的利率范圍，通常在3%-8%之間。其次是當(dāng)分級(jí)B標(biāo)的出現(xiàn)大漲時(shí)，往往會(huì)吸引正向套利資金入場(chǎng)，導(dǎo)致分級(jí)A類出現(xiàn)折價(jià)。

此次分級(jí)A的集體上漲有可能是由于春節(jié)效應(yīng)與新股申購(gòu)效應(yīng)雙重作用產(chǎn)生的，一方面節(jié)前不少固定收益產(chǎn)品收益率出現(xiàn)了不同程度的下降，另一方面由于交易規(guī)則所限，有不少解凍的資金在最后一個(gè)交易日很難再?gòu)氖袌?chǎng)上尋覓到更好的固收類產(chǎn)品了，那么不少處于折價(jià)狀態(tài)的分級(jí)A憑借著其低風(fēng)險(xiǎn)和較高隱含收益率自然也就成了不少資金青睞的對(duì)象。

另外還需注意，此次上漲的分級(jí)A中，有不少的交易價(jià)格已明顯高于了其一年期的到期收益率，這也就是說(shuō)其固定收益部分的投資已經(jīng)沒(méi)有了價(jià)值，目前二級(jí)市場(chǎng)上的交易價(jià)格更多的則是體現(xiàn)在了其看跌轉(zhuǎn)換債的權(quán)利價(jià)值上，從一角度看，投資者應(yīng)該對(duì)目前的存在高溢價(jià)的A類品種和其投資標(biāo)的有所警覺(jué)，做好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。”

小貼士，分級(jí)在市場(chǎng)出現(xiàn)急漲時(shí)的規(guī)律

（市場(chǎng)急漲→B 級(jí)價(jià)格暴漲→B 級(jí)溢價(jià)變大→A級(jí)折價(jià)變大→A級(jí)價(jià)格下跌）

（市場(chǎng)急跌→B 級(jí)價(jià)格暴跌→B 級(jí)溢價(jià)變小→A級(jí)折價(jià)變小→A級(jí)價(jià)格上漲）