機構(gòu)情報站 2月24日

每經(jīng)記者 朱秀偉

在樂視網(wǎng)的帶領(lǐng)下，春節(jié)前整個A股互聯(lián)網(wǎng)板塊可謂是“百花齊放”，在馬年收了“豹尾”。但在羊年來臨之際，各大機構(gòu)對互聯(lián)網(wǎng)以及創(chuàng)業(yè)板本輪行情的持續(xù)性、空間、估值等存在極大疑惑或者分歧。

按照華創(chuàng)證券趙乾明最新的說法“大家對泡沫和A股制度變革都無心理準(zhǔn)備。”根據(jù)他的研究未來A股可能會出現(xiàn)幾百倍PE甚至虧損上百億元市值與幾倍PE中小市值股并存的局面，簡單講就是“泡沫和無人問津并存”。

但對于羊年開年的A股市場的表現(xiàn)，盡管各種數(shù)據(jù)較差，但在兩會召開在即的背景下一些機構(gòu)看好A股短期的表現(xiàn)。

一 大市風(fēng)向

1.興業(yè)證券：反彈會持續(xù)至2月底

展望節(jié)后的市場趨勢，興業(yè)證券認為，大盤反彈良性展開，至少持續(xù)至2月底，理由為包括主板指數(shù)的反彈以震蕩緩升方式展開，而非急拉脈沖式的反彈，與當(dāng)前增量資金流入放緩的背景相符，指數(shù)反彈并未透支股市資金的基本面。其次節(jié)前市場普漲，賺錢效應(yīng)良好。有別于14年12月份和15年1月份，上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)此消彼長的極端表現(xiàn)，本輪反彈表現(xiàn)為漲跌家數(shù)比高和收益率分布標(biāo)準(zhǔn)差低的普漲特征，“大盤權(quán)重股搭臺、小新炫的成長股高飛”的特征有望延續(xù)。

為什么說反彈至少持續(xù)到2月底？興業(yè)認為指數(shù)的春節(jié)上漲效應(yīng)繼續(xù)發(fā)酵。1996年至今，春節(jié)前后10個交易日和后10個交易日獲得正收益的概率分別為84%和79%，平均收益率分別為3%和2.1%。2月份貨幣寬松是大概率事件，不管輿論如何給大家錯覺，1月份的CPI偏低，春節(jié)對于資金面也有擾動，降低社會融資成本是大趨勢，因此，新一輪降息的時間也許是任性的，但是，連續(xù)的逆回購以及其他公開市場操作的行動都表明了不論以什么形式“放松”，重要的是“放松”，寬松預(yù)期有助于行情的反彈。兩會前后，圍繞各項改革的熱議以及由此帶來的主題投資機會，有助于維持市場熱度和賺錢效應(yīng)。

兩會無疑是接下來對A股影響最重要的事件，一些機構(gòu)對此也做出了研究。

對此，長城證券分析指出，近期舉行的一系列地方兩會中，核心關(guān)鍵詞是依法行政，而立法則聚焦在環(huán)保、民生領(lǐng)域，多地下調(diào)了經(jīng)濟增速目標(biāo)，適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)。在今年的全國兩會上，預(yù)計關(guān)于環(huán)境治理、國企改革等方面的政策文件有望出臺，其中，據(jù)媒體批露，國企改革的頂層方案經(jīng)過數(shù)輪討論和修改，有望在兩會后出臺，國企改革混改門檻將進一步放寬，競爭性領(lǐng)域所有制資本參與的股權(quán)比例限制也將進一步放寬。31省份皆出地方國資改革圖，將撬動“國資系”24 萬億市值。

中信證券也表示，創(chuàng)新驅(qū)動、現(xiàn)代化服務(wù)業(yè)、工業(yè)化與信息化相融合是各地發(fā)展新經(jīng)濟的重點，預(yù)計也將成為全國兩會的重要議題。企業(yè)的信息化和互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型將成未來中國成長重要驅(qū)動力， 建議重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)/移動互聯(lián)網(wǎng)/企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算、工業(yè) 4.0 等相關(guān)主題。

興業(yè)證券給出近期的投資策略為：重申未來數(shù)年，這是一輪被利用的牛市，1季度是牛市初期的整固期，而當(dāng)前的反彈是其構(gòu)成部分。投資機會：1）繼續(xù)精選 “風(fēng)口上的鷹”即成長股龍頭（互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、工業(yè)4.0、體育、核電和高鐵等先進制造業(yè)）；2）以券商為代表的大盤藍籌做波段，逢低買入彈性較大的金融股（券商保險銀行）或者具有改革潛力的國企，等待降息降準(zhǔn)或者政策催化劑的兌現(xiàn)。3）謹慎型投資者可以考慮用業(yè)績的穩(wěn)定性和估值的優(yōu)勢來配置消費類和公用事業(yè)類股票。4）量化角度構(gòu)建國企改革和并購重組股票池。主題投資：國企改革、十三五規(guī)劃、環(huán)保、軍工等。

市場關(guān)注度：5星

驅(qū)動周期：中短期

重點關(guān)注：兩會

2.海通證券：春節(jié)消費下滑，降息時機成熟

15年春節(jié)即將結(jié)束，雖然搶紅包、線上消費成為新亮點，但是難以掩蓋整體經(jīng)濟的低迷，房地產(chǎn)、汽車、家電、發(fā)電量等多項工業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，而2月物價的漲幅亦低預(yù)期、CPI或仍在1%以下，海通證券發(fā)表文章指出，種種跡象表明通縮是當(dāng)前經(jīng)濟主要風(fēng)險，簡政放權(quán)正在加快，再次降息時機已經(jīng)成熟。

該機構(gòu)表示，目前降息時機成熟，主要基于三大理由：一是通縮風(fēng)險加劇，二是經(jīng)濟下行壓力未減，三是貨幣信用創(chuàng)造萎縮。必須降低高企的貸款利率，央行4季度貨幣政策報告不再講“定力”，再次降息時機已經(jīng)成熟。

數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)消費下滑，線上消費突出。此外，節(jié)前菜價上漲，但難改物價低迷，15年春節(jié)附近的1、2月物價不升反降，意味著通縮風(fēng)險日益加劇。節(jié)前市場流動性偏緊，節(jié)后有望改善。

按照歷史經(jīng)驗，海通證券認為春節(jié)后資金面緊張將緩解，兩會臨近，政策預(yù)期有助于風(fēng)險偏好回升，短期內(nèi)轉(zhuǎn)債階段性上漲行情仍可期?？砂盐諆蓵暗闹黝}機會，國企改革、環(huán)保、電力等都可關(guān)注。建議投資者堅定信念，迎接慢牛。

市場關(guān)注度：4星

驅(qū)動周期：中長期

重點關(guān)注：降息

二 行業(yè)熱點

1.紅包營銷引爆移動支付

2015年春節(jié)期間，微信聯(lián)合各類商家推出春節(jié)“搖紅包”活動，送出金額超過 5 億元的現(xiàn)金紅包以及超過 30 億元卡券紅包。同時，支付寶錢包也表示今年砸下 6 億元紅包，其中 1.56 億元為現(xiàn)金紅包，購物消費紅包約 4.3 億元。

廣證恒生發(fā)表研報指出，電子紅包成為春節(jié)的大熱話題，移動支付短期內(nèi)或持續(xù)受資金關(guān)注。

該機構(gòu)表示，支付場景是普及移動支付的關(guān)鍵，BAT的燒錢大戰(zhàn)將加快用戶習(xí)慣的培養(yǎng)。隨著去年打車大戰(zhàn)的頻頻上演以及O2O模式的推廣，消費者的線下移動支付需求被逐步挖掘，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的白熱化爭奪將加速移動支付的普及進程。

互聯(lián)網(wǎng)公司擁有海量用戶，而移動支付有助于促使線下業(yè)務(wù)與其原有線上業(yè)務(wù)形成閉環(huán)，提升沉淀數(shù)據(jù)的價值，故互聯(lián)網(wǎng)公司更有推廣移動支付的動力。而以銀聯(lián)為主導(dǎo)的移動支付模式僅是對原有刷卡模式的替代，銀行、商戶以及銀聯(lián)之間的利益博弈使得推廣效果不如互聯(lián)網(wǎng)公司主導(dǎo)的模式。隨著移動支付的普及， 商戶將進行大量支付設(shè)備的更新升級，考慮到當(dāng)前線下移動支付主要以二維碼和近場支付為主，推薦優(yōu)先關(guān)注相關(guān)硬件生產(chǎn)商。

推薦標(biāo)的：新大陸，公司旗下?lián)碛袑I(yè)從事識別技術(shù)的控股子公司，是二維碼識別技術(shù)的龍頭，與支付寶在掃碼支付領(lǐng)域有著密切的合作，發(fā)展前景良好。

對此，中信建投則表示，2014年P(guān)OS機增長近50%為一大投資亮點。隨著中小微商戶價值的重新定義，市場對線下支付市場的重視顯著提升。并且，央行表示將有第二家、第三家“銀聯(lián)”出現(xiàn)，POS機布設(shè)仍將繼續(xù)。

mPOS為順應(yīng)移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的新型機具，支持多種圍繞中小微商戶的增值服務(wù)，未來市場空間及數(shù)據(jù)價值較大，投資機會值得關(guān)注。

2014年，三大運營商及銀行、銀聯(lián)均制定了較為遠大的移動支付發(fā)展目標(biāo)，年底實現(xiàn)情況差強人意。然而15年或有新的轉(zhuǎn)機，海外ApplePay 發(fā)展順利，近日聽聞三大運營商總部均對移動支付用戶發(fā)展目標(biāo)重新規(guī)劃，且將份額下發(fā)至各省公司實行考核，全年移動支付市場發(fā)展值得期待。近期，中國電信或?qū)有乱惠?000萬張移動支付卡的采購，同比增長 80%，中國移動及聯(lián)通亦將加速。建議關(guān)注恒寶股份、東信和平、天喻信息及新大陸、新國都等公司。

市場關(guān)注度：4星

驅(qū)動周期：中短期

重點關(guān)注：移動支付推廣進度