根據(jù)香港交易所的安排，自3月2日起，投資者將可以通過滬股通融券賣出合資格的滬股。分析人士認(rèn)為，由于滬股通賣空機(jī)制推出初期存在較多限制，而且目前海外投資者持有滬股籌碼有限，預(yù)計(jì)推出初期賣空交易不會(huì)太活躍，賣空機(jī)制的引入吸引更多海外機(jī)構(gòu)投資者入市的概率更大。

分析人士認(rèn)為外資短期仍將以收集籌碼為主

根據(jù)香港交易所的安排，自3月2日起，投資者將可以通過滬股通融券賣出合資格的滬股。分析人士認(rèn)為，由于滬股通賣空機(jī)制推出初期存在較多限制，而且目前海外投資者持有滬股籌碼有限，預(yù)計(jì)推出初期賣空交易不會(huì)太活躍，賣空機(jī)制的引入吸引更多海外機(jī)構(gòu)投資者入市的概率更大。

根據(jù)港交所近日發(fā)給券商的通告，香港證監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)有關(guān)滬股通證券有擔(dān)保賣空的規(guī)則修訂，合資格的滬股通標(biāo)的股將于3月2日起可以進(jìn)行擔(dān)保賣空，允許賣空的證券名單可在港交所網(wǎng)站查詢。

在相關(guān)交易規(guī)則方面，港交所對(duì)沽空價(jià)格和數(shù)量均作了限制。通過滬港通進(jìn)行的沽空交易，不能進(jìn)行無擔(dān)保沽空，沽空盤輸入價(jià)不得低于最新成交價(jià)，每支沽空股份賣出量每日限額1%，10個(gè)交易日累計(jì)不可超過5%。

港交所行政總裁李小加 23日出席港股羊年開市儀式后表示，做空機(jī)制在初期存在較多限制，但慢慢會(huì)好起來。“開通是重點(diǎn)，以后會(huì)慢慢優(yōu)化賣空機(jī)制，而且券商在賣空初期建倉(cāng)需要一定時(shí)間。”

海外投資者下周開始可以做空滬市股票了，這對(duì)內(nèi)地股市會(huì)產(chǎn)生什么影響呢？匯業(yè)證券分析師岑智勇認(rèn)為，因?yàn)橐扔?ldquo;貨”或先借“貨”才能賣空，目前海外投資者，無論是券商還是機(jī)構(gòu)、個(gè)人，持有的滬股普遍不多，做空機(jī)制推出初期的影響應(yīng)該不大，相信短期內(nèi)沽空成交都不會(huì)太活躍。相反，沽空機(jī)制的引入或可吸引或刺激更多機(jī)構(gòu)投資者入市。

截至2月17日，滬股通總余額為1942億元，額度累計(jì)使用1058億元，顯示海外投資者通過滬股通總共持有千余億市值的股票，其中包括很多非融券標(biāo)的股。因此，分析人士預(yù)計(jì)，短期內(nèi)海外投資者賣空交易可操作空間有限，而仍將以收集籌碼為主，但估計(jì)未來逐漸會(huì)有海外機(jī)構(gòu)利用沽空來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，1月下旬以來滬股通每日使用額度呈逐步放大之勢(shì)，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，1月20日至2月17日期間，滬股通累計(jì)凈買入額達(dá)242.5億元，日均凈買入11.5億元，較1月1日至19日的11個(gè)交易日中滬股通日均凈買入額4.92億元，放大1.3倍。

之所以會(huì)出現(xiàn)如此大逆轉(zhuǎn)，有市場(chǎng)人士指出，除A股1月19日出現(xiàn)一次暴跌給了外資逢低買入的機(jī)會(huì)外，香港交易所1月下旬公布的滬港通優(yōu)化方案，包括引入滬股通沽空機(jī)制、推出滬股中央股票追蹤系統(tǒng)等，進(jìn)一步掃除了海外長(zhǎng)線基金參與滬股通的顧慮，他們逐漸入市使得北向交易凈買入額穩(wěn)步增長(zhǎng)，而這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)延續(xù)。

滬港通3月2日起加入沽空機(jī)制 A股影響若何？

香港交易所周三(2月18日)發(fā)出通知，自下個(gè)月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票。

在相關(guān)交易規(guī)則方面，港交所對(duì)沽空價(jià)格和數(shù)量均作了限制。通過滬港通進(jìn)行的沽空交易，不能進(jìn)行無擔(dān)保沽空，沽空盤輸入價(jià)不得低于最新成交價(jià)，每支沽空股份賣出量每日限額1%，10個(gè)交易日累計(jì)不可超過5%。

據(jù)報(bào)道，設(shè)置這些規(guī)則目前主要是為了防止股票價(jià)格過度波動(dòng)，因?yàn)橘u空者若是把價(jià)格設(shè)得太低，賣出量又較大的話，很可能造成標(biāo)的股票價(jià)格瞬間劇烈下跌。

除此之外，港交所還會(huì)對(duì)沽空量較大的投資者進(jìn)行監(jiān)督，以防止違規(guī)交易造成股價(jià)劇烈異動(dòng)。

沽空業(yè)務(wù)對(duì)于內(nèi)地市場(chǎng)節(jié)后行情有何種啟示？是否會(huì)放大做空力量而對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)造成拖累？

《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》上月曾刊文對(duì)相關(guān)影響進(jìn)行闡述，認(rèn)為從多個(gè)角度看，滬港通離岸沽空A股業(yè)務(wù)對(duì)A股市場(chǎng)影響不大。內(nèi)容摘選如下：

首先，作為滬港通開通前的制度安排，沽空A股理論上不存在障礙，目前僅缺乏交易所需的相關(guān)系統(tǒng)支持。這一賣空交易的主體主要是香港地區(qū)本地及其海外投資者，對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)影響力非常有限。

其次，從理論上看，沽空機(jī)制對(duì)于市場(chǎng)有平滑對(duì)沖作用，可以使股票的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)格形成體系更加合理，有利于提高市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和深入研究意識(shí)，健全的沽空機(jī)制可以抑制過度投機(jī)、提高市場(chǎng)配置資源的效率和效力。

第三，沽空操作是有條件約束的。數(shù)量上，每只可做空滬股通股票受到兩方面限制，一是每個(gè)交易日可以賣空的總數(shù)，即香港結(jié)算公司在中國(guó)結(jié)算公司綜合賬戶內(nèi)該個(gè)股的1%，二是轉(zhuǎn)倉(cāng)期內(nèi)可以賣空的數(shù)量，即10個(gè)交易日為5%。如果有個(gè)別A股的賣空持倉(cāng)達(dá)到其上市可流通量的25%時(shí)，上交所將暫停其賣空活動(dòng)，當(dāng)百分比回落至低于20%時(shí)于下一交易日重啟。參與者進(jìn)行沽空時(shí)，必須在交易系統(tǒng)標(biāo)注賣空盤，并提交空倉(cāng)報(bào)告。

同時(shí)，這種沽空設(shè)計(jì)不是裸賣空。A股的沽空產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上與港股近似，而香港市場(chǎng)一直不準(zhǔn)無貨沽空的交易。從香港市場(chǎng)的具體操作來看，沽空者最少要付出沽空股票市值105%的按金作抵押，如果要付息向經(jīng)紀(jì)券商借貸，成本更高。從以上限制和規(guī)定看，沽空A股的標(biāo)的會(huì)以藍(lán)籌股為主，盤子較大，因而放開沽空對(duì)其股價(jià)影響并不大。

對(duì)于A股市場(chǎng)而言，無論滬港通還是深港通，其目的是以開放促發(fā)展，通過對(duì)接發(fā)達(dá)市場(chǎng)，逐步完善A股市場(chǎng)，因此沽空機(jī)制也將在A股市場(chǎng)進(jìn)一步完善，A股市場(chǎng)也將更加成熟。