■朱寶琛

央行最近公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，今年1月份，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為29.30萬(wàn)億元，較此前一個(gè)月減少1082.61億元，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)千億元規(guī)模的減少。

外匯占款是央行和金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣，包含中央銀行在銀行間外匯市場(chǎng)中收購(gòu)?fù)鈪R所形成的人民幣投放，以及整個(gè)銀行體系（包括央行和商業(yè)銀行）收購(gòu)?fù)鈪R所形成的向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣資金投放。

外匯占款連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)千億元規(guī)模的減少，對(duì)市場(chǎng)意味著什么？是否會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生很大的影響？

有必要對(duì)這一現(xiàn)象產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析。綜合市場(chǎng)上的各方觀點(diǎn)，認(rèn)為外匯占款連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)千億元規(guī)模的減少主要還是受歐洲央行實(shí)施量化寬松政策、美元進(jìn)一步走強(qiáng)的影響。再加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，境內(nèi)微觀主體凈結(jié)匯顯著減少，短期投資性資本流出增多。

這其中一個(gè)重要的體現(xiàn)，就是當(dāng)月人民幣對(duì)美元即期匯率連續(xù)數(shù)日下跌。

在宏源證券分析師陳磊看來(lái)，1月份外匯占款減少1083億元，并且是連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)還與銀行結(jié)售匯逆差規(guī)模收窄趨勢(shì)一致，這符合市場(chǎng)預(yù)期。造成這一現(xiàn)象，一方面是在美元強(qiáng)勢(shì)格局下，國(guó)內(nèi)個(gè)人和企業(yè)結(jié)匯意愿低迷，而購(gòu)匯意愿較高，因此在持續(xù)增持外匯資產(chǎn)；另一方面，也有對(duì)外支付、境外投資較多的因素在影響，這兩者均形成了一定規(guī)模的外匯資金流出，對(duì)外匯占款生成形成負(fù)面影響。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒稱(chēng)，這反映出在強(qiáng)美元的格局下，國(guó)內(nèi)個(gè)人和企業(yè)結(jié)匯意愿低迷，而購(gòu)匯意愿較強(qiáng)，增持外匯資產(chǎn)。

當(dāng)然，在這里面還得考慮一個(gè)時(shí)間的因素，那就是2月份是中國(guó)的農(nóng)歷新年。在農(nóng)歷新年前，境外旅游及消費(fèi)較多，內(nèi)地居民和企業(yè)結(jié)匯下降。在人民幣兌美元貶值預(yù)期增強(qiáng)、境內(nèi)外市場(chǎng)存在匯差之下，同樣不能排除有短期套利資金流到境外。

外匯占款生成較少是否會(huì)成為一種常態(tài)？交通銀行稱(chēng)，在上半年可能成為常態(tài)，但下半年隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果逐漸顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在增速回升、運(yùn)行向好的機(jī)會(huì)，從而有利于改變結(jié)售匯持續(xù)逆差、短期資本流出壓力較大的局面，外匯占款也存在階段性恢復(fù)增長(zhǎng)的可能。

最后，再補(bǔ)充一句，外匯占款是市場(chǎng)流動(dòng)性增減的重要“水龍頭”，外匯占款的減少是否會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)央行貨幣政策調(diào)整的空間？市場(chǎng)各方自有自己的判斷。