中國加大培育鐘表自主品牌計劃5年出5個國際品牌 工信部、財政部等25日發(fā)布關(guān)于加快推進(jìn)我國鐘表自主品牌建設(shè)的指導(dǎo)意見，提出到2020年，自主品牌高、中、低檔鐘表產(chǎn)品銷售額比例從目前的1：14：85轉(zhuǎn)變?yōu)?：22：75，形成5個左右國際知名品牌、20個左右國內(nèi)知名品牌，知名品牌企業(yè)高端產(chǎn)品質(zhì)量接近國際同類產(chǎn)品先進(jìn)水平。 工信部稱，將通過推進(jìn)品牌發(fā)展戰(zhàn)略、增強自主創(chuàng)新能力、優(yōu)化鐘表產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提高產(chǎn)品質(zhì)量水平等方式實現(xiàn)此目標(biāo)。 此外，還將特別加大知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度和檢測工作。通過提高對侵權(quán)鐘表產(chǎn)品的鑒別能力、引導(dǎo)建立鐘表產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)聯(lián)盟、借鑒和推廣知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)公約等措施，增強企業(yè)和消費者的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識。并將加快標(biāo)準(zhǔn)的制修訂，積極參與國際標(biāo)準(zhǔn)化工作，增強我國鐘表行業(yè)在國際標(biāo)準(zhǔn)化組織中的影響力和話語權(quán)。 鐘表產(chǎn)業(yè)鏈8只概念股個股價值解析 飛亞達(dá)A:三季度增速放緩,短期波動不改長期趨勢 類別：公司研究機構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司研究員：區(qū)志航,黃淑妍日期：2014-11-03 雖然在全球經(jīng)濟(jì)低迷及高端消費受到壓制的大環(huán)境下,公司名表業(yè)務(wù)也面臨一定挑戰(zhàn),但公司迅速調(diào)整、積極應(yīng)對,亨吉利銷售已止跌企穩(wěn),進(jìn)一步下滑風(fēng)險較小。自有品牌飛亞達(dá)受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策因素的影響相對較小,收入增長迅速,有望為公司提供更大的利潤貢獻(xiàn)。公司為央企中航國際的下屬企業(yè),潛在的激勵機制改善可能進(jìn)一步提升公司盈利水平,目前估值水平仍然較低,有一定安全邊際,暫不調(diào)整盈利預(yù)測,維持公司2014-2016年EPS分別為0.42元、0.53元和0.66元,對應(yīng)PE分別為23.1X、18.3X和14.7X,維持“推薦”的投資評級。 三季報業(yè)績符合預(yù)期,凈利潤增長21.2%:公司2014年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入24.91億元,同比大幅增長7.0%;實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.27億元,同比增長21.2%;實現(xiàn)扣非后凈利潤1.25億元,同比大幅增長17.1%;實現(xiàn)EPS0.32元;符合我們預(yù)期。其中,三季度單季實現(xiàn)營業(yè)總收入8.49億元,同比大幅增長3.5%;實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤0.39億元,同比增長8.6%;實現(xiàn)扣非后凈利潤0.38億元,同比大幅增長9.2%;實現(xiàn)EPS0.10元。 三季度增速放緩,短期波動不改長期趨勢:三季度是公司銷售的傳統(tǒng)淡季,自有品牌飛亞達(dá)的增速較上半年的26.6%有所下滑,但增速仍然高于20%,亨吉利今年以調(diào)整庫存結(jié)構(gòu)為主,未有開拓新門店,前三季度銷售整體持平,公司三季度單季度增速較上半年有所放緩,但仍高于行業(yè)平均水平。電商新品牌VERUS(唯路時)已于10月10日正式上線,主打價位200-800元,針對年輕消費群體定位時尚、大氣的風(fēng)格,有望逐步成為公司的新增長點。我們預(yù)計,雖然短期業(yè)績存在一定波動,但國產(chǎn)中高檔手表的長期增長趨勢不變,而公司作為國產(chǎn)手表的龍頭品牌,將長期受益剛性需求釋放帶來的廣闊空間。 毛利率穩(wěn)步提升,盈利能力顯著改善:由于毛利率較高的自有品牌飛亞達(dá)收入占比提高以及高價位高附加值產(chǎn)品占比提高,拉動公司整體毛利率穩(wěn)步提升1.3pct至36.7%,我們預(yù)計隨著飛亞達(dá)品牌的快速增長,公司毛利率仍有進(jìn)一步提升空間。自有品牌占比提升帶動銷售費用率同比提升0.8pct至21.4%,管理費用率同比略升0.1pct至5.3%,期間費用率整體平穩(wěn),同比下降0.9pct至29.9%。在毛利率提升及費用率平穩(wěn)的雙重效應(yīng)下,公司盈利能力顯著改善,凈利率同比提升0.6pct至5.1%,公司為央企中航國際的下屬企業(yè),我們預(yù)計潛在的激勵機制改善可能進(jìn)一步提升公司盈利水平。 周轉(zhuǎn)率保持平穩(wěn),報表質(zhì)量總體健康:報表質(zhì)量總體健康,公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率分別同比略升0.07次至6.63次、略降0.04次至0.74次,周轉(zhuǎn)率保持平穩(wěn);前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入2.23億元,較去年同比增長59.2%,現(xiàn)金流情況大幅改善。 風(fēng)險提示:新店成熟較慢風(fēng)險,消費復(fù)蘇晚于預(yù)期風(fēng)險。 老鳳祥投投資價值分析報告:歷久彌新,金價利空已去,公司增長可期 類別：公司研究機構(gòu)：國海證券股份有限公司研究員：李會坤日期：2015-01-23 可選消費增長+婚慶高峰,行業(yè)處于快速成長期。黃金珠寶行業(yè)在我國正處于成長期,2009-2013五年復(fù)合增長率達(dá)35.96%,伴隨人均可支配收入增加,作為可選消費的黃金珠寶行業(yè),在必選消費得到極大滿足的今天,已從2010年開始進(jìn)入加速增長階段。另一方面,中國未來五年將處于婚嫁高峰區(qū)間。美國居民在70年代曾處于中國目前相似收入水平,并經(jīng)歷婚嫁高峰,兩因素疊加,珠寶行業(yè)曾迎來快速發(fā)展十年。 短期營收增速放緩源于2013金價暴跌消費透支,金價回暖預(yù)期增強。老鳳祥2014年營收出現(xiàn)同比增長停滯,主要源于2013年Q2-Q4國際金價暴跌導(dǎo)致?lián)屬彾诜e熱潮,基期標(biāo)準(zhǔn)過高,且透支后續(xù)消費。黃金珠寶行業(yè)2014普遍出現(xiàn)業(yè)績下滑。我們認(rèn)為,金價波動對黃金珠寶消費影響限于短期,中長期仍未內(nèi)生性需求為主。目前隨著瑞士央行放棄瑞郎對歐元匯率上限,及歐洲央行推出QE,我們認(rèn)為金價回暖預(yù)期增強,有望對黃金消費帶來利好。 具有業(yè)績支撐低估值優(yōu)勢。老鳳祥目前PE僅為18.5倍,凈利潤增速2009-2013一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位,ROA、ROE指標(biāo)遠(yuǎn)優(yōu)于同類上市公司。營收接近第二位A股上市公司3.7倍,凈利約為第二名5.1倍情況下仍能維持高增速,相較于同類上市公司27-45倍PE,目前18.53倍PE估值優(yōu)勢顯著。我們認(rèn)為,市場未能給予龍頭公司溢價主要源于前期市場風(fēng)格偏向彈性好的中小盤股,老鳳祥182.5億市值,在風(fēng)格切換條件下有望迎來估值修復(fù)。 從量到利,毛利提升,源于品牌溢價及“新四類”。老鳳祥文化底蘊深厚,滿足文化消費心理,增加溢價能力。另外,公司2014Q3盡管營收同比下滑,歸屬母公司凈利潤同比增長25.83%。從老鳳祥秋季訂貨會來看,對主要經(jīng)銷商,產(chǎn)品報價毛利約提升一個百分點,另外,相較于去年低毛利黃金產(chǎn)品銷售較多,現(xiàn)品類比例更為合理。目前市場上翡翠、白玉等產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度低,具有價格水分,質(zhì)量參差等痛點,老鳳祥通過品牌背書,滲透高毛利、品牌商相對競爭不激烈“新四類”細(xì)分市場,符合品牌文化傳承,公司增長不僅限于量,也是盈利能力的提升。 加盟、批發(fā)模式輕資產(chǎn)運營,適合高速增長行業(yè)及渠道下沉。我們認(rèn)為,老鳳祥除自營聯(lián)營外,采取加盟批發(fā)模式,提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,也是公司能在大體量條件下維持高增速原因之一。另外在一二線城市黃金珠寶企業(yè)逐步完成布局情況下,未來通過加盟批發(fā)模式滲透三四線城市,能控制經(jīng)營風(fēng)險,加速渠道下沉。 國企改革值得期待。老鳳祥實際控制人為黃浦區(qū)國資委,處于完全競爭市場,且旗下最重要利潤貢獻(xiàn)子公司——上海老鳳祥有限公司于1997年即開始著手混改及員工持股。透過2014上海國資高峰論壇董事長石力華發(fā)言,我們認(rèn)為公司改革經(jīng)驗已得到國資部門及管理層一致認(rèn)同。我們認(rèn)為,未來進(jìn)一步改革值得期待。 估值及投資建議。我們預(yù)測公司2014-2016EPS分別為1.87元、2.30元、2.92元,對應(yīng)PE分別為18.59、17.39、15.22倍,給予增持評級。 風(fēng)險提示:獲得年輕客戶能力、珠寶電商沖擊、原材料價格波動造成黃金外其它庫存貶值、宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期消費乏力、對加盟企業(yè)控制不足。 紅旗連鎖:業(yè)績基本符合預(yù)期,四季度經(jīng)營有所好轉(zhuǎn) 類別：公司研究機構(gòu)：中銀國際證券有限責(zé)任公司研究員：唐佳睿,梁江澤日期：2015-01-23 公司發(fā)布業(yè)績快報,2014年實現(xiàn)營業(yè)收入47.67億元,同比增長7.43%;歸屬母公司凈利潤1.70億元,同比增長8.30%,折合每股收益0.21元,基本符合我們之前每股收益0.20元的預(yù)期。我們將目標(biāo)價格上調(diào)至8.20元,維持持有評級。 支撐評級的要點。 4季度凈利潤大幅增長24.40%:從單季度拆分看,2014年4季度公司營業(yè)收入11.70億元,同比增長5.05%,增速低于3季度的6.57%;歸屬于母公司的凈利潤3,012萬元,同比增長24.40%,增速高于2季度的13.38%。 我們預(yù)計公司4季度利潤大幅增長主要是由于:1)去年4季度基數(shù)較低,凈利潤同比下滑42%;2)公司加強內(nèi)部控制,優(yōu)化人員配置,期間費用率有所下降。 充分利用門店密集優(yōu)勢,持續(xù)推進(jìn)O2O戰(zhàn)略:公司自去年以來,持續(xù)與線上企業(yè)合作推行O2O戰(zhàn)略。此前公司已聯(lián)手微信打造便利生活O2O平臺現(xiàn)已面向用戶開放,電子貨架與紅旗便民自助終端融為一體的新型營銷平臺IMP也已于12月初正式上線,此外公司與天津渤海商品交易所在戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)層面進(jìn)行全方位平臺合作,推進(jìn)公司O2O戰(zhàn)略。我們認(rèn)為公司在成都地區(qū)門店布局密集,在打造本地化O2O平臺的過程中,具有較強優(yōu)勢。 評級面臨的主要風(fēng)險。 低線城市對CVS接受程度存在不確定性。 估值。 我們調(diào)整公司2014-16年全面攤薄每股收益分別為0.21、0.22和0.23元,未來三年復(fù)合增長率為5.7%,將目標(biāo)價由8.00元上調(diào)至8.20元,對應(yīng)2014年40倍市盈率。目前成都地區(qū)便利店的搏殺將隨外資巨頭進(jìn)駐更加激烈,而煙酒等高毛利產(chǎn)品經(jīng)營利潤受宏觀低迷、三公消費下降等因素而大幅下滑。公司目前估值較高,維持持有評級。 怡亞通:從怡亞通到十倍股萬貨商城亞馬遜 類別：公司研究機構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：衡昆日期：2015-02-16 亞馬遜憑借科技成為十倍股,公司科技升級之路初起:時代會選擇最好的商業(yè)模式,亞馬遜市值十倍成長與Ebay市值默默無聞證明平臺化銷售服務(wù)模式最終必將讓位于科技主導(dǎo)的平臺化嵌入服務(wù)模式。 怡亞通與亞馬遜成長經(jīng)歷神似,董事長計算機而非物流背景出身,大戰(zhàn)略亦均以科技為先導(dǎo),2014年增發(fā)預(yù)案系信息升級意味顯著,選擇實現(xiàn)“企業(yè)一鍵下單”作為戰(zhàn)略起點的終點,正站在從大經(jīng)銷商轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍挤?wù)公司的起點上。 宇商網(wǎng)成為入口,和樂網(wǎng)搭建平臺:網(wǎng)絡(luò)構(gòu)想要能解決行業(yè)痛點問題,并依據(jù)工具-渠道-平臺-生態(tài)四層次遞進(jìn)演化,演化層次越高則客戶粘性越大,B2B宇商網(wǎng)契合生產(chǎn)商、怡亞通、經(jīng)銷商、電商的共同需求,有望實現(xiàn)滾雪球效應(yīng),未來開放平臺成為B端入口;O2O和樂網(wǎng)憑借互聯(lián)網(wǎng)思維,全品類貨源,低供貨成本領(lǐng)跑同行擴大市占率,并規(guī)避B2C對極致物流的需求,將成長為面向C端的體驗平臺。 行業(yè)展望:考慮電商渠道沖擊與中心城市渠道分流,真實市場空間約為4000億元,3.3%市占率正啟動邊緣,競品銷售中短期不會妨礙增長;供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)為前線擴張?zhí)峁┵Y金支撐,粘性作用大于業(yè)績推動作用;公司貸款額度獲批306億元超預(yù)期,按照中期1000億收入測算基本滿足擴張需求,資金短缺造成成長黑天鵝概率較低。 投資建議:維持買入-A評級,12個月目標(biāo)價40.6元,我們第一次給予2015年目標(biāo)市值400億元,對應(yīng)股價40.6元,維持買入-A評級。 預(yù)計2014-2016年收入為219億元、371億元、610億元,增長率為88%、70%、64%,2014-2016年凈利潤為3.2、5.0、8.3億元,同比增長61.4%、54.4%、65.4%,三年凈利潤復(fù)合增長率有望達(dá)到60.4%,成長性非常突出,互聯(lián)網(wǎng)入口價值、降息周期開啟與管理規(guī)模效應(yīng)將為估值與業(yè)績提供額外彈性。 ■風(fēng)險提示:電商渠道下沉速率超預(yù)期,物流管理不暢,貸款利率迅速提升 潮宏基:打造中國中產(chǎn)"歷峰",把握消費升級未來 類別：公司研究機構(gòu)：華泰證券股份有限公司研究員：許世剛?cè)掌冢?015-02-12 潮宏基是國內(nèi)K金飾品連鎖龍頭,近年通過外延并購進(jìn)入女包領(lǐng)域,力圖圍繞自我欣賞型中產(chǎn)群體為核心客群打造輕奢品牌矩陣,著力將公司經(jīng)營定位由單品類零售商升級為中高端品牌運營集團(tuán)。我們認(rèn)為,2015年,公司將有望迎來估值提升和規(guī)模擴張的“雙擊”,實現(xiàn)股價和市值的“更上一層樓”。 具體推薦理由如下: 新常態(tài)下消費內(nèi)涵升級,品牌化浪潮來襲。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行,經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài),我國正面臨著比以往更加強烈的轉(zhuǎn)型需求。與以往享受經(jīng)濟(jì)增速上升周期所形成的消費規(guī)模紅利相比,新常態(tài)下消費發(fā)展將更加強調(diào)從價值層面出發(fā)的內(nèi)涵升級。消費商品/服務(wù)的品牌化將是消費內(nèi)涵升級主旋律下的必然潮流。擁有品牌文化、致力品牌耕耘的消費企業(yè)將迎來極佳的發(fā)展契機。 中產(chǎn)輕奢消費多品牌運營格局已定。公司以自主創(chuàng)新為核心競爭力,堅持走品牌經(jīng)營路線,目前已初步形成了以“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”及“FION菲安妮”為核心的、貫穿珠寶和女包兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的多品牌運營格局。 截至2014年中期,公司三大品牌在中國大陸擁有專營店共計906家(其中,CHJ潮宏基/VENTI梵迪/FION菲安妮分別576/60/270家)。 新的品牌擴張期或?qū)⒃俅未蜷_。長遠(yuǎn)來看,公司未來將有望成為面向國內(nèi)最具消費能力的中產(chǎn)階級為主要客群的中國版“歷峰集團(tuán)”,充分享受國內(nèi)消費升級盛宴。在歷經(jīng)2年完成對FION菲安妮收購介入皮具領(lǐng)域之后,公司將迎來繼續(xù)進(jìn)行品牌及品類擴張、進(jìn)一步擴充業(yè)務(wù)版圖的新窗口期。 業(yè)績成長亮眼,估值仍有提升空間。在不進(jìn)行進(jìn)一步外延擴張的保守假設(shè)之下,我們預(yù)計公司2014~2016年EPS分別為0.30/0.40/0.48元。目前公司股價對應(yīng)2015年動態(tài)PE僅為25倍左右。參考?xì)v峰、LVMH、Hermes等全球成熟奢侈品集團(tuán)2015年P(guān)E估值水平在20~30倍區(qū)間,而在中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)更加強調(diào)消費內(nèi)涵升級的當(dāng)下,諸如潮宏基這樣的掌握品牌化運營內(nèi)涵同時擁有渠道優(yōu)勢的公司將更具有成長性,理應(yīng)享受更高的估值水平。給予2015年35~40倍動態(tài)PE,公司合理股價區(qū)間為14~16元,目前價位建議積極布局?！百I潮宏基(002345),就是投資消費升級!” 鄂武商A:員工持股計劃獲國資委通過,降低后續(xù)推進(jìn)不確定性 類別：公司研究機構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司研究員：徐問日期：2015-01-22 事項: 2015年1月21日晚間,公司公告稱收到湖北省國資委《關(guān)于武漢武商集團(tuán)股份有限公司擬推行限制性股票激勵計劃的批復(fù)》,原則同意公司按照有關(guān)規(guī)定實股權(quán)激勵。本次員工持股計劃涵蓋公司高管和核心員工,占總員工數(shù)7.46%,認(rèn)購數(shù)量占公司總股本的9.43%,以每股13.57的價格發(fā)行,總金額約8.4億元。 平安觀點: 國資委態(tài)度明確,后續(xù)方案需股東大會表決通過。1月15日,公司公告擬向前海開源基金管理公司、周思聰及武漢武商集團(tuán)員工持股計劃非公開發(fā)行股票募資不超過20.65億元,其中員工持股計劃認(rèn)購金額8.4億元,參與人數(shù)占總員工數(shù)7.46%,股權(quán)激勵范圍和額度均處于零售行業(yè)領(lǐng)先水平。國資委的批復(fù)消除了市場對于國資委態(tài)度的擔(dān)憂、降低了方案推進(jìn)的不確定性,后續(xù)該計劃需經(jīng)證監(jiān)會備案后,提交股東大會表決。 我們認(rèn)為股東大會通過的概率較大,首先本次定增及股權(quán)激勵方案大股東不需要回避表決,銀泰僅控制公司22.57%的股權(quán),大股東武商聯(lián)及其一致性動人持股達(dá)30.39%;其次,對于一直牽涉股權(quán)之爭的銀泰來說,定增雖然會稀釋其股權(quán)比例,但利好公司業(yè)績和股價,符合二股東的利益。 混改力度超預(yù)期,估值&業(yè)績雙提振。公司本次定增大力度引入民間資本、實施股權(quán)激勵,成為湖北省國企混合所有制改革的重要舉措。員工持股計劃涵蓋公司高管和核心員工,存續(xù)期4年,鎖定期3年,前10名高管認(rèn)購額都在800萬元以上,顯示了其對公司未來成長的充分信心。公司經(jīng)營穩(wěn)健、外延擴張動力充足,期間費用率高于行業(yè)平均水平、仍有壓縮空間,我們認(rèn)為此次股權(quán)激勵從機制上保證了公司的業(yè)績釋放動力,將大大激活企業(yè)內(nèi)在動力、提升管理效率,此次融資也將有力支持公司重資產(chǎn)購物中心擴張戰(zhàn)略、進(jìn)一步加固在武漢及湖北區(qū)域的商業(yè)壟斷地位,公司業(yè)績與估值雙提振可期。 預(yù)測14-16年EPS=1.04/1.23/1.39元,維持“強烈推薦”評級。暫不考慮定增后的股權(quán)攤薄,維持公司14-16年EPS=1.04、1.23元、1.39元的預(yù)測(按照樂觀情況下公司收回武廣后的EPS最多可達(dá)1.34/1.55元),對應(yīng)PE=16.3X/13.8X/12.1X,估值低于行業(yè)平均。作為業(yè)內(nèi)較早轉(zhuǎn)型購物中心的企業(yè),品牌資源良好,項目儲備豐富,未來三年將維持高于行業(yè)的收入、利潤增長。此次定增和員工持股為公司未來擴張?zhí)峁┏渥銖椝?拓展了業(yè)績成長動力和空間。方案獲湖北國資委批復(fù)通過降低了后續(xù)審批的不確定性,將利好股價進(jìn)一步上揚,維持“強烈推薦”評級。 風(fēng)險提示:行業(yè)需求不振;武廣少數(shù)權(quán)益收回不確定性;定增及員工持股計劃后續(xù)審批進(jìn)度不確定。 中央商場:安全邊際+市值訴求+轉(zhuǎn)型預(yù)期推動公司價值回歸 類別：公司研究機構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：張龍日期：2015-01-06 價值低估,安全邊際較高?？紤]貨幣資金和有息負(fù)債,公司重估價值可達(dá)133.83億,較當(dāng)前80.5億市值存在50%以上空間。公司在建綜合體項目進(jìn)入結(jié)算期,限購放開利于提高存量綜合體推盤速度,未來三年業(yè)績或大幅增長,15年P(guān)E僅9倍,安全邊際極高。 市值訴求強勁,轉(zhuǎn)型預(yù)期強烈。大股東于13年7月起多次高位質(zhì)押股權(quán),質(zhì)押比例達(dá)到總股本56%。當(dāng)前股價已瀕臨部分股權(quán)質(zhì)押警戒線,大股東市值訴求強勁。 風(fēng)格輪動催生低價值補漲機會。無風(fēng)險利率下行催化資產(chǎn)價值重估,DDM模型分母驅(qū)動本輪牛市行情,傳統(tǒng)零售低PB+低PE將呈現(xiàn)補漲機會,公司作為典型低估區(qū)域零售商,有望獲得資產(chǎn)價值重估。 投資建議:“買入-A”投資評級,6個月目標(biāo)價19.45元。我們預(yù)計公司2014年-2016年的收入增速分別為11.0%、40.7%、40.1%,凈利潤增速分別為-13.4%、129.1%、73.1%,成長性突出,給予“買入-A”的投資評級。 風(fēng)險提示:盡管業(yè)績回調(diào)預(yù)期強烈,觸發(fā)節(jié)點有待觀望;傳統(tǒng)零售面臨存量競爭,增長邊際顯現(xiàn)。 文峰股份:迪士尼受益直接,轉(zhuǎn)型預(yù)期明確 類別：公司研究機構(gòu)：華泰證券股份有限公司研究員：許世剛?cè)掌冢?015-01-28 事件: 據(jù)東方衛(wèi)視等媒體報道,上海兩會期間透露上海迪士尼最新進(jìn)展,預(yù)計將于今年年底前開園。作為區(qū)域零售龍頭,文峰股份除在南通本埠及周邊省內(nèi)市場擁有領(lǐng)先地位,同時在上海市場亦有多個項目布局。我們認(rèn)為,公司將有望在迪士尼開園中受益。 滬上多個自有物業(yè)門店布局直接受益迪士尼。截至目前,公司在上海共有1個大世界門店及兩個儲備門店項目。其中,公司旗下上海滬東店自有建筑面積約10萬平方米(含加層,賬面原值僅0.55億元),位于軌交六號線五蓮路站,地段絕佳;儲備項目之一松江項目位于松江區(qū)岳陽街道,目前已競得商業(yè)土地1.2萬平方米(成本2.21億元),計容建面約3.7萬平方米,2015年動工,爭取2016年開出;儲備項目之一控江路項目位于控江路1677號“君欣時代廣場”,土地面積1.5萬平方米,總建面7.2萬平方米,其中商城3萬平方米,公司擁有該項目公司20%股權(quán)及項目本身50%收益權(quán)(成本2.98億元)。 隨著迪士尼的開園,公司滬上門店將有望直接受益于客流的增加與自持物業(yè)的增值。此外,擬建中上海第三機場有可能選址南通,若最終落地還將進(jìn)一步增進(jìn)南通與上海之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系,從而為公司發(fā)展帶來更深遠(yuǎn)影響。 轉(zhuǎn)型明確將打開公司市值空間。公司大股東近期進(jìn)行戰(zhàn)略減持,同時達(dá)到了——①引入戰(zhàn)投,借力戰(zhàn)投市場資源②培育體系外新興產(chǎn)業(yè)③降低大股東股比,為未來新興產(chǎn)業(yè)回臵創(chuàng)造股比空間——這三個目的。大股東在“低價+高稅”的前提下減持股份,明確了公司轉(zhuǎn)型、為未來股價奠定有力基石的預(yù)期。 我們預(yù)計公司未來轉(zhuǎn)型方向?qū)檎咧С值碾娮由虅?wù)等相關(guān)方向。 維持“增持”評級。維持盈利預(yù)測,預(yù)計2014~2016年EPS分別為0.55/0.60/.65元,未包含地產(chǎn)項目收益。公司擁有大量的自有商業(yè)物業(yè),在上海迪士尼開業(yè)及南通&上海加強經(jīng)濟(jì)聯(lián)動前景之下將直接受益;目前公司估值也未能充分反映公司轉(zhuǎn)型預(yù)期。強烈建議繼續(xù)積極關(guān)注。