每經(jīng)編輯 作者為獨立經(jīng)濟學家    

◎何志成

春節(jié)假期剛過，央行在2月28日晚間宣布，自2015年3月1日起存貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點，其中金融機構一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%，同時將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。這是央行在今年的首度降息，也是其在三個月內(nèi)繼一次降息和一次降準后的連續(xù)操作。

雖然此次降息在眾多海內(nèi)外機構研究者的預料之中，但仍然有幾點超預期：一是降息的時間選擇來得比絕大多數(shù)人的預判早一點，說明目前經(jīng)濟大環(huán)境的確不樂觀，一季度GDP增速有可能環(huán)比下滑，PPI有可能繼續(xù)下行，“通縮臨近”很可能演變?yōu)閷嵸|(zhì)性通縮，貨幣政策不能再過于“穩(wěn)健”；二是時間點的選擇也與以往不同，28日是星期六（不是通常的星期日），很顯然，央行在有意識地強調(diào)“緊迫感”，顯示保增長的態(tài)度堅決；三是先降息而不降準，說明央行將壓低企業(yè)融資成本看得比預防人民幣匯率貶值更重要，同時也預示著，高層在有意識地引導人民幣匯率下跌。

央行高頻的“抗通縮”操作還告訴我們，高層已經(jīng)結(jié)束“觀望期”，認可了“通縮以及經(jīng)濟下行壓力過大”才是當前中國經(jīng)濟面臨的主要矛盾。

必須承認，如何理解“新常態(tài)”一詞，過去爭論很多，很多人認為：容忍低速增長，就是新常態(tài)，未來很多年，中國經(jīng)濟增速即使運行在7%以下，也是全球最快的，不足為慮；還有很多人認為，當前中國經(jīng)濟存在許多風險源，但主要矛盾是由舊的增長模式，或曰超高速增長所導致，因此，可以適度容忍低增長，等待經(jīng)濟轉(zhuǎn)型后解決這些問題。

這兩種意見都存在偏頗。我一直認為：目前中國經(jīng)濟不應以低于7%的速度前行，低于7%仍然是危險的信號。中國經(jīng)濟必須實行強勁增長，而所謂強勁增長，就是要克服跌破7%的壓力，2015年至少要實現(xiàn)7.3%的增長率。

連續(xù)地降準、降息，不僅是貨幣政策的調(diào)整，也說明，短期內(nèi)中國經(jīng)濟還離不開投資與房地產(chǎn)，更離不開進出口。

目前看，在經(jīng)濟相對低迷的時期，適度地刺激股市、穩(wěn)住樓市是當前全世界主要國家宏觀調(diào)控的“通常做法”，相反，如果過度打壓樓市、股市，讓虛擬金融市場包括半虛擬金融市場死水一潭，全社會財產(chǎn)性收入大幅度縮水，實體經(jīng)濟得不到消費拉動，可能更糟。我預計，本次降息對股市刺激作用并不會很大，未來股市運行仍然會遵循慢牛趨勢，不會發(fā)瘋；至于樓市，當前最大風險已經(jīng)指向“太低迷”，降息，包括寬松預期，應該對穩(wěn)住樓市有積極作用，相信未來還有相關的樓市新政出臺。

降息而不降準，會不會導致人民幣匯率暴跌？我以為，央行決定先降息，就是不怕人民幣匯率下跌，而且有能力控制匯率跌幅。實際上，央行之所以選擇先降息，也是反復權衡后的決定，未來人民幣并不會出現(xiàn)大幅度貶值，而適度貶值，應該是央行樂見的。

總之，2015年全球經(jīng)濟的主基調(diào)就是拼發(fā)展，要力爭實現(xiàn)強勁增長。而一旦中國經(jīng)濟的中長期發(fā)展思路被明確，政策就會改變，不僅是貨幣政策，還包括房地產(chǎn)政策，股市政策，產(chǎn)業(yè)政策。要千方百計地增加居民收入，靠收入增加來刺激消費，反過來刺激生產(chǎn)，期間要適度容忍通脹抬頭，這個邏輯鏈是相輔相成，缺一不可的。

（作者為獨立經(jīng)濟學家）