環(huán)保行業(yè)10大概念股價值解析

個股點評：

燃控科技:業(yè)績符合判斷,期待公司業(yè)績拐點出現(xiàn)

類別：公司研究 機構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：馬寶德 日期：2015-02-05

事件:公司公布2014年度業(yè)績預(yù)告,2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)4170.60萬元-5097.40萬元,較去年同期變動-10%—10%,實現(xiàn)EPS為0.175—0.214元,業(yè)績表現(xiàn)基本符合我們前期的判斷。

點評:

業(yè)績符合我們此前判斷,期待公司的項目運營量實現(xiàn)突破。公司的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)主要集中在節(jié)油點火等業(yè)務(wù),公司目前逐步向鍋爐節(jié)能、大氣脫硫脫硝、天然氣發(fā)電等運營業(yè)務(wù)進行轉(zhuǎn)變,相當(dāng)于設(shè)備商向運營商的轉(zhuǎn)型,對公司是一個質(zhì)的改變,從2014年的業(yè)績表現(xiàn)看,基本符合我們前期判斷。14年由于是公司轉(zhuǎn)型的一年,各項業(yè)務(wù)處于布局期,前期的投入成本和費用較高,項目的投入也需要時間,目前還沒有進入收益兌現(xiàn)期,隨著時間的推移,項目運營量的逐步增多,公司15年有望迎來真正的業(yè)績拐點。未來公司的業(yè)務(wù)重心將逐步向鍋爐節(jié)能、煙氣治理和天然氣分布式能源業(yè)務(wù)、垃圾發(fā)電運營業(yè)務(wù)拓展,前三季度已經(jīng)實現(xiàn)了盈利貢獻,可以看出公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型正在逐步取得成效。15年大氣治理、天然氣發(fā)電業(yè)務(wù)對公司的凈利潤貢獻力度將逐步增大。對于公司來說,今年是業(yè)務(wù)培育年,明年將逐步進入增長年,如果后續(xù)新業(yè)務(wù)持續(xù)推進,將呈現(xiàn)多點開花的格局,可以持續(xù)關(guān)注公司新業(yè)務(wù)的進展。

維持“推薦”評級。我們給予14年、15年、16年EPS為0.19元、0.26元和0.31元,對應(yīng)的市盈率分別為73倍、54倍、45倍。

鑒于公司處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期,隨著時間的推移,公司將逐步轉(zhuǎn)向大氣治理、垃圾發(fā)電運營和天然氣分布能源運營,現(xiàn)金流有望逐步改善,我們繼續(xù)維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示:傳統(tǒng)主營節(jié)油點火業(yè)務(wù)進展不達預(yù)期的風(fēng)險,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型低于預(yù)期的風(fēng)險。