作為我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)創(chuàng)新舉措，持股行權(quán)制度將為中小投資者保護(hù)開辟新航路。

全國(guó)人大代表、中證中小投資者服務(wù)中心董事長(zhǎng)芮躍華日前接受上證報(bào)記者獨(dú)家采訪時(shí)表示，資本市場(chǎng)應(yīng)盡快建立由投資者保護(hù)和服務(wù)機(jī)構(gòu)開展持股行權(quán)的制度，明確其開展持股行權(quán)的法律地位和法定權(quán)利，建議將持股行權(quán)制度納入證券法修訂調(diào)整范圍，進(jìn)一步完善相關(guān)配套措施。

持股行權(quán)亟待破題

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年11月末，滬深兩市上市公司持倉(cāng)賬戶中94%是50萬(wàn)元以下的中小投資者。以散戶為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及中小投資者自身的“天然”缺陷等特點(diǎn)，造成了廣大中小投資者維權(quán)之路并不順暢。

近年來，監(jiān)管部門逐漸加強(qiáng)了對(duì)中小投資者保護(hù)工作的重視力度，尤其以《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》的頒布為標(biāo)志，資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)制度體系開始全面構(gòu)建。

在今年證監(jiān)會(huì)監(jiān)管工作會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼明確提出了要研究出臺(tái)持股行權(quán)試點(diǎn)管理辦法。何為持股行權(quán)，在我國(guó)資本市場(chǎng)開展持股行權(quán)試點(diǎn)有何意義？

芮躍華解釋稱，持股行權(quán)就是通過市場(chǎng)化手段，以小股東的身份持有上市公司股票，通過行使公司法、證券法賦予中小投資者的知情權(quán)、建議權(quán)、表決權(quán)和提案權(quán)等，來幫助中小投資者切實(shí)維護(hù)自身合法權(quán)益。事實(shí)上，這種市場(chǎng)化的維權(quán)舉措在海外市場(chǎng)已成為一種成熟且普遍的維權(quán)途徑。

全面完善制度配套措施

開展持股行權(quán)試點(diǎn)的意義不言而喻。但是，作為一項(xiàng)比較市場(chǎng)化的維權(quán)途徑和創(chuàng)新工作，我國(guó)資本市場(chǎng)開展持股行權(quán)的上位法、制度配套等關(guān)鍵舉措還有待完善。目前證監(jiān)會(huì)的規(guī)范性文件和交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則針對(duì)公開征集投票權(quán)做了一些規(guī)定，但位階較低，公開征集制度范圍僅限于投票權(quán)，范圍過窄。

芮躍華認(rèn)為，有必要在法律中明確這一中小投資者保護(hù)制度，建議擴(kuò)充可以公開征集的股東權(quán)利類型，包括公司法規(guī)定的除投票權(quán)外的提案權(quán)、股東派生訴訟權(quán)和臨時(shí)股東大會(huì)召集權(quán)的“主動(dòng)出擊”權(quán)利。

不僅如此，與境外市場(chǎng)相比，投資者保護(hù)和服務(wù)機(jī)構(gòu)開展持股行權(quán)試點(diǎn)還面臨著持股的限制。我國(guó)公司法第一百五十二條規(guī)定股東派生訴訟制度，但要求提起股東派生訴訟的主體需連續(xù)持股180天，且單獨(dú)或者合計(jì)持股1%以上，公司法及其他法律未對(duì)投資者保護(hù)和服務(wù)機(jī)構(gòu)作出豁免性規(guī)定。

芮躍華說，從我國(guó)實(shí)際情況來看，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人，以及董事、高管通過關(guān)聯(lián)交易、侵占資產(chǎn)、違規(guī)擔(dān)保等方式侵犯上市公司的事件屢禁不止。由于上述行為多為上市公司管理層及控股股東、實(shí)際控制人的預(yù)謀行為，上市公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)一般很少主動(dòng)提起訴訟維護(hù)公司利益，而中小投資者、投資者保護(hù)和服務(wù)機(jī)構(gòu)自身又難以達(dá)到1%持股比例。

“應(yīng)當(dāng)推動(dòng)立法完善，對(duì)投資者保護(hù)和服務(wù)機(jī)構(gòu)提起股東派生訴訟的持股比例進(jìn)行豁免。”芮躍華說，按現(xiàn)行民事訴訟的相關(guān)規(guī)定，一般按標(biāo)的額收取訴訟費(fèi)用，而上述案件一般標(biāo)的額都很大，相應(yīng)會(huì)產(chǎn)生大量的費(fèi)用。股東派生訴訟是為投資者集體利益的一種公益性行為，理應(yīng)減免；投資者保護(hù)和服務(wù)機(jī)構(gòu)作為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，無經(jīng)營(yíng)收入，若承擔(dān)大量的訴訟費(fèi)用將使服務(wù)投資者的資金難以為繼，也應(yīng)予以減免。

來源：上海證券報(bào) http://paper.cnstock.com/html/2015-03/12/content_497673.htm