“根據(jù)自由貿(mào)易實驗區(qū)工作總體安排，商務(wù)部分別和四個省市會同相關(guān)部門制定了新設(shè)三個自由貿(mào)易園區(qū)總體方案和深化中國(上海)自由貿(mào)易實驗區(qū)深化改革方案，并已經(jīng)報送國務(wù)院，”3+1“方案待履行完批準(zhǔn)程序后，商務(wù)部和四個省市將會同有關(guān)部門、有關(guān)單位抓緊實施?！?月17日，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽表示。 在中國首個自由貿(mào)易試驗區(qū)正式在上海掛牌近一年半后，粵閩津三個新設(shè)自貿(mào)園區(qū)正式掛牌日漸臨近。有分析指出，這對中國主動對接國際新規(guī)則，提高開放型經(jīng)濟(jì)水平，促進(jìn)貿(mào)易便利化，以開放促改革，具有重要意義和深遠(yuǎn)影響。 民生證券研究院宏觀研究員朱振鑫在接受《證券日報》記者采訪時指出，目前中國經(jīng)濟(jì)增量不足，需要從制度層面盤活存量，建設(shè)自貿(mào)區(qū)就是盤活存量，一方面進(jìn)一步降低貿(mào)易壁壘，有利于提振出口；另一方面在自貿(mào)區(qū)通過探索負(fù)面清單等模式，將其打造成改革試驗田，先行先試，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。 即將正式掛牌的三大自貿(mào)園區(qū)均有著明確的定位和特色：天津定位離岸金融和融資租賃，輻射京津冀，對接中韓自貿(mào)協(xié)定；福建主要突出對臺優(yōu)勢、東盟貿(mào)易，以及和“海上絲綢之路”核心區(qū)的結(jié)合；廣東以制度創(chuàng)新為核心，以深化粵港澳合作為重點，對接港澳服務(wù)業(yè)。 今年政府工作報告提出，積極推動上海、廣東、天津、福建自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)，在全國推廣成熟經(jīng)驗，形成各具特色的改革開放高地。 中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，低成本比較優(yōu)勢發(fā)生轉(zhuǎn)化，但出口競爭優(yōu)勢仍存，高水平引進(jìn)來、大規(guī)模走出去正在同步發(fā)生，必須要優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局，構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制。 有分析指出，自貿(mào)區(qū)承擔(dān)了制度創(chuàng)新與試驗的使命，通過加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、新投資貿(mào)易規(guī)則制訂、國際規(guī)則適應(yīng)等，起到園區(qū)內(nèi)試驗、全國復(fù)制推廣之效，驅(qū)動全國經(jīng)濟(jì)新增長。 天健集團(tuán):公司有望成為深圳國資上市地產(chǎn)整合平臺 研究機(jī)構(gòu)：海通證券分析師：涂力磊,謝鹽撰寫日期：2015-01-27 投資建議:公司是深圳國資委控股下的,主營建筑施工、房地產(chǎn)開發(fā)和商業(yè)運(yùn)營一體化的城市綜合運(yùn)營商。其中建筑施工業(yè)務(wù)擁有總承包特級資質(zhì);房地產(chǎn)業(yè)務(wù)集中在深圳、長沙、南寧、廣州等地。近期,公司收購粵通公司延伸市政產(chǎn)業(yè)鏈,借助達(dá)實智能提升智慧城市建設(shè)能力,定增引入多家創(chuàng)投企業(yè),實現(xiàn)管理層持股。目前,深圳國資委實際控制公司36.35%,公司有望成為深圳國資委旗下的主要地產(chǎn)上市整合平臺。我們預(yù)計公司2014、2015年EPS分別是0.76和0.91元,對應(yīng)RNAV是19.19元。截至1月26日,公司收盤于16.98元,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為22.34倍和18.66倍?？紤]到公司有望受益于深圳國資改革,我們以RNAV,即給予19.19元/股作為目標(biāo)價,首次給予“增持”評級。 主要分析: 公司基本情況:深圳市天健(集團(tuán))股份有限公司系深圳市國資委控股企業(yè)。1999年,公司在深交所上市,主營業(yè)務(wù)為建筑施工、房地產(chǎn)開發(fā)和商業(yè)運(yùn)營。其中負(fù)責(zé)建筑施工業(yè)務(wù)的深圳市市政工程總公司成立于1983年,涉及市政、公路、房建、機(jī)電安裝、軌道交通、水利水電等領(lǐng)域,擁有市政公用工程施工總承包特級、公路工程施工總承包壹級和房屋建筑工程施工總承包壹級資質(zhì),曾獲得國家建筑工程最高獎“魯班獎”和中國市政工程最高獎“金杯獎”;負(fù)責(zé)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的深圳市天健房地產(chǎn)開發(fā)實業(yè)有限公司成立于1988年,已開發(fā)項目總建面200多萬平,集中在深圳、長沙、南寧、廣州等地;負(fù)責(zé)商業(yè)運(yùn)營業(yè)務(wù)的深圳市天健商業(yè)物業(yè)運(yùn)營有限公司涵蓋商業(yè)中心、酒店、寫字樓及工業(yè)園區(qū)等商業(yè)物業(yè)的策劃和運(yùn)營。 多年來,公司業(yè)務(wù)保持了良性快速增長。2013年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.14億元,同比增長46.53%。截至2014年上半年,公司三項業(yè)務(wù)(市政業(yè)務(wù)、開發(fā)業(yè)務(wù)、商業(yè)租賃)收入占比分別為79.51%、16.57%和3.92%。 公司原名深圳市天健實業(yè)股份有限公司(創(chuàng)立時原名深圳市天健股份有限公司)其前身最早為1963年組建的空軍工程兵第5團(tuán),1976年公司整編為基建工程兵302團(tuán),1983年9月公司集體轉(zhuǎn)業(yè)改編為深圳市市政工程公司。1993年9月公司企業(yè)改制,組建定向募集股份有限公司。1997年4月公司規(guī)范為募集方式設(shè)立的股份有限公司,并更名為深圳市天健(集團(tuán))股份有限公司。1999年7月21日公司在深交所上市(證券簡稱:深天健;證券代碼:000090)。 2014年11月,公司擬以7.49元/股向包括遠(yuǎn)致投資、天健如意、硅谷天堂、高新投、達(dá)實投資、紅土創(chuàng)新基金、國信弘盛、凱富基金、創(chuàng)東方和架橋投資10名特定對象發(fā)行股票不超過2.94億股,募集資金總額不超過22億元。本次發(fā)行實施后,公司總股本將增至8.46億股。其中,深圳市國資委持股2.01億股,持股比例約23.73%;同時深圳市國資委持有遠(yuǎn)致投資100%股權(quán),因此,深圳市國資委實際控制公司的股權(quán)為39.51%(不考慮遠(yuǎn)致投資還通過參股17.76%的高新投間接參股上市公司3.16%的股份)。 根據(jù)《天健集團(tuán)2011-2015年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃》,公司確立了以高端管理、高新技術(shù)、高資本投入為特色的工程建筑業(yè)、以差異化為特色的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)及以創(chuàng)新型服務(wù)為特色的商業(yè)運(yùn)營為主業(yè)的戰(zhàn)略,力爭建設(shè)、開發(fā)與經(jīng)營并舉,科技和文化助推,成為三大產(chǎn)業(yè)橫向協(xié)同,縱向一體化,均衡發(fā)展的城市綜合運(yùn)營商。 公司各業(yè)務(wù)發(fā)展情況分析. 2.1公司市政業(yè)務(wù)向環(huán)保等高端領(lǐng)域升級,收購粵通公司延伸市政產(chǎn)業(yè)鏈. 公司主要負(fù)責(zé)市政業(yè)務(wù)的子公司-深圳市市政工程總公司成立于1983年,年平均施工產(chǎn)值25~31億元,以市政工程、公路工程、建筑工程施工及項目代建為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),業(yè)務(wù)遍及全國。主要施工資質(zhì)有:市政公用工程施工總承包特級、公路工程施工總承包一級、房屋建筑工程施工總承包一級等十幾項。該公司資信等級經(jīng)中國人民銀行指定的金融資信評級機(jī)構(gòu)評定為最高等級-AAA,先后被評為“中國建筑施工企業(yè)綜合實力百強(qiáng)第一名”、“中國500家最佳經(jīng)濟(jì)效益建筑企業(yè)一級第一名”、“深圳市50家綜合實力最強(qiáng)建筑施工企業(yè)第一名”等。設(shè)有博士后科研工作站、科研所、試驗室等技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)。該公司將從單一的施工承包向基礎(chǔ)設(shè)施投資、代建管理及工程總承包一體化的綜合型經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變,成為專業(yè)化、高端化、管理型的城市建設(shè)總承包公司。 總體上,公司近年來的市政業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長,毛利率呈上升趨勢。2014年上半年,公司繼續(xù)深耕深圳本地建筑市場,同時積極培育外埠市場,報告期內(nèi)累積中標(biāo)金額24.63億元。同期,公司建筑施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入14.74億元,同比下降3.36%。報告期內(nèi)公司市政毛利7915萬元,毛利率5.37%。截止報告期末,在建工程64項,合同金額93.96億元。 2014年12月24日,公司公告稱,公司與萬喜集團(tuán)(VINCIGROUP)旗下全資機(jī)構(gòu)VCGP(VINCICONStrUCTIONGRANDSPROJETS)簽署《合作意向書》。VCGP為全球領(lǐng)先的建筑服務(wù)商--萬喜集團(tuán)旗下的全資機(jī)構(gòu)。萬喜集團(tuán)為巴黎CAC40指數(shù)成份股,業(yè)務(wù)涵蓋土木、建筑、基建、特許經(jīng)營、能源、環(huán)保等領(lǐng)域,項目遍布全球100多個國家和地區(qū)。雙方就城市再生資源綜合開發(fā)利用、新能源、環(huán)保、特許運(yùn)營、高端建筑工程管理等領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作。雙方擬以共同投資設(shè)立合營公司或簽訂項目合作協(xié)議或其他合法可行的方式進(jìn)行合作,共同開拓中國大陸內(nèi)地本土市場及海外市場(但不包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和臺灣地區(qū)的市場)。我們認(rèn)為,公司通過與VCGP合作,將提升其技術(shù)、裝備和管理水平,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的升級和轉(zhuǎn)型。 2014年9月30日,公司公告稱,公司擬收購深圳市投資控股有限公司持有的深圳市粵通建設(shè)工程有限公司100%股權(quán),交易價格將以評估結(jié)果為參考依據(jù)。粵通公司是深圳市最早的路橋?qū)I(yè)施工及養(yǎng)護(hù)單位之一,該公司在公路、橋梁及隧道養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)方面市場份額位居深圳前列。通過本次整合,公司將進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈,拓展道路、橋梁和隧道養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)新領(lǐng)域,提高市場份額。同時,粵通公司所擁有的物業(yè)和土地資源將增加公司在深圳本地的資源儲備。 2.2公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)借助外力提升智慧城市建設(shè)能力. 公司主要負(fù)責(zé)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的子公司-深圳市天健房地產(chǎn)開發(fā)實業(yè)有限公司成立于1988年6月,是深圳特區(qū)工業(yè)區(qū)開發(fā)的先驅(qū)和開拓者。30多年來,公司在深圳市的開發(fā)總建筑面積達(dá)300多萬平。該公司逐步形成以深圳為核心,輻射內(nèi)地的產(chǎn)業(yè)布局,項目分布在深圳、長沙、南寧、廣州、上海、惠州等城市。該公司開發(fā)的天健·芙蓉盛世(長沙)和天健·現(xiàn)代城(深圳)分獲聯(lián)合國人居環(huán)境論壇社區(qū)獎和特別獎。該公司在深圳市2010年房地產(chǎn)企業(yè)年度排名列第5位。近年來,公司以住宅開發(fā)為主,產(chǎn)品線趨向多元化,已進(jìn)入城市綜合體、綜合商業(yè)、酒店地產(chǎn)、現(xiàn)代工業(yè)園區(qū)等開發(fā)領(lǐng)域,向著成為城市綜合運(yùn)營商邁進(jìn)。 截至2014年上半年,公司儲備和待售住宅項目合計權(quán)益建面196.79萬平,其中未結(jié)算權(quán)益建面合計169.76萬平。其中,公司開發(fā)項目在長沙、南寧、惠州、廣州、深圳和上海的未結(jié)算權(quán)益建面分別為51.9%、41.9%、32.2%、18.9%、18.1%和6.8%。進(jìn)入2014年,公司面臨較大的環(huán)境壓力,2014年上半年,公司實現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)開發(fā)收入3.07億元,同比降低36.58%。同期,公司通過公開競拍新增南寧兩幅土地儲備,同時繼續(xù)加大力度推進(jìn)天健工業(yè)區(qū)項目的規(guī)劃審批工作。報告期內(nèi),公司在售樓盤8個,在建項目5個,項目開發(fā)建設(shè)進(jìn)展順利。 2014年11月28日,公司公告稱,公司與深圳達(dá)實智能股份有限公司簽署《智慧城市及綠色建筑項目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》。達(dá)實智能(證券代碼:002421)主營業(yè)務(wù)為智慧城市頂層規(guī)劃及總體解決方案、建筑智能化及節(jié)能全生命周期服務(wù),是國內(nèi)智能化及節(jié)能領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。雙方擬共同打造綠色、智慧的高品質(zhì)城市綜合運(yùn)營體系和智慧社區(qū)體系。雙方將在技術(shù)合作、市場合作兩個層面加大對智慧城市的投資、建設(shè)和運(yùn)營,產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),相互兼容促進(jìn)。 2.3公司商業(yè)運(yùn)營業(yè)務(wù)增長較快. 公司主要負(fù)責(zé)商業(yè)運(yùn)營業(yè)務(wù)的子公司-深圳市天健商業(yè)物業(yè)運(yùn)營有限公司經(jīng)營范圍為從事高端商業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)營、管理和服務(wù)業(yè)務(wù),包括為酒店、商城、寫字樓、公寓等高端物業(yè)提供專業(yè)化全程服務(wù)和運(yùn)營管理。威斯特精品酒店隸屬于深圳天健商業(yè)運(yùn)營管理有限公司。威斯特精品酒店全力打造“威斯特”新銳酒店品牌,旗下?lián)碛泻Ｄ贤固鼐肪频辍⑸钲邶垗復(fù)固鼐肪频陰状笾黝}精品酒店,并通過升級、改造、并購等多渠道方式將“威斯特”發(fā)展成國內(nèi)酒店旗艦新銳品牌。 投資性物業(yè)方面,公司可出租面積達(dá)到27.41萬平。商業(yè)租賃業(yè)務(wù)收入增速較快,且毛利率較高。2014年上半年,公司實現(xiàn)租賃營業(yè)收入7268萬元,同比增長51%;實現(xiàn)毛利潤4458萬元,毛利率達(dá)到61.3%。 同時,公司加大對商用物業(yè)的資源整合和升級改造,進(jìn)一步提升物業(yè)價值;對外提供酒店運(yùn)營管理、商業(yè)運(yùn)營顧問等服務(wù),實施管理輸出模式。物業(yè)管理服務(wù)方面,公司物業(yè)管理面積達(dá)416萬平。 公司有望成為深圳國資委旗下的主要地產(chǎn)上市整合平臺. 深圳國資委旗下的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)共計10家,其中旗下的房地產(chǎn)上市平臺有8家,這里面有6家在A股上市,2家在香港上市。在國資改革背景下,我們判斷未來深圳國資委有望整合旗下上市地產(chǎn)平臺。目前A股上市地產(chǎn)平臺中,深圳國資委對沙河股份、深振業(yè)和中洲控股的控股比例低于天健集團(tuán),而控股比例高于天健集團(tuán)的深深房和深物業(yè)屬于間接控股,且兩者的業(yè)績要稍遜于天健集團(tuán),所以我們判斷,未來直接控股比例達(dá)到36.35%的天健集團(tuán)有較大可能性成為深圳國資委旗下的地產(chǎn)整合上市平臺。此外,天健集團(tuán)的業(yè)務(wù)多元化,目前規(guī)模較小,未來有利于公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。 公司定增“三位一體”:推動國企改革,引入創(chuàng)投企業(yè),配套融資22億元和高管持股. 2014年11月5日,公司公告稱,公司第七屆董事會第二十一次會議審議通過了《深圳市天健(集團(tuán))股份有限公司2014年非公開發(fā)行股票預(yù)案》。公司擬采取非公開發(fā)行的方式向包括公司為遠(yuǎn)致投資、天健如意、硅谷天堂、高新投、達(dá)實投資、紅土創(chuàng)新基金、國信弘盛、凱富基金、創(chuàng)東方和架橋投資10名特定對象發(fā)行股票(其中天健如意參與認(rèn)購本次非公開發(fā)行股票,構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易)。本次非公開發(fā)行股票的定價基準(zhǔn)日為公司第七屆董事會第二十一次會議決議公告日(2014年11月7日)。本次發(fā)行股票價格為7.49元/股。本次擬發(fā)行股票數(shù)量不超過2.94億股,募集資金總額不超過22億元。其中,遠(yuǎn)致投資認(rèn)購13351萬股,天健如意認(rèn)購4005萬股,硅谷天堂認(rèn)購2670萬股,高新投認(rèn)購2670萬股,達(dá)實投資認(rèn)購1335萬股,紅土創(chuàng)新基金認(rèn)購1335萬股,國信弘盛認(rèn)購1335萬股,凱富基金認(rèn)購1335萬股,創(chuàng)東方認(rèn)購668萬股,架橋投資認(rèn)購668萬股。本次非公開發(fā)行股票的募集資金總額不超過22億元(含此數(shù)),扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額用于投資天健科技大廈項目和補(bǔ)充流動資金。 其中,國泰君安君享天健如意集合資產(chǎn)管理計劃(籌)由上海國泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立和管理,用于投資天健集團(tuán)的本次非公開發(fā)行的股票,由天健集團(tuán)及其控股子公司的部分董事、監(jiān)事、高級管理人員及骨干員工等人員(不少于2人且不得超過200名)以自籌資金認(rèn)購,存續(xù)期限為自集合資產(chǎn)管理合同生效之日起7年。天健如意向天健集團(tuán)及其控股子公司的部分董事、監(jiān)事、高級管理人員及骨干員工等人員進(jìn)行募集。若參與人最終未按承諾足額認(rèn)購,剩余份額可約定在其他全體參與人中分配,或指定特定參與人認(rèn)購。我們認(rèn)為,該資產(chǎn)管理計劃針對公司和子公司的董監(jiān)高和骨干員工,且持股比例較高,存續(xù)期長,因此激勵將直接到位,有助于公司業(yè)績進(jìn)一步提升。 此次定增引入多家重要創(chuàng)投企業(yè)做為公司戰(zhàn)略股東。其中,嘉興硅谷天堂恒智投資合伙企業(yè)(有限合伙)經(jīng)營范圍是實業(yè)投資、投資管理,它的控股股東是中國領(lǐng)先的從事股權(quán)投資的硅谷天堂資產(chǎn)管理集團(tuán)股份有限公司。2013年底,硅谷天堂旗下基金達(dá)80余支,管理規(guī)模超過100億元人民幣,成功投資了100余家優(yōu)秀企業(yè),其中上市企業(yè)50余家。 深圳市高新投集團(tuán)有限公司核心業(yè)務(wù)為保證擔(dān)保、融資擔(dān)保、創(chuàng)業(yè)投資。高新投已成為全國最大的工程保證擔(dān)保機(jī)構(gòu),成功開創(chuàng)了投保聯(lián)動支持小微科技企業(yè)發(fā)展的服務(wù)模式,打造了從“企業(yè)初創(chuàng)期到IPO”完整的融資服務(wù)鏈條,支持了華為、比亞迪、大族激光等一批高科技企業(yè);扶持的99家境內(nèi)外上市企業(yè)被媒體稱作資本市場的“高新投系”。 紅土創(chuàng)新基金管理有限公司的100%控股股東-深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司是大型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)集團(tuán),該集團(tuán)以創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)為支柱,以創(chuàng)業(yè)投資增值服務(wù)為延伸,走基金與基金管理之路。公司是國內(nèi)資本規(guī)模最大、投資能力最強(qiáng)、最具競爭力的內(nèi)資創(chuàng)業(yè)投資公司,目前正努力成為具有國際競爭力的創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)。公司多年來平均年投資回報率(IRR)為36%。 本次發(fā)行前,公司控股股東-深圳市國資委直接持有公司36.35%股權(quán),本次發(fā)行實施后,公司總股本將增至8.46億股。其中,深圳市國資委持股2.01億股,持股比例約23.73%,仍為公司第一大股東;遠(yuǎn)致投資認(rèn)購1.34億股,持股比例為15.78%;同時深圳市國資委持有遠(yuǎn)致投資100%股權(quán),因此,深圳市國資委實際控制公司的股權(quán)為39.51%(不考慮遠(yuǎn)致投資還通過參股17.76%的高新投間接參股上市公司3.16%的股份)。 本次定向增發(fā)融資22億元中的12億元投入天健科技大廈項目。本次定向增發(fā)融資中的12億元投入天健科技大廈項目,建設(shè)周期為4年,預(yù)計投入使用時間為2018年至2044年,項目運(yùn)營期間,預(yù)計項目年平均收入3.94億元,預(yù)計年平均稅后利潤總額2.32億元,財務(wù)內(nèi)部收益率(稅后)為12.79%,靜態(tài)回收期為11.73年。 2014年12月9日,為補(bǔ)充營運(yùn)資金,公司于2014年12月8日在二級市場減持全資子公司深圳市市政工程總公司持有的500萬股萊寶高科(證券代碼:002106)股份,成交均價14.23元/股,占萊寶高科總股本的0.71%,取得轉(zhuǎn)讓所得7117.38萬元,預(yù)計貢獻(xiàn)凈利潤約5221.19萬元。 公司業(yè)績預(yù)測,首次給予“增持”評級。 根據(jù)公司項目進(jìn)度,我們預(yù)計2014年公司將有陽光.天健城、天健.時尚空間等項目陸續(xù)進(jìn)入結(jié)算,即合計結(jié)算面積約5.66萬平,合計結(jié)算收入12.81億元;2015年,我們預(yù)計將有更多項目進(jìn)入結(jié)算,合計結(jié)算面積7.43萬平,合計結(jié)算收入16.28億元。同時,假設(shè)每年租金水平上升5%,則由此可知,2014-2015年公司租賃收入分別為1.87億元和1.98億元。 由此預(yù)測,2014-2015年公司將分別實現(xiàn)凈利潤4.18億元和5.05億元。考慮到目前定增尚未完成,按照發(fā)行前的總股本計算,則公司2014-2015年EPS分別為0.76元和0.91元。 公司是深圳國資委控股下的,主營建筑施工、房地產(chǎn)開發(fā)和商業(yè)運(yùn)營一體化的城市綜合運(yùn)營商。其中建筑施工業(yè)務(wù)擁有總承包特級資質(zhì);房地產(chǎn)業(yè)務(wù)集中在深圳、長沙、南寧、廣州等地。近期,公司收購粵通公司延伸市政產(chǎn)業(yè)鏈,借助達(dá)實智能提升智慧城市建設(shè)能力,定增引入多家創(chuàng)投企業(yè),實現(xiàn)管理層持股。目前,深圳國資委實際控制公司36.35%,公司有望成為深圳國資委旗下的主要地產(chǎn)上市整合平臺。我們預(yù)計公司2014、2015年EPS分別是0.76和0.91元,對應(yīng)RNAV是19.19元。截至1月26日,公司收盤于16.98元,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為22.34倍和18.66倍?？紤]到公司有望受益于深圳國資改革,我們以RNAV,即給予19.19元/股作為目標(biāo)價,首次給予“增持”評級。 風(fēng)險提示:行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。 中糧地產(chǎn) 在中糧集團(tuán)入主公司之后，公司簡稱由“深寶恒A”變更為“中糧地產(chǎn)”，中糧集團(tuán)是中國500強(qiáng)企業(yè)之一。公司的主業(yè)側(cè)重于住宅地產(chǎn)開發(fā)、工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)。依托中糧集團(tuán)的強(qiáng)力支持，公司將大力整合中糧集團(tuán)、香港鵬利國際及上市公司的廣泛資源，建立中糧集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)開發(fā)的平臺，充分發(fā)揮優(yōu)勢，使公司成為具有品牌優(yōu)勢的專業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)公司。同時，公司將秉承“建造優(yōu)雅品味空間，享受舒適完美生活”的企業(yè)理念，致力于為客戶提供品質(zhì)優(yōu)良的產(chǎn)品，細(xì)致入微的服務(wù)，希望藉此更好地履行企業(yè)公民責(zé)任，推動社會和諧發(fā)展。 泰禾集團(tuán):主業(yè)強(qiáng)勁大金融開花高增長有望持續(xù) 研究機(jī)構(gòu)：國信證券分析師：區(qū)瑞明,朱宏磊撰寫日期：2015-02-27 主業(yè)強(qiáng)勁 泰禾集團(tuán)是我們2014年重點推薦的股票之一,推薦的邏輯很簡單——?在行業(yè)下行階段,高杠桿是風(fēng)險、增加土儲是包袱;但政策托舉之下,行業(yè)預(yù)期改善,高杠桿有望因為融資寬松及銷售改善而降下來,在行業(yè)下行階段增加的土儲在上行階段反而會轉(zhuǎn)化成資源,并實現(xiàn)‘彎道超車’!?,2014年屢創(chuàng)佳績的泰禾給出了最好的佐證:高品質(zhì)、差異化的產(chǎn)品定位使得泰禾品牌深入人心,旗下多個項目斬獲當(dāng)?shù)厥袌鲣N售冠軍,銷售業(yè)績實現(xiàn)跨越式增長,2014年入圍全國房企銷售排名30強(qiáng)。 2015年我們繼續(xù)看好,認(rèn)為泰禾在品牌、布局、產(chǎn)品、運(yùn)營等方面逐步形成的競爭力已使其擁有持續(xù)高增長的潛質(zhì),未來有望不斷實現(xiàn)跨越式發(fā)展。 大金融開花 2月26日東興證券上市首日秒封漲停板(首日漲幅44%),目前股價仍嚴(yán)重低估,持續(xù)上漲可期,作為第二股東的泰禾(共持有9900萬股)有望獲得超預(yù)期的投資回報,這將利于泰禾優(yōu)化其資金結(jié)構(gòu),進(jìn)一步夯實地產(chǎn)主業(yè)。 在2010年借殼ST三農(nóng)上市時,泰禾已初步形成?一體四翼?多元化發(fā)展格局,尤其在金融板塊,參股東興證券、福建海峽銀行、福建農(nóng)商銀行,戰(zhàn)略性布局?大金融?。 2015年彈性最大的地產(chǎn)股,維持最高評級——買入! 基于對地產(chǎn)市場整體溫和改善、公司業(yè)績維持高增長的判斷,加上京津冀、福建自貿(mào)區(qū)等概念升溫等多重利好,我們認(rèn)為泰禾集團(tuán)將成為2015年彈性最大的地產(chǎn)股,預(yù)計14-16年的EPS為1.21/1.91/2.43元,對應(yīng)的PE為19.0/12.0/9.4X,預(yù)計2015年房地產(chǎn)銷售額有望突破300億元(大幅增長30%),維持最高評級——買入 天?；? 公司是目前天津保稅區(qū)區(qū)屬唯一一家國有上市公司，主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。隨著開發(fā)項目的建成和運(yùn)營，公司規(guī)模和影響力不斷擴(kuò)大，所開發(fā)的住宅、公寓、寫字樓等多個項目受到社會各界好評，獲得眾多榮譽(yù)。其中，天保金海岸項目獲得“最具潛力經(jīng)典大盤獎”、“投資潛力樓盤獎”、天津市“結(jié)構(gòu)海河杯”、天津市“市級文明工地”“市級觀摩工地”等獎項；天津國際貿(mào)易與航運(yùn)服務(wù)區(qū)海景大廈項目獲天津市建設(shè)工程質(zhì)量最高獎項“金獎海河杯”；空港青年公寓項目獲天津市“結(jié)構(gòu)海河杯”和市級文明工地稱號；呼和浩特市北垣吧街項目獲中國人居環(huán)境發(fā)展建設(shè)“呼和浩特市十佳商業(yè)樓盤”等獎項。 津濱發(fā)展 公司是天津濱海新區(qū)首家以募集方式創(chuàng)立的股份公司，2001年通過ISO9001：2000質(zhì)量管理體系認(rèn)證。公司確立了以工業(yè)房地產(chǎn)為基礎(chǔ)、以商業(yè)和民用房地產(chǎn)為重點、積極培育后備主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向，鍛造了素質(zhì)高、專業(yè)強(qiáng)、年輕化的管理團(tuán)隊，“津濱品牌”已經(jīng)為越來越多的公眾所熟知，美譽(yù)度越來越高。經(jīng)過十多年的發(fā)展，津濱發(fā)展已從一個跨行業(yè)、跨所有制、主業(yè)分散的公司，發(fā)展成為一個盈利穩(wěn)定、發(fā)展迅速的大型上市公司，實現(xiàn)了集團(tuán)化經(jīng)營管理格局，具備了持續(xù)、穩(wěn)定的擴(kuò)張和發(fā)展能力。 平潭發(fā)展 公司經(jīng)營領(lǐng)域涉及種苗培育、造林營林、林產(chǎn)品加工與銷售、園林景觀、典當(dāng)與小額貸款、基礎(chǔ)建設(shè)等多個行業(yè)。公司以森林資源培育和開發(fā)作為公司發(fā)展的核心，已基本形成從種苗培育、林木種植、林產(chǎn)品加工到園林景觀設(shè)計與施工的一體化“大林業(yè)”格局。此外，公司立足海西，發(fā)揮區(qū)位資源優(yōu)勢，積極尋找新的發(fā)展領(lǐng)域。2011年3月，國務(wù)院正式批準(zhǔn)了《海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》，標(biāo)志著海西建設(shè)從區(qū)域戰(zhàn)略上升為國家戰(zhàn)略，為地處海西“橋頭堡”的平潭加快發(fā)展提供了前所未有的戰(zhàn)略機(jī)遇。為搶抓平潭開發(fā)的歷史機(jī)遇，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司領(lǐng)導(dǎo)層果斷決策，將參與平潭開發(fā)作為公司新的戰(zhàn)略著眼點，并得到平潭綜合實驗區(qū)管委會的大力支持。同年9月，平潭管委會與公司正式簽署了《合作框架協(xié)議》，對公司在實驗區(qū)內(nèi)進(jìn)行的園林綠化、基礎(chǔ)建設(shè)等項目提供各項支持和服務(wù)，并給予公司政策范圍內(nèi)最優(yōu)惠的政策支持和稅收待遇。2011年12月15日，發(fā)改委正式發(fā)布《平潭綜合實驗區(qū)總體發(fā)展規(guī)劃》，同意平潭實施全島放開，在通關(guān)模式、財稅支持、投資準(zhǔn)入、金融保險、對臺合作、土地配套等方面賦予平潭綜合實驗區(qū)更加優(yōu)惠的政策。