每經(jīng)編輯 王一鳴    

每經(jīng)記者 王一鳴

監(jiān)管層重拳出擊！

據(jù)中國證監(jiān)會(huì)移送決定的通知，博元投資（600656，前收盤價(jià)7.52元）因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被證監(jiān)會(huì)依法移送公安機(jī)關(guān)，已符合上證所股票上市規(guī)則規(guī)定的實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的條件。據(jù)此，上證所將于3月31日起對(duì)其股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡稱變更為“*ST博元”。

這是自2014年11月新退市制度正式生效后，A股出現(xiàn)的首家上市公司因重大違法行為而進(jìn)入退市程序。

今日，多位受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)者及接近監(jiān)管層的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者總結(jié)了該案例三點(diǎn)意義：首先，意味著今后資本市場(chǎng)法治化、常態(tài)化改革方向不松動(dòng)；其次，嚴(yán)格實(shí)施退市新政，是注冊(cè)制的重要配套制度；再則，將遏制“不死鳥”等殼資源、題材股炒作成風(fēng)。

法治化、常態(tài)化改革不松動(dòng)

“重大信息披露違法納入退市依據(jù)后，博元投資成為新規(guī)生效之后法律之箭下的第一個(gè)靶子。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重拳出擊，體現(xiàn)了維護(hù)退市新規(guī)的決心，將對(duì)上市公司造假行為形成強(qiáng)大威懾。”接近監(jiān)管層的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，博元投資被強(qiáng)制退市意味著今后資本市場(chǎng)法治化、常態(tài)化改革方向不會(huì)松動(dòng)，退市制度持續(xù)得到嚴(yán)格執(zhí)行。

博元投資被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示雖然是新規(guī)之后的第一個(gè)案例，但市場(chǎng)并非沒有預(yù)期（詳見本報(bào)去年12月12日刊發(fā)的《問題公司齊拉退市警報(bào) 博元投資或成新政下首家》)。

“這記重拳打的漂亮！博元投資的信息披露違法具有造假時(shí)間跨度長、多次造假、金額巨大、后果嚴(yán)重等特點(diǎn)，影響相當(dāng)惡劣。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在受訪時(shí)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，對(duì)于這類公司啟動(dòng)強(qiáng)制退市，體現(xiàn)了監(jiān)管部門對(duì)違法失信行為的“零”容忍，有利于維護(hù)市場(chǎng)公平公正公開的游戲規(guī)則，在此背景下，相信不會(huì)只有博元投資一家。

昨日（3月27日），證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，目前滬深兩市共有31家公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)處于立案調(diào)查階段。上述公司中如有被認(rèn)定為欺詐發(fā)行或重大信息披露違法的，將按照重大違法公司強(qiáng)制退市要求啟動(dòng)退市機(jī)制。前期，滬深交易所已督促相關(guān)公司按照要求定期披露了立案進(jìn)展及風(fēng)險(xiǎn)提示公告，特別是加強(qiáng)了對(duì)立案調(diào)查通知書、行政處罰預(yù)先告知書等信息的披露，以向投資者充分揭示被立案稽查公司可能存在的退市風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者充分關(guān)注相關(guān)公告，結(jié)合公司案情及相關(guān)規(guī)定，謹(jǐn)慎判斷公司風(fēng)險(xiǎn)，理性作出投資決策。

并且，退市新政亦遵循根據(jù)法不溯及以往原則。鄧舸表示，新修訂規(guī)則于2014年11月16日正式生效實(shí)施，根據(jù)法不溯及以往的原則，對(duì)于新規(guī)生效前已經(jīng)作出移送決定的上市公司，將不再適用新規(guī)而退市。萬福生科等上市公司被移送公安的時(shí)間早于上述時(shí)點(diǎn)，因此不適用新規(guī)。

為注冊(cè)制保駕護(hù)航

“對(duì)重大違法（存在欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法）公司實(shí)施強(qiáng)制退市，是新退市制度中最具殺傷力和威懾力的一款。”今日上午，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，上市公司最大的問題就是不誠信，尤其在信息披露問題上不誠信，包括一些財(cái)務(wù)上的造假，相比財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)，對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市是一個(gè)高效率的退市通道。

董登新認(rèn)為，改革完善并嚴(yán)格實(shí)施退市制度，是推進(jìn)注冊(cè)制改革的重要配套制度安排。“因?yàn)樽?cè)制將來會(huì)降低門檻，會(huì)擴(kuò)大IPO標(biāo)準(zhǔn)的包容性，意味著上市會(huì)更加地高效、便利，如此，發(fā)行人誠信至關(guān)重要，上市主體以及相關(guān)自然人均要對(duì)信息披露負(fù)法律責(zé)任，并強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。”

“在成為上市公司后，則有相應(yīng)的重大違法被實(shí)施強(qiáng)制退市，這樣，（IPO前后）就是雙重威懾，亦是必不可少，如此，才能為注冊(cè)制保駕護(hù)航。”董登新稱。

宋清輝向記者闡述，根除重大違法違規(guī)上市公司“退市難”這一頑疾，是從根本上解除市場(chǎng)對(duì)“以信息披露為中心”的不放心，同時(shí)也是對(duì)“以信息披露為中心”的注冊(cè)制改革將是相當(dāng)有力的推進(jìn)。

“注冊(cè)制必將帶來泥沙俱下、大浪淘沙的市場(chǎng)新秩序，“上市難、退市更難”將轉(zhuǎn)換成“大進(jìn)大出”的新格局，因此，需要相應(yīng)的高效的退市制度。”董登新表示。

遏制“不死鳥”炒作成風(fēng)

根據(jù)公告，上證所將在*ST博元交易滿三十個(gè)交易日的下一個(gè)交易日起，對(duì)其實(shí)施停牌，并在停牌后的15個(gè)交易日內(nèi)作出是否暫停博元投資股票上市的決定。結(jié)合相關(guān)規(guī)定，屆時(shí)公司股票被暫停上市幾成定局。

據(jù)悉，出于保護(hù)投資者權(quán)益和鼓勵(lì)公司主動(dòng)糾錯(cuò)等考慮，《股票上市規(guī)則》對(duì)公司恢復(fù)上市規(guī)定了具體的條件，但是對(duì)于因涉嫌信息披露重大違法被啟動(dòng)退市機(jī)制的公司，為維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性，相關(guān)條件比較嚴(yán)格。

如博元投資被暫停上市后要恢復(fù)上市，必須同時(shí)符合四方面條件，分別是：公司已全面糾正重大違法行為；已撤換與重大信息披露違法行為有關(guān)的責(zé)任人員；對(duì)相關(guān)民事賠償承擔(dān)做出妥善安排；不存在上市規(guī)則規(guī)定的暫停上市或者終止上市情形。

“而對(duì)是否符合這四方面的條件，規(guī)則有十分明確、具體、嚴(yán)格的判斷標(biāo)準(zhǔn)，上市公司要達(dá)到并不容易，甚至可以說是非常之難。”據(jù)接近監(jiān)管層的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，并且公司重組成功與否和恢復(fù)上市沒有必然聯(lián)系，投資者對(duì)此應(yīng)有清醒認(rèn)識(shí)。

董登新向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，博元投資的案例將對(duì)違法類公司形成震懾，如監(jiān)管部門提及的31家遭立案調(diào)查的公司預(yù)計(jì)走勢(shì)承壓。

多位權(quán)威市場(chǎng)人士也提醒投資者應(yīng)警惕風(fēng)險(xiǎn)，若博元投資徹底退市，則資金可能血本無歸。退市制度持續(xù)得到嚴(yán)格執(zhí)行，A股“不死鳥”等殼資源、題材股的炒作成風(fēng)現(xiàn)象將受到遏制，上市公司“能上能下”的股市將更為健康。