每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

創(chuàng)業(yè)板昨日（4月9日）上演瘋狂逆襲，早盤狂跌百余點(diǎn)，但午后持續(xù)反彈，最終翻紅，又讓投資者喜出望外，全天155點(diǎn)大震蕩驚心動(dòng)魄。

那么，創(chuàng)業(yè)板后市將如何演繹？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然昨日創(chuàng)業(yè)板指以漲0.33%報(bào)收，但日K線上一根破位長下影線觸目驚心，板塊個(gè)股下跌數(shù)量遠(yuǎn)超上漲個(gè)股，跌逾5%的個(gè)股也達(dá)到24只。

驚魂百點(diǎn)大逆轉(zhuǎn)

市場昨日盛傳國企改革“1+N”文件將于4月出臺(tái)，這令央企板塊異常活躍，昨日收盤時(shí)位居概念板塊漲幅之首。昨日雖然盤面仍然很熱鬧，但震蕩才是主基調(diào)。在周三巨量震蕩后，昨日A股全線調(diào)整，尤其是創(chuàng)業(yè)板指，振幅高達(dá)155點(diǎn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，繼周三大跌2.68%后，創(chuàng)業(yè)板昨日又一次驚出投資者一身冷汗。當(dāng)日，創(chuàng)業(yè)板指以2481.69點(diǎn)小幅低開，隨后快速跳水，最低跌至2346.89點(diǎn)。之后該板塊企穩(wěn)，不斷反彈后，最終竟紅盤報(bào)收，漲幅0.33%，收于2496.49點(diǎn)，全天成交1298億元，較前一日有所減少。

值得注意的是，截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板整體平均市盈率依舊維持在高位，達(dá)94.23倍，非常接近4月7日創(chuàng)造的95.72倍市盈率的歷史紀(jì)錄。分析人士認(rèn)為，由此可見，以創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股估值泡沫仍然巨大。

在中小盤股估值越來越高的背景下，資金也出現(xiàn)分流，昨日港股通額度再度耗盡，恒生指數(shù)大漲超2%，隔夜中概股也迎來井噴行情。

創(chuàng)業(yè)板“狼來了”

本周三大跌，本周四巨震，創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)交易日內(nèi)的表現(xiàn)極為躁動(dòng)，在新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型預(yù)期和高估值泡沫博弈下，多空雙方分歧也在日益加劇。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板短期風(fēng)險(xiǎn)已高于機(jī)會(huì)。

鼎鈞資本高級合伙人楊煥認(rèn)為，從靜態(tài)角度看，創(chuàng)業(yè)板已遠(yuǎn)超美國納斯達(dá)克市場目前估值。納斯達(dá)克市盈率為31倍，遠(yuǎn)低于目前A股創(chuàng)業(yè)板的估值，雖然A股創(chuàng)業(yè)板估值與美國納斯達(dá)克1999年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅時(shí)的152倍的高市盈率尚有距離，但自2015年1月至今，創(chuàng)業(yè)板指已上漲超過70%，有大量獲利籌碼，加之4月進(jìn)入解禁高峰，階段性回落為大概率事件。

興業(yè)證券認(rèn)為，對創(chuàng)業(yè)板長期看好，但加速上漲后短期波動(dòng)加大，投資者需提防4月中旬前后創(chuàng)業(yè)板構(gòu)筑上半年頂部的風(fēng)險(xiǎn)，建議降低相關(guān)的融資杠桿。該券商認(rèn)為當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板短期風(fēng)險(xiǎn)加大，應(yīng)當(dāng)警惕出現(xiàn)三類動(dòng)向，即4月16日中證500股指期貨上市可能帶來做空博弈，創(chuàng)業(yè)板高融資杠桿和創(chuàng)業(yè)板高估值高價(jià)權(quán)重股短期放量滯漲的問題。

對于A股市場未來整體走勢，國盛證券研究所所長周明劍表示，中長期看，股市仍以上漲為主，原因是推動(dòng)前期上漲的主要因素仍未改變：其一，從估值來看，雖然創(chuàng)業(yè)板整體估值較高，但權(quán)重藍(lán)籌股估值仍然較低。銀行板塊市盈率仍然只有個(gè)位數(shù)，遠(yuǎn)低于國外市場上的銀行股估值，且銀行股今年來漲幅墊底，整體仍有較強(qiáng)上漲空間和補(bǔ)漲動(dòng)力。從資金面看，貨幣寬松政策仍將持續(xù)，這為股市上漲提供了“燃料”；降準(zhǔn)和降息預(yù)期強(qiáng)烈，對市場構(gòu)成利好。

滬股通、融資客出逃中國南車

要分析A股后市，往往離不開對融資融券市場的觀察。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，滬深兩市融資余額為1.60萬億元，再創(chuàng)新高。

然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對4月1日～8日所有融資融券標(biāo)的操作動(dòng)向統(tǒng)計(jì)后卻發(fā)現(xiàn)，并非凡是大熱股就受到融資客歡迎，他們對不少個(gè)股后市已看淡。

這里必須引入一個(gè)概念，即融資償還。一天的融資償還額，主要源于直接還款額和賣券還款額。如果融資客對個(gè)股后市預(yù)期看淡或覺得當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)過大，那么融資償還額就會(huì)增加。如果融資償還額增加到高于同期融資買入額水平，那么至少說明融資客分歧極大，且看空個(gè)股后市的人占了多數(shù)。

記者注意到，4月1日～8日，融資買入額與融資償還額之差為正的前五名分別是中信證券、海通證券、中國平安、華泰證券和浦發(fā)銀行；融資買入額與融資償還額之差為負(fù)的前五名（不考慮停牌股）分別是中國南車、中國北車、寶鋼股份、國脈科技和航天動(dòng)力。

4月8日，滬指7年后盤中首度觸及4000點(diǎn)，當(dāng)日，中國北車、中國南車的融資償還額分別比融資買入額多出1.99億元和9351萬元。

有意思的是，在4月9日的龍虎榜上，中國南車被一個(gè)滬股通專用席位買入2.93億元，但賣1也是滬股通專用席位，賣出3.74億元。顯然，從短期數(shù)據(jù)看，融資客和滬股通席位都在出逃中國南車。昨日，中國南車、中國北車都是沖上漲停板后又打開漲停板，大幅震蕩，中國北車收漲9.34%，中國南車勉強(qiáng)漲停。