每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

昨日（4月28日）A股全線下跌，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局發(fā)布了“投資者風(fēng)險(xiǎn)警示詞條”。與2月26日發(fā)布的詞條不同的是，這一次投保局明確提出：“理性看待牛市，穩(wěn)健價(jià)值投資”。

有意思的是，有機(jī)構(gòu)也指出了當(dāng)前的板塊價(jià)值洼地。

大/市/風(fēng)/向

中信：降準(zhǔn)之后將降息

近日，中信證券分析師楊昕、秦培景、陳樂(lè)天和劉方聯(lián)合發(fā)布研報(bào)稱，經(jīng)濟(jì)下行加快，穩(wěn)增長(zhǎng)政策或?qū)⒓哟a。

中信證券認(rèn)為，從匯豐PMI預(yù)覽值判斷，4月宏觀數(shù)據(jù)中，投資可能下滑明顯，生產(chǎn)、消費(fèi)可能小幅下行，PPI或許會(huì)再創(chuàng)新低。在3月基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，意味著穩(wěn)增長(zhǎng)壓力在上升。貨幣政策方面，5月可能有一次降息，財(cái)政政策方面中央可能會(huì)推出新的工程包，并加快已宣布重大工程（比如“七大工程包”）的推進(jìn)速度。寬松政策再加碼料將支撐市場(chǎng)繼續(xù)上行，而受益穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的相關(guān)領(lǐng)域在業(yè)績(jī)方面會(huì)具有比較優(yōu)勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從板塊配置看，中信證券建議關(guān)注“利率敏感”和“價(jià)值洼地”行業(yè)。前者是指因降準(zhǔn)之后還將降息，推動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率利率持續(xù)下行，建議繼續(xù)配置利率敏感行業(yè)，如銀行、非銀、地產(chǎn)和有色板塊等；“恐高”者可關(guān)注價(jià)值洼地，如前期漲幅較少、估值水平較低且具備明顯業(yè)績(jī)催化的家電、食品飲料和汽車等消費(fèi)行業(yè)。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：貨幣政策

行/業(yè)/熱/點(diǎn)

中金：關(guān)注中國(guó)制造2025

所謂“工業(yè)4.0”，是指德國(guó)人想維持其在設(shè)備制造、工業(yè)自動(dòng)化、工業(yè)軟件上的比較優(yōu)勢(shì)，希望通過(guò)建立廣泛的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，將龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升到國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而推出的未來(lái)戰(zhàn)略。

中金認(rèn)為，我國(guó)大部分制造業(yè)自動(dòng)化水平遠(yuǎn)落后于德美日等發(fā)達(dá)國(guó)家，補(bǔ)上自動(dòng)化的短板是進(jìn)一步發(fā)展智能制造的必要條件。“中國(guó)制造2025”的核心是信息化和工業(yè)化的深度融合，而深度融合當(dāng)中一個(gè)重要的突破口，就是要實(shí)現(xiàn)高端裝備制造，包括生產(chǎn)體系的智能化。

中金稱，“中國(guó)制造2025”要優(yōu)先發(fā)展智能制造產(chǎn)業(yè)。如智能機(jī)器人、智能裝備、柔性化的生產(chǎn)自動(dòng)線、智能物流裝備（如AGV、自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)）等，有了這些自動(dòng)化裝備，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、采購(gòu)、營(yíng)銷、服務(wù)，以及人事、財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)的無(wú)縫集成，信息系統(tǒng)與底層自動(dòng)化系統(tǒng)的無(wú)縫集成，車間級(jí)信息系統(tǒng)與企業(yè)級(jí)信息系統(tǒng)的無(wú)縫集成和供應(yīng)鏈上下游企業(yè)間的信息共享等。

中金公司建議，可尋找各個(gè)技術(shù)領(lǐng)域的龍頭和稀缺標(biāo)的，比如全方位擁抱工業(yè)4.0的長(zhǎng)榮股份（300195），其云印刷業(yè)務(wù)是符合工業(yè)4.0端到端集成的一種模式；背靠中科院沈陽(yáng)自動(dòng)化研究所，在眾多機(jī)器人設(shè)備、系統(tǒng)集成等領(lǐng)域擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的機(jī)器人（300024），則是國(guó)內(nèi)工業(yè)4.0技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)；此外，布局機(jī)器人和智能制造的巨星科技（002444）、國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化實(shí)力較強(qiáng)的博實(shí)股份（002698）等也值得關(guān)注。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：工業(yè)4.0技術(shù)突破進(jìn)程

瑞銀：兩融余額將提升

4月24日（上周五），滬深融資融券最新余額已達(dá)1.79萬(wàn)億元，瑞銀證券表示，草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)融資需求仍十分旺盛，大膽推測(cè)，在市場(chǎng)情緒高漲的背景下，A股融資融券余額具備達(dá)到甚至突破3萬(wàn)億元的潛力。

券商兩融業(yè)務(wù)需扣減凈資本并計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定測(cè)算，證券業(yè)2014年末凈資產(chǎn)、凈資本可支撐超過(guò)4萬(wàn)億的兩融增量。目前階段凈資本尚不構(gòu)成兩融的發(fā)展制約，但部分中小券商已出現(xiàn)無(wú)錢可融的現(xiàn)象。對(duì)此，瑞銀證券認(rèn)為券商資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度仍是制約兩融增速的關(guān)鍵。展望未來(lái)1～2年，券商將繼續(xù)加杠桿、擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表支撐兩融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，維持2015末兩融余額達(dá)到2.5萬(wàn)億元的判斷。

瑞銀稱，繼續(xù)看好未來(lái)1～2年資本市場(chǎng)發(fā)展，也預(yù)期兩融余額將進(jìn)一步提升，但在“一人多戶”放開(kāi)的背景下，競(jìng)爭(zhēng)加劇將導(dǎo)致行業(yè)快速分化。繼續(xù)看好綜合實(shí)力強(qiáng)、融資渠道廣并正在積極擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的大型證券公司，如中信證券（600030）、海通證券（600837）和華泰證券（600837）。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模增速