每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

◎每經(jīng)記者 朱秀偉

對(duì)股民來說，“紅四月”給2015年的春天留下了諸多美好回憶。進(jìn)入到5月，市場會(huì)何去何從？

東興證券最新的5月策略報(bào)告認(rèn)為，目前A股初現(xiàn)泡沫化端倪，但牛市還未有被破壞跡象，場外仍有大量資金焦急等待入場機(jī)會(huì)。不過，5月要關(guān)注后續(xù)是否會(huì)出臺(tái)對(duì)A股杠桿資金嚴(yán)格管控的政策，這可能造成市場出現(xiàn)短期的大幅波動(dòng)。

此外，據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年上市公司一季報(bào)的盈利狀況并不理想，主板公司一季報(bào)收入和利潤均為負(fù)增長，為6年來首次。

大/市/風(fēng)/向

東興證券：牛市必要條件仍存

整個(gè)4月，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指均上漲19%左右，市場可謂是全面紅火。東興證券認(rèn)為，目前A股在賺錢效應(yīng)中自我強(qiáng)化，進(jìn)入“線索多元”的普漲狀態(tài)。大盤、小盤、成長、價(jià)值均存在相應(yīng)偏好的投資者，呈現(xiàn)出“多元世界”中的系統(tǒng)性估值提升。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這輪牛市的“必要條件”是宏觀流動(dòng)性的漸進(jìn)寬松，實(shí)體投資回報(bào)率全面下降引起的社會(huì)財(cái)富配置遷移。“充分條件”是直接融資環(huán)境的改革與創(chuàng)新、自下而上的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)跨界轉(zhuǎn)型，政府在各項(xiàng)改革領(lǐng)域的持續(xù)突破，以及對(duì)于權(quán)益市場的預(yù)期管理。

目前，A股大樣本估值已經(jīng)呈現(xiàn)擊鼓傳花式的泡沫化端倪，但牛市的“必要條件”還未看到被破壞的跡象，場外仍然存在大量資金等待入市的機(jī)會(huì)；由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)未見改善，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)5月貨幣政策或進(jìn)一步寬松，相關(guān)區(qū)域性刺激政策或可預(yù)期。

具體應(yīng)對(duì)策略方面，該機(jī)構(gòu)建議以不變的戰(zhàn)略方向應(yīng)對(duì)頻繁輪動(dòng)的市場：經(jīng)濟(jì)杠桿再平衡、生態(tài)環(huán)境再平衡、存量經(jīng)濟(jì)改造、經(jīng)濟(jì)增量培育、培育地緣性命運(yùn)共同體和人民幣國際化已經(jīng)勾勒出中國大國戰(zhàn)略的脈絡(luò)，對(duì)應(yīng)在A股的映射分別是國企改革、大環(huán)保（包括新能源）、互聯(lián)網(wǎng)+、工業(yè)4.0（中國制造2025）和“一帶一路”。除此之外，5月京津冀規(guī)劃也可能再度成為市場的熱點(diǎn)。

個(gè)股方面，該機(jī)構(gòu)推薦了5月十大金股：齊翔騰達(dá)、長榮股份、凱迪電力、七星電子、永高股份、銀座股份、榮盛發(fā)展、巨星科技、華中數(shù)控、藍(lán)星新材。

市場關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：貨幣政策

A股公司一季報(bào)盈利欠佳

目前2014年年報(bào)和2015年一季報(bào)已經(jīng)披露完畢，有機(jī)構(gòu)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，今年一季報(bào)A股上市公司盈利情況不佳。

來自廣發(fā)證券的統(tǒng)計(jì)顯示，主板公司的2014年報(bào)收入增速為4.3%，2015年一季報(bào)收入增速下滑至-2.1%；A股主板的2014年報(bào)利潤增速為3.1%，2015一季報(bào)利潤增速下滑至-5.6%。值得注意的是，主板的一季報(bào)收入和利潤均是負(fù)增長，這還是6年來首次出現(xiàn)的情況（上一次負(fù)增長是在2008～2009年）。

剔除金融股后，情況更為糟糕：A股剔除金融的2014年報(bào)收入增速為3.1%，2015年一季報(bào)收入增速下滑至-5.6%；而A股剔除金融的2014年報(bào)利潤增速為-0.7%，2015年一季報(bào)利潤增速下滑至-13.6%。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，成本回落、資本開支下降難敵需求規(guī)模大幅下滑。不過A股上市公司現(xiàn)金流狀況改善：A股剔除金融的現(xiàn)金流狀況在去年有明顯的改善，資產(chǎn)負(fù)債率也開始下降，企業(yè)杠桿水平有所下降。A股剔除金融2014年現(xiàn)金流占收入的比重為1%，這是近四年來的最高水平。

在具體投資上，廣發(fā)證券建議關(guān)注“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)重估值空間輕盈利趨勢”，具體包括銀行、化工、煤炭、有色。傳統(tǒng)行業(yè)的投資目前應(yīng)更重視估值提升的空間而不是盈利的趨勢，銀行和資源類行業(yè)的相對(duì)估值最低，因此還有進(jìn)一步提升空間，建議關(guān)注銀行、化工、煤炭、有色。其次，可在新興產(chǎn)業(yè)中尋找需求和供給同時(shí)擴(kuò)張的子行業(yè)，因?yàn)檫@些行業(yè)最容易實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，建議選擇去年以來收入和資本開支同時(shí)加速的醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、軟件、電子、環(huán)保。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：二季度業(yè)績

行/業(yè)/熱/點(diǎn)

華泰證券：掘金互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

從一季報(bào)看，醫(yī)藥類上市公司業(yè)績表現(xiàn)較好，據(jù)華泰證券統(tǒng)計(jì)，1～3月份醫(yī)藥行業(yè)利潤增速為12.54%，環(huán)比提升0.14個(gè)百分點(diǎn)，比較優(yōu)勢加大，子行業(yè)分化加劇。

對(duì)于5月的醫(yī)藥板塊，該機(jī)構(gòu)建議可以關(guān)注5方面：

首先，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療成長進(jìn)入爆發(fā)期，卡位好（具備端口優(yōu)勢、可持續(xù)性流量及清晰商業(yè)模式）、團(tuán)隊(duì)好的公司有望成為重塑醫(yī)療生態(tài)的王者，估值亦將以VC估值方式重構(gòu)。比如宜華健康（網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院先行者）、和佳股份（康復(fù)+移動(dòng)醫(yī)療打開成長空間）、樂普醫(yī)療（打造心腦血管患者生態(tài)圈）、翰宇藥業(yè)（慢性病健康管理專家）、魚躍醫(yī)療（攜手阿里，醫(yī)云構(gòu)筑藥、械、服務(wù)一體平臺(tái)）、打造工業(yè)品牌網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營平臺(tái)的康恩貝、片仔癀、仁和。

其次，受益招標(biāo)放量+持續(xù)外延預(yù)期：雙龍股份、海思科、亞寶藥業(yè)、萊美藥業(yè)。

再次，關(guān)注醫(yī)療器械設(shè)備國產(chǎn)化：國家政策有望加大力度支持核心部件國產(chǎn)化。建議持續(xù)跟蹤相關(guān)企業(yè)：華潤萬東（影像系列）、理邦儀器（監(jiān)護(hù)系列）、紫鑫藥業(yè)（二代基因測序儀）等。

此外，體檢行業(yè)迎來整合，“航母”級(jí)公司將誕生：目前健康體檢行業(yè)市場規(guī)模為700億～800億元，增速20%，但行業(yè)極度分散，龍頭企業(yè)業(yè)績彈性大。體檢健康平臺(tái)對(duì)上下游輻射力度強(qiáng)，有望最先打通“流量-服務(wù)-變現(xiàn)”閉環(huán)。未來發(fā)展方向：向上發(fā)展為健康云（APP健康互動(dòng)專家），向下發(fā)展醫(yī)療O2O（?？漆t(yī)療、增值服務(wù)、精準(zhǔn)醫(yī)療）。

最后，可關(guān)注養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)龍頭。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療成長