康得新：互聯(lián)網(wǎng)+3D產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈走向良性，形成下一個(gè)BAT雛形“強(qiáng)烈推薦”

研究機(jī)構(gòu)：安信證券 日期：2015-05-13

事件：公司公告為了打造互聯(lián)網(wǎng)+3D產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，建立互聯(lián)網(wǎng)3D內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，近期與國(guó)廣東方網(wǎng)絡(luò)有限公司和保利通信、中信資管、銀河投資、康得集團(tuán)的相關(guān)企業(yè)擬共同設(shè)立“東方視界科技有限公司”，上市公司持股25%。

計(jì)劃以設(shè)立東方視界的方式面向全球推動(dòng)3D門戶及廣告業(yè)務(wù)的發(fā)展；東方視界將專注于

建設(shè)3D業(yè)務(wù)面向包括(不限于)電視、手機(jī)、PAD及PC端的門戶及廣告業(yè)務(wù)，包括不限于3D業(yè)務(wù)的內(nèi)容集成、社區(qū)、移動(dòng)客戶端應(yīng)用、電商等全部互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)以及廣告等。

股東方背景互補(bǔ)性強(qiáng)：國(guó)廣東方擁有CIBN互聯(lián)網(wǎng)電視平臺(tái)集成的所有節(jié)目?jī)?nèi)容及應(yīng)用資源優(yōu)勢(shì)(包括但不限于影視、新聞、綜藝、游戲、動(dòng)漫等資源)；康得新是光學(xué)設(shè)計(jì)、模具加工，光學(xué)膜制造、軟件開發(fā)、貼合工藝、內(nèi)容提供全生態(tài)鏈的提供商；保信基金將充分發(fā)揮保利通信與淳信資本在國(guó)內(nèi)外文化產(chǎn)業(yè)、資源和資本的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合；上海仰創(chuàng)是由康得集團(tuán)和中國(guó)銀河投資管理有限公司設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)；盛凱得為代表東方視界核心運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)管理層持有東方視界股份的機(jī)構(gòu)，計(jì)劃三年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。

互聯(lián)網(wǎng)+3D產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈走向良性，形成下一個(gè)BAT雛形：騰訊、優(yōu)酷、土豆、搜狐、pptv等是靠協(xié)議來使用國(guó)廣的牌照，公司與國(guó)廣直接成立合資公司可以獲得牌照使用和內(nèi)容的支撐，標(biāo)志著3D產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈走向良性。公司右手提供硬件(拍攝設(shè)備、3D終端)，與硬件廠商合作；左手提供3D內(nèi)容，未來在游戲、影視、文化、制作等持續(xù)做國(guó)內(nèi)外的資源整合，攻克片源難題，建立中國(guó)第一的3D內(nèi)容門戶網(wǎng)站。未來平臺(tái)將包括內(nèi)容制作商、運(yùn)營(yíng)商，預(yù)計(jì)客戶迅速放量，進(jìn)入良性循環(huán)，設(shè)想未來用戶起來后公司將堪比BAT.

投資建議：康得新目前已形成先進(jìn)高分子新材料、新能源汽車和大3D三大產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，向形成產(chǎn)業(yè)集群邁進(jìn)，我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)空間應(yīng)當(dāng)重估，新材料平臺(tái)的光學(xué)膜、碳纖維未來3-5年均將形成百億利潤(rùn)空間，而大3D產(chǎn)業(yè)(包括硬件、軟件和平臺(tái))的利潤(rùn)空間也在百億級(jí)別，新能源汽車產(chǎn)業(yè)康得新全面布局碳纖維車體結(jié)構(gòu)材料、觸控顯示、操作系統(tǒng)、汽車窗膜、智能窗膜和個(gè)性化裝飾膜等核心材料，未來三大產(chǎn)業(yè)的成功搭建和整合并購(gòu)都能帶來千億市值、總市值500億美元的空間，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦，第一目標(biāo)市值1000億元，目標(biāo)價(jià)格80元(考慮增發(fā)攤薄).

風(fēng)險(xiǎn)提示：進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。