每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

◎每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

不出業(yè)界所料，5月我國官方及匯豐PMI數(shù)據(jù)雙雙回升，前期實施的“穩(wěn)增長”效果開始顯現(xiàn)。昨日（6月1日），國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會（以下簡稱CFLP）公布數(shù)據(jù)顯示，5月官方制造業(yè)PMI微升0.1個百分點至50.2%；同天公布的匯豐PMI指數(shù)，也較此前回升0.3個百分點至49.2%。

摩根大通亞太地區(qū)副主席李晶告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年前5個月決策層已先后推出了多項寬松措施，最突出的便是多次進(jìn)行降息和降準(zhǔn)操作，下半年經(jīng)濟(jì)運行態(tài)勢要好于上半年，全年GDP增速可以保持在7%。

與PMI指數(shù)回升相呼應(yīng)，昨日A股市場演繹6月“開門紅”。滬指重回4800點上方，漲幅達(dá)到4.71%。其中，煤炭板塊領(lǐng)漲，且整體幅度高達(dá)逾9%；電力、運輸物流板塊漲幅也分別超過了6%和5%。有分析認(rèn)為，煤炭、有色等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股票能否持續(xù)表現(xiàn)，將取決于實體經(jīng)濟(jì)能否進(jìn)一步回升。

“穩(wěn)增長”效果顯現(xiàn)

從官方PMI的分項指數(shù)看，主要分項指數(shù)多呈小幅上升，尤其是新訂單和新出口訂單指數(shù)回升較為明顯。

數(shù)據(jù)顯示，5月份我國產(chǎn)出指數(shù)上升了0.3點達(dá)到52.9，這意味著5月份的工業(yè)增加值可能上升到6.0%以上。生產(chǎn)價格指數(shù)上升了1.6點達(dá)到49.4，意味著PPI通脹可能有所回升。新訂單和新出口訂單指數(shù)均出現(xiàn)上升，分別上升0.4點和0.8點，這進(jìn)一步印證了經(jīng)濟(jì)增長動能的回升。

CFLP分析師陳中濤詳細(xì)分析說，新訂單指數(shù)自去年8月份以來呈持續(xù)回落態(tài)勢，5月份有所扭轉(zhuǎn)，上升0.4個百分點，達(dá)到50.6%。新出口訂單指數(shù)雖然仍在50%以下，但上升0.8個百分點，達(dá)到48.9%，為今年以來的最高值。他表示，綜合來看，當(dāng)前市場需求趨向改善，國內(nèi)需求有所回升，外部需求趨穩(wěn)。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，大多數(shù)年份5月份制造業(yè)PMI呈下降趨勢，今年逆周期小幅上升，主要是國家出臺的一系列增長政策措施逐步顯現(xiàn)出效果，帶動制造業(yè)供需雙方小幅改善。

近期官方已連續(xù)出臺了一系列措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，包括降息、降準(zhǔn)，暫緩清理稅收優(yōu)惠，支持融資平臺公司在建項目的存量融資需求，下調(diào)工商業(yè)用電價格等。特別是5月以來，國務(wù)院及所屬各部委出臺的與穩(wěn)增長相關(guān)的文件不下10個。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，央行等部委也已經(jīng)針對中國面臨的工業(yè)通縮局面做政策準(zhǔn)備，前期貨幣政策的頻繁調(diào)整也與此直接相關(guān)。從數(shù)據(jù)來看，一些成效也在顯現(xiàn)中。5月購進(jìn)價格指數(shù)為49.4%，比上月上升1.6個百分點。

連平說，購進(jìn)價格指數(shù)連續(xù)4個月改善，隨著輸入性通縮壓力的緩解，石油天然氣、化工等行業(yè)價格可能出現(xiàn)企穩(wěn)，工業(yè)通縮壓力將逐步趨緩，下半年P(guān)PI降幅可能趨于收窄。

中小企業(yè)經(jīng)營壓力仍大

盡管兩大PMI指數(shù)雙雙回升，但更顯示中小企業(yè)經(jīng)營狀況的匯豐PMI指數(shù)則并不樂觀。5月，該指數(shù)高于上月終值48.9，但仍處于榮枯線以下，表明制造業(yè)活動仍未擺脫萎縮區(qū)間。

匯豐大中華區(qū)研究總監(jiān)屈宏斌說，分項來看，5月新出口訂單指數(shù)跌破榮枯線并創(chuàng)歷史新低，顯示外需疲弱；同期產(chǎn)出指數(shù)亦出現(xiàn)年內(nèi)首次萎縮，創(chuàng)13個月新低，表明企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。

交行報告還稱，由于比歷史同期平均值52.8%低了2.6個百分點，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長動力仍然很弱，主要問題表現(xiàn)在實際有效資金來源有限、去產(chǎn)能期間國內(nèi)需求疲弱、進(jìn)口和出口增長乏力、制造業(yè)倒逼式轉(zhuǎn)型升級緩慢等。

連平認(rèn)為，小型企業(yè)PMI已連續(xù)10個月徘徊于收縮區(qū)間，生產(chǎn)經(jīng)營面臨行業(yè)風(fēng)險加大、融資難、用工用地成本高等壓力，需要針對性的采取簡政放權(quán)、稅費減免、定向融資等措施。

陳中濤也預(yù)警了經(jīng)濟(jì)中的不確定性因素。他說，尤其值得關(guān)注的是，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，多數(shù)企業(yè)感到市場環(huán)境偏緊，訂單不足，產(chǎn)能利用率下降。據(jù)CFLP調(diào)查，在企業(yè)反映的主要問題當(dāng)中，訂單不足上升到第一位，反映這一問題的企業(yè)占比達(dá)50.2%。

李晶說，如果5月份經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)沒有明顯改善，之后的兩個月里可能還會有25個基點的基準(zhǔn)利率下調(diào)。“此外，我們在預(yù)測中新增了一輪50個基點的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，時間可能在三季度初。”

周期性行業(yè)迎來反彈

隨著夏季的到來，一些周期性的傳統(tǒng)行業(yè)開始迎來反彈。以動力煤為例，經(jīng)歷了“十九連跌”的動力煤市場年內(nèi)首度企穩(wěn)，煤業(yè)龍頭神華集團(tuán)也開始試探性提價。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》報道稱，神華集團(tuán)決定從6月1日起，除了神混（5500大卡）和準(zhǔn)2（4900）不漲價外，其他煤種每噸均上漲5元，而優(yōu)惠政策繼續(xù)執(zhí)行。其后中煤、伊泰也相繼跟進(jìn)，上調(diào)了部分煤種售價。

夏季通常是用電量大幅增加的季節(jié)，這對煤炭市場必然是利好。由于下游用戶有繼續(xù)補(bǔ)庫存的需求，動力煤市場有望迎來季節(jié)性的“供需兩旺”局面。

其他周期性行業(yè)中，有色產(chǎn)業(yè)也有望走出低迷。隨著今年厄爾尼諾現(xiàn)象的形成，大宗商品價格上漲已然有了“催化劑”。從昨日A股市場來看，“煤飛色舞”行情再度上演，東方財富煤炭采選板塊指數(shù)昨日上漲9.45%。

有專家指出，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，國家從激發(fā)市場活力、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動力等多方面入手，綜合施策，密集出臺了一系列政策措施，目前從煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)需求較旺等因素來看，政策效果已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢向趨穩(wěn)方向發(fā)展。后期隨著政策效應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮，我國經(jīng)濟(jì)增長二季度有望企穩(wěn)回升。