每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

舊傷未愈，又添新恨。“端午劫”后的反彈似乎成為新浩劫的開端，周四尾盤跳水狂跌，周五股指幾近全線崩潰，兩天暴跌10%，10個交易日狂甩1000點，令整個市場上籠罩著彷徨與不安。彷徨的是如此調(diào)整何時才能到頭，不安則是牛市是否會因此終結(jié)。杠桿化牛市下的深度調(diào)整，這是歷史首次出現(xiàn)，誰也無法判斷盡頭在何處，不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》通過對歷史牛市深度調(diào)整方式作出比對后發(fā)現(xiàn)，他們存有三大特征，若以此推算眼下A股，或許股指企穩(wěn)已經(jīng)近在咫尺。

特征一：短線殺跌20%或企穩(wěn)

從6月15日至6月26日，短短9個交易日，滬指跌幅達(dá)到驚人的18.84%，歷史上的牛市深度調(diào)整里，此次回調(diào)幅度已經(jīng)超過了09年2月春季調(diào)整、07年“5.30”以及1999年科技潮泡沫，而唯一遜色的則是，A股誕生之初、96年“十二道金牌”釀造的27%暴跌慘案。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，在2009年因4萬億投資刺激引發(fā)的半年單邊牛市里，09年開年滬指曾一度大漲，指數(shù)在26個交易日時間里上漲了31.23%，特別進(jìn)入2月后，短期一度出現(xiàn)急漲，這也為該月中下旬調(diào)整埋下伏筆，調(diào)整的開頭也是持續(xù)兩天的殺跌，然后反彈繼續(xù)回調(diào)，在09年2月17日至3月3日11個交易日里，滬指跌幅達(dá)到13.31%，短期調(diào)整幅度驚人。

回到2007年“5.30”時期，上調(diào)印花稅大大打壓了市場人氣，僅在該年5月30日至6月4日4個交易日內(nèi)，滬指跌幅便達(dá)到了15.33%，中小盤個股出現(xiàn)跌停潮。而在小幅反彈后，市場又再度出現(xiàn)回調(diào)，從6月20日至7月5日，12個交易日滬指又跌了15.31%，這才宣告行情調(diào)整結(jié)束。

而在1999年科技潮非理性的爆炒后，滬指于該年6月30日當(dāng)天見頂1756.18點開始回落，到7月19日，14個交易日下跌14.96%，途中雖然也存在零星的反彈攻勢，但這波回調(diào)依舊超過10%。

由此對比，A股此輪下跌幅度已經(jīng)超過了上述三輪牛市的途中“休憩”，但是值得注意的是，當(dāng)時A股并沒有融資融券和配資，更沒有股指期貨的存在，是一個單一做多、無杠桿的情形，因此殺跌即便恐慌但也存在理性。

那么，要論非理性的急漲急跌，就必須追溯到1996年，在市場監(jiān)管并不完善，A股正處于嗷嗷待哺的期間，出現(xiàn)了以監(jiān)管層干預(yù)釀造的一次慘案。

在有了漲跌幅限制后，1996年A股展開一次強(qiáng)勁攻勢，滬指從4月1日到12月11日，7個多月時間大漲123.75%，指數(shù)從556點漲至1240點一帶，然而在進(jìn)入10月，管理層頻吹冷風(fēng)，連連發(fā)布了后來被稱為“十二道金牌”的規(guī)定，大致有：《關(guān)于規(guī)范上市公司行為若干問題的通知》、《證券交易所管理辦法》、《關(guān)于堅決制止股票發(fā)行中透支行為的通知》等。

直到12月16日一則《正確認(rèn)識當(dāng)前股票市場》社論，令整個市場瞬間崩塌，在該社論發(fā)布前后，滬指從12月12月至17日4個交易日里，重挫27.26%，其中16日和17日滬指跌幅均超過9%。

即便如此非理性，滬指短期跌幅也穩(wěn)定在30%以內(nèi)，如今市場管理早已規(guī)范，考慮前幾次牛市跌幅均未過16%，那么，深度調(diào)整可以說在20%左右將逐漸企穩(wěn)。

特征二：跌破60日均線穩(wěn)在半年線

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從多輪牛市回調(diào)均線系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，一般來說，深度回調(diào)跌破60日均線基本進(jìn)入下跌周期的極限，而在半年線的上方，往往對股指有著強(qiáng)烈的支撐。

由于08年單邊暴跌，09年初均線系統(tǒng)正處于修復(fù)，2月份的大跌后，滬指正好在60日均線企穩(wěn)，同時，當(dāng)時的60日均線剛好與半年線形成交叉，從而有雙支撐的意味在里面。

若往后繼續(xù)推演，09年下半年，短期單邊牛市完結(jié)，牛熊形成交接，滬指在3478點見頂后出現(xiàn)急劇暴跌，在當(dāng)年8月17日跌破60日均線后，指數(shù)后期跌幅只有12.45%，當(dāng)8月31日跌破半年線后迅速形成反彈，反彈幅度達(dá)到25%，不難看出，即便在當(dāng)時市場急轉(zhuǎn)之下的情況中，指數(shù)短期跌破半年線后會出現(xiàn)持續(xù)反彈。

在2007年“5.30”大跌中，6月5日滬指在跌破60日均線后立即反轉(zhuǎn)，走出11個交易日的反彈行情，直到第二次回調(diào)才跌破60日均線，破60日均線后，滬指的短期跌幅為7.28%，并未觸及到半年線便展開新一輪上漲攻勢。

而在極端行情下，1996年因“十二道金牌”引發(fā)的暴跌過程中，股指在跌破60日均線后短期下行空間未到10%，同時在半年線形成支撐，在半年線調(diào)整近20個交易日后，滬指最終從900點漲至1510點。

值得注意的是，此輪調(diào)整，滬指端午前在60日均線企穩(wěn)連續(xù)反彈兩日，6月26日才正式以向下跳空的方式告別60日均線，從半年線3925點來對比，滬指目前已經(jīng)跌至4192.87點，此輪向下的動能或許將于下周減弱。

特征三：向下跳空缺口已達(dá)極限

短短兩周時間，出現(xiàn)三次向下跳空缺口，這在以往牛市中，首次出現(xiàn)。

在“5.19”科技潮中，1999年6月30日，滬指創(chuàng)出當(dāng)時歷史高點1756.18點。7月1日，隨著《證券法》實施，股指開始回落，直到7月19日滬指迎來了本輪牛市第一次向下跳空缺口，當(dāng)日股指低開低走，大跌3.5%。不過此次向下跳空缺口在第二個交易日就回補(bǔ)，市場出現(xiàn)連續(xù)兩日的報復(fù)性反彈，但這種反彈并未持續(xù)，市場進(jìn)入長期調(diào)整。

2007年“5.30”時期，印花稅上調(diào)令A(yù)股連續(xù)大跌，但即便如此，滬指并未出現(xiàn)向下跳空缺口，直到該年7月5日滬指才首度出現(xiàn)跳空殺跌，不過，這次的跳空缺口在之后的第二個交易日（7月9日）回補(bǔ)，這也宣告新一輪上漲開啟。

而在2009年春季行情中，滬指在連續(xù)大漲后，于2月18日出現(xiàn)一次向下跳空缺口，雖然受制于該缺口，指數(shù)進(jìn)入長期調(diào)整，直到該年3月23日大漲后徹底回補(bǔ)缺口，打開了新的上漲周期。

從歷史走勢來看，短期連續(xù)向下跳空缺口極其少見，此輪10個交易日便出現(xiàn)3次向下跳空缺口，如此極限的殺跌，離盡頭似乎也不會太遠(yuǎn)了。