每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健    

每經(jīng)記者 胡健

周末（6月27日），央行再次放出大招。

央行消息稱，自2015年6月28日起對“三農(nóng)”貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準備金率0.5個百分點。其次，對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到定向降準標準的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。同時，降低財務(wù)公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運用效率的作用。

令人超預(yù)期的則是降息。央行同日宣布，自2015年6月28日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

降息降準組合拳超預(yù)期

目前實體經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了一些回溫跡象，但仍不牢固，由于今年上半年央行已經(jīng)頻繁進行降息和降準操作，外界普遍認為財政政策應(yīng)該接棒。

海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，貨幣政策保持寬松的總基調(diào)不會改變，但現(xiàn)在應(yīng)更多的采用財政政策來保證經(jīng)濟穩(wěn)定。

他在一個論壇上表示，目前沒有出現(xiàn)流動性短缺現(xiàn)象，但經(jīng)濟下行壓力大，錢進不了實體經(jīng)濟，其問題在于虛擬經(jīng)濟的機會更多。應(yīng)該通過加大財政政策力度，給地方政府更多的錢來投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，由此拉動經(jīng)濟增長。

渣打銀行則剛剛發(fā)布報告預(yù)測央行不會降息。其理由是，預(yù)測7月CPI通脹或?qū)㈤_始上揚，2015年底前同比增長或達2%以上；預(yù)計年底前PPI通縮同比或?qū)⒂?月的-4.6%緩和至-2.0%。

因而，央行降息加降準的組合拳有些超乎業(yè)界預(yù)期。

中國國際經(jīng)濟交流中心研究部部長徐洪才告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，這一次貨幣政策調(diào)整總體上是轉(zhuǎn)向?qū)捤煞较虻膶嵸|(zhì)性的舉措，扭轉(zhuǎn)利率偏高和企業(yè)融資成本偏高的局面，促進經(jīng)濟增長，為經(jīng)濟增長創(chuàng)造一個寬松的貨幣金融條件。

他同時表示，預(yù)計財政政策方面下一步也會有所體現(xiàn)。PPP項目目前落地情況不盡人意，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資資金到位率也比較低，應(yīng)該打造幾個樣板工程，樹立典型，將地方政府業(yè)績考核和PPP項目落地掛鉤，這樣才能落實穩(wěn)投資的政策，為經(jīng)濟增長提供強有力的支撐。

“不過，這一次降準降息同時發(fā)力，力度不小，說明目前經(jīng)濟下行壓力很大，有必要加大寬松的力度。”徐洪才說道。

央行系統(tǒng)的經(jīng)濟學家們也給出了較為權(quán)威的解釋。

央行研究局局長陸磊指出，此次0.5個百分點的定向降準和0.25個百分點的存貸款基準利率下調(diào)符合經(jīng)濟運行和物價穩(wěn)定的基本要求。存貸款基準利率下調(diào)意味著總量性宏觀調(diào)控，而定向降準則專門面向為“三農(nóng)”和小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機構(gòu)，針對國民經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，致力于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

央行金融研究所所長姚余棟還強調(diào)，定向降準和降息同步進行是本次貨幣政策調(diào)整的一大亮點，意在實現(xiàn)穩(wěn)健貨幣政策取向的前提下，更加有針對性地提高貨幣政策的效果。

降低融資成本仍是當務(wù)之急

無論市場流動性是否短缺，融資和財務(wù)成本過高，都已經(jīng)成為阻礙企業(yè)投資意愿的主要絆腳石。

姚余棟認為，這次組合拳是為了解決“三農(nóng)”企業(yè)和小微企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，以進一步降低企業(yè)融資成本，完善我國創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的大環(huán)境。

交行首席經(jīng)濟學家連平告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，盡管5月部分經(jīng)濟指標回升，當前經(jīng)濟運行有企穩(wěn)跡象，但下行壓力依然很大。盡管名義貸款利率下行，但PPI持續(xù)為負，實際融資成本依然很高。此次降準降息主要為進一步促進融資增長，引導(dǎo)融資利率下行，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。

恒豐銀行研究院常務(wù)院長胡海峰告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，央行本次定向降準指向“三農(nóng)”或小微貸款達標的銀行，將有助于激勵金融機構(gòu)向三農(nóng)和小微群體融資，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。

他說，尤其財務(wù)公司存款準備金率下調(diào)3個百分點，使得促進企業(yè)投資發(fā)展經(jīng)濟的政策意圖更為明顯。從政府部門最近公布的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)看，已有部分略顯企穩(wěn)跡象，這表明政策積極效果已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

恒豐銀行觀點還認為，上次準備金率普遍下調(diào)政策，已推動市場短端利率降至較低水平。央行本次定向降準，不僅還有助于熨平季末等近期資金需求的波動，也有利于推動市場收益率曲線的長端下行，從而降低包括中國地方債務(wù)置換計劃在內(nèi)的各種市場主體發(fā)債成本。

陸磊繼續(xù)指出，從短期看，此次政策調(diào)整致力于穩(wěn)增長。從長期看，此次政策調(diào)整有利于促改革。

他說，金融體系以更為充分的流動性支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，直接投融資比率將有望從2014年末的17%左右逐步提高到“十三五”末的25%左右。

展望后市，連平說，此次降息后，一年期貸款基準利率已經(jīng)下降到4.85%的歷史最低水平，未來進一步下調(diào)的空間十分有限。

他判斷，下半年經(jīng)濟會略好于上半年，短期內(nèi)再次降息的可能性很小。降準則主要看資本流動情況，仍有可能小幅降準。未來PSL、定向降準、定向再貸款等工具會靈活使用。