◎每經(jīng)記者王海慜 隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，傳統(tǒng)的增長(zhǎng)動(dòng)力正不斷受到挑戰(zhàn)。雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力漸現(xiàn)，但與之相反的是，在深化改革、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、貨幣寬松等因素的共同推動(dòng)下，沉寂多年的股市自去年三季度以來(lái)不斷走出上行趨勢(shì)。 不過(guò)近期這輪調(diào)整卻猶如一場(chǎng)疾風(fēng)驟雨襲來(lái)，讓此前熱力四射的市場(chǎng)大幅降溫。一時(shí)間，無(wú)奈、彷徨的氣氛彌漫資本市場(chǎng)，但就像歷史上曾多次重演的那樣，行情向來(lái)風(fēng)云莫測(cè)，希望卻不曾從人們心底泯滅。6月28日，來(lái)自全國(guó)各路的市場(chǎng)主體紛紛相聚青島，在由諾亞財(cái)富集團(tuán)主辦的2015諾亞財(cái)富創(chuàng)新財(cái)富管理論壇上通過(guò)思想火花的激烈碰撞，透視這一輪市場(chǎng)波動(dòng)背后的的危與機(jī)。 相信市場(chǎng)仍有機(jī)會(huì) 自6月中旬以來(lái)，牛市風(fēng)云突變，此前市場(chǎng)一路奮力向前的牛蹄終于在新股發(fā)行、監(jiān)管層不斷去杠桿等情況下顯露了疲態(tài)。在近兩周的時(shí)間里，上證指數(shù)大幅調(diào)整20%，而此前被譽(yù)為“神創(chuàng)板”的創(chuàng)業(yè)板在一輪暴跌之下，也無(wú)奈走下神壇。在A股持續(xù)深幅調(diào)整、巨幅震蕩后，上周末多個(gè)利好消息向市場(chǎng)傳遞。不過(guò)，本周一市場(chǎng)在經(jīng)歷瞬間的高開(kāi)之后，仍然選擇繼續(xù)向下尋底。 由此，可以看到投資人對(duì)后市的分歧仍然較大。“近期股市大跌可以促使我們?nèi)シ此??！敝Z亞財(cái)富董事局主席兼CEO汪靜波在論壇上分析指出，“有音樂(lè)的時(shí)候，我們可以翩翩起舞，但當(dāng)音樂(lè)停止的時(shí)候，我們是否還能夠歡快地跳舞，而且心里不慌呢？” 引發(fā)此輪調(diào)整的重大因素之一是新股發(fā)行速度過(guò)快，對(duì)此，諾亞財(cái)富集團(tuán)首席研究官金海年認(rèn)為，今年以來(lái)，A股的發(fā)行節(jié)奏確實(shí)在加快，但相比美股，A股的融資功能依然不夠。金海年表示，“目前整個(gè)A股市場(chǎng)的融資只占社會(huì)融資總規(guī)模的2.6%，美國(guó)大概是50%～60%，所以未來(lái)我們的股票市場(chǎng)有20倍的發(fā)展空間。”他進(jìn)一步指出，“待未來(lái)多層次資本市場(chǎng)系統(tǒng)建立完成，主板市場(chǎng)的權(quán)重下降，市場(chǎng)才會(huì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展?！? 自本輪A股牛市啟動(dòng)以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)分歧始終較大。長(zhǎng)期從事港股市場(chǎng)投資的上投摩根香港子公司總經(jīng)理何啟賢在論壇期間對(duì)記者表示，管理層在周末出臺(tái)政策，顯然是希望市場(chǎng)不要過(guò)于恐慌。A股現(xiàn)在存在的問(wèn)題是投資者對(duì)收益的預(yù)期過(guò)高，相比之下在港股市場(chǎng)，每年股市15%～20%的穩(wěn)步成長(zhǎng)才是正常的預(yù)期，比如目前在港股市場(chǎng)賣(mài)得最好的基金是每月能穩(wěn)定配息的類(lèi)債券產(chǎn)品。談到外資對(duì)此輪A股大幅調(diào)整的看法，何啟賢指出，由于投資理念不同，不少境外投資者此前對(duì)A股的上漲持觀望態(tài)度，所以暴跌對(duì)他們的影響不大，也在預(yù)期之中。何啟賢強(qiáng)調(diào)，“但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，A股此輪調(diào)整是健康的?！? 申萬(wàn)宏源市場(chǎng)研究部聯(lián)席總監(jiān)錢(qián)啟敏認(rèn)為，本質(zhì)上不能說(shuō)這個(gè)政策本身對(duì)市場(chǎng)有多大的利好，關(guān)鍵是反映了政府對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的關(guān)注，或者是對(duì)上周五這樣的調(diào)整方式不認(rèn)同，希望能起到一個(gè)穩(wěn)定劑的作用。 回顧行情，慢牛一直是管理層的期許，此輪調(diào)整后，A股能否實(shí)現(xiàn)管理層的預(yù)期，真正向慢牛切換，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。金海年建議，“要改善我們的投資者結(jié)構(gòu)，目前以個(gè)人投資者為主，只有將更多的個(gè)人投資者轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者，解決能力不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，A股市場(chǎng)才能健康發(fā)展?！? 不過(guò)拋開(kāi)短期的波動(dòng)，汪靜波表示，相信中國(guó)資本市場(chǎng)仍面臨巨大的機(jī)會(huì)?！爸袊?guó)資本市場(chǎng)正在發(fā)生一個(gè)質(zhì)變，這個(gè)質(zhì)變是超越過(guò)去20年、30年的政策，是代表未來(lái)的新方向。” 分歧下尋找出路 近兩周，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)深度調(diào)整，但也有一些機(jī)構(gòu)通過(guò)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)勝市場(chǎng)。據(jù)了解，由侯安揚(yáng)擔(dān)任投資總監(jiān)的陽(yáng)光私募上善若水旗下的幾款產(chǎn)品在近期的調(diào)整中跑贏大盤(pán)，回撤不到1%。 侯安揚(yáng)表示，諾亞財(cái)富一直倡導(dǎo)資產(chǎn)配置，其自身倡導(dǎo)的就是基于價(jià)值的資產(chǎn)配置。“投資本質(zhì)是一個(gè)輸家的游戲，不是贏家的游戲。輸家的游戲意思是說(shuō)，其實(shí)投資比的是誰(shuí)犯的錯(cuò)誤少，尤其是不能犯致命的錯(cuò)誤?！睂?duì)于后市，他向記者表示，“A股很多股票已經(jīng)進(jìn)入牛市后期，下半年以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值板塊機(jī)會(huì)有限，因?yàn)榻?jīng)過(guò)這輪調(diào)整后，那種一味追高的‘傻錢(qián)’將會(huì)少很多。相反，隨著寬貨幣見(jiàn)效，上半年沒(méi)有表現(xiàn)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本面會(huì)有改善，對(duì)股價(jià)會(huì)有正面影響。” 即便市場(chǎng)對(duì)投資者的信心已造成了沖擊，但仍然不乏樂(lè)觀派。神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇在論壇上表示，“隨著現(xiàn)在大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新以及新三板和資本市場(chǎng)的有效開(kāi)放，我們可以看到，在未來(lái)會(huì)有成千上萬(wàn)有希望的企業(yè)家進(jìn)入市場(chǎng)，來(lái)創(chuàng)造偉大的企業(yè)，來(lái)實(shí)現(xiàn)他們的夢(mèng)想，這正是大牛市最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！彼ㄗh投資者，當(dāng)前要克服急功近利、想賺快錢(qián)的心態(tài)，機(jī)會(huì)屬于有耐心、有準(zhǔn)備的人。 時(shí)至今日，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展也已成為從決策層到各市場(chǎng)主體的共識(shí)，以醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)、清潔能源等為代表的新興產(chǎn)業(yè)被與會(huì)多方認(rèn)為是當(dāng)前市場(chǎng)最有投資價(jià)值的領(lǐng)域。對(duì)此金海年也表示認(rèn)同，他向記者指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的真正動(dòng)力其實(shí)不是“三駕馬車(chē)”，而是來(lái)自于供給端，而供給端拓展的源泉最關(guān)鍵還是要靠科技創(chuàng)新，人類(lèi)歷史上每一次產(chǎn)業(yè)革命帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)騰飛，都是科技創(chuàng)新帶來(lái)的結(jié)果?！坝胁簧儆星熬暗募夹g(shù)創(chuàng)新，短期不可能見(jiàn)到實(shí)效，這就需要資本市場(chǎng)的支持?！彼A(yù)計(jì)，近5年中國(guó)可以實(shí)現(xiàn)較大突破的領(lǐng)域主要來(lái)自圍繞生存、生活方式改善的科技創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)、新能源、環(huán)保、第三產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等將扮演重要角色。 金海年也表示，諾亞將努力為投資人提供更多專(zhuān)業(yè)的服務(wù)。對(duì)于下半年乃至今后更長(zhǎng)時(shí)間的布局，金海年建議投資人從原來(lái)簡(jiǎn)單的購(gòu)買(mǎi)個(gè)股調(diào)整為做組合?？赏ㄟ^(guò)專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行對(duì)沖，包括補(bǔ)充一些固定收益的產(chǎn)品，也包括將一些資本從二級(jí)市場(chǎng)往前流，流向一級(jí)市場(chǎng)的投資，另外就是從全球視野來(lái)進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。 何啟賢則指出，鑒于目前港股市場(chǎng)整體估值在全球范圍都屬偏低，且內(nèi)地每年有6800億的資金可投資港股，因此當(dāng)前港股有較好的投資機(jī)會(huì)，看好的板塊有國(guó)企改革、并購(gòu)重組、物聯(lián)網(wǎng)以及在A股還沒(méi)上市的優(yōu)質(zhì)港股公司等。 《《《 相關(guān)鏈接 汪靜波：投資不能指望最好的市場(chǎng) ◎每經(jīng)記者王海慜 對(duì)于在近期大跌中無(wú)所適從的投資者，專(zhuān)業(yè)財(cái)富管理人的觀點(diǎn)或能開(kāi)闊相關(guān)的投資思維，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）就此采訪(fǎng)了諾亞財(cái)富董事局主席兼CEO汪靜波。 NBD：近期市場(chǎng)大幅調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)牛市的信心開(kāi)始動(dòng)搖，你對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的前景如何看？ 汪靜波：我認(rèn)為中國(guó)面臨的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。一是我們?nèi)蕴幱谌丝诩t利期，我們也在分享城鎮(zhèn)化的進(jìn)程，全球來(lái)看，50%的城市化進(jìn)程能加速發(fā)展到80%。互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)的質(zhì)的改變以及全球化，也將使我們面臨時(shí)間跨度超過(guò)20年的機(jī)會(huì)。在互聯(lián)網(wǎng)+的趨勢(shì)下，憑借中國(guó)這個(gè)全球規(guī)模第一的市場(chǎng)，一個(gè)公司銷(xiāo)售額達(dá)到20億美金所花的年數(shù)將越來(lái)越短?？陀^地說(shuō)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿€巨大，因?yàn)槲覀兊拈g接融資比例太高了，直接融資還有很大的空間。 NBD：目前市場(chǎng)主體對(duì)后市的分歧很大，你如何看待這些分歧？ 汪靜波：調(diào)整很正常，一個(gè)正常的市場(chǎng)應(yīng)該是漲跌互現(xiàn)的，今后關(guān)鍵要看上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力如何。 NBD：市場(chǎng)大幅調(diào)整更加凸顯了保持資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要性，諾亞財(cái)富在這方面如何為客戶(hù)帶來(lái)價(jià)值？ 汪靜波：我個(gè)人覺(jué)得，做投資其實(shí)最重要的是建立自己核心的投資價(jià)值觀，知道自己做什么，不做什么，這才是能夠幫助我們長(zhǎng)期在投資市場(chǎng)獲勝的真正原因。我們做投資是做最好的自己，而不是指望最好的市場(chǎng)。諾亞有自己的“情懷”，不急功近利，我們要做被客戶(hù)尊重和信任的財(cái)富管理者，追求長(zhǎng)期、可持續(xù)的回報(bào)。 NBD：財(cái)富管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，諾亞財(cái)富將如何面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)？ 汪靜波：大家可以看到現(xiàn)在國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)的蛋糕正在我們和同行的努力下不斷變大，市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)了需要大力推廣的階段。相比海外的私人銀行，國(guó)內(nèi)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和服務(wù)上能更接地氣，所以我們對(duì)競(jìng)爭(zhēng)有信心，近年已經(jīng)有不少海外機(jī)構(gòu)在退出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。NBD：現(xiàn)在全社會(huì)正掀起創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的浪潮，諾亞將在這股浪潮中扮演什么樣的角色？ 汪靜波：這次全民創(chuàng)業(yè)熱潮遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)過(guò)去任何一次，經(jīng)過(guò)大浪淘沙后，相信會(huì)有不少好的公司涌現(xiàn)。公司旗下歌斐資產(chǎn)的業(yè)務(wù)就包括創(chuàng)投項(xiàng)目，其實(shí)我們?cè)诠緝?nèi)部也孵化了很多年輕人的項(xiàng)目，比如公司近期推出的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品“員工寶”，就是諾亞投資的年輕人的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。