◎張敬偉

當(dāng)所有人的目光都緊盯股市時(shí)，支撐中國經(jīng)濟(jì)增長多年的樓市最近關(guān)注度明顯下降。股市大跌態(tài)勢下，各路資本和中小投資者是否會轉(zhuǎn)戰(zhàn)樓市呢？

來自一線城市的消息似乎證明了這一點(diǎn)。據(jù)媒體報(bào)道，近日A股市場連續(xù)大跌，對比之下，北京市超過10萬元/平方米的頂級產(chǎn)品陸續(xù)面世，上周爆出某別墅項(xiàng)目開盤即售出30套，當(dāng)月簽約額超過10億元的消息。顯然，豪宅對于部分重視資產(chǎn)配置比例投資者的吸引力正在顯現(xiàn)。

資本市場的動(dòng)蕩，讓投資者對投資風(fēng)險(xiǎn)有了切身體會，因而會選擇更為穩(wěn)健的投資方式。就投資常識而言，實(shí)實(shí)在在的房子也比看不見摸不著的股票更能撫慰投資者的心靈。

從去年各地樓市限購政策的放開，到今年“3·30”新政的催化，持續(xù)的利好消息，讓一線城市的樓市重新熱了起來。除了一線城市的豪宅熱銷，各地又紛現(xiàn)“地王”。一線城市的市場“風(fēng)景”，或許不會形成更為廣泛的市場傳導(dǎo)效應(yīng)，而且也很難實(shí)現(xiàn)2009年那樣的樓市火爆，但是，繼5月份百城房價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲以來，截至6月末，全國100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格環(huán)比上漲0.56%，漲幅較上月擴(kuò)大0.11個(gè)百分點(diǎn)，6月份房價(jià)上漲的城市數(shù)量有了明顯增加。這意味著，降息政策的利好傳導(dǎo)和股市走低形成的投資轉(zhuǎn)移，使中國樓市迎來了新機(jī)遇。

樓市和股市的邏輯關(guān)系，從宏觀經(jīng)濟(jì)的大勢看，有時(shí)候同步共進(jìn)——如2005年、2006年和2007年的樓市和股市；有時(shí)候則會出現(xiàn)蹺蹺板式的背離。但是兩市關(guān)系復(fù)雜得很，也很難用公式套用解讀。當(dāng)然，市場可以將現(xiàn)在樓市的向好視為前一段時(shí)間股市牛情的影響，亦可解讀為下跌語境下資本撤離股市流向樓市。

但萬變不離其宗。一是宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢下，穩(wěn)增長是當(dāng)務(wù)之急。如果說“改革牛”和“政策牛”是穩(wěn)住市場信心，讓樓市恢復(fù)活力則是提振經(jīng)濟(jì)增長的直接動(dòng)力。多年以來，樓市對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率可圈可點(diǎn)。二是從去除行政羈絆的限購、限價(jià)和限貸到公積金政策的松綁，再到利率持續(xù)下調(diào)釋放的一次和二次剛需，制約樓市遲滯的各種因素基本上消除了。讓樓市再次發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長催化劑的作用，正當(dāng)其時(shí)。三是樓市發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)可控。由于政策層面在權(quán)力主導(dǎo)樓市的無序上預(yù)設(shè)了諸多緊箍咒，權(quán)力主導(dǎo)型的樓市紊亂泡沫化不可能再發(fā)生。現(xiàn)在是市場主導(dǎo)樓市的時(shí)代，讓地產(chǎn)商和購房者來決定樓市的節(jié)奏，樓市風(fēng)險(xiǎn)就是可控的。

無論股市還是樓市，投資者總是選擇有利可圖的資本配置方式。但資本的流動(dòng)存在著理性與非理性，機(jī)構(gòu)投資者和資本大鱷們對于宏觀政策的理解更為透徹，對于決策者的心理也把握得更為精準(zhǔn)。

是博弈股市還是轉(zhuǎn)戰(zhàn)樓市，抑或是分散風(fēng)險(xiǎn)利益均沾，都應(yīng)該有清晰的路徑和明智的抉擇。

對于普通投資者而言，可能會賣房炒股，將全部身家押在股市上；一旦在股市套牢又不愿割肉離場，這屬于非理性投資。而資本市場，看似各路資本大鱷在翻云覆雨，但能形成資本“云”“海”的基礎(chǔ)支撐，則是廣大的中小投資者。

盡管從決策者到輿論場，一再警示投資者需謹(jǐn)慎理性，但資本市場本身就存在高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)因素。正因?yàn)橥稒C(jī)因素的存在，才能實(shí)現(xiàn)資本配置的市場化，才能實(shí)現(xiàn)資本的涌流，而這才契合市場的本質(zhì)。

股市跌了，政策面當(dāng)然應(yīng)該有所作為，但并非為了救贖在股市中溺水套牢的投機(jī)者，而是為了提振市場信心；樓市好了，也不必過分擔(dān)憂未來樓市是否走向泡沫化，這同樣是市場選擇的問題。

政策面還是正確引導(dǎo)為好，讓其在市場中釋放更多正能量。如當(dāng)下的樓市，若量價(jià)利好從一線城市傳導(dǎo)至二三線城市，既能穩(wěn)增長又可消庫存，而且解決了宏觀調(diào)控多年難得其效的周期性難題，豈不是好事一樁？

（作者為察哈爾學(xué)會研究員）