◎每經(jīng)評論員 葉檀

市場的恐慌情緒仍沒有消退。

股市小拋單依舊如潮水般涌出，在少有人接盤的情況下，輕輕一榔頭就能把股票砸到跌停。在這種氛圍中，一旦下跌就會引發(fā)連鎖效應，現(xiàn)貨繼續(xù)去杠桿、融資盤砸盤籌措資金，最終讓空頭掌握著節(jié)奏，一輪輪上演著砸盤的戲碼。

主力拉抬滬綜指的成效并不明顯。前兩天死守的大公司有的在昨天又基本被放棄，如中國平安；而有的雖然股價下跌，但從買盤看仍然在死守，如中國石油被大筆買入，尾盤被砸下；而工商銀行大筆買入，賣盤按照節(jié)奏持續(xù)大單賣出。

8日受利好舉措帶動，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)率先止跌，2364.05點的收盤點位較前一交易日漲0.51%。全日創(chuàng)業(yè)板成交金額達929.55億元，比上個交易日激增107.81%。有大規(guī)模買單的創(chuàng)業(yè)板上市公司昨天上漲，如機器人、同花順等；市盈率仍在百倍以上沒有買單的，不管有沒有利好都是賣單肆虐；更多的則索性停牌，以免浪費多方的子彈。

在市場急性去杠桿時，股市恐慌性拋盤可以起到四兩撥千斤的作用，比如即使先有百萬元大單買進，但只要后繼乏力，一個幾千塊錢小賣單倘若沒人接盤，也會把股價砸回谷底。如果出現(xiàn)巨額贖回、平倉，出現(xiàn)大量應對流動性的拋單，會形成明顯的做空節(jié)奏而被空頭利用。

另一條戰(zhàn)線在港股市場。恒生指數(shù)昨日開盤上升，下午3點后大幅下挫，H股指數(shù)走勢如出一轍。很明顯，通過做空A股可以在港股市場獲利，而在港股市場砸盤同樣可以在A股市場獲利，做空客手法非常老到。波動率指數(shù)大幅上升，港股市場也陷入戰(zhàn)場。

目前要死守底線，寧可上市公司停牌、寧可休市，也不能出現(xiàn)融資盤爆倉的傳導效應。

眼下的A股市場就像美國1929年與2008年市場的結合體。當年股災的案例告訴我們，絕對不要等到?jīng)]有能力、等到市場徹底崩潰時再介入，要維持優(yōu)質(zhì)股票，要有最后的貸款人。

7月8日的期指異常低迷，大幅低開逾6%，振幅明顯。午后三大期指集體單邊重挫，中證500期指、上證50期指和滬深300期指所有合約均相繼跌停。貼水幅度繼續(xù)擴大，雖然由于停牌等影響，貼水已不能反映現(xiàn)貨正常走勢，但期貨低迷是可以肯定的。

既然不肯停止期貨交易，只能集中精力打殲滅戰(zhàn)。由于做空保證金上升，因此意味著做空成本高于做多，套保除外。

奇怪的是，在券商等紛紛加入國家隊出手穩(wěn)定市場之后，為什么空頭仍然如此瘋狂，要知道期貨公司不是化外之地，不受監(jiān)管。

此前有一系列舉措，7月8日中金所再推兩項，自7月8日結算時起，中證500股指期貨各合約的賣出持倉交易保證金，由目前合約價值的10%提高到20%（套期保值持倉除外）；自2015年7月9日（星期四）結算時起，中證500股指期貨各合約的賣出持倉交易保證金進一步提高到合約價值的30%（套期保值持倉除外）。

另據(jù)媒體報道，中金所向會員發(fā)出通知，對部分客戶采取限制開倉的措施。對于確有套期保值開倉需求的客戶，能提供現(xiàn)貨資產(chǎn)證明的，或有正常轉倉交易需求的客戶，可經(jīng)期貨公司向交易所提出申請。借套保渠道可以進出做空盈利，但都在天眼之下，并且成交量已大幅下降。

可能的解釋是國家隊做多，讓部分做空資金出局，然后下午低價撿籌碼，允許救市部隊部分進行套保，用對手的資金做多，這是很合理的解釋——騰出資金買現(xiàn)貨，否則境內(nèi)市場目前仍然允許如此做空，將是失控的表現(xiàn)。