每經編輯 每經實習記者 趙靜林    

經歷漫長的連續(xù)震蕩調整，A股終于迎來連續(xù)三個交易日的回升。不僅國內投資者大感松了一口氣，國外市場投資A股的ETF也紛紛大幅上漲。相反，在A股連續(xù)調整期間表現搶眼的做空A股反向ETF出現回落，其規(guī)模變化出現波動，體現外資可能依舊對A股持謹慎態(tài)度。

A股大反彈反向ETF規(guī)模波動劇烈

7月9日A股“反彈奇跡日”之后美國市場投資A股的ETF應聲大漲，其中規(guī)模最大的德意志銀行X-trackersHarvestCSI300指數ETF（代碼ASHR）當日漲幅高達18%,截至13日累計上漲25%。

而主要通過做空ASHR進而實現在A股下跌時獲利的反向ETF——Direxion Daily CSI300 China Ashare Bear1XShares(代碼：CHAD)，在7月8日凈值達最高點后至13日已回落23%。CHAD于6月17日上市，為美國市場首只追蹤滬深300指數的反向ETF，相比其他追蹤FTSE中國指數的同類ETF，與A股的走勢聯系更為緊密，因此它的規(guī)模變化也十分值得關注。

上周前4個交易日CHAD新增資產約2160萬，總資產一度達到1.9億美元左右。A股出現回升之后其規(guī)模出現小幅下降，上周末總資產為1.68億美元。而本周第一個交易日規(guī)模又出現增長，至1.83億美元。

對比其總資產和凈值的變化可大致分析出具有做空A股效應的反向ETF資金動向。7月9日A股反彈當日滬深300指數漲6.40%，而CHAD的做空標的ASHR報復性反彈18%，致使CHAD當日出現19.30%的凈值跌幅，但其總資產反而增加約18%，表明反彈開始仍有看空者逆勢加倉。10日滬深300指數再次大漲5.36%，該ETF凈值對應下跌5.66%，而總資產跌幅超過10%，有贖回的可能。13日滬深300指數漲2.56%，但CHAD凈值本應對應下跌，實際卻增長1.99%，另外總資產也出現約9%的增加，表明看空者可能再次加倉。

由于CHAD不到2億美元的規(guī)模仍舊較小，尚不能看作做空的主力。其規(guī)模的變化更多是反映外資對于A股走勢的態(tài)度。在A股連續(xù)調整的近一個月時間內CHAD規(guī)模由最初427萬美元增長至最高1.9億美元左右，而A股連續(xù)三個交易日回升之后，該反向ETF規(guī)模的波動，相比前期的迅速增長，從另一個角度顯示，外資可能依然對A股的走勢持較為謹慎的態(tài)度。

成立不到一月規(guī)模大增

ETF即交易型開放式指數基金。反向ETF，又稱做空ETF或熊市ETF，是基金公司推出的使用多種金融衍生品，如期貨、期權和互換組合構建而成的看跌ETF，目標就是在市場下跌的時候獲取利潤。

CHAD于6月17日在紐交所上市交易，管理公司為美國第二大杠桿于反向ETF基金公司DirexionInvestments。時值A股15日站上5300點之后剛進入連續(xù)調整的階段，不少美國上市的投資A股ETF受此影響也開啟連續(xù)大跌模式，如之前提到的ASHR在一周之內累計跌幅超過10%。而CHAD作為反向ETF的價值迅速得到體現，僅在6月19日上市交易第三天凈值增長就達5.59%，在美國的投資者當中贏得不少關注。ETF投資資訊網站ETFtrends.com曾經評價CHAD為“時機正確，策略正確”的ETF。

正因為準確把握了上市的時機，CHAD除了凈值大漲，資產規(guī)模也迅速擴張。上市之初其規(guī)模約427萬美元，23日迅速增長至2891萬美元，24日進一步擴張至8千萬，已超過Direxion公司旗下另一只FTSE中國指數3倍杠桿反向ETF當時3576萬的規(guī)模，而后者早在2009年底已成立。至29日滬深300指數累計下跌超過17%，而CHAD資產規(guī)模已達到1.55億，不到2周時間增長了3倍。

由于投資標的有限，Direxion公司于6月26日發(fā)布公告，限制CHAD的每日申購額度至5個單位，每單位5萬份，并在7月10日發(fā)布公告再次降低申購額度至3個單位，每單位5萬份。如此一來外資通過反向ETF做空A股也進一步受到限制。