◎每經(jīng)記者 萬(wàn)敏

昨日（7月14日），央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款達(dá)到1.27萬(wàn)億元，超市場(chǎng)預(yù)期。6月末，M2增速反彈至11.8%，增速比上月末高1.0個(gè)百分點(diǎn)，也更為接近調(diào)控目標(biāo)值12%，顯示自去年末以來(lái)央行的降息及降準(zhǔn)操作效果已有所顯現(xiàn)。

國(guó)開(kāi)證券宏觀分析師杜征征對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，6月份單月的信貸增長(zhǎng)超出預(yù)期較多，顯示信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的功能發(fā)力。

昨日，央行還發(fā)布了貨幣政策委員會(huì)日前召開(kāi)的二季度例會(huì)情況，稱將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本。

此外，鑒于目前企業(yè)融資成本仍處于高位，分析師普遍預(yù)計(jì)，三季度央行仍有降準(zhǔn)降息可能。

M2增速反彈至11.8%

央行數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣貸款為1.27萬(wàn)億元，而5月份僅為9008億元，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。今年上半年，新增人民幣貸款達(dá)到6.56萬(wàn)億元，高于去年同期的5.7萬(wàn)億元。6月份，社會(huì)融資總額上升至1.86萬(wàn)億元，超過(guò)5月的1.22萬(wàn)億元。另外，上半年社會(huì)融資規(guī)模增量為8.81萬(wàn)億元，比去年同期少1.46萬(wàn)億元。

對(duì)于M2增速出現(xiàn)大幅反彈，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成昨日表示，今年以來(lái)，央行三次降準(zhǔn)，提高了貨幣乘數(shù)，增加了貨幣供給。

盛松成認(rèn)為，“看降準(zhǔn)的效果，就要看貨幣乘數(shù)的變化。”從今年2月至6月，貨幣乘數(shù)連續(xù)4個(gè)月上升，由2月的4.21上升到6月的4.62，“無(wú)論和歷史相比，還是和別國(guó)相比，這都是非常高的?！?/p>

盛松成還表示，降準(zhǔn)增加了銀行體系資金供給，使得銀行放貸意愿增加。中國(guó)超額儲(chǔ)備率最近幾個(gè)月整體下降，從4月份的3.27%，降至6月份的2.51%，“說(shuō)明銀行把錢用出去了”。

央行數(shù)據(jù)還顯示，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款加快，6月非金融企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款同比提高489億元至3176億元。

對(duì)此，杜征征認(rèn)為，盡管信貸投放力度在加大，實(shí)際效果與數(shù)據(jù)相比還是偏弱。首先，企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款占比依然處于低位，顯示開(kāi)工意愿不強(qiáng)，需求低迷；另外，6月份的企業(yè)貸款中票據(jù)增長(zhǎng)放量，也導(dǎo)致貸款增長(zhǎng)出現(xiàn)較大增幅，而對(duì)于新上的基建項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，30%的資本金要求也制約了地方政府的積極性，貸款投不進(jìn)去。

未來(lái)仍有降準(zhǔn)降息可能

盛松成透露，2015年以來(lái)，隨著貸款利率和市場(chǎng)利率回落，企業(yè)融資成本也持續(xù)下降。央行全面評(píng)估后發(fā)現(xiàn)，截至2015年6月，企業(yè)整體融資成本為6.32%，比上年末下降68個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降85個(gè)基點(diǎn)。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛認(rèn)為，由于M2增速仍低于今年12%的目標(biāo)，今年下半年，中國(guó)央行將維持寬松的貨幣政策。盡管早前已降息四次，全面降準(zhǔn)兩次，目前企業(yè)的融資成本仍處于高位。

劉利剛表示，“目前，股市大幅調(diào)整將促使央行盡快降準(zhǔn)，以此來(lái)維持市場(chǎng)穩(wěn)定并鼓勵(lì)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)貸款。此外，央行還將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)管理短期的流動(dòng)性，并將使用常備借貸便利、中期借貸便利、對(duì)中小城商行定向降準(zhǔn)和抵押再貸款等工具來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)。預(yù)計(jì)中國(guó)央行除了盡快降準(zhǔn)外，第三季度將再降息25個(gè)基點(diǎn)，第四季度可能還將再降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

杜征征也認(rèn)為，三季度還將有1～2次降準(zhǔn)，但央行對(duì)于降息工具會(huì)選擇性使用。

對(duì)于上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，目前大部分觀點(diǎn)均認(rèn)為或難以達(dá)到一季度7%的增速。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高在最新報(bào)告中表示，由于經(jīng)濟(jì)延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)，6月經(jīng)濟(jì)增速可能再度放緩，寬松的貨幣政策將持續(xù)。雖然銀行間利率將繼續(xù)低位波動(dòng)，以維持流動(dòng)性充裕環(huán)境，但通過(guò)向金融市場(chǎng)投放流動(dòng)性實(shí)施寬松貨幣政策的可能性有限。未來(lái)，央行將更多地采用PSL、地方政府債務(wù)置換擴(kuò)容、企業(yè)債發(fā)行量增加等方式，引導(dǎo)金融市場(chǎng)過(guò)剩資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。推動(dòng)社會(huì)融資總量的擴(kuò)張，有效緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困難。